當市場情緒被恐慌主導時，價格往往會在短時間內出現劇烈波動，甚至短暫脫離基本面，然而從歷史經驗來看，每當市場進入恐慌性的快速修正階段，往往也是籌碼重新洗牌、行情逐步接近轉折的重要時刻。〈台股爆量重挫 市場進入恐慌性無差別拋售〉台股今天成交量放大至1.03兆元，加權指數與櫃買指數雙雙帶量重挫超過4%，上市櫃上漲家數僅剩約100家，盤面幾乎全面下跌，顯示市場已進入極度恐慌的無差別拋售階段，智霖老師在昨日節目中就已提醒，原先市場預期的3月安全期可能提前結束，短線盤勢將進入情緒性修正，在恐慌情緒主導下，市場資金的產業邏輯暫時失效，多數投資人只想快速賣股換取現金，理論上應該受惠戰爭題材的軍工與航運族群，也同樣遭到拋售，先前相對強勢的低軌衛星、光通訊與記憶體族群，今天也開始出現補跌現象，顯示市場資金正在進行全面性的去槓桿調整。〈去槓桿過程加速 籌碼洗淨反而有利落底〉從籌碼結構來觀察，目前台股融資維持率大約落在168%左右，隨著今天盤勢劇烈修正，市場預期融資將面臨明顯的斷頭與減肥壓力，如果融資維持率能進一步修正至150%以下，市場反而更有機會逐步止穩，新台幣早盤貶破新高，也使外資持續大舉撤出市場，短期需要密切觀察新台幣貶勢是否開始止穩，以及外資期貨避險空單是否開始獲利回補。台股在經歷長時間上漲之後出現明顯修正，本來就是資本市場正常的循環，但AI產業的長期成長趨勢並沒有改變，後續仍有包括GTC大會與衛星展等重要產業題材，相關供應鏈仍有機會重新帶動科技族群的資金回流。〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢資訊與信用籌碼名單〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，每週都會提供最新「信用籌碼疑慮名單」，最新版本APP10/25已上架，邀請您點選連結下載【陳智霖分析師APP】：https://lihi.cc/zwrii〈AI優質股遭錯殺 落底後布局機會逐步浮現〉當市場陷入恐慌盲目殺出時，最常見的情況就是優質股也跟著被錯殺，以ASIC指標股世芯-KY(3661-TW)為例，這波股價跟隨大盤修正，但公司基本面成長動能並沒有改變，隨著第二季即將迎來AWS相關營收進帳的高峰期，未來營運成長動能仍然相當明確，基本面的爆發力也將成為股價的重要支撐，散熱族群的雙鴻(3324-TW)在公布財報後受到大盤拖累而出現回檔，但AI伺服器功耗持續提升，液冷散熱解決方案的需求只會持續增加，若GTC大會推出新一代產品架構，液冷零件用量也有機會迎來明顯成長。當市場陷入極端恐慌時，投資人更需要回到基本面思考，AI產業的長期成長護城河仍然存在，此時不應盲目殺低、耐心等待市場落底訊號逐步浮現，把握新的布局機會，邀請投資人下載【陳智霖分析師APP】，即時資訊會第一時間分享，每週都會在APP內更新信用籌碼疑慮名單，幫你避開風險、鎖定機會。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/gDBoZznPQmY〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉忠實粉絲請先完成填表申請，體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新。跟著我們卡位「五路財神」，面對震盪行情，理性分析與數據判斷是關鍵，立即填表跟上專業：https://lihi.cc/RFzlE錢進熱線02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

