特斯拉停產 Model S/X：馬斯克的終局思維

思考筆記：

特斯拉停產 Model S/X — 馬斯克的終局思維

當我們在談論 Optimus 時，我們在談論什麼樣的投資邏輯？

【寫在前面】

特斯拉首席執行長埃隆·馬斯克在公司 2025 財年財報電話會議上宣佈，特斯拉將在下個季度“基本停止”Model S 和 Model X 的生產。

馬斯克表示：“是時候讓 Model S 和 Model X 項目光榮退役了，因為我們正邁向一個真正基於自動駕駛的未來。” 馬斯克透露，停產之後，該工廠將轉向生產 Optimus 人形機器人。

在大部分深度觀察者看來，這一決定雖顯激進，卻在情理之中。如果我們審視特斯拉最新的財報圖表（如上圖所示），會發現局勢遠比“邊際貢獻率觸頂”更為嚴峻：特斯拉正面臨前所未有的增長瓶頸，2025年的淨利潤已從高位顯著回撤，Q4 更是回落至 8.4 億美元區間。

Model S/X 曾是建立品牌高地的功勛，但在當下汽車業務利潤整體承壓、甚至出現年度營收增長停滯的背景下，它們已無法提供新的增長動能。對於一家必須維持高估值的科技公司而言，繼續死守日益內卷的汽車存量市場已無出路，切除不再增長的“舊血肉”，將資源孤注一擲地輸送給 Optimus 這一潛在的第二增長曲線，是馬斯克在財務資料倒逼下做出的絕對理性的生存選擇。

作為一個投資學習者，我想跳出單純的“車型調整”，結合馬斯克的全景版圖（Tesla, SpaceX, xAI 等），試著梳理這次決策背後的連貫邏輯，以及它對我們尋找下一個賽道的啟示。

一、 拼圖的最後一塊：不僅是轉型，更是“閉環”

如果我們把特斯拉僅僅看作車企，這一步確實像是在冒險。但如果我們把視角拉高，將馬斯克旗下的幾家公司看作一個整體，你會發現 Optimus 不是一個新開的副本，而是整個生態系統中缺失已久的“物理介面”。

我一直試著去理解馬斯克建構的商業全景圖：

• SpaceX 解決了物理空間的拓展（星際運輸）；
• SolarCity/Energy 解決了能源的獲取與儲存；
• xAI 與 FSD 正在建構理解世界的數字大腦；
• Starlink 解決了全球通訊覆蓋。

在這個宏大的版圖中，唯獨缺少一個能像人類一樣靈活、能適應各種非標環境的“通用勞動力”。

汽車只能在路上跑，而要去火星建設基地，或者在地球工廠裡解決柔性製造的瓶頸，需要的是雙足、雙手。Optimus 的出現，實際上是打通了從“數字智能”到“物理操作”的最後一公里。 它復用了特斯拉的製造能力和電池技術，復用了 xAI 的認知模型，最終服務於 SpaceX 的星際目標。

這不是一次衝動的“賭博”，而是一次蓄謀已久的“閉環”。

二、 以史為鏡：那些曾被誤讀的“瘋言瘋語”

在投資研究中，我喜歡以史為鏡。馬斯克有很多觀點在當時聽起來離經叛道，但把時間拉長到5年、10年的維度，往往會被證實具有極強的前瞻性。

回看2016年的《特斯拉宏圖之第二篇章》（Master Plan Part Deux），馬斯克當時提到：“你的車在你不使用時，應該能出去自動駕駛賺錢（Robotaxi）。” 當時被認為是天方夜譚，而現在 FSD V12 正在讓這無限接近現實。

再往前，關於“純視覺方案”的爭論。當所有競爭對手都在堆砌雷射雷達成本時，馬斯克堅持：“人類只靠眼睛和生物神經網路就能駕駛，車也應該如此。” 如今，端到端大模型證明了純視覺才是通用的解法，雷射雷達反而成了特定場景的“枴杖”。

還有他在 SpaceX 早期提出的“火箭可回收”理論。當時航天界的共識是“一次性使用更安全經濟”，但他堅持第一性原理：交通工具如果不重複使用，成本永遠無法普及。

這給我的啟發是：當我們評估一個看似激進的戰略時，不要急著不僅用當下的經驗去否定，而要看它是否符合物理學和經濟學的底層邏輯。 如果 Optimus 真的能把勞動力的邊際成本降到接近於電費，那麼現在的任何投入在未來看來都是微不足道的。

三、 投資思考：如何識別並佈局未來的賽道？

作為投資者，我們通過這個案例能學到什麼？

1. 尋找“技術堆疊復用”的降維打擊

特斯拉造機器人之所以厲害，不是因為它重新發明了機器人，而是它復用了汽車的供應鏈、電池包、FSD晶片和推理演算法。這種“降維打擊”是極其高效的。我們在尋找投資標的時，也要關注那些能夠把核心技術低成本遷移到新領域的公司。

2. 警惕“線性外推”的陷阱

很多時候我們容易犯錯，是因為我們習慣用線性的眼光看未來（比如：汽車銷量明年增長10%）。但顛覆性的機會往往來自指數級變化（比如：機器人代替10%的人類勞動）。當一家公司開始通過犧牲短期線性利潤，去換取長期指數級增長的可能性時，就是值得我們重點關注的訊號。

3. 關注“硬科技”的護城河

在這個案例中，我們看到軟體（AI）必須結合硬體（製造）才能發揮最大價值。純軟體公司容易被覆制，但像特斯拉這樣既懂原子（製造、材料）又懂位元（AI、程式碼）的公司，其壁壘要高得多。

結語

停產 Model S/X，或許標誌著特斯拉“汽車公司”身份的終結，和“AI 機器人公司”身份的正式確立。

這不需要過度的驚嘆，只是商業進化的必然。對於我們而言，更重要的是在喧囂中保持獨立思考：去看那些在物理極限上做文章的企業，去看那些敢於用長期確定性對抗短期波動的人。

畢竟，投資不僅是認知的變現，更是對未來世界運行方式的一次投票。 (晚笙筆記)