商業航天全景產業鏈圖譜：結構解構、價值分佈與生態趨勢

商業航天是一個技術密集、資本密集的宏大產業生態，其核心目標是利用市場化機制實現太空資源的利用和價值化，其產業鏈可以從多個維度進行解構。

本文從 “四大產業環節” 與 “三級產業架構與價值” 兩種主流視角進行整合梳理。

一、 基於產值分佈的四核環節圖譜

這是根據美國衛星產業協會（SIA）的行業分類標準，也是產業價值分析的經典模型。其核心特徵是：產業鏈價值高度集中於下游。

核心結論： 地面裝置製造與衛星營運服務是產業價值實現的主體，合計佔衛星產業總規模約92%。而上游的衛星製造與發射服務雖然產值佔比小（合計~9%），但技術壁壘最高，是驅動產業發展的核心引擎和當前資本投入的熱點。

二、 基於技術流程的全鏈條細分圖譜

為了進行更細緻的供應鏈分析，通常將產業鏈拆分為上游製造、中游發射與營運、下游應用與服務。

（一）上游：研發與製造

此環節是產業的基石，屬於技術密集型。

1、衛星製造的價值：產業的技術基石與價值瓶頸

價值定位：“0到1”的物理起點與價值創造源頭。它是整個星座組網需求的物理載體和物質基礎。沒有衛星，後續所有環節都無從談起。由於低軌衛星星座建設處於“0-1”階段，衛星製造將率先受益。

價值分佈（核心在於價值高度集中且差異化）：

（1）衛星載荷（約佔成本50%）：這是實現衛星通訊、導航或遙感等核心功能的直接部分，是衛星價值的“靈魂”。

——天線分系統（以相控陣天線為高價值代表）：在批產通訊衛星中，天線分系統價值佔比高達53% 。其核心部件T/R晶片技術壁壘高，是產業鏈“卡脖子”的關鍵環節之一。

——轉發器分系統：價值佔比約18%。負責訊號的接收、放大和轉發，技術含量高，尤其是處理性轉發器。

（2）衛星平台（約佔成本50%）：為載荷正常工作提供環境保障與支援，是衛星的“軀幹”。

——姿軌控系統（GNC）：價值佔比約 12% 。它決定了衛星能否在預定軌道上穩定運行和精確指向，其中 星敏感器（用於高精度姿態確定）是核心高價值部件。

——結構、電源、熱控、推進等系統：構成平台基礎，確保衛星的機械結構、能源、溫度控制等，其成本隨規模化生產有較大降本空間。

價值邏輯：價值源於其技術密集度和批次生產對總成本的決定性影響。衛星（尤其是載荷）的高技術附加值是其價值的體現。同時，星座計畫需要成千上萬顆衛星，因此衛星的製造成本直接決定了整個星座的投資門檻，其規模化降本能力是產業得以啟動和發展的關鍵。

競爭格局與盈利特徵：

主要仍以航天科技集團、航天科工集團等“國家隊” 主導衛星總裝和核心分系統整合。盈利能力：由於其屬於高端製造業，其息稅前利潤率低於10%。

2、火箭製造的價值：實現規模經濟的唯一通道與最大成本瓶頸

（1）價值定位：“1到N”的規模部署通道與價值實現“咽喉”。

火箭發射是將衛星製造的價值從地面轉移到太空的唯一手段，更是實現大規模星座組網、完成產業價值空間部署的必經之路。

（2）價值分佈：

——動力系統：在液體火箭總成本中佔比高達70% ，發動機的性能直接決定了火箭的運載能力、可靠性和成本。

——箭體結構：包括箭體、貯箱、整流罩等，其材料選擇和製造工藝是輕量化降本的關鍵。

（3）降本技術的價值：發射成本是整個星座最大的“入場券”瓶頸。

其價值核心在於：

“一箭多星”技術：大幅提升單次發射的衛星數量，攤薄單星發射成本。

火箭可回收復用技術：一級火箭成本約佔火箭總成本的60%。實現回收復用（以SpaceX為代表），是顛覆性地降低發射成本的革命性技術路徑。

（4）價值邏輯：價值源於其對星座建設節奏和總成本的決定性控制權。誰掌握了低成本、高可靠、高頻次的發射能力，誰就掌握了星座建設和商業化的主動權與速度。

（5）競爭格局與盈利特徵：

在中國，航天科技集團等國家隊仍為主力，但民營商業火箭公司（藍箭航天、星河動力等）正在快速湧現，致力於攻克可回收技術，這是未來的關鍵變數。

盈利能力：同樣是資本技術密集型，與衛星製造類似，其息稅前利潤率低於10%。但其技術突破對整個產業鏈的降本增效具有指數級影響力。

3、基礎材料支撐的價值：產業鏈的“隱形冠軍”與性能基石

（1）價值定位：上游之“上游”，高可靠性的基石。為衛星和火箭提供高性能、高可靠的材料和元器件保障。

（2）價值構成：

——結構材料：高溫合金（用於發動機熱端部件）、鈦合金、鋁合金、碳纖維複合材料等，要求極端環境下的高強度、輕量化。

——特殊功能材料：如用於熱控的導熱/隔熱材料（聚酰亞胺、氣凝膠等）。

——推進劑：液氧、甲烷、煤油等，是火箭動力的來源，其純度、性能直接影響發動機效率。

——電子元器件：宇航級晶片、連接器、感測器等，是各類電子系統的“細胞”。

（4）價值邏輯：價值體現在其技術門檻高、認證周期長、可靠性要求苛刻。雖市場規模可能不及中下游，但一旦進入供應鏈，壁壘高、穩定性強，是支撐整個產業技術升級和國產化替代的關鍵基礎。