2026年2月27日，美國證券交易委員會（SEC）正式敲定一項新規。該新規強制要求在美國證券交易所上市的外國公司的高管和董事會成員披露其持股情況與交易記錄，此舉措系依據國會去年底發佈的指令而制定。此規定將於3月18日正式生效。屆時，發行特定註冊證券的外國私營公司的高級管理人員和董事，需嚴格依照新實施的法規，報告其持股比例和交易活動。新規取消了此前允許外國公司內部人士規避與美國公司高管相同資訊披露要求的豁免條款，旨在提升外國私人發行人（FPI）董事和高管持股及交易的透明度。依據美國聯邦1934年《證券交易法》（以下簡稱《交易法》）第12條註冊的某類股權證券的FPI的董事和高管，必須自2026年3月18日（即《2025年12月18日頒布的HFIA法案》生效日）起，開始披露其在FPI股權證券中的持股和交易情況。《2025年12月18日頒布的HFIA法案》對《交易法》第16(a)條進行了修訂，要求所有根據《交易法》進行報告的外國私人投資者（FPI）的董事或高級管理人員（但不包括“10%持股人”，即實際持有此類FPI任何類別股權證券10%以上的股東），以電子方式提交第16條報告，且報告語言需為英文。HFIA法案要求美國證券交易委員會（SEC）在法案頒布之日起90天內發佈最終規則（或全部或部分修訂或撤銷現有規則），以落實HFIA法案的修訂內容。SEC的最終規則修訂對以下規則和表格進行了調整，以反映HFIA法案的變更：規則3a12 - 3(b)將完全取消第16條的現有豁免，僅豁免第16(b)條關於短線交易獲利規則和第16(c)條關於賣空禁令的規定；第16a - 2條規則明確了受第16條約束的個人和交易，並將持有外國投資組合公司（FPI）10%股權證券的股東排除在第16(a)條及相關規則的適用範圍之外。這一系列進展表明，美國對在美營運的國際公司的監管力度似乎正持續增強。去年，美國證券交易委員會（SEC）已啟動監管程序，可能迫使眾多外國公司向投資者提供更為完善的資訊披露，以彌補監管機構所稱的、尤其有利於中國公司的監管漏洞。 (中概股港美上市)

這筆投資能否複製在半導體領域的“百億神話”？具身智能戰局進一步加劇。近日，千尋智能宣佈連續完成兩輪近20億元融資，其中葛衛東旗下混沌投資現身。投中嘉川CVSource資料顯示，截至目前，該筆投資未改變更工商資訊，暫時不能看到混沌投資的具體持股資訊。但千尋智能已向我確認，葛衛東是通過混沌投資，與雲鋒基金、紅杉中國、Synstellation Capital、TCL創投、明薈投資（匯川技術董事長朱興明家辦）、重慶產業投資母基金、杭州金投、360基金、厚雪資本等共同出手，以及老股東全部跟投，參與到千尋智能最新一輪融資中。自此，葛衛東也搭上了具身智能這張“船票”。千尋智能擬IPO，葛衛東出手了眾所周知，作為私募圈大佬，葛衛東在半導體領域曾創造過“百億等級”的財富神話。不完全統計顯示，在一級市場，葛衛東先後投資了近10家晶片公司，包括沐曦股份、格見構知、玏芯科技、治精微電子、芯投微、慧智微、超矽、海光資訊等公司，其中最為經典的一筆便是沐曦股份。融資資料顯示，葛衛東多次精準押注沐曦股份。2022年9月，先通過混沌投資入股沐曦股份Pre-B輪融資，出資2億元；2023年，又通過混沌投資出手B輪融資，注資1億元，同年12月再次以老股轉讓的方式，通過約6227萬元拿下部分股權。到了2024年，葛衛東以“個人投資者”身份再度加碼，直接參與B輪融資第五期，單筆出手規模達到3億元；2025年，投資力度進一步提升，追投5億元之後，又於當年2月通過混沌投資斥資3億元押注Pre-IPO輪融資。一系列重注之下，葛衛東累計在沐曦股份身上投入超14億元，獲得6.73%的股權。2025年12月，沐曦股份首發上市，首日收盤價達到829.9元/股，直接讓葛衛東手中的股份市值飆升至223.56億元，浮盈超200億元，投資回報達14倍，堪稱“點石成金”的經典案例。那麼，此次葛衛東出手千尋智能，是否意味著後者也有IPO計畫？對此，千尋智能向我表示，“後續確有IPO計畫，但具體時間尚不便透露。”但縱觀葛衛東的出手，不難發現，這位投資大佬已完成了在具身智能領域一筆關鍵性投資，而這筆投資能否複製在半導體領域的“百億神話”，值得期待。融資大戰開啟，賽道新增3家“百億”獨角獸此番融資後，千尋智能的估值也突破百億大關，躋身具身智能賽道“百億俱樂部”一員。在千尋智能之前，我注意到，深圳在開年之後也迎來首個百億獨角獸。