【以美襲擊伊朗】財經雜誌—美伊局勢升級，投資黃金註定穩賺不賠嗎？
德意志銀行研報顯示，1987年以來29次危機中，24次黃金在事發後25個交易日內出現階段性回落；儘管金價一度下跌，多位分析人士認為，黃金長牛邏輯未變
美伊衝突爆發後局勢持續發酵，金價沖高後一度轉跌，進入震盪走勢。
台北時間3月2日，現貨黃金高開高走，一度站上5410美元/盎司，日內漲超2.5%；3月3日黃金陷入波動，日內轉跌並失守5000美元/盎司關口，跌幅超6%。
3月4日，黃金重拾漲勢，一度突破5200美元/盎司，日內漲超2%；3月5日，現貨黃金價格再次迎來波動，一度失守5070美元/盎司，日內跌超1.4%。
在跌幅超6%的3月3日，上海黃金交易所黃金T+D晚盤初下跌3.22%，報1148.09元/克。此外，夜盤開盤，中國國內滬金主力合約跌超2%，截至約22時40分，滬金主力合約日內跌幅擴大至4.28%，報1139.12元/克。
有網友在3月2日晚間以國內金價超1190元/克的價格買進400g黃金積存金，想著金價或許能繼續沖高到1350元/克。結果3月3日親眼看著金價不斷下跌，甚至一度跌到1130元/克下方，一夜之間虧損過萬。
據媒體報導，德意志銀行發佈的研報梳理了自1987年以來29個危機事件後黃金的表現：在29個事件中，有24個事件裡，黃金在事件發生後的前25個交易日內，出現過低於事件當日初始價格的階段性回落。換言之，即便危機爆發，持有黃金也絕非穩賺不賠的交易。
針對美伊衝突爆發後金價一度擴大跌幅，多資產投資平台eToro分析師Josh Gilbert在評論中表示，利率預期的重新定價可能對金價構成阻力。與中東衝突相關的能源價格飆升正迫使投資者重新評估今年聯準會降息兩次的定價。他稱，美元走強與債券收益率上升對黃金構成典型的“雙重逆風”，這可能足以抵消黃金在地緣政治危機中通常獲得的避險支撐。
儘管金價一度擴大跌幅，多位分析人士認為，黃金長牛邏輯未變。
瑞銀財富管理投資總監辦公室在2月25日曾預測，金價有望進一步上漲，預計未來幾個月內黃金有望觸及6200美元/盎司，因過去一年支撐其強勁表現的主要驅動因素依然存在
3月6日，金價再次轉漲，截至3月6日10時05分，報5127.28美元/盎司，日內漲超0.9%。
面對金價的波動，上海期貨交易所、中國建設銀行、中國工商銀行於3月2日分別發佈提示，提醒近期受中東局勢等地緣政治因素影響市場波動加劇，投資者需做好風險防範、理性投資。
光大證券首席宏觀分析師趙格格建議，短期來說，美以的攻擊並未結束，局勢可能會出現多次反轉，因此黃金價格也將迎來較大波動，沒有人能夠準確的預判到金價的低位跟高位，她建議投資者可以堅持逢低佈局，並且降低槓桿，保留一定的倉位以享受金價的長期趨勢性行情。
01. 金價一度震盪
台北時間2月28日14時20分左右，以色列宣佈襲擊伊朗，引發地區局勢急劇升級。據悉，伊朗最高領袖哈米尼在2月28日遇襲身亡。
Wind（萬得）資料顯示，截至台北時間2月28日6點，現貨黃金收報5278.328美元/盎司，漲幅1.88%。黃金暗盤在經歷2月28日的上漲後，於3月1出現跳水。
台北時間3月2日，現貨黃金高開，隨後不斷上漲，一度站上5410美元/盎司，日內漲超2.5%。3月3日黃金旋即陷入波動，在約14時日內轉跌，不斷失守重要關口，在23時17分一度失守5000美元/盎司，日內跌超6%。
3月4日-3月6日，黃金重拾漲勢後再次陷入波動。3月4日，金價一度突破5200美元/盎司，日內漲超2%；3月5日，金價又一度失守5070美元/盎司，日內跌超1.4%。3月6日，金價再次轉漲，截至3月6日10時05分，報5127.28美元/盎司，日內漲超0.9%。
線上黃金交易平台Money Metals的市場分析師Mike Maharrey 3月4日撰文表示，儘管戰爭及戰爭傳聞往往導致金價飆升，一旦市場對戰爭可能的發展軌跡有了感覺，戰爭引發的漲勢就會迅速消退。此時，通膨預期、利率政策、美元強弱以及整體經濟狀況等其他因素往往會對黃金市場產生更大影響。
他接著表示，這表明，並非戰爭本身，而是圍繞戰爭可能性的不確定性，引發了最初的金價上漲。一旦戰爭成為現實，其他因素就會站至台前。取決於這些因素，金價可能向任一方向移動。
線上多資產交易平台Alchemy Markets市場分析師Zorrays Junaid指出，此次美伊局勢發酵，但金價一度下跌，主要是由宏觀資金流驅動的，而非實物供需的任何變化。
值得注意的是，美債市場迎來變局。10年期美債收益率行至3月2日的盤中低點3.922%後迎來反彈。台北時間3月4日紐約尾盤，美國10年期國債收益率漲2.30個基點，報4.0575%。除此以外，兩年期美債收益率漲3.29個基點，報3.4999%；30年期美債收益率漲2.33個基點，報4.7029%。
