【以美襲擊伊朗】美伊戰局持久化擔憂升溫：華爾街“棄股買油”，這次市場有多糟

美國、以色列和伊朗之間的戰事進入第五天，戰火非但沒有停下來的跡象，反而有升級為區域戰爭的趨勢。全球市場開始交易“伊朗超預期反抗”。

在伊朗領袖哈米尼被擊殺後，金融市場一度保持“淡定”，美股在3月2日開盤後還甚至微漲，輝達大漲超3%，油價的漲幅也異常克制。

然而，多位外資行交易員對騰訊新聞《潛望》提到，在伊朗封鎖荷姆茲海峽並展開報復後，市場對風險的定價驟升，現在對戰局持久化的擔憂升溫。截至台北時間3月3日17:30，WTI原油價格大漲近5%，已經在測試75美元的水平，其次是去年6月“12日戰爭”時所達到78-79區域，截至23:40時油價已經邁向這一區域。

亞洲普遍為原油進口國，對戰局升級尤為敏感，亞太股市遭遇拋售。今年以來大漲近40%的韓國Kospi指數更是下跌5.3%，美股3日開盤大跌近2%。“目前已經做空了韓國和日本股指，若戰事拖延，油價將導致美國通膨將會上漲，美債和美股將會暴跌，國內民意將會對川普施壓。”全球宏觀基金經理、量客投資總監袁玉瑋反饋。

01. 戰局長期化擔憂抬頭

在交易員看來，斬首並非終結。形象地說，響尾蛇在失去頭顱後仍會掙扎數分鐘。伊朗的反擊和美國、以色列的抗擊打能力已經引發擔憂。

據騰訊新聞《潛望》瞭解，某美資投行在3月3日舉行的客戶電話會甚至請來了揚格爵士（Alex Younger），他是英國秘密情報局(MI6)前局長。他稱，從美國國內政治視角看，此次對伊行動的持續時間預期集中在1周至1個月區間，目前尚無明確的長期化訊號。從行動核心導向來看，美國政府當前更聚焦於核計畫、導彈、無人機及海軍資產等實際目標，若後續轉向“政權更迭”相關表述，則意味著衝突存在長期化風險；而若伊朗國內出現民眾反對現政權的動向，美國的外部支援或進一步加碼，也將推升衝突持續時間。

此前，戰爭長期化的擔憂不高，原因部分在於民調資料顯示，該行動的美國民眾支援率僅在25%至50%之間，共和黨支持者的態度雖相對積極，但整體未形成絕對多數支援。但長期來看，行動持續越久，民意支援度下滑的機率越高，美國國內的政治接受度整體有限。

然而問題在於，誰也無法預判戰爭的溢出效應，而且如今各界認為川普對伊朗戰爭目標模糊，外界難辨最終意圖，也無法預測“下台階”的方式。

隨著伊朗正式實施猛烈報復，而且開始封鎖荷姆茲海峽，上述假設暫時無法讓市場再淡定了。伊朗的報復行動已波及海灣周邊。阿聯與卡達正緊急斡旋，聯合盟友遊說川普尋找“下台階”，以縮短美國對伊朗軍事行動時間，防止戰事擴大並衝擊全球能源市場。

袁玉瑋對騰訊新聞《潛望》表示，顯然市場開始定價一直更負面的情景——伊朗只要再堅持幾個星期，美軍的攔截彈庫存將會耗盡。到時戰爭就可能會變成持久戰。想要速戰速決，複製抓捕馬杜洛行動的川普將會陷入困境。石油將會上漲，通膨將會上漲，美債和美股將會暴跌，美國國內民意將會對川普施壓，被愛潑斯坦案困擾的民主黨將會借題發揮，試圖彈劾川普違反國際法。

02. 股市遭無情拋售

周一，股市的交投並無明顯恐慌情緒，美股甚至微漲。然而從周二開始，亞太股市就陷入暴跌模式，美股期貨指數在盤前已經開始跌超1%，標普500的跌幅則在開盤後擴大至2%。