近日，智平方宣佈，完成超10億元B輪系列融資，投後估值超過百億元。審視這兩家新晉“百億獨角獸”，顯而易見的是，過去一年，它們都獲得了資本的高度認可，且參與機構均為頭部。首先是千尋智能。近一年來，共完成3輪融資。儘管從融資頻率上看，不算特別密集，但入局的機構都大有來頭。2025年3月，千尋智能完成Pre-A輪融資，融資金額達5.28億元，投資方包括Prosperity7 Ventures、招商局創投、廣發信德等。其中，Prosperity7 Ventures是阿美風險投資旗下的一隻多元化美元基金，千尋智能是其在國內出手的具身智能公司之一。2025年7月，千尋智能又獲得京東集團的青睞，前者聯合中網投、浙江省科創母基金等，參與Pre-A+輪融資。再加上開年後的這輪融資，千尋智能在一年之內累計融資超31億元，成為賽道內最“吸金”的獨角獸之一。智平方方面，其融資節奏堪稱“狂飆”，在過去一年裡融資12輪。資料顯示，出手智平方的資本十分豪華，既有百度戰投、中車資本，及多家特斯拉生態鏈上市企業等產業巨頭，又有沄柏資本、達晨財智、深創投、敦鴻資產、國投創盈、國泰海通以及多家地方產業基金。資本的密集注資，使得智平方迅速坐穩百億獨角獸席位，且在融資規模上，近一年來也累計融資20余億元。值得注意的是，這兩家公司的融資熱潮，並非個案。從整個賽道來看，具身智能的融資戰火已呈燎原之勢。一組資料顯示，近3個月內，賽道內披露的融資總額就超過150億元；更值得關注的是，頭部企業的單筆融資規模普遍在10億元以上。除千尋智能和智平方以外，星海圖也於2月宣佈完成10億元B輪融資，由金鼎資本、北汽產投等領投。本輪融資完成後，星海圖估值隨即突破百億，成為另一家行業獨角獸。事實上，幾乎是同一時間，其他玩家也動作頻頻：逐際動力於2月完成2億美元（約14億元）B輪融資，京東、蔚來資本等出手；大曉機器人完成天使輪融資，由螞蟻集團領投；自變數機器人於1月完成近10億元A++輪融資，字節跳動、紅杉中國等身影浮現；同月，浙江人形機器人創新中心完成4.5億元Pre-A輪融資，聯想創投、寧波金控等加持……可以說，一時間，賽道內是捷報頻傳，資本熱潮澎湃。隨著3家新晉獨角獸的浮現，具身智能“百億俱樂部”的名單也擴容至6家。同時，對比此前成為百億獨角獸的宇樹科技、銀河通用、智元機器人，新晉玩家也呈現追趕之勢。春節前後，何以密集官宣融資？融資熱潮之下，一個值得關注的細節是：賽道內玩家們何以均選擇在春節前後，官宣融資成果？這或許與搶佔時間窗口、對外釋放“強者恆強”的確定性訊號有關。一位投資人表示，一方面，春節前後，已是行業重要的“技術閱兵”節點，企業可通過展示高難度動作、叢集協作等能力，或者線下場景落地，搶佔市場話語權。二是，官宣融資成果在本質上，也是一種戰略博弈。通過官宣，向產業鏈及資本市場及時釋放明確訊號。特別是在當前資本日益向頭部集中的當下，融資不僅是找錢，更是“亮肌肉”，秀號召力。之前，在2025年上海WAIC上，我曾瞭解到，2026年被視為具身智能商業化元年。如果有充足的“彈藥”，就可以去鎖定全年的供應鏈產能、擴充研發團隊及加速產線部署。上述投資人稱，尤其在硬體迭代極快的機器人賽道，半年的領先優勢也許只有一年的市場差距。“因此，在激烈的競爭中，誰能率先完成資金儲備，誰就能在隨後的‘量產大考’中掌握主動權，避免在激烈的交付競爭中掉隊。”但歸根結底，在這場長跑中，獨角獸們拼得不僅是身段，還是技術想像力、資本耐力，以及商業化的落地能力.尤其在技術路線上，我注意到，不同於早期獨角獸們多從硬體本體或單一運動控制切入，新晉勢力們普遍聚焦於機器人的“懂行”，即“大腦”的進化速度，這決定了估值的高低。以3家新晉勢力為例，它們均選擇了VLA（視覺-語言-動作）這一技術路徑。但在這一技術底座之下，又各自演化出獨特的“獨門絕技”。比如千尋智能，其聯合創始人兼首席科學家高陽透露，在資料採集層面，其通過自研的裝置將資料採集成本降低了90%；在“多樣性”路線下，累計獲取超20萬小時多類型真實互動資料，預計2026年總量將突破100萬小時。