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2000億，孫正義梭哈了
生涯最大豪賭。
前所未有。
昨晚（2月27日），OpenAI正式宣佈完成1100億美元融資，投前估值達到驚人的7300億美元（近5兆元人民幣），創下全球風投史上最大一筆融資。
在這個天文數字面前，過往所有的獨角獸都顯得黯然失色。
如此瘋狂的大場面背後，少不了那個喜歡豪賭的男人——孫正義。這一次他向OpenAI出手300億美元，約合2000億人民幣，令人驚嘆。至此，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，可謂“不成功便成仁”。
如此盛況，但一個疑問依然無法迴避：這究竟是人類技術革命的前夜，還是一場史無前例的AI泡沫？
史上最大融資
OpenAI估值超過兩個阿里
似乎，只有OpenAI能刷新自己的紀錄。
在這筆史無前例的1100億美元新融資中，投資人陣容豪華：亞馬遜豪擲500億美元，輝達與軟銀各出資300億美元。
幾乎沒有什麼疑問，孫正義再次全力以赴，沒錯過這場盛宴。這筆交易完成後，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，持股比例上升到13%。
具體來看，軟銀將分三批通過願景基金二期向OpenAI注資300億美元，首筆於4月1日到位，隨後兩筆分別於7月1日和10月1日跟進。相關資金預計最初將由金融機構的過橋貸款等安排支付，後續將置換為軟銀自有資產及其他融資。
細數下來，去年一年，孫正義都忙著給OpenAI送錢。先是年初投資75億美元；又在12月底大手筆追加投資225億美元（約合人民幣1562億元）。彼時，一躍成為OpenAI最大的外部股東之一。可以說，在投資人當中，孫正義的積極無出其右。
輝達的身影，同樣意味深長。其參與該輪融資過程一度撲朔迷離。就在不久前，黃仁勳親自出面打破“輝達放棄OpenAI”的傳聞，堅定表示：“我們將投入大量資金。我相信OpenAI，他們所做的工作令人難以置信。”
亞馬遜的入局則更具博弈色彩。此次高達500億美元的投資並非一次性到位，而是分為兩個階段：首批投資為150億美元，未來幾個月在滿足特定條件後再投350億美元。據《The Information》披露，關鍵條件取決於OpenAI能否在年底前實現通用人工智慧或成功上市。
很快，就在該輪融資宣佈的同時，OpenAI首席執行長薩姆·奧特曼再次鬆口，表示將適時選擇IPO。
“人工智慧將無處不在。”薩姆·奧特曼對這筆交易的興奮溢於言表，稱軟銀、輝達和亞馬遜是其長期合作夥伴，有著共同的願景，即將真正的科學進步為全球帶來切實利益，很高興能夠攜手實現這一目標。
實際上，遊戲還在繼續。OpenAI表示，隨著本輪融資的推進，預計還將有更多財務投資者陸續加入。
孫正義，ALL IN
梭哈了
賭徒孫正義，再次梭哈。
某種意義上，這是孫正義與時間的一次對賭。他曾公開提到，在OpenAI創立早期就有投資意向，卻最終被微軟截胡。多年後重倉加碼，多少帶著彌補遺憾的意味。
類似的遺憾並非第一次。AI浪潮裡，另一位大贏家是輝達。而軟銀曾是輝達最大的股東，一度持有近5%股份。2019年，孫正義以約40億美元出售了4.9%的持股。如今回望，那部分股份若持有至今，潛在價值已相差逾1500億美元。這段往事，幾乎是孫正義職業生涯裡最心碎的“賣飛”時刻，也讓他與黃仁勳相對唏噓，抱頭痛哭。
這一次，他選擇不再留退路，徹底All in。
為持續加碼OpenAI，去年軟銀進行了一場全球資產組合大騰挪：以58億美元價格出售了所持全部輝達股票，減持了T-Mobile US等通訊資產，並利用Arm股票擴大保證金貸款，甚至暫停了部分收購談判……僅在第四季度，軟銀就新增了270億美元的債務，破釜沉舟之意昭然若揭。
一個鮮為人知的細節是，這場豪賭的棋局中還深度繫結了孫正義的個人財富。
