傳統金融巨頭的“野心”：摩根大通的槓桿入場華爾街巨頭摩根大通（JPMorgan）再次成為市場焦點。這一次，他們不再滿足於提供標準服務，而是直接向監管機構提交了一份與貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF 掛鉤的槓桿結構化票據產品提案。這一舉動標誌著傳統金融（TradFi）對加密資產的參與深度達到了新的水平：它不僅認可了比特幣作為一種資產，更開始利用複雜的衍生品工具，以槓桿形式押注其未來的爆發式增長。產品核心機制：一場精妙的長期“雙賭注”摩根大通設計的這款結構化票據（定價 1,000 美元），其機制非常精妙，實際上包含了兩個階段和兩種潛在回報：階段一：速贏機制（2026 年底）該票據設定了第一次觀察期和提前贖回機制：期限：至 2026 年 12 月 21 日。觸發條件：如果屆時 IBIT ETF 的價格等於或高於招股說明書中所設定的“預設價格”。回報：摩根大通將提前贖回該票據，每張票據（1,000 美元）將支付至少 160 美元（即 16% 的回報），投資者獲利離場。這相當於對未來兩年內比特幣價格的確定性增長進行了一次“速贏”押注。階段二：無上限槓桿（2028 年）如果 2026 年底 IBIT 的價格低於預設價格，該票據將繼續持有至最終期限 2028 年。這才是該產品最具吸引力的部分：到期日：票據繼續持有至 2028 年。回報機制：投資者將能夠獲得比特幣價格上漲收益的 1.5 倍回報。潛在收益：1.5倍槓桿機制意味著，如果比特幣在2028年實現飆升，其放大的收益將是“無上限”的巨額回報。為什麼這份提案對市場影響深遠？摩根大通的這一提案，釋放了數個強烈的市場訊號：1. 對ETF的認可與深化利用摩根大通選擇與貝萊德的IBIT ETF掛鉤，這充分表明了傳統金融對現貨比特幣ETF作為合規、流動性強的加密資產通道的深度認可。它意味著ETF將成為未來機構設計複雜加密產品的標準工具。2. 機構對長期高點的堅定預期將最終結算期限設在2028 年，正好跨越了比特幣下一個減半周期（預計在2028年左右）。摩根大通的設計大膽預測：儘管價格波動可能存在，但長期來看，比特幣必然會創下新的歷史高點。這種長期的、結構性的看漲預期，比任何短期分析都更具說服力。3. 槓桿加密資產的合規化處理程序結構化票據主要面向合格機構和高淨值客戶。通過這種受監管的產品，摩根大通為這些頂級客戶提供了一種合規的、加槓桿的比特幣敞口。在保證合規和風險控制的同時，滿足了機構投資者對高收益的追求，加速加密資產與傳統金融體系的深度融合。機構正在用行動定義“牛市”從早期的質疑者，到如今提供與IBIT掛鉤的1.5倍槓桿產品，摩根大通的態度轉變，清晰地描繪了傳統金融擁抱 Web3 資產的軌跡。這份提案的意義在於：華爾街巨頭們正在利用他們最擅長的金融工程，將比特幣的長期上漲潛力轉化為結構化的、高回報的產品。 他們不僅僅是在投資比特幣，更是在用複雜的金融工具，為機構客戶“定製”一場通往2028年的財富盛宴。當機構開始用“無上限”的槓桿來押注未來，這才是對數字黃金價值最強有力的認可。 ( X Byte)

1985年的春天，華倫·巴菲特執筆為波克夏的股東寫信時，一定在心中反覆權衡著一個艱難決定。他手中這艘名叫“波克夏”的船正在慢性滲水——它的紡織業務日復一日地漏水，即使有最優秀的船長肯·蔡司掌舵，也無法阻止船艙進水。巴菲特最終寫下那句著名的忠告：“如果你發現自己處在一艘不斷漏水的船上，與其花精力去修補漏洞，不如花精力去換一艘更好的船。”01 紡織業的沉船當巴菲特在1965年收購波克夏紡織廠時，這家企業曾是當地最大僱主，有著強大的行業地位和可觀的帳面價值。表面看，這是一筆划算的交易。然而巴菲特很快發現，他登上的是一艘註定要沉沒的船。美國紡織業這艘巨輪正面臨來自亞洲低成本生產商的致命衝擊。行業結構已經發生根本性變化，而巴菲特最初未能看清這一趨勢。波克夏紡織業務的管理者肯·蔡司無疑是位出色的船長，他削減成本、最佳化流程、引進新技術，做了所有能夠做的修補工作。然而就像用勺子舀出不斷湧入的海水，修補終歸趕不上漏水速度。巴菲特後來在信中坦誠：“即使由天才經營，一個基本面不佳的企業，也不是好投資。”他花了二十年才明白這個道理，並最終停止紡織業務營運。02 巴菲特的換船智慧巴菲特這句“換船論”背後的投資哲學遠比表面看起來深刻。它關乎三個層次的認知轉變：第一層：區分努力與成效的能力許多人誤將“努力”等同於“成效”。企業家日夜不休地修補企業漏洞，投資者不斷加倉下滑的股票，總相信“再堅持一下就能好轉”。