智平方方面，則致力於全端自研的具身大模型，重點攻克機器人在非結構化環境中的理解與決策難題，力求實現從“預程式設計執行”到“自主理解執行”的跨越；星海圖聚焦於“空間智能”與“3D感知”的深度融合，強調機器人不僅能“看懂”平面圖像，更能“理解”深度空間關係。總之，3家新晉獨角獸們均更注重提升機器人在真實場景中的適應性和泛化能力，而這也是當前行業競爭的關鍵點，也是資本心甘情願給高估值的核心錨定點。資本耐力方面，除了傳統的財務投資人，“產業資本”也幾乎是新晉獨角獸們的標配。在這3家獨角獸中，產業資本頻現。千尋智能身後站著寧德時代、匯川技術、TCL和京東；智平方吸引了百度戰投、中車資本及特斯拉生態鏈企業的目光；星海圖獲得了金鼎資本、北汽產投等重磅加持，汽車產業基因明顯。可以說，產業資本的入局，打消了資本對於“技術無法落地”的顧慮。再加上，相較於以往長達數年的研發沉澱，新晉獨角獸們展現出驚人的商業化“速度”。一個不爭的事實是：無論是千尋智能、智平方，還是星海圖，從成立到發佈原型機，再到進入工廠實測，都僅用了不到2年時間。從商業化處理程序上來看，落地之快令人瞠目結舌。隨著2026年具身智能“商業化元年”的到來，機遇與風險註定並存，對於新晉獨角獸們而言，如何持續保持先發優勢，把資金轉化為實實在在的產品力與交付力，或許才是支撐“百億估值”的關鍵。 (投中網)

生涯最大豪賭。前所未有。昨晚（2月27日），OpenAI正式宣佈完成1100億美元融資，投前估值達到驚人的7300億美元（近5兆元人民幣），創下全球風投史上最大一筆融資。在這個天文數字面前，過往所有的獨角獸都顯得黯然失色。如此瘋狂的大場面背後，少不了那個喜歡豪賭的男人——孫正義。這一次他向OpenAI出手300億美元，約合2000億人民幣，令人驚嘆。至此，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，可謂“不成功便成仁”。如此盛況，但一個疑問依然無法迴避：這究竟是人類技術革命的前夜，還是一場史無前例的AI泡沫？史上最大融資OpenAI估值超過兩個阿里似乎，只有OpenAI能刷新自己的紀錄。在這筆史無前例的1100億美元新融資中，投資人陣容豪華：亞馬遜豪擲500億美元，輝達與軟銀各出資300億美元。幾乎沒有什麼疑問，孫正義再次全力以赴，沒錯過這場盛宴。這筆交易完成後，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，持股比例上升到13%。具體來看，軟銀將分三批通過願景基金二期向OpenAI注資300億美元，首筆於4月1日到位，隨後兩筆分別於7月1日和10月1日跟進。相關資金預計最初將由金融機構的過橋貸款等安排支付，後續將置換為軟銀自有資產及其他融資。細數下來，去年一年，孫正義都忙著給OpenAI送錢。先是年初投資75億美元；又在12月底大手筆追加投資225億美元（約合人民幣1562億元）。彼時，一躍成為OpenAI最大的外部股東之一。可以說，在投資人當中，孫正義的積極無出其右。輝達的身影，同樣意味深長。其參與該輪融資過程一度撲朔迷離。就在不久前，黃仁勳親自出面打破“輝達放棄OpenAI”的傳聞，堅定表示：“我們將投入大量資金。我相信OpenAI，他們所做的工作令人難以置信。”亞馬遜的入局則更具博弈色彩。此次高達500億美元的投資並非一次性到位，而是分為兩個階段：首批投資為150億美元，未來幾個月在滿足特定條件後再投350億美元。據《The Information》披露，關鍵條件取決於OpenAI能否在年底前實現通用人工智慧或成功上市。很快，就在該輪融資宣佈的同時，OpenAI首席執行長薩姆·奧特曼再次鬆口，表示將適時選擇IPO。“人工智慧將無處不在。”薩姆·奧特曼對這筆交易的興奮溢於言表，稱軟銀、輝達和亞馬遜是其長期合作夥伴，有著共同的願景，即將真正的科學進步為全球帶來切實利益，很高興能夠攜手實現這一目標。實際上，遊戲還在繼續。