（二）中游：發射、地面裝置與營運

此環節是連接天與地的橋樑，屬於資本與營運密集型。

地面裝置製造的價值：價值實現的“海量終端”與產業“主戰場”

1、價值定位：產業鏈價值主體、連接使用者的“毛細血管”。在整個衛星產業營收中佔比最大（約51.6%），是產業價值的主要實現場所和需求的直接對應。

2、價值構成：

消費裝置（佔地面裝置產值~77.2%）：

——全球衛星導航裝置：是地面裝置中貢獻最大的細分領域（1119億美元），代表了成熟、大規模的消費級市場。

——其他消費裝置：隨著手機直連衛星、衛星寬頻接入等技術普及，未來面向大眾的消費級衛星天線、車載終端、物聯網終端等將引爆市場，是增長潛力最大的部分。

網路裝置（佔地面裝置產值~10.5%）：包括信關站、控制中心、甚小口徑終端 等，是衛星網路與地面網際網路連接的“神經中樞”，建設先行性強。

3、價值邏輯：價值源於其“海量使用者x單台裝置”的巨大乘數效應。任何一個成功的衛星服務，都需要數億甚至數十億的終端裝置來連接使用者，其市場空間廣闊且增長直接。

4、競爭格局與盈利特徵：

參與者眾多，競爭激烈，是民營企業最活躍、最易切入的領域之一（如海格通訊、華力創通、北斗星通等）。其息稅前利潤率約為5%-10%。

發射服務的價值：整合資源的“總裝交付”平台

1、價值定位：位於中游，是將上游的火箭製造轉化為完整商業服務的關鍵環節。

2、價值構成：整合了火箭本身、發射場、測運控系統、發射保險、在軌交付等一系列資源和服務。它是使用者（營運商或衛星業主）實現“從地面到在軌”一站式交付的介面。

（三）下游：應用與服務

此環節是商業價值實現的終點，直接面向政府和各類使用者，市場空間最大。

衛星營運與服務的價值：產業鏈的“利潤王”與價值“收割者”

1、價值定位：價值變現的“現金牛”與產業高地。直接面向終端使用者（B端/G端/C端）收費，是整個產業鏈價值實現和盈利的終點，佔據了產業約40.3%的價值。

2、價值構成與壁壘：

——空間段營運：主要包括轉發器租賃，其核心壁壘是稀缺的軌道、頻率資源以及基礎電信營運牌照，具有極高的壟斷性。

——地面段服務與應用：為政府、企業、個人提供衛星寬頻、移動通訊、物聯網、遙感資料、高精度定位等各類解決方案和服務。其價值取決於下游應用場景的拓展情況。

3、價值邏輯：價值源於其高壟斷壁壘和最靠近使用者的商業模式。它直接收集使用者的訂閱費、流量費、資料服務費。一旦網路建成，其邊際服務成本極低，隨著使用者增長，利潤的彈性巨大。

4、競爭格局與盈利特徵：

在中國，由於極高的資質壁壘，主要由 “國家隊”主導，如 中國星網（中國衛星網路集團）、中國衛通 等，行業地位穩固。

盈利能力：衛星營運的息稅前利潤率高達50%-80%，是整個產業鏈盈利能力最強的環節，遠高於上游。衛星服務業的息稅前利潤率約為 5%-30%。

三、 產業鏈價值與企業分佈特徵總結

價值金字塔格局穩固：產業呈現典型的“下游養上游”格局。地面裝置和衛星營運服務是主要的“現金牛”，貢獻了絕大部分收入。而上游的衛星與火箭製造雖然目前產值佔比低，但技術附加值高，是產業競爭的戰略制高點。

價值實現的正向循環：產業能否最終盈利和持續發展，取決於下游應用市場的規模和盈利能力。下游應用的繁榮（如手機直連衛星、寬頻接入等），產生巨大收益，才能為上游的持續投入提供“血液”和動力，形成良性循環。

中國企業生態完整但發展不均：中國已形成覆蓋全產業鏈的生態。中國已形成完整產業鏈，但衛星製造成本/產能、火箭發射成本與美國SpaceX等領先者仍有較大差距，降本是關鍵任務。

——上游（製造端）：“國家隊”（航天科技、科工集團及其院所）仍佔據主導和引領地位，尤其在重大型號和核心分系統上。民營企業（如藍箭航天、星河動力、銀河航天、微納星空等）在商業化創新、成本控制和細分領域突破上表現活躍，成為重要補充力量。

——中下游（營運與應用端）：市場參與者眾多，競爭激烈。衛星營運有中國衛通、中國星網等巨頭；地面終端及導航應用領域有大量上市公司（如海格通訊、北斗星通、華力創通等）；遙感應用則湧現出中科星圖、航天宏圖等龍頭企業。

投資熱點與未來趨勢：當前資本和關注點聚焦於上游，特別是受低軌星座組網需求直接驅動的衛星製造和可回收火箭發射。長期來看，隨著星座建成，產業價值將向地面終端的普及和下游多元化應用（尤其是消費級衛星網際網路）大規模轉移，開啟更大的市場空間。 (材料匯)