巴菲特則提醒我們，關鍵在於方向而非強度——在沉船上拚命舀水，不如游向另一艘船。第二層：識別結構性衰落的眼力多數企業困境可分為兩類：周期性波動和結構性衰落。前者如季節更替，冬天過後是春天；後者如冰山融化，不可逆轉。紡織業面臨的不是周期性問題，而是全球化分工下的結構性衝擊。巴菲特最終認清這一點，才果斷棄船。第三層：放棄沉沒成本的勇氣最難的往往不是識別問題，而是承認錯誤並承擔損失。巴菲特在紡織業務上投入大量時間、金錢和聲譽，這些沉沒成本可能讓許多人選擇繼續修補。但他展示了一個偉大投資者的特質：能夠冷靜地區分“已付出的代價”和“未來的機會成本”。03 今天的漏水行業巴菲特的紡織船已經沉沒近四十年，但漏水的船隻從未消失。每個時代都有其註定漏水的行業：傳統零售業面臨電商衝擊，就像當年的紡織業面臨海外競爭；傳統媒體在數字浪潮中苦苦支撐，廣告收入不斷流失；部分製造業在自動化與智能化轉型中舉步維艱。更微妙的是，許多行業看似完好，實則已出現細小裂縫：燃油車製造面臨電動車革命，傳統能源面臨清潔能源替代，部分金融服務面臨金融科技顛覆。這些行業的共同點是：結構性問題遠大於管理問題，行業趨勢決定了個體命運。04 當你的船開始漏水作為投資者，審視持倉時不妨自問：我持有的公司所在的行業，是在擴張的海洋中航行，還是在萎縮的池塘中掙扎？公司優勢是結構性還是暫時性？如果答案是悲觀的，或許該考慮“換船”而非“補漏”。以巴菲特為例，他放棄紡織業後，將資源重新配置給保險和其他更有前景的業務，最終締造了投資傳奇。作為企業家。當發現無論怎樣努力都難以逆轉頹勢時，可能需要思考：我是在修補漏船，還是在建造新船？行業變遷中，有時最明智的選擇不是戰鬥到最後一刻，而是戰略性撤退，將資源重新配置到更有前景的領域。作為個人職業者，同樣面臨“補漏”或“換船”的選擇。當你的技能與行業需求漸行漸遠，是花費精力修補過時技能，還是投資學習適應新趨勢的能力？05 謹慎換船的邊界當然，“換船論”不能濫用。巴菲特並非建議一遇到困難就放棄。關鍵在於區分兩種情境：可修復的臨時性問題：優秀企業偶爾遇到挑戰，但行業基本面良好，競爭優勢依然堅固。這時堅持修補往往是正確選擇。例如蘋果公司在1990年代末的困境，是管理問題而非行業問題，賈伯斯的回歸修補了漏洞，使蘋果成為全球最有價值的公司。不可逆的結構性問題：行業趨勢已變，競爭格局重塑，核心優勢不再。這時修補往往是徒勞。如柯達面對數位攝影革命，無論怎樣改進膠卷質量都無法挽回頹勢。二者的區別在於：前者是船體暫時受損，後者是海水已經漫過甲板。06 換船的勇氣與智慧回望1985年，巴菲特決定停止紡織業務時，他正在做的不僅是關閉一家企業，而是在踐行自己的投資哲學：承認錯誤的勇氣，識別趨勢的眼力，以及重新配置資源的智慧。他在信中坦承：“我花了太長時間才意識到紡織業沒有未來。”這種自我反思的能力，或許比任何投資技巧都更為珍貴。今天的市場中，漏水的船隻依然比比皆是。有些投資者忙於修補漏洞，有些企業家執著於拯救沉船，而真正的智者，已經在尋找下一艘能夠遠航的船。識別漏水船隻需要智慧，放棄沉船需要勇氣，而找到新船需要遠見。這三者的結合，或許就是巴菲特這句簡單箴言背後最深刻的投資智慧。當潮水改變方向時，游泳健將也無法逆流而上。有時最理性的選擇不是奮力掙扎，而是隨波轉向，尋找新的航道。畢竟，投資與商業的終極智慧，不在於永不犯錯，而在於知道何時停止修補，何時開始尋找新的航船。 (格上財富)

麥肯錫發佈的《Technology Trends Outlook 2025》給出了對未來 5–10 年全球產業競爭格局的結構性觀察。報告總結 13 項前沿技術趨勢，並以創新度、關注度、人才與資本投入等指標衡量其演進速度。趨勢之間並非彼此孤立，而是被 AI 重新聯通，形成加速循環。本解讀聚焦這 13 項趨勢的底層方向、結構性變數及其對企業策略的潛在影響。一｜AI 革命：兩個核心趨勢正在重構所有行業1. 代理式 AI（Agentic AI）智能體從“模型”走向“同事”。能夠自主規劃多步驟任務、執行操作、與其他智能體互動，正在成為企業級創新的新入口。其特徵在於：多步驟自主執行（planning → tools → action）跨系統協作從“問答”升級為“代辦”這項趨勢仍處早期，但增速最快，企業正在測試“虛擬營運員、虛擬研究員、虛擬產品經理”等角色。2. 人工智慧（AI，本體）生成式 + 應用型 AI 不再拆分，形成統一範式。AI 是 13 項趨勢的“倍增器”，趨勢之間的大部分加速，均由 AI 提供的：模型能力訓練效率自動化與研發外推能力所推動。