OpenAI表示，隨著本輪融資的推進，預計還將有更多財務投資者陸續加入。孫正義，ALL IN梭哈了賭徒孫正義，再次梭哈。某種意義上，這是孫正義與時間的一次對賭。他曾公開提到，在OpenAI創立早期就有投資意向，卻最終被微軟截胡。多年後重倉加碼，多少帶著彌補遺憾的意味。類似的遺憾並非第一次。AI浪潮裡，另一位大贏家是輝達。而軟銀曾是輝達最大的股東，一度持有近5%股份。2019年，孫正義以約40億美元出售了4.9%的持股。如今回望，那部分股份若持有至今，潛在價值已相差逾1500億美元。這段往事，幾乎是孫正義職業生涯裡最心碎的“賣飛”時刻，也讓他與黃仁勳相對唏噓，抱頭痛哭。這一次，他選擇不再留退路，徹底All in。為持續加碼OpenAI，去年軟銀進行了一場全球資產組合大騰挪：以58億美元價格出售了所持全部輝達股票，減持了T-Mobile US等通訊資產，並利用Arm股票擴大保證金貸款，甚至暫停了部分收購談判……僅在第四季度，軟銀就新增了270億美元的債務，破釜沉舟之意昭然若揭。一個鮮為人知的細節是，這場豪賭的棋局中還深度繫結了孫正義的個人財富。據披露，軟銀對OpenAI的投資並未直接計入公司資產負債表，均通過2019年設立的願景基金二期完成。該基金曾從軟銀借款85億美元，孫正義為此提供了10億美元的個人擔保責任，並簽署了一項協議：當基金回報率超過30%，孫正義將獨享17.25%的利潤分成。這曾被視為一場高風險賭注。畢竟就在一年前，願景基金因多項失敗投資累計虧損約230億美元，帳面損失一度逼近本金的40%。軟銀最新財報披露，該擔保責任已取消。值得玩味的是，長期收益權仍存在。轉折點便是OpenAI：隨著其估值抬升，願景基金二期虧損已大幅縮小，接近盈虧平衡。一旦OpenAI成功上市且市值如預期般飆升，孫正義個人或獲得數十億美元的收益，其回報比例將遠遠超過其他軟銀股東。軟銀最新財報顯示，去年4月至12月盈利207億美元，約為去年同期的五倍，創下歷史最高淨利潤紀錄。而利潤大幅增長的主要原因，正是OpenAI估值上升所帶來的收益提升。這對孫正義來說無疑是一次證明，“人工智慧將在十年內變得比人類聰明一萬倍，那將是一個龐大的產業。”在股東大會上，這位68歲的掌舵者仍語氣高亢：“我生來就是為了實現這一突破。”不過，孫正義的投資生涯始終伴隨著極致的兩極分化：要麼封神，要麼沉寂。人們不會忘記，他對阿里巴巴的2000萬美元投資，在其巔峰時期價值接近2000億美元，堪稱史上最偉大的投資之一。但同樣令人刻骨銘心的，是他向WeWork狂擲185億美元，最終目睹其走向破產，被譏諷為“史上最愚蠢的投資”。如今，站在新的十字路口，幾乎沒有什麼能夠阻擋他，孫正義顯然認為找到了“下一個阿里巴巴”。動輒估值兆警惕史上最大泡沫AI時代的船票，所有人都想拿到手。就在本月，先是Amodei兩兄妹創辦的Anthropic以3800億美元估值完成300億美元融資，估值被推高至3800億美元，成為僅次於OpenAI的第二大超級獨角獸。令人矚目的還有Databricks，宣佈完成總額超過70億美元融資，估值超過1340億美元（約合人民幣9364億元），距離兆估值一步之遙。最新一幕是由李飛飛創辦的AI公司World Labs，完成最新一筆10億美元（約合人民幣70億元）新融資。要知道，這距離World Labs成立才僅僅16個月。這些令人咋舌的數字背後，是投資機構難以抑制的“錯失恐懼症”（FOMO）。私募巨頭Thoma Bravo創始人驚嘆道：“風投機構正蜂擁湧入任何他們能找到的AI項目，讓初創公司的估值被推向了天文數字。”與此同時，科技巨頭們也在進行一場史無前例的軍備競賽。僅今年一年，微軟、亞馬遜、Meta和Google將至少投入6700億美元用於資料中心建設，相比去年暴漲了70%以上。這一數額甚至超過了瑞典或以色列全年的GDP總和。隨著支出數額持續飆升，一個仍不明朗的問題是：其宏偉目標能否得以兌現。引起市場不安的，還有AI初創公司與晶片、雲端運算供應商之間形成了“循環融資”模式：投資方不僅提供資金，還繫結算力和基礎設施資源，以確保能夠支撐超大規模的計算需求。