受訪專家是 Intel Corporation 資料平台與 AI 事業部的 Principal Engineer（首席工程師），主要負責資料中心和 AI 相關的軟硬體架構，長期關注伺服器、AI 系統、功耗、性能、訓練和推理等問題。 這次討論主要圍繞幾個問題展開：Agentic AI 為什麼會提高 CPU 的重要性，CPU/GPU 配比會怎麼變化，x86 和 ARM 誰更適合資料中心，CPU 為什麼可能漲價，以及為什麼記憶體、儲存和網路會成為 AI 基礎設施裡越來越重要的環節。 下面保留原始採訪的一問一答形式 提問者： 謝謝你抽時間。我們想多瞭解一下 CPU 市場。你能不能先介紹一下自己的背景？

AI 競賽的勝負手居然在電力基建？ 摩根大通在剛結束的全球中國峰會上開了一場儲能與電力基建的圓桌，得出的結論直接刷新了很多人的認知。AI 資料中心已經成為中國儲能增長的核心引擎，這個剛興起的細分市場到 2030 年可能會有 15 到 20 倍的擴張。全球電網升級需要數兆美元的投入，中國是最大的單一市場。核電在亞太地區因為能源安全問題，重新回到了行業的中心舞台。說實話，這個增速數字我看到的時候還是愣了一下，比很多人預想的要快得多。 中國的儲能行業正在快速轉型，從過去完全靠政策驅動，轉向市場和價值驅動。電價市場化改革，也就是全天峰谷電價的放開，再加上儲能容量費政策的落地，直接改變了獨立儲能項目的盈利模型。摩根大通測算，獨立儲能的內部收益率已經從之前的 4% 到 5%，提升到了 10% 以上，位置好的項目甚至能達到 20%。截至 2025 年底，中國儲能累計裝機已經達到 144GW，摩根大通預測 2030 年這個數字會漲到 450GW，年復合增速 25%。做儲能的人都知道，之前獨立儲能的盈利一直是老大難問題，很多項目都是靠補貼硬撐，政策這一下直接把商業模式給打通了。這才是行業能持續爆發的根本原因。 真正讓行業興奮的，還是 AI 資料中心帶來的新增需求。傳統資料中心的單機櫃功率只有 5 到 8kw，現在 AI 資料中心直接跳到了 60 到 200kw 以上，有些甚至更高。這種等級的功率密度，帶來的峰值負荷和並網問題，根本沒法靠傳統電網解決。儲能成了 AI 資料中心的標配，用來削峰填谷、平滑負荷，還能最多降低 30% 的用電成本。這個應用場景其實才剛出現，基數非常低，摩根大通預測到 2030 年，這個細分市場的總潛在規模會增長 15 到 20 倍。這個 15 到 20 倍的增速確實很驚人，能不能兌現還要看接下來兩年 AI 資料中心的實際落地速度。很多人之前只盯著 AI 晶片和伺服器，完全沒意識到電力端的瓶頸會來得這麼快。現在行業裡已經有不少 AI 項目，因為拿不到足夠的電力指標或者並網容量，被迫延期甚至換址。

周五費城半導體指數收跌10%，創2020年3月以來最大單日跌幅，類股整體市值蒸發逾1兆美元，輝達單日縮水超3000億美元。核心原因是市場對AI晶片的需求產生擔憂，與強勁就業資料推升了聯準會加息預期。美國晶片股遭遇重挫，市場對AI需求前景的樂觀預期出現明顯動搖。 一、市場行情概述：六年最大單日跌幅 6月5日（周五），美股遭遇近一年來最猛烈拋售： 費城半導體指數（SOX） 收跌10.26%，創2020年3月新冠疫情引發市場恐慌以來最大單日跌幅，若計入周四的2.15%跌幅，該指數兩日累計跌約12%；

拉動台灣股市的是以台積電為核心的AI相關企業群。韓國則由2大儲存器企業拉動。一方面，因AI帶來的業務效率提高，被認為是印度強項的IT相關股等遭遇逆風。不過，未來也可能再次逆轉…… 台灣和韓國的股票市場總市值分別超過了被寄予高增長期待的印度市場。背後原因是，在人工智慧（AI）相關增長預期推動下，資金正加速流入台灣和韓國的半導體股。另一方面，因AI帶來的業務效率提高，被認為是印度強項的IT相關股等遭遇逆風。在全球範圍內大量資金集中到AI相關股的現象日益明顯的情況下，台灣、韓國和印度的股票市場的明暗分化也日趨明顯。 QUICK FactSet的資料顯示，台灣和韓國股市總市值在5月下旬分別首次突破5兆美元，超過了近5兆美元的印度市場。 拉動台灣股市的是以涉足半導體代工的台積電（TSMC）為核心的AI相關企業群。總市值最大的台積電股價自年初以來上漲56%，總市值（截至6月3日）達到62.8859兆新台幣。台積電為美國輝達和美國蘋果等公司代工大部分最尖端半導體。