AI 不僅改變企業營運，也正在改變 R&D 的速度本身。二｜計算與連接前沿：六項關鍵基礎設施進入規模化階段3. 特定應用半導體（Application-specific Semiconductors）AI 訓練/推理需求推動專用晶片加速增長：高頻寬儲存專用互連能耗/散熱最佳化它本質上是下一輪算力紅利的源頭。4. 先進連接技術（Advanced Connectivity）5G/6G、Wi-Fi 6/7、LEO 衛星網路等推動：工業現場即時控制車路協同超低延遲應用企業級連接正從“頻寬競爭”轉向“場景競爭”。5. 雲與邊緣計算（Cloud & Edge Computing）訓練側集中化、推理側本地化平行發展。集中：超大規模資料中心擴張本地：車端、機端、家庭端嵌入式 AI兩條軌道共同支撐未來的 AI 計算體系。6. 沉浸式現實（Immersive Reality）AR/VR/Passthrough + AI 提升內容生成、互動與渲染。應用落點從消費側轉向：工業培訓醫療輔助遠端協作7. 數字信任與網路安全（Digital Trust & Cybersecurity）AI 規模化後最關鍵的基礎設施之一：模型安全身份/權限控制零信任體系應用越深入，治理成本越高。8. 量子技術（Quantum Technologies）被重點關注但商業落地不均衡。材料/藥物設計密碼學安全複雜最佳化問題仍需要克服物理噪聲、規模化裝置與基礎設施建設。三｜尖端工程：五項技術正在重塑實體世界的結構與節奏9. 未來機器人技術（Next-gen Robotics）類人機器人、自主移動機器人（AMR）進入新周期。特徵：自適應動作具備“學習趨向”動作能力與智能體結合形成“數字 + 物理”協作網路10. 未來出行（Future Mobility）不僅是無人駕駛，而是 人以資料為中心的移動系統：智慧道路 + 智慧交通V2X（車路雲協同）城市空中交通（UAM）本質從“車輛自動化”升級為“交通系統智能化”。11. 未來生物工程（Future Bioengineering）基因編輯、蛋白質設計、細胞工程進入工業化處理程序。應用覆蓋：新藥發現食品體系重塑生物製造這一賽道與 AI 科學研究（AI for Science）高度耦合。12. 未來空間技術（Space Tech）低軌衛星星座、可重複使用火箭、地面直連衛星（D2D）：全球連接地球觀測太空物流是供應鏈 + 通訊網路重新分佈的新基礎設施。13. 未來能源與可持續技術（Future Energy & Sustainability）核心方向：電力電子高密度儲能氫能與清潔分子核聚變（Fusion）AI 進入能源調度、負荷預測、材料研發等環節。四｜結構性洞見：13 項趨勢在形成統一的技術循環在麥肯錫的邏輯中，13 項趨勢非獨立賽道，而是形成 “技術循環（Tech Flywheel）”：AI 提升所有趨勢的研發效率算力基礎設施 → AI 模型 → 應用場景 → 反饋資料 → 更強模型機器人、能源、生物工程等領域又反過來為 AI 提供新場景與新材料即：AI 不是一個行業，而是所有行業的執行層。五｜對企業的三個策略性提示1. 高影響場景優先，而非全面鋪開企業需要識別能產生“倍增效應”的少量關鍵場景，而不是技術清單化部署。2. 人才與基礎設施決定速度算力、資料、晶片管道、模型安全與內部工程化能力，將決定競爭強弱。3. 監管、倫理與生態協同將成為主變數AI 智能體、量子、基因工程等領域，很快會進入監管與倫理密集期。治理成熟度將成為競爭門檻。 (方到)

Apple Watch 最新一代的鈦金屬外殼，始於一撮細密的金屬粉末。沒有車床的轟鳴、火星，也沒有刀具切割金屬時那令人牙酸的摩擦聲，鈦金屬版的 Apple Watch 不是被切削出來的，而是被「列印」出來的。3D 列印這個詞，在很多人的腦海裡仍停留在實驗室和原型階段：列印一隻概念零件、一段驗證思路的模型。而蘋果，第一次把它推入了消費電子的大規模量產線。這還真不是炫技。為什麼是 3D 列印？傳統的金屬加工是一道「做減法」的技藝：一整塊金屬，通過 CNC 加工（數控銑床）從四面八方切、銑、磨，把多餘的部分一點點削切成目標的形狀，再進行打磨和拋光。這種方式加工精度極高，卻免不了一個硬傷——浪費。「金屬好不好加工，一用刀就知道。」鈦的優秀已經被無數行業肯定：輕、強、耐腐蝕，是天生的「工程好料」。但它同時也倔強固執：熔點高、延展性低，加工具有挑戰性。刀具磨損比加工鋁時快得多，時間被成倍拉長，還要不斷處理因「太硬」而帶來的種種麻煩。