潛在風險同樣顯而易見：若實際AI算力需求未能達到預期，可能將成倍放大損失，甚至引發“AI泡沫”破裂，進而波及全球市場。面對外界關於“左手倒右手”製造虛假繁榮的質疑，薩姆·奧特曼在最近的一次採訪中試圖淡化風險，坦言：“我理解這種擔憂從何而來。但只有當新的營收源源不斷流入整個 AI 生態系統時，這件事才有意義。”不過，市場的反應比言語更為誠實。微軟、Google和亞馬遜股價均在四季報公佈後大幅下跌，就在這一天價融資消息披露後，核心玩家輝達股價不漲反跌。截至收盤，輝達跌4.16%，市值蒸發1871億美元，相當於人民幣1.28兆元。一切可能只是個開始。避險基金孤松資本首席投資官感慨，等到OpenAI和Anthropic成為上市公司，且AI應用真正無處不在時，泡沫才可能真正到來。不過，正如橋水基金創始人瑞·達利歐所言，歷史上所有泡沫都發生在技術劇變時期，關鍵是識別泡沫破裂的訊號。在那之前，船票仍在漲價。 (投資界)

奧特曼笑瘋了！今天，OpenAI狂攬1100億美金融資，估值飆至7300億美元。亞馬遜、輝達、軟銀三巨頭排隊送錢，對賭AGI的成敗就在今年。一夜狂攬千億美金！就在今天，奧特曼官宣：OpenAI從輝達、軟銀和亞馬遜手中，拿下了1100億美元融資。與此同時，OpenAI估值再創神話，直飆7300億美元。此次融資三大巨頭領銜：亞馬遜狂砸500億美元，成為最大的金主，輝達與軟銀各出資300億美元。Epoch AI稱，OpenAI這一輪融資規模驚人，幾乎是此前融資總額的三倍。這一刻標誌著，OpenAI完成了史上最大單筆融資，對賭AGI的成敗，就在今年了。一夜捲走千億 OpenAI創史上最大融資紀錄在官博中，OpenAI直言，「AGI正從實驗室研究，邁向全球規模的日常應用」。未來誰將成為「領頭羊」，取決於誰能以最快速度擴展基礎設施，並將算力轉化成實際的產品。為此，OpenAI與亞馬遜、輝達、軟銀達成了深度合作關係。預計到2028年，OpenAI燒錢「規模」將達到1570億美元，融資的1100億再加上手頭的400億美金現金，剛好覆蓋這一預期的缺口。值得一提的是，這筆交易還在開放狀態，預計後續還有更多投資者入場。那麼，這筆巨額合作，將為OpenAI，以及金主爸爸帶來了什麼？三巨頭排隊送錢與亞馬遜的合作中，OpenAI將開發全新的「有狀態執行階段環境」，讓模型直接運行在Amazon Bedrock平台上 。除了給錢，他們達成了深度戰略合作：雙方將共同開發定製化模型，用於各項客戶端應用。同時，OpenAI 將此前與AWS的380億美元協議，擴大到1000億美元，租期長達八年。這意味著，AWS將成為OpenAI企業級平台「Frontier」的獨家第三方雲分發商。亞馬遜CEO Andy Jassy表示，這種獨特的協作模式，將徹底改變開發者建構AI智能體的方式。對於輝達，OpenAI將使用3GW推理容量，以及2GW Vera Rubin系統訓練的容量。這是建立在已經在微軟、OCI和CoreWeave投入運行的Hopper和Blackwell系統之上的。在接受採訪時，奧特曼興奮地表示，AI正重塑全球經濟，世界需要龐大的集體算力來支撐這一變革。當然，OpenAI的老盟友微軟也沒有被冷落。雙方發佈聯合聲明稱合作夥伴關係依然「穩固且核心」，且微軟仍保留了參與本輪融資的期權。矽谷AI進入「核競速」如此瘋狂籌錢的背後，是OpenAI對算力近乎貪婪的渴求。為了支撐到2030年6000億美元的計算支出，OpenAI正進一步鎖死輝達的產能。如前所述，他們將分別使用3GW推理和2GW訓練容量，全部跑在最新的Vera Rubin系統上。與此同時，OpenAI正在為一場史詩級IPO鋪路，其估值目標直指1兆美元大關。在剛剛過去的2025年，OpenAI交出了一份亮眼的成績單：全年營收達到130億美元，遠超此前100億美元的預期；在支出方面，80億美元的實際開銷，也低於90億美元的預算目標。這種「超額增收、預算節流」的狀態，無疑為其激進的擴張增添了底氣。