據披露，軟銀對OpenAI的投資並未直接計入公司資產負債表，均通過2019年設立的願景基金二期完成。該基金曾從軟銀借款85億美元，孫正義為此提供了10億美元的個人擔保責任，並簽署了一項協議：當基金回報率超過30%，孫正義將獨享17.25%的利潤分成。
這曾被視為一場高風險賭注。畢竟就在一年前，願景基金因多項失敗投資累計虧損約230億美元，帳面損失一度逼近本金的40%。軟銀最新財報披露，該擔保責任已取消。值得玩味的是，長期收益權仍存在。
轉折點便是OpenAI：隨著其估值抬升，願景基金二期虧損已大幅縮小，接近盈虧平衡。一旦OpenAI成功上市且市值如預期般飆升，孫正義個人或獲得數十億美元的收益，其回報比例將遠遠超過其他軟銀股東。
軟銀最新財報顯示，去年4月至12月盈利207億美元，約為去年同期的五倍，創下歷史最高淨利潤紀錄。而利潤大幅增長的主要原因，正是OpenAI估值上升所帶來的收益提升。這對孫正義來說無疑是一次證明，
“人工智慧將在十年內變得比人類聰明一萬倍，那將是一個龐大的產業。”在股東大會上，這位68歲的掌舵者仍語氣高亢：“我生來就是為了實現這一突破。”
不過，孫正義的投資生涯始終伴隨著極致的兩極分化：要麼封神，要麼沉寂。
人們不會忘記，他對阿里巴巴的2000萬美元投資，在其巔峰時期價值接近2000億美元，堪稱史上最偉大的投資之一。但同樣令人刻骨銘心的，是他向WeWork狂擲185億美元，最終目睹其走向破產，被譏諷為“史上最愚蠢的投資”。
如今，站在新的十字路口，幾乎沒有什麼能夠阻擋他，孫正義顯然認為找到了“下一個阿里巴巴”。
動輒估值兆
警惕史上最大泡沫
AI時代的船票，所有人都想拿到手。
就在本月，先是Amodei兩兄妹創辦的Anthropic以3800億美元估值完成300億美元融資，估值被推高至3800億美元，成為僅次於OpenAI的第二大超級獨角獸。
令人矚目的還有Databricks，宣佈完成總額超過70億美元融資，估值超過1340億美元（約合人民幣9364億元），距離兆估值一步之遙。
最新一幕是由李飛飛創辦的AI公司World Labs，完成最新一筆10億美元（約合人民幣70億元）新融資。要知道，這距離World Labs成立才僅僅16個月。
這些令人咋舌的數字背後，是投資機構難以抑制的“錯失恐懼症”（FOMO）。私募巨頭Thoma Bravo創始人驚嘆道：“風投機構正蜂擁湧入任何他們能找到的AI項目，讓初創公司的估值被推向了天文數字。”
與此同時，科技巨頭們也在進行一場史無前例的軍備競賽。僅今年一年，微軟、亞馬遜、Meta和Google將至少投入6700億美元用於資料中心建設，相比去年暴漲了70%以上。這一數額甚至超過了瑞典或以色列全年的GDP總和。
隨著支出數額持續飆升，一個仍不明朗的問題是：其宏偉目標能否得以兌現。引起市場不安的，還有AI初創公司與晶片、雲端運算供應商之間形成了“循環融資”模式：投資方不僅提供資金，還繫結算力和基礎設施資源，以確保能夠支撐超大規模的計算需求。潛在風險同樣顯而易見：若實際AI算力需求未能達到預期，可能將成倍放大損失，甚至引發“AI泡沫”破裂，進而波及全球市場。
面對外界關於“左手倒右手”製造虛假繁榮的質疑，薩姆·奧特曼在最近的一次採訪中試圖淡化風險，坦言：“我理解這種擔憂從何而來。但只有當新的營收源源不斷流入整個 AI 生態系統時，這件事才有意義。”
不過，市場的反應比言語更為誠實。微軟、Google和亞馬遜股價均在四季報公佈後大幅下跌，就在這一天價融資消息披露後，核心玩家輝達股價不漲反跌。截至收盤，輝達跌4.16%，市值蒸發1871億美元，相當於人民幣1.28兆元。
一切可能只是個開始。避險基金孤松資本首席投資官感慨，等到OpenAI和Anthropic成為上市公司，且AI應用真正無處不在時，泡沫才可能真正到來。
不過，正如橋水基金創始人瑞·達利歐所言，歷史上所有泡沫都發生在技術劇變時期，關鍵是識別泡沫破裂的訊號。
在那之前，船票仍在漲價。 (投資界)