從"國產替代"到"全球第三"—長江記憶體的逆襲邏輯 2026年Q2，長江記憶體以14%的出貨量份額，首次躋身全球NAND前三—超越鎧俠，僅次於三星和SK海力士。一家被美國制裁的公司，如何逆勢突圍？答案是：它的崛起，不是"國產替代"的故事，而是"全球供給短缺下的結構性補位"。當AI推理把企業級SSD推向供不應求，當三巨頭把產能傾斜給HBM而擠壓NAND供給，長江記憶體恰好站在了那個"補位"的位置上。 開篇：被制裁者的"全球第三" 2026年8月12日，Counterpoint Research公佈了一組改寫全球記憶體格局的資料：2026年Q2全球NAND市場，三星以25%出貨量份額領先，SK海力士22%緊隨，長江記憶體14%首次躍居第三，小幅超越鎧俠，美光排名第五。長江記憶體Q2出貨量同比增長22%、環比增長5%。從2025年Q1的8%，到2026年Q2的14%——一年躍升6個百分點。

摘要：奈米結構材料擁有優異的綜合性能，但可規模化製備塊體三維奈米晶結構仍是一項巨大難題。本文報導了在等原子比難熔合金中，通過固態相分離自組裝形成一種類介晶、完全共格的三相奈米結構。該奈米構型同時包含面心立方、體心立方、密排六方三種典型金屬晶體相，經由應變誘導相分離，以及相分離過程自身觸發的非常規相變路徑相互交織而成。該奈米結構可適配巨大的原子尺寸差異與晶格錯配，並全程保持介面完全共格與良好熱穩定性。所得合金的壓縮屈服強度超過 2 吉帕。本研究提出一種通過調控應變誘導相變路徑，在多組元複雜合金中實現奈米結構精準設計的新思路。 背景：晶粒細化是提升晶體材料性能的成熟手段。已有研究表明，當晶粒尺寸降至奈米尺度（小於 100 奈米）時，奈米晶銅、奈米輕質合金、奈米晶鎳等材料的屈服強度與硬度會遠高於粗晶同類材料。憑藉優異性能，奈米晶結構被視作高應力、強磨損工況下結構與功能器件的理想候選材料。目前學界已開發多種物理、化學、機械工藝用於製備金屬奈米結構，主流方法包含電沉積、磁控濺射、表面機械研磨處理、大塑性變形，上述工藝可製備出晶粒尺寸低於 10 nm、性能優異的材料。但這類技術普遍存在規模化製備受限的短板：僅能製備薄膜或厚度通常小於 100 微米的表層，塊體製備尺寸極少超過 1 釐米。 奈米晶材料另一大難題是熱穩定性差，即便室溫下也會發生晶粒粗化，致使優良性能衰減。現有穩定化手段包括引入低能晶界、施瓦茨極小曲面型特殊結構、溶質偏析調控，但製備這類細化組織往往需要低溫、超快速非平衡合成等極端工藝，難以實現量產。至今仍缺乏兼具熱力學優勢、可規模化製備穩定奈米晶材料的工藝。 多組元複雜合金（CCAs，高熵合金 HEAs 是其典型分支，由五種及近等原子比元素構成）在力學性能調控方面潛力巨大，可實現高強度 （21,22）、優良強塑性匹配、高斷裂韌性與優異低溫力學性能。該類合金性能可調性源於寬廣成分區間與豐富相變路徑，僅通過簡易熱處理即可精準調控微觀組織。以 HfNbTaTiZr 為代表的難熔高熵合金物相體系複雜（詳見補充材料），為微觀結構設計提供極大自由度。

美國超大規模雲廠商大幅上調資本支出計劃、公開與私募信貸市場加速介入AI基礎設施融資、融資結構快速演進並向價值鏈更深處延伸——這一切在短短數月內集中發生，速度之快、範圍之廣、創新之多，超出市場預期。大摩認為，AI正在演變為資本市場故事，理解資本流向的重要性將不亞於理解技術創新本身。 8月17日，摩根士丹利首席固定收益策略師Vishwanath Tirupattur在最新報告中指出，AI投資周期正在從技術驅動轉向資本驅動。 超大規模雲廠商大幅上調資本支出計劃，公開和私募信貸市場在AI基礎設施融資中承擔了更大份額，投資者開始對不同借款主體和商業模式作出更細緻的區分，而融資結構也在快速迭代，觸角延伸至價值鏈更深處，並越來越多地聚焦在晶片等單一組件層面。 Tirupattur寫道：

2026年上半年這幾個月，如果你是伺服器採購、SSD廠商或者筆記本供應鏈的人，大機率被一件事反覆刷屏：記憶體和快閃記憶體的合同價，幾乎是以季度為單位在翻倍。這不是常規的庫存周期波動，而是一場結構性重估。 🔍 聚焦：數字先說清楚 先把最新的行業口徑擺出來。據TrendForce最新報告，全球記憶體晶片市場規模預測被大幅上調，2026年估值從此前報告的5516億美元上調至8893億美元，2027年預測則從8427億美元上調至超過1.28兆美元，年增長率約為44%。 其中DRAM的調整幅度更加誇張，2026年DRAM市場預測被上調至6187億美元，同比增長303%，2027年營收預計將進一步擴大至9033億美元，同比增長46%。

2026 年世界 500 強榜單剛出爐，印度網際網路先炸了鍋。 14 億人口的大國，上榜企業居然只有 10 家；而總人口才 5000 萬、連印度零頭都不到的韓國，足足有 13 家。 數量輸了也就算了，企業質量的差距才是真的扎心。有印度網友直接自嘲，14 億人的臉面，這回算是被榜單揭了個底朝天。 其實國家之間的較量，從來不是比誰人口基數大。面子靠人口堆不出來，得靠實打實的產業、靠能在全球市場賺錢的企業，一刀一槍拼出來。

7月30日，南方東英發布公告，留意到市場對「靈活槓桿結構」之具體安排有所疑問，亦收到部分投資者詢問該產品是否會於近期降低槓桿倍數。在此鄭重澄清：在當前市況下，該產品預計將維持在兩倍（2x）槓桿。 具體說明如下： 1.作為被動式投資產品，相關槓桿及反向產品的槓桿倍數調整的主要考慮因素為容量限制或成本因素。該「靈活槓桿結構」之設計為應對極端市況，例如在相關槓桿及反向產品規模大幅上漲後，出現容量限制或運營成本急速及大幅上升，導致維持原有目標槓桿已不可行。基金經理不會基於自身對於市場的判斷進行任何主動調整槓桿倍數的操作。 2.自該產品上市以來，從未觸達過上述極端情況、以至需要降低槓桿倍數的情形。在當前市況下，該產品整體運作平穩，相關容量十分充足。基於現時市場情況及產品運作狀況，基金經理目前無需要調整旗下個股槓桿及反向產品的槓桿倍數。

7月28日亞市開盤，韓國晶片股再度遭遇拋售。 韓國KOSPI指數跌幅擴大至7%，SK海力士跌10%，三星電子跌超8%；韓國交易所啟動對KOSDAQ指數的側車機制，暫停KOSDAQ程序化賣盤。日經225指數日內大跌4.00%，日股鎧俠控股股價一度重挫18%。 隔夜美股半導體類股已經先跌一輪，輝達跌近5%，閃迪大跌11%，美光科技和SK海力士ADR同步回呼。 7月27日，南方東英發佈公告稱，為配合香港證監會近期修訂的相關通函及市場變化，自2026年8月3日起，旗下多隻槓桿及反向產品將採用更靈活的槓桿機制。