不僅如此，自今年年初以來，ChatGPT周活躍使用者超過9億，訂閱人數超5000萬，付費企業使用者超900萬。此外，Codex的周活躍使用者增長了2倍多，達160萬。OpenAI副總官宣：ChatGPT每周使用者破9億OpenAI預測2030年營收將突破2800億美元，但實際上，眼下的日子並不太平。在C端，GoogleGemini步步緊逼，將最強AI強行塞進每一個人的口袋。最新一代旗艦Gemini 3.1 Pro，在多項基準測試中力壓GPT-5.2，甚至是最新程式碼模型GPT-5.3-Codex。在B端，Anthropic已經搶佔了先機。在企業級市場中，Claude憑藉更強的程式設計能力，正在攻入各行各業，以及滲透到開發者群體中。如今，這場由亞馬遜、輝達、軟銀堆砌起來的「AI曼哈頓計畫」，正在為OpenAI通往AGI的終極入口不斷輸血。這場豪賭的終局，今年即見分曉。 (新智元)

2月27日，OpenAI宣佈敲定新一輪1100億美元融資，投前估值達7300億美元。奧特曼與投資人的“燒烤局”。圖片由AI生成這是繼去年410億美元融資後，OpenAI又一次創下紀錄的募資，也是迄今為止規模最大的私營科技公司融資。本輪融資由戰略投資者主導，其中亞馬遜投入500億美元，軟銀和輝達各投入300億美元。本輪融資完成後，OpenAI帳上現金增至約1500億美元，OpenAI稱資金將主要用於擴大算力基礎設施，以滿足快速增長的使用者需求。01. 亞馬遜分期投入500億作為本輪融資出手最闊綽的投資人，亞馬遜承諾的500億美元投資分兩階段執行：首期150億美元已確定投入，剩餘350億美元將在OpenAI完成IPO或實現AGI後到位。所以很快，奧特曼就表示，對在合適的時機上市持開放態度。而關於AGI，按OpenAI與微軟此前的合同定義，AGI指 “能夠在最具經濟價值的工作上超越人類的高度自主系統”。OpenAI章程中設有一項特殊條款：一旦AGI實現，微軟將失去對其技術的訪問權。但亞馬遜不只是出錢，雙方還簽了一整套技術合作——亞馬遜要用自己的晶片和雲服務換OpenAI的模型和技術。雙方合作最核心的條款是算力採購。OpenAI將在未來八年內，在已有380億美元合同的基礎上，再向AWS支付1000億美元算力費用，這1000億里，很大一部分會用在亞馬遜自研的Trainium晶片上。OpenAI承諾採購約2吉瓦的Trainium算力，包括即將交付的Trainium3和2027年推出的Trainium4。亞馬遜首席執行長安迪·賈西特意提到，Trainium晶片性價比比同類GPU高30%到40%，“現在兩家頭部AI實驗室都用上了”。另外一家，則是最近和美國政府搞得風生水起的Anthropic。OpenAI與亞馬遜的另一項合作在產品層面，雙方將聯合開發一個“有狀態執行階段環境（Stateful Runtime Environment ）”，放在Amazon Bedrock上運行。這個環境能讓開發者呼叫OpenAI模型時，保持上下文、記住之前的工作、跨工具協作。AWS還拿下了OpenAI企業平台Frontier的獨家第三方分銷權。還有一層合作更直接：亞馬遜要用OpenAI的模型來最佳化自家的消費者應用。兩家公司將共同開發定製模型，供亞馬遜內部團隊使用，覆蓋從電商到智能硬體的產品線。02. 輝達300億：股東+供應商輝達和OpenAI的合作，一度被傳出告吹，尤其是黃仁勳的那句：向OpenAI投資1000億美元從來都不是一項承諾。不過無論如何，最終投資還是落定了，只不過和外界傳聞的1000億美元差距比較大，只有分三期支付的300億美元。根據公告，雙方敲定了新的算力合作：輝達將為OpenAI提供3吉瓦專用推理算力，以及2吉瓦用於Vera Rubin系統的訓練算力——在已在微軟、甲骨文雲和CoreWeave上運行的Hopper和Blackwell系統之上。如果從算力的角度來換算，1GW對應500億美元，輝達對OpenAI的支援，價值絕對遠超傳聞的1000億美元。