周二，韓國Kospi指數大跌5.3%，其中三星、SK海力士分別跌9%左右；日經指數大跌3%，澳大利亞AX200指數下跌1.3%；本來就沒從AI拋售中恢復的美股也異常脆弱，此前被拋售的“科技七巨頭”在本周一一度還出現抄底跡象，然而隨後跌勢繼續。

“此前不少機構用收益權互換（TRS）瘋狂買入韓國儲存概念股，儘管儲存緊缺的情況並沒改變，但原油進口國的亞洲必然首當其衝受到影響，對利率敏感的科技股尤其脆弱，今天機構明顯增加了韓國和日本股指的空倉。”袁玉瑋透露，如果局勢惡化，閃迪、三星、SK海力士等可能仍會在暴跌下被“撿籌碼”，但是目前並不看好整體全球股市，短期更看空日韓。

下一階段，通膨預期攀升、衰退風險走高的擔憂可能持續困擾全球股市。

當前的情況已超出了不少投行的預先假設。騰訊新聞《潛望》從某買方投資經理處獲悉，摩根⼤通商品專家Natasha Kaneva此前做出了頗為樂觀的假設。她在給客戶的報告中提及，“我們的基本情景假設是，前所未有的中斷仍不太可能，因為美國和以⾊列會避免攻擊能源基礎設施，霍爾⽊茲海峽保持開放。但該假設已被推翻。3月1日開始，穿越霍爾⽊茲海峽的船隻通行速度放緩至幾近停滯，標誌著其現代歷史上的首次幾近完全停航。”

摩根大通最終得出結論：“在霍爾木茲完全中斷的情況下，海灣生產國可能最多維持不超過25天的生產。超過此點，儲存限制將迫使強制停產。”這意味著，如果荷姆茲海峽的船舶通行在3到4周內受限，這可能導致海合會產量停產，並支撐布倫特原油價格高於每桶100美元。到那時，全球衰退幾乎已成定局。

03. 交易員加速做多原油

本周一原油的漲幅頗為克制，然而周二開始交易員開始瘋狂做多原油。截至台北時間3月3日23:40，WTI原油價格已經逼近77美元，日內漲幅超8%。

後續問題變得更緊迫，摩根大通的測算顯示，經過霍爾⽊茲海峽的原油出口已降至每日400萬桶，而此前正常水平是1600萬桶。在短期儲備被耗盡、能源短缺變得嚴重之前，川普及世界還有多長時間。據測算，如果荷姆茲海峽運輸受阻，依賴這一通道出口原油的沙烏地阿拉伯、阿聯、伊拉克、科威特、伊朗、卡達和阿曼等國家，現有的陸上庫存加上油輪在途運力，大約可以彌補約25天的出口中斷。

經過荷姆茲海峽的原油出口已降至每日400萬桶，而典型的運行速率為每日1600萬桶。

伊朗不僅佔全球液體燃料供應的約3%，其中包括約180萬桶/日的原油出口；同時，荷姆茲海峽承擔著全球約32%的海運原油運輸量、20%的全球液化天然氣（LNG）運輸量，以及超過30%的海運石腦油（naphtha）運輸量，並且還承載著大量其他能源產品的海運通道功能。

嘉盛集團資深分析師陳傑瑞（Jerry Chen）對騰訊新聞《潛望》提及，油價易漲難跌。WTI原油周一的日內回落在69-70美元區域獲得支撐，周二開盤後延續上行。多頭的初步目標可能是周一高點75美元（已突破），這裡接近200周均線所在的位置，其次是去年6月“12日戰爭”時所達到78-79區域。

從技術指標來看油價呈現超買訊號，但地緣局勢和情緒才是主導油價走向的關鍵。今年美伊戰爭的強度顯然遠超去年6月雙方象徵性的軍事動作。華爾街估計若荷姆茲海峽長時間封鎖，油價將最終可能站上80-100美元區間。預測網站Polymarket認為3月底突破80美元的機率高達77%。另外，CFTC資料顯示截至2月24日，WTI原油的投機性多頭已經升至去年7月以來的最高水平。 (騰訊財經)