對 Apple Watch 這樣的複雜造型來說，過去工程師常常得先做一個尺寸更大的鍛件，再慢慢從裡面「雕刻」出想要的形狀。就如同從一塊巨石中鑿出一小尊雕像，壯觀，卻不夠高效。增材製造徹底改寫了這套邏輯。它的思路，則是一次「加」的工藝——將材料一層層堆疊成形，如同用裱花袋擠出蛋糕的紋理，精準而克制。60 微米、900 層：一枚錶殼的成長軌跡列印從一撮回收的鈦粉開始。「鈦金屬粉末之前是不存在的，」Kate Bergeron 是蘋果產品設計副總裁，還負責所有 Apple 產品的材料創新。她告訴愛范兒，獲得並使用可回收的鈦粉，本身就是一個巨大的突破。鈦是一種堅硬而活躍的金屬，在高溫下甚至可能爆燃。為了保障安全，蘋果對原始鈦進行霧化處理，降低氧含量，並針對雷射參數進行了極為精細的調整。每台印表機配備了一個振鏡系統，包含 6 束雷射，每束光如同一支細筆，通過振鏡系統引導，在粉末表面融化出一層零件的橫截面。完成一層，列印平台下移 60 微米——大約一根頭髮絲的寬度，再鋪上新的粉末層，繼續熔化。經過 900 層的堆疊，錶殼的雛形浮現。列印結束後，零件仍埋在粉末堆裡，工程師通過真空吸取的方式清除多餘的粉末。接著，使用超聲振動裝置，對列印件進行更精細的清粉操作，確保將錶殼內部縫隙和細小結構中的殘餘粉末完全清除。所有粉末都會被回收再利用。隨後，成型的零件被金剛石線鋸從底板上小心翼翼地切割下來。從粗糙到精緻：後處理的藝術增材製造出的金屬零件，其表面粗糙度遠無法滿足消費級產品的外觀要求，尤其像 Apple Watch Series 11 這樣要求拋光鏡面、結構複雜、內外皆可見的產品。於是，一門叫做「後處理」的工藝開始了。CNC 精修校正尺寸、噴砂或拋光塑造質感、注塑整合其他部件、最後進行表面處理。Ultra 3 採用細膩噴砂，強化戶外的堅固觸感；Series 11 則追求幾乎照見人影的光滑度。「我們對精度與結構完整性要求沒有任何降低。」Kate 強調，蘋果沒有因為 3D 列印而犧牲質量。左圖顯示外殼表面紋理，右圖顯示拋光表面拆解網站 iFixit 也從側面印證了這一點，在顯微鏡下，Ultra 3 錶殼的確隱約可見一些列印層紋。但在硬度測試中，Ultra 3 錶殼與前代鍛造版本一樣，僅在莫氏硬度 6 級才會出現劃痕————比早期 Ultra 一代（硬度 5 級即劃傷）更為優秀。環保是一場主動爭勝的技術戰如果製造一枚錶殼可以用傳統工藝解決，為什麼蘋果要冒著巨大的研發成本繞這麼大一個圈？畢竟，普通使用者並不關心 Apple Watch 是不是 3D 列印的。答案藏在另一個更宏大的承諾裡——蘋果以 2015 年為基準，計畫實現 75% 的碳減排。主要路徑包括：推動供應鏈使用可再生能源、採用更低碳的運輸方式，以及通過材料創新提升回收比例。3D 列印正好處在這三個方向的交匯點上。它不僅將鈦金屬的回收利用比例提升至 100%，與鍛造相比，列印可減少約 50% 材料使用量，從源頭減少碳排放。過去我們如果能提高 10%、15% 的材料效率，我們就已經非常興奮了。而現在，我們將材料使用量直接砍半——從碳排放角度來看，這是一次極其重大的勝利。在蘋果環境和供應鏈創新副總裁 Sarah 眼中，環保從來不是被動的責任，而是一場需要主動出擊的技術戰役。而 3D 列印，正是這場戰役中的一件關鍵武器。她所帶領的團隊，負責在蘋果全球供應鏈中貫徹兩個核心目標：一個是到 2030 年實現碳中和，另一個是終有一日，讓每一件產品都由回收和可再生材料製成。據她透露，蘋果目前已完成 60% 的減碳任務，但剩下的減碳部分將越發艱難。我們尋找的是那種既對地球有益，也對產品本身、對使用者體驗同樣有益的方案。從 CNC 到 3D 列印：製造的下一次進化十五年前，蘋果用 CNC 工藝打造出 MacBook Unibody 一體成型機身，開啟精密製造的革命性時刻，推動了整整一代製造業升級。蘋果能夠大規模整合 3D 列印鈦金屬，其他 OEM 廠商也能有信心跟進。在過去的一個季度中，我們看到各大品牌將增材製造引入日常產品和營運中——從消費玩具和自行車元件到鞋類平台和工廠備件。這一模式是一致的：試點生產線成熟為可重複的生產，中等產量下經濟效益更好，並與數字質量系統更緊密整合。簡單來說，增材製造正從新奇走向常規。專注金屬增材製造的專業機構 3DS Pro 認為，金屬 3D 列印這件事的意義不僅在於「用上了新工藝」，而是它證明了一件以前幾乎沒人敢想的事——鈦金屬的 3D 列印，真的可以規模化做到消費電子所需的光潔度與公差控制。不是幾十件的試水，而是數百萬件的量產等級。更重要的是，它所能帶來的創造力空間，也被正式打開。