從這個角度來看，輝達既是OpenAI的股東，也是OpenAI最大的晶片供應商，同時還在用“自己的錢”幫OpenAI買自己的晶片，在300億美元融資中，大部分最終會以採購算力的形式回到輝達帳上。如果要用一句話總結，依舊是之前的那套“循環融資”的敘事。03. 軟銀300億：IPO比什麼都重要和輝達一樣，軟銀的300億投資承諾同樣分三期到帳。孫正義的思路相對簡單：OpenAI是目前AI賽道最有可能上市的標的，而軟銀需要IPO來提振願景基金的表現。知情人士說，本輪融資被視為OpenAI上市前的重要步驟，該公司最早可能在今年底啟動IPO。相比其他兩個投資人，軟銀的另一個角色是牽線人。據知情人士透露，預計OpenAI還將獲得約100億美元的一級股權融資，相關承諾將在未來一個月內最終確定，投資者包括主權財富基金和投資公司。據推測，這些投資方可能都是通過軟銀搭橋進來的。04. 微軟：這輪不出錢，但地位不變面對亞馬遜的入局，微軟與OpenAI今日發佈聯合聲明，強調雙方合作關係未受影響。聲明中稱，微軟仍是OpenAI模型無狀態API的獨家雲提供商，所有對OpenAI模型的API呼叫，只要是無狀態的（不保留上下文），均託管於Azure上。這是目前OpenAI模型最主流的呼叫方式。同時，OpenAI自有產品（包括新發佈的Frontier）將繼續託管在Azure上。Frontier是OpenAI剛推出的企業平台，能讓企業自己部署AI智能體。微軟與OpenAI的智慧財產權授權、商業分成等安排不變。 但OpenAI有權從別處採購算力，包括“星際之門”這種大規模基礎設施項目。05. “循環融資”敘事的複製貼上上述投資人的投入和回報放在一起看，就像前面說的，依舊是“循環融資”敘事：亞馬遜出500億，換來OpenAI的模型技術授權，以及1000億的雲服務訂單輝達出300億，換來OpenAI的晶片採購承諾軟銀出300億，賭的是IPO退出機會微軟沒出這輪的錢，但守住了API獨家權，未來OpenAI每賣一次API呼叫，微軟都有分成本輪融資完成後，OpenAI帳上多了1100億，同時手裡握住了三家巨頭的算力資源，代價是把未來的技術授權和雲服務採購提前鎖定給了股東。而且，其中亞馬遜、軟銀更是把OpenAI IPO作為兌現投資承諾的關鍵條件。至此，OpenAI的股東名單裡同時站著微軟、亞馬遜、輝達、軟銀，四家業務有重疊也有衝突的巨頭。如何平衡這些股東的利益，將是山姆·奧特曼接下來要面對的難題。06. ChatGPT周活使用者超9億回到業務層面，OpenAI眼下確實需要這筆錢。OpenAI帳上原有約400億美元現金，加上本輪融資後，可用資金增至約1500億美元。該公司預計到2030年才能首次實現正向自由現金流。在此之前，大部分資金將投入資料中心營運、晶片採購和雲服務支出。《金融時報》援引知情人士透露的財務資料很能說明問題：2025年營收約130億美元，今年預計衝到300億美元，2027年目標超過600億美元，2030年目標超2800億美元。增長曲線很陡，但成本增速更快。使用者資料方面：根據OpenAI官宣的資料，目前，ChatGPT周活使用者超9億，消費者訂閱使用者超5000萬，付費商業使用者超900萬。今年推出的程式設計工具Codex，周活使用者從年初至今增長兩倍，達到160萬。資料增長表現不錯，只不過競爭對手也沒閒著。Google的Gemini在消費者市場步步緊逼，Anthropic在企業市場已經搶了先。OpenAI高管表示，到今年底收入的一半要來自企業客戶，現在這個比例是40%。這意味著未來幾個季度，OpenAI必須跟Anthropic正面交鋒，拿到10%的增量。還有一個細節值得留意，股權架構的變換。本輪融資後，2025年從OpenAI剝離的非營利機構“OpenAI基金會”所持營利業務股份價值升至1800億美元以上。知情人士稱，如果投資者需求旺盛，基金會可能出售至多100億美元股票，用於慈善支出和人員招聘。也就是說，這輪1100億融資之後，私募二級市場可能還有一波OpenAI的股票可以買。 (騰訊科技)