一年12倍晶片大牛閃崩！被做空機構精準點穴：沒資格與輝達坐一桌

周二，美國知名做空機構香櫞研究（Citron Research）在X上發帖稱，該公司正在做空SanDisk Corp.（晟碟，SNDK）的股票，並指出輝達擁有護城河，但晟碟賣的只是大宗商品。

受此影響，晟碟股價一度大跌近8%，最終收跌4.2%，報638.52美元/股，總市值942億美元。

不過，晟碟在過去12個月的時間內暴漲了12倍，光是在2026年就漲169%。

香櫞研究在帖子中稱： “市場對晟碟的定價就像對輝達一樣。但問題是：輝達擁有護城河，而晟碟賣的是一種大宗商品。我們以前就見過這種情況：2008年、2012年、2018年。這次也不會有什麼不同。記憶體市場是一個周期，而周期總會達到頂峰。”

香櫞研究指出晟碟主要經營的記憶體市場面臨周期性壓力，並補充說三星在該領域已經處於領先地位：“三星30年來一直選擇市場份額而非利潤率。三星一直以來都優先考慮市場份額而不是利潤率，等待像晟碟這樣的純快閃記憶體晶片廠商實現盈利後，再增加供應並壓低價格。”

“三星在將最先進的晶片轉移到高端固態硬碟領域時，他們不會出售利潤率低於50%的產品，而且他們正將最好的晶片推向晟碟賴以生存的高端固態硬碟市場，”香櫞研究補充道。“他們不再僅僅是容量巨頭了。他們正用更便宜、更新的技術搶奪晟碟的優質客戶。”

香櫞研究還指出，目前唯一造成供應緊張的瓶頸終究會過去。隨著產能翻番，這種所謂的“短缺”不過是供應海市蜃樓，可能在一次財報電話會議上就消失殆盡。

香櫞研究還強調，長期投資者西部資料近期出售了其持有的部分晟碟股份，計畫用所得資金償還債務。香櫞研究表示，他們認為西部資料此次出售股份是因為該公司已經意識到儲存器市場周期正在衰退。

“當電視評論員們拍桌子叫囂著讓散戶們趕緊拋售股票時，長期投資者西部資料幾天前就拋售了相當一部分持倉，跌幅達25%。想想為什麼？因為他們知道周期即將見頂，所以他們沒有坐等收盤，”香櫞研究說道，並補充說儲存器市場是有周期性的，而周期終有頂峰。

香櫞研究由安德魯·萊福特（Andrew Left）於2001年創立。該機構主要通過發佈調查報告質疑上市公司，以實現做空獲利。其早期以狙擊多家中概股聞名，2011年做空東南融通致其退市，2012年做空恆大地產曾引發股價劇烈波動。2020年，該機構連續發佈報告指控跟誰學財務造假。2021年，香櫞宣佈停止發佈做空報告，轉向提供多頭交易機會。2024年，美國證監會對其提起民事欺詐訴訟。 (美股財經社)