深夜一切皆漲，但歡呼聲很輕

昨天看上去是一切皆漲的一天，但歡呼聲很輕：

- 金價強勢反彈，但測試5000美元再度失敗，收於該水平下方；

- 白銀反彈至77美元，幾乎收復了本周以來的所有跌幅；

- 美國股市全線上漲，但漲幅不大；

- 油價大漲4%，因交易員對美伊衝突的擔憂加劇，市場預期可能出現供應中斷。

市場看起來在漲，其實在試探：

第一，美股反彈，尤其是軟體股也出現明顯上漲，但這背後是散戶接住了墜落的尖刀。上周散戶暫停買軟體股，市場立刻加速下跌。最近他們重新開始買入軟體ETF(IGV)，市場才重新穩住。靠散戶托底，這是一種非常脆弱的穩定。一旦波動再起，托底力量會瞬間消失。

第二，台北時間周四凌晨3:00之後，黃金、白銀、美股均轉而下跌，因為聯準會會議紀要出現了令市場害怕的措辭——“多位”官員在通膨居高不下的情況下願意考慮加息——這是真正改變市場氣氛的事情。雖然加息的可能性微小，但這是近兩年聯準會內部第一次談論起“加息”，象徵意義巨大，利率路徑的不確定性重新出現——市場不能毫無反饋。過去兩年，市場的隱含假設是：利率的天花板已經確定，剩下只是何時降息。而現在，這個“確定性”第一次被打破。從交易“降息確定性”，交易“政策不確定性”。只要這個轉換沒有完成，任何上漲都會帶著明顯的脆弱性。

第三，從關聯性看，比特幣並未追隨這輪漲勢（它應該是領漲，而不是缺席）。與此同時，美元攜手美債收益率上漲，反而是更危險的訊號。

所以昨天的走勢可以概括為“七個字”：漲了，但沒人相信。 (華爾街情報圈)