傳統的減材加工，總要被刀具、彎折半徑、材料延展性這些邊界框住思路。但 3D 列印的邏輯完全不同——它可以在元件內部做晶格結構，可以一次成型複雜的中空通道，也可以實現傳統方法根本沒法加工的過渡幾何。iPhone Air 是一個極好的例子：它的 USB-C 外殼，用的就是和 Apple Watch 一樣的回收鈦粉，用 3D 列印造出來。在這種工藝下，設計師不僅能保持結構強度與耐用性，還能實現極致的輕薄比例。「這件事一開始是既令人興奮又讓人有點害怕的。」Kate 說，「因為理論上，它可以列印任何形狀。我們已經充分理解了鈦金屬的列印方式，接下來我們會探索如何將這項工藝應用到更多產品上。」「現在談革命還為時尚早。」Kate 謹慎地說，「但它絕對是我們製造工具箱中新增的重要一環。」接著，她說了一句特別「蘋果」的話：「天空才是極限。」又像是給未來留了個伏筆：「我們很期待設計師們會用這項技術提出什麼新的挑戰。這絕對不是一個終點，而是一個新的起點。」 (愛范兒)

截至2025年11月，劉強東旗下即將迎來第六家上市公司——京東工業。以下是其上市公司的詳細情況及京東工業的上市進展情況。一、劉強東旗下現有上市公司1. 京東集團（JD.com）2014年5月22日在納斯達克上市；2020年6月18日在港交所二次上市。業務領域涉及綜合電商、物流、金融科技等。截至2025年10月，市值約為4007億港元。系中國最大自營式電商平台，全球知名科技零售公司。2. 京東健康（06618.HK）2020年12月8日在港交所上市。業務領域涉及線上醫療、醫藥電商、健康管理。截至2025年10月，市值約2073億港元。系中國最大線上醫療健康平台，覆蓋超1.5億使用者。3. 京東物流（02618.HK）2021年5月28日，在港交所上市。業務領域涉及倉儲、快遞、供應鏈解決方案。截至2025年10月，市值約為843億港元。系中國最大一體化供應鏈物流服務商，自營倉儲網路覆蓋全國。4. 達達集團（DADA.NASDAQ）2020年6月5日在納斯達克上市。業務領域涉及即時零售（京東到家）、同城配送（達達快送）。2025年1月啟動私有化退市，成為京東全資子公司。該集團公司有力的推動了京東在即時零售領域的佈局。5. 德邦物流（603056.SH）2018年1月16日，在上交所上市。業務領域涉及大件快遞、零擔物流。2022年3月，京東物流收購其66.49%股權，成為京東系成員。截至2025年10月，市值約為161億元人民幣。二、即將上市的第六家公司：京東工業1. 公司概況2017年7月成立，其前身為京東企業業務類股。業務領域涉及工業供應鏈技術與服務，聚焦MRO（維護、維修、營運）採購及數位化解決方案。核心產品為全鏈路數智化平台“太璞”，覆蓋商品供應、採購、履約全流程。名列中國MRO採購服務市場第一（2024年交易額佔比4.1%，規模為第二名的三倍）。2. 上市處理程序2023年3月、2024年9月、2025年3月三次遞表港交所均失效 。2025年9月19日，獲中國證監會境外上市備案，擬發行不超過2.53億股普通股。2025年9月28日第四次遞表港交所，聯席保薦人為美銀證券、高盛、海通國際等。預計募資5億美元，募資主要用於供應鏈能力升級、跨地域拓展及戰略投資。預計2025年11月完成發行上市，成為劉強東第六家上市公司。3. 財務表現2022-2024年，實現營收分別為141.35億元、173.36億元、203.98億元，年複合增長率20.1%。2023年扭虧為盈（淨利潤480萬元），2024年淨利潤達7.62億元。商品銷售毛利率約10%-11%，服務業務毛利率超90%。4. 股權結構京東集團持股77.32%，通過子公司JD Industrial Technology Limited控制 ；劉強東通過Max I&P Limited持股3.68% ；外部投資者紅杉中國持股1.37%、中東資本阿布扎比投資基金42XFund、Mubadala分別持股1.57%。5. 戰略意義京東工業的上市將強化京東在工業供應鏈領域的競爭力，服務超1.06萬個企業客戶，其中60%為中國500強企業。分拆上市後，京東集團可通過股權稀釋引入戰略投資者，進一步最佳化財務結構 。與京東物流、京東科技形成協同效應，共同推動工業領域的數智化升級。三、其他待上市業務1. 京東科技業務領域涉及金融科技、雲端運算、企業服務。2025年1月，提交境外上市申請，因消費金融業務佔比高，需調整業務結構以符合監管要求 ，尚未獲得批准。2. 京東產發業務領域涉及物流地產、產業園開發。