【以美襲擊伊朗】巴倫周刊—伊朗戰爭在印度困境之際再給一擊

世上沒有免費的石油。伊朗戰爭可能會讓印度正在進行的資產價格回呼變得更痛苦。

儘管波斯灣以西戰火紛飛，印度境內並沒有炸彈或導彈落下。但這個人口大國仍在承受附帶衝擊，而且發生在該國本就充滿挑戰的時期。

印度的石油和天然氣進口額約佔國內生產總值（GDP）的5%。相比之下，能源匱乏的日本這一佔比僅為3%。而在目前受到威脅的海灣阿拉伯國家工作的900萬印度僑民，他們匯回國內的資金約佔印度GDP的2%。

這些壓力出現之際，印度股市已然錯失全球新興市場的反彈行情，盧比匯率幾乎每天都在創下歷史新低。在美以2月28日襲擊伊朗之後，iShares MSCI印度ETF在隨後的三個交易日內又下跌了4%。印度盧比兌美元匯率下跌了1%。

獨立投資研究機構TS Lombard首席印度經濟學家舒米塔·德維什瓦爾（Shumita Deveshwar）表示：“中東衝突推高油價，給印度這個依賴原油進口的經濟體帶來了嚴峻的宏觀風險。”

納倫德拉·莫迪領導下的印度政府有能力為經濟提供緩衝——印度經濟最近超越日本，成為全球第四大經濟體；印度主要車用燃料柴油的分銷，並實施著溫和的價格管控；印度央行擁有逾7000億美元的外匯儲備，可用於捍衛盧比。

但BCA Research的新興市場首席策略師阿瑟·布達吉揚（Arthur Budaghyan）指出，世上沒有免費的石油。

印度儲備銀行每月約花費100億美元買入盧比、支撐匯率，這意味著印度銀行體系的盧比流動性減少，銀行將不得不收緊信貸，進而拖累經濟增長。

“銀行體系準備金減少，本質上是一種隱性的貨幣緊縮，”布達吉揚說。“近期信貸增速的回升完全不可持續。”

即便如此，盧比仍在持續下跌，因為沒人願意投資印度。過去一年裡，受其他新興市場上漲行情的吸引，外國證券投資者從印度撤出了約200億美元。BCAResearch發現，印度本國企業也在海外投資了300億美元，導致該國數十年來首次出現資本帳戶赤字。

中東衝突若長期持續，還將給莫迪政府帶來政治難題。行業分析機構Kpler資料顯示，在美國施壓之下，印度在去年下半年將俄羅斯石油進口量削減了近一半，即每日減少80萬桶。替代的大部分石油來自波斯灣，但由於荷姆茲海峽實際已被關閉，這些原油的運輸現在受到了阻礙。

布達吉揚表示，印度政府的長期考量，是要與美國總統唐納德・川普保持良好關係。美國是印度商品出口的最大市場，更不用說印度資訊技術重鎮班加羅爾每年對美服務銷售額遠超過1000億美元。

不過，莫迪最終可能還是得回頭求助於俄羅斯。“現在就給普丁打電話還為時過早，但他們的快捷撥號裡仍然存著他的號碼，”能源市場觀察機構Transversal Consulting總裁埃倫·沃爾德（Ellen Wald）說。

現在就擔心印度更廣泛的復甦就此終結，還為時尚早。截至本月結束的本財年，印度經濟增長率預計約為7.5%。

但伊朗戰爭可能會讓正在進行的資產價格回呼變得更痛苦。布達吉揚估計，印度股票的估值倍數仍高於其他新興市場，需再下跌20%才能重新吸引全球投資者。而石油供應，總得從某個地方來。

TS Lombard的德維什瓦爾表示：“地緣政治不確定性如今將成為最大的壓制因素。” (Barron's巴倫)