Lumentum 這輪最值錢的地方，不是多了一個 CPO 標籤，而是 AI 網路開始搶它手裡的光源、InP、EML、OCS 和外接雷射器產能。LITE 已經不是便宜股，後面要看的也不是故事夠不夠新，而是五道閘門能不能一季一季打開。 全文內容概括 Lumentum 的核心問題，已經不是“AI 光學有沒有需求”。這個問題市場早就投過票了。現在真正要問的是：FY26 的強財報，能不能被市場繼續滾到 CY27/CY28。它正在從傳統光器件周期股，變成 AI 光互聯鏈條裡的物理層控制權資產。誰能穩定提供 InP 光源、200G EML、1.6T 收發器、OCS 光交換和 CPO 外接高功率雷射器，誰就能在 GPU 叢集從 800G 走向 1.6T/3.2T 的過程中收一段瓶頸稅。FY26 Q3 給出的驗證已經很硬：收入同比增長 90.1%，Non-GAAP 毛利率升至 47.9%，Non-GAAP 經營利潤率升至 32.2%，下一季度收入指引中點接近 10 億美元，經營利潤率指引還在繼續上行。最關鍵的是，收入擴張沒有稀釋利潤率，反而把積壓訂單重定價、產品組合升級和工廠利用率都壓進了 EPS。 定價分歧也很清楚。多頭認為，Lumentum 已經不只是單一光模組周期，盈利線索從 1.6T 收發器延伸到 EML、DCI、OCS、CPO 高功率雷射器、ELS 和新增 InP 產能，CY27/CY28 EPS 還有繼續上修空間。謹慎口徑則認為，CPO 和 OCS 的遠期故事已經被股價提前買了一大截，後面必須用季度收入、毛利率、客戶協議和產能交付來消化估值。更合適的判斷不是簡單看多或看空，而是把 LITE 當作一隻“高預期、高波動、強驗證、也很容易被證偽”的 AI 光互聯瓶頸資產。多頭買的是控制權繼續兌現，空頭等的是控制權重新退化成周期供給。只要供給緊張和利潤率上行繼續，估值還能往 CY28 滾；一旦 EML 供需緩解、OCS/CPO 訂單慢於預期、客戶預付款不足，或者擴產開始吞掉毛利，市場會很快把它從控制權資產打回光器件周期股。

台北時間6月6日凌晨，美股三大指數收盤集體重挫，道瓊斯指數跌1.35%；標普500指數跌2.64%，創2025年10月以來最大單日跌幅；納斯達克綜合指數跌4.18%，跌幅超1100點，創2025年4月以來最大單日跌幅。 大型科技股集體收跌，特斯拉、輝達跌超6%，臉書跌超5%，亞馬遜跌超3%，微軟跌2.66%。 晶片半導體股全線重挫，費城半導體指數跌幅尾盤擴大至10%，創2020年3月以來最大單日跌幅。邁威爾科技跌超16%，美光科技跌超13%，英特爾、閃迪、西部資料跌超11%，高通、AMD跌近11%，博通跌近8%。 消費必需品和醫療保健類股逆勢上漲。可口可樂漲超3%，沃爾瑪、聯合健康漲近1%。

隔夜美股半導體與儲存晶片類股遭遇了近期少有的集體下挫，原本一路上揚的算力產業鏈出現劇烈震盪。作為人工智慧基礎設施的核心支撐，這一輪科技股的集體調整讓許多長期關注算力產業的觀察者產生疑問：AI帶動的算力繁榮是否已經行至高位，產業鏈的真實估值到底有沒有透支未來的增長空間？ 從表面上看，市場的恐慌情緒是由短期資金面調整和部分企業財報指引的微調引發的，這使得投資者開始重新審視整個算力類股的溢價溢出效應。要看清這次暴跌的本質，我們需要將視線從單純的盤面數字，移向晶片設計、晶圓代工、高頻寬儲存以及伺服器組裝這一整條物理產業鏈的供需真相中去。 美股半導體與儲存類股重挫並非需求終結，而是階段性超前備貨後的庫存去化與估值錨點修復。 算力核心估值仍由科技巨頭的資本開支支撐，當前調整屬於健康的周期性臨時回呼而非基本面逆轉。

週五美股大幅收挫，科技與半導體板塊遭遇集中拋售，納斯達克綜合指數創下2025年4月以來的最大單日跌幅。 一份遠超預期的5月非農就業報告推升美債收益率，令市場對美聯儲年內降息的預期迅速降溫，高估值成長股首當其衝。市場後續將關注數項關鍵事件：本週初請失業金資料用以確認就業趨勢；6月中旬公佈的CPI將檢驗能源通脹是否擴散；6月下旬的美聯儲FOMC會議中，點陣圖是否上調利率路徑將成為焦點。 納斯達克綜合指數收跌4.18%，報25,709.43點；標準普爾500指數下跌2.64%，收於7,383.74點；道瓊斯工業平均指數下跌695.15點，跌幅1.35%，收報50,866.78點。 拋售的核心是晶片股。iShares半導體ETF單日重挫10%，為2020年3月以來表現最差的一個交易日，但年內漲幅仍達79%。個股方面，博通繼週四下跌逾12%後再跌近8%；Marvell Technology下跌逾16%；美光科技在前一交易日下跌8%的基礎上進一步下挫13%；英特爾與超威半導體（AMD）跌幅均在11%左右。