2023年3月遞表港交所後暫緩，因房地產行業不景氣及估值壓力。公司計畫待市場環境改善後重啟IPO。四、劉強東的資本戰略1. 分拆上市邏輯：通過拆分高增長業務獨立融資，提升子公司估值，同時降低母公司負債率 。2. 供應鏈生態閉環：京東工業、京東物流、京東科技形成“商品-物流-技術”三位一體，覆蓋從生產到消費的全鏈條。3. 國際化佈局：引入中東資本（如阿布扎比主權基金），為未來拓展海外市場鋪路。總之，京東工業的上市標誌著劉強東的資本版圖從消費網際網路向產業網際網路延伸。通過分拆高潛力業務，京東集團正加速建構“供應鏈+科技”雙輪驅動的生態體系。儘管京東科技、京東產發的上市處理程序受阻，但京東工業的成功闖關將為後續分拆提供範本，並進一步鞏固京東在工業數位化領域的領先地位。 (才說資本)

太陽能和風能項目集中在未來兩年投產並網，僅這兩年的太陽能項目就分別佔到高盛預測新增容量的94%和99%。同時，與去年同期相比，當前規劃中的天然氣和儲能項目總容量分別激增了127%和60%，且這些新增項目大多計畫在2028-2030年投產。在AI驅動的電力需求激增背景下，美國能源結構正迎來深刻變革，短期可再生能源項目井噴，而長期天然氣與儲能規劃則顯示出驚人增長，但這一切都面臨著一個巨大的現實制約：勞動力。高盛基於美國能源資訊署（EIA）資料的最新分析報告顯示，截至2025年9月，美國年內新增發電裝機容量約32吉瓦（GW），主要由19吉瓦的太陽能和11吉瓦的電池儲能貢獻，完成高盛全年預測的54%，符合歷史季節性規律。在未來的項目儲備中，規劃中的太陽能項目總容量達到122吉瓦的歷史新高，而天然氣和儲能的規劃容量同比分別激增127%和60%，達到40吉瓦和67吉瓦。太陽能儲能引領當前增長，但項目延期問題凸顯資料顯示，美國當前的電力擴張主要由綠色能源驅動。高盛報告指出，今年前九個月新增的32吉瓦容量中，太陽能和電池儲能合計佔比超過90%。這一進度已達到高盛對2025年全年預測的54%，考慮到年底通常是裝機高峰期，全年目標達成前景樂觀。儘管增長勢頭強勁，但項目執行層面的挑戰不容忽視。報告強調，可再生能源項目的延期率“仍處於高位，並高於歷史平均水平”。截至9月，約36.5%的規劃太陽能項目和38.6%的規劃風電項目面臨超過6個月的延期。相比之下，天然氣項目的延期率僅為11.2%，顯示出其在項目執行上的相對優勢。此外，煤炭產能的退出速度也慢於預期，今年僅退出約2吉瓦，遠低於高盛預測的13吉瓦。長期規劃轉向：天然氣與儲能項目激增展望未來，美國電力項目的投產時間表呈現出明顯分化。據分析，目前在建和待審批的可再生能源項目絕大多數計畫在2026至2027年並網。例如，僅這兩年規劃的太陽能項目，其總容量就已分別達到高盛對這兩年各自全年新增太陽能裝機容量預測的94%和99%。然而，2028年之後，可再生能源的項目儲備急劇下降。取而代之的是天然氣項目的集中上馬。高盛猜測，這可能與稅收抵免等政策的到期有關。報告顯示，約65%的規劃天然氣項目預計在2028至2030年間投產。尤其值得注意的是，僅2028年一年的規劃天然氣項目，就相當於高盛對該年天然氣新增容量預測的103%，這表明市場正在為滿足更長期的電力穩定供應需求而佈局。與此同時，儲能項目的規劃容量也達到67吉瓦，其增長勢頭與天然氣平行。關鍵瓶頸：勞動力短缺或成最大制約報告明確警告，勞動力短缺是實現電力增長目標的核心制約因素。高盛估計，為滿足到2030年的電力需求，美國電力和電網行業需要增加超過50萬個工作崗位，其中約30萬名分佈在製造業、建築和維運領域，另有20.7萬名分佈在輸配電領域。達拉斯聯準會的Garrett Golding指出，美國30%的電工已接近退休年齡，而培養一名熟練技術人員需要3-5年。美國總承包商協會的調查也顯示，工人短缺已成為僅次於政府審批延誤的第二大項目延期原因。這一瓶頸可能嚴重影響項目執行，並推高勞動力成本。 (invest wallstreet)

新華社紐約10月8日電（記者徐靜）國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃8日在美國首都華盛頓非營利性智庫米爾肯研究院發表講話時說，全球經濟好於預期，但沒達到“所需水平”，“全球經濟韌性尚未受到全面考驗，而且有令人擔憂的跡象表明真正的考驗可能即將到來”。格奧爾基耶娃說，當前世界正處於深刻變革中。地緣政治、科技革命、人口結構等因素變化以及人類對地球造成日益嚴重的傷害，導致全球範圍內“不確定性急劇上升且持續攀升”。她認為，“不確定性已成為新常態，並將持續下去”。格奧爾基耶娃說，關稅政策全部影響“尚未顯現”。在美國，企業利潤被壓縮可能抬高價格，帶來新的通膨壓力。與此同時，大量原本銷往美國市場的商品被轉移到其他國家市場，這可能引發“第二輪關稅上調”。格奧爾基耶娃認為，寬鬆的金融環境掩蓋了“疲軟趨勢”，“一旦估值出現大幅回呼，金融環境收緊將拖累全球經濟增長，並使開發中國家的處境尤為艱難”。格奧爾基耶娃表示，當前全球貿易雖受到擾動，但大部分貿易仍在遵循規則進行。她呼籲世界各國維護貿易作為經濟增長引擎的地位。國際貨幣基金組織在7月份《世界經濟展望》中預測，今年全球GDP增長率為3%，較2024年增長有所放緩。該組織將在13日至18日在華盛頓舉辦的年度會議上更新經濟增長預測。 (瞭望)

今天讀了高盛的報告：《中國醫療健康產業：銀髮經濟的崛起》，我認為報告裡有很多值得職場人學習的內容。因此，把我的思考和想法寫成這篇文章分享給大家。拿到這份報告，大多數人的第一個反應是「我又不幹醫療產業，我還有必要看嗎？」。但我想說，別急著關閉文件！如果你想提升自己的職場競爭力，就應該看看這份報告。你不需要關注醫療健康產業，咱們換一個角度來看：它是一套完整的、從洞察機會到驅動決策的商業武器庫。這套武器庫有三個核心部分值得你注意：分析的穿透力、結構的說服力、以及呈現的衝擊力。一、 分析的穿透力：拒絕表面，直抵問題本質我們每天都在處理訊息，但真正拉開職場差距的，是你從同樣的訊息中提煉出多深洞察的能力。高盛的分析師之所以水準高，正是因為他們具備這種穿透力。1. 拒絕平均，找出結構性機會的“切入點”平庸的分析會說：「中國老化加劇，醫療市場前景廣闊。」——這是正確的廢話，無法指導任何具體行動。高盛的分析師會怎麼做？他們會在「老化」這個宏觀趨勢中，用最苛刻的眼光去尋找那個成長最快、付費意願最強、利潤最豐厚的「切入點」。在這份報告裡，這個切入點就是「銀髮經濟」 (Silver Yuan) 階層：一個被精確定義為「50歲以上，淨資產超300萬」的群體。我的一些思考：為什麼要找「切入點」：市場的成長從來不是均勻的。真正的機會往往隱藏在結構性的「不對稱」之中。高盛的分析師永遠在尋找這種不對稱性——那個能以5倍、10倍速度超越市場平均的細分領域。找到了它，你就找到了整個故事的「主角」。如何在你的工作中運用？反思你的業務：你是在為「所有使用者」服務，還是為你最有價值的那10%的使用者服務？他們是誰？他們有什麼共同特徵？資料拷問：分析你的銷售資料，成長最快的客戶群是誰？利潤率最高的產品線是那一條？它們背後的驅動因素是什麼？不要滿足於看總體平均數，要去拆解、去尋找那個「銀髮元」群體。2. 拒絕模糊，用一個「無法忽視的數字」統一戰場感性的判斷無法讓團隊達成共識。比如：「這個市場很大」。到底有多大？你的「很大」和老闆的「很大」可能差著一個數量級！高盛用TAM (Total Addressable Market) 模型解決了這個問題。他們沒有停留在描述，而是給出了一個極其具體的數字：這個「銀髮經濟」群體的醫療支出，將在11年內從2210億增長到9630億，復合年增長率高達14.3% 。我的一些思考：關於「模糊」和「具體」：這個數字的威力不在於它有多精確，而在於它終結了所有關於「機會大小」的模糊討論。它成為了一個“敘事錨點”，讓所有後續的策略、資源分配、團隊目標都有了一個統一的、可衡量的靶心。它把一個抽象的「機會」變成了一個具體的「戰役」。如何在你的工作中運用？建立你的「估價模型」：在提出任何新項目或方案時，先用最簡單的方式估算出它的潛在價值。它可以是一個公式：潛在使用者數× 平均客單價× 滲透率= 市場規模。這個過程會逼你和你的團隊去思考最核心的業務驅動變數。用數字說話：在會議上，把「我覺得這個方案很好」換成「這個方案預計能將我們的使用者活躍度提升15%，對應每年XX萬的增量收入」。你看，後者的說服力完全不同！3. 拒絕“相關”的假象，要找到真正驅動增長的“齒輪”很多人分析問題時，會把兩個同時發生的現象錯當成因果。例如，「銀髮經濟」群體成長了，相關公司的收入也成長了，但兩者之間就必然是因果關係嗎？你要問自己：為什麼會成長？成長的「齒輪」到底是什麼？在報告裡，高盛的分析師就明確指出了這個齒輪：自費醫療(OOP) 的崛起。因為國家健保（NHI）的預算是有限的，而「銀髮元」群體對高端、非必需的醫療服務（如功能性人工晶體、高端植牙）有強烈的支付意願和能力。這才是連結「人口趨勢」和「公司營收」的關鍵傳動裝置。我的一些思考：一定要警惕「相關」的假象：找到相關性只是第一步，看穿背後的因果機制才是核心。這決定了你的預測是可靠的推演，還是脆弱的猜測。這個「齒輪」讓你能夠解釋過去，更能預測未來。如何在你的工作中運用？多問幾個「為什麼」：當資料呈現某個趨勢時，不要停止思考。我們的銷售額上升了，為什麼？是因為廣告投多了？還是競品出了問題？還是我們的產品體驗提升了？是那個因素在起決定性作用？繪製你的「業務成長齒輪」：找到驅動你業務成長的核心環節。例如，優質內容→ 更多使用者→ 更好品牌聲譽→ 更多優質內容。清楚畫出這個齒輪，能幫助你看清該把資源投向何處。二、 結構的說服力：精心設計，讓論點層層遞進再好的洞察，如果表達混亂，也一文不值。高盛報告的架構，是精心設計的「說服路徑圖」。1. 30秒原則：像特種部隊一樣，直擊目標報告的結構是典型的金字塔結構。第一頁就是最核心的發現、最重要的數字、以及最關鍵的結論（上調兩家公司評級）。他們假設讀者隨時會合上報告，所以必須在第一分鐘就將最有價值的訊息「傳遞」出去。我的一些思考：結論先行的重要性：在商業世界，注意力是最稀少的資源。你的報告不是小說，沒人會耐心看到最後。你必須假設你的讀者（特別是高階領導）只會給你30秒。這30秒，就是你戰鬥的全部。如何在你的工作中運用？練習「電梯演講」：在做任何報告前，先試著用不超過三句話概括你的核心觀點、關鍵論點和所需支援。如果做不到，表示你自己還沒想清楚。你的PPT第一頁/郵件第一段寫什麼？ 永遠寫結論。不是“背景介紹”，不是“項目回顧”，而是“基於以下三點，我建議我們立即啟動XX項目，預計將帶來XX回報”。2. 「可視化」契約：用一張圖鎖定讀者的心智報告第3頁的「Key thesis in chart」 是點睛之筆。它不是一張簡單圖表，而是一份「視覺化」契約。它在告訴讀者：“接下來，我將按照這個邏輯框架，一步步向你證明我的觀點。”我的一些思考：邏輯框架的重要性：這張圖的作用是降低讀者的認知負荷。在進入複雜的文字論證之前，先給出一張清晰的“邏輯地圖”，讀者就會更有安全感，也更容易被你引導。它在無形中建構了信任，讓讀者願意跟隨你的思路。如何在你的工作中運用？先畫圖，再寫作：在你開始寫一份複雜的報告或方案前，先試著用一張A4紙，透過畫框和箭頭，把你的核心邏輯畫出來。這個過程會幫你理清思路，發現邏輯漏洞。這張圖，就是你PPT的核心骨架。三、 呈現的衝擊力：讓資料為你雄辯圖表不是美化工具，而是論證工具。高盛的每一個圖表，都在替分析師「發言」。1. 標題即觀點：不要讓讀者思考，直接告訴他答案這是頂級諮詢/投行報告最顯著的特徵之一。對比一下：平庸的標題：《愛爾眼科2024-2035年收入組成》高盛的標題：《我們預計，在中國50歲以上>300萬淨值人群的需求帶動下，相關收入將從2024年的13%增長至2035年的34%》我的一些思考：別低估標題的重要性：平庸的標題只是在描述圖表內容，而高盛的標題是在下達一個判斷。它替讀者完成了「看圖-思考-得出結論」這一步，將分析師的觀點強有力地「植入」讀者腦中，不給他留下任何模糊或誤解的空間。如何在你的工作中運用？檢視你PPT裡的所有圖表：把所有描述性的標題（如「使用者成長趨勢」）都改成結論性的句子（如「『XX活動』後，新使用者成長率在第三季提升了50%」）。堅持這樣做，你的報告會變得極為犀利。2. 有圖為證：為你的論點選擇最適合的“武器”報告中的圖表類型選擇極為考究，每一種都有其策略意圖。要展示趨勢和預測，就用長條圖和折線圖的組合拳，立體呈現總量與結構的變化。要比較不同類別的優劣，就用長條圖，讓長短對比一目瞭然。要分析內部構成，就用堆積長條圖，清楚展示各部分佔比的消長。我的一些思考：用對圖表很重要：圖表的選擇本身就是一種觀點表達。選擇長條圖，意味著你在強調「對比和排序」；選擇折線圖，意味著你在強調「過程和趨勢」。分析師透過選擇圖表，巧妙地引導讀者的思考方向。如何在你的工作中運用？建立你的圖表選擇清單：在做圖前，先問自己一個問題：「我最想讓觀眾從這些資料看到什麼？」 是趨勢？是對比？是構成？還是分佈？根據你的目的，而不是你最熟悉那種圖表，來做選擇。最後總結忘掉那些複雜的金融模型，高盛這份​​報告教給我們的，是每個渴望在職場上有所作為的專業人士都應掌握的核心能力：分析能力：從雜訊的資訊中，精準定位到驅動全域的「成長切入點」。結構能力：以終為始，以最有效率的方式直擊決策核心。呈現能力：讓每一頁PPT，每一張圖表，都成為你觀點的強大「支撐」。這與你身在那個行業無關，也與你的職位高低無關。這種將思考轉化為影響力的能力，才是職場中真正稀缺且高價值的能力。希望我的這次拆解，能為你打開一扇新的窗，幫助你在職場中更上一層樓。 （顧問與管理）