與此同時，美元正在走強。衡量對六種主要貨幣的美元指數在台北時間3月2日昇破98，此後不斷上漲，在3月3日突破99，刷新1月20日以來的新高。台北時間3月4日在紐約匯市尾盤收於99.046，日內上漲0.67%。
短期來看，Zorrays Junaid表示，美國10年期國債收益率正在走高，推高了實際收益率，並增加了持有黃金的機會成本。當投資者可以從債券中獲得更高收益時，不產生利息的黃金相對而言吸引力會下降。美元走強使得黃金對海外買家而言更加昂貴，這增加了另一層下行壓力。
世界黃金協會3月5日的研報顯示，受美伊衝突提振的美元反彈可能是短暫的。與歷史水平及與其他國家相比，美元和美國股票仍顯昂貴；外國投資者面臨的“雙重回報”（強勁的美國股市+強勁的美元）正在消退，尤其是歐洲和日本正提供替代選擇；弱美元更符合美國政府鼓勵製造業回流的政策；俄烏衝突爆發後美元的武器化，已使得各國央行及其他投資者對美國風險敞口更加謹慎。
世界黃金協會認為，美元指數的下跌趨勢在此次短暫反彈後很可能會恢復，這將對金價構成支撐。
德意志銀行的研報顯示，相較於危機溢價這一不穩定變數，當前黃金存在更為紮實的做多依據。研報通過黃金與美元滾動貝塔係數的比較模型，發現黃金自上周起開始持續跑贏美元貝塔所隱含的定價水平，且這一差距在本周隨著美元走強而進一步擴大。美元升值理論上應壓制金價，但黃金交易價格區間仍展現出相當的韌性。
光大證券首席宏觀分析師趙格格指出，中長期來看，黃金長牛的邏輯並未改變。
她解釋，川普解決完中東局勢後，可能會進一步將目光轉向古巴、格陵蘭島，全球地緣局勢依然處於高度動盪中。此外，美國政府繼續以創紀錄的速度積累債務，美債循環的問題難以得到根本性解決，因此美元信用體系的結構性脆弱性將持續支撐黃金的貨幣屬性。再者，全球央行購金趨勢未減，新興市場國家加速去美元化，黃金作為儲備資產的戰略地位不斷提升，這一需求端的長周期支撐不會因短期地緣衝突結束而消退。
值得注意的是，世界黃金協會3月3日最新研報顯示，2026年1月各國央行黃金購買量僅為2025年平均月需求量的不到20%。世界黃金協會認為，金價波動和假期可能讓一些央行暫緩行動，不過幾乎沒有緩和跡象的地緣政治緊張局勢，可能會使購金行動在2026年及以後持續下去。
02. 機構密集提示風險
金價波動之下，機構近期密集提示風險。
上海期貨交易所3月2日提醒，近期中東局勢複雜多變，市場波動較大，請各有關單位採取相應措施，提示投資者做好風險防範工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。
中國建設銀行也於3月2日提示，近期國內外貴金屬價格波動進一步加劇，市場風險顯著提升。請投資者在投資銀行貴金屬業務時，提高貴金屬業務的風險防範意識，基於自身財務狀況和風險承受能力理性、穩健投資，均衡、適度配置貴金屬，合理控制倉位，避免盲目跟風操作。同時，及時關注持倉情況和保證金餘額變化情況，防範貴金屬市場風險。
除此以外，中國工商銀行也在同日提示，鑑於近期國際地緣政治風險加劇，貴金屬市場價格波動顯著上升。建議密切關注市場變化，加強風險防範，理性參與交易，守護資產安全。
早在2月28日，隨著美伊衝突爆發，已有商業銀行火速發佈風險預警。
浙商銀行2月28日發佈公告提示稱，近期，受國際地緣政治局勢、宏觀經濟政策等因素影響，黃金價格波動幅度加大，潛在風險較高。根據國際金融市場慣例、銀行風險管控要求、財富金積存業務協議等規定，如黃金市場出現價格大幅異常波動、市場流動性枯竭、交易承接能力顯著下降等情況，浙商銀行將可能對財富金積存業務實行臨時閉市。
此前，多家銀行近期相繼宣佈，將代理個人貴金屬延期業務的保證金比例由80%上調至100%。
農業銀行於2月25日發佈通知，宣佈自2月26日收盤清算時起，將Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）等合約的保證金比例從80%上調至100%。該行表示，近期國際貴金屬市場價格波動加劇，個人客戶交易類貴金屬業務市場風險上升，此舉是為防範風險、保護投資者利益。
工商銀行、建設銀行也在2月25日的通告中表示，將自2月27日收盤清算時起，將Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合約的保證金比例從80%調整為100%。
從利用資產配置對衝風險的角度來看，中歐基金權益公募投資部周期組基金經理葉培培3月5日接受媒體採訪時表示，地緣衝突升溫、油價暴漲，會推升通膨預期，從而抑制聯準會進一步降息。利率對股債資產敏感性都很高，在這一背景下，股債都會承壓。此時通過“能源+黃金”組合，有助於通過商品價格上漲避險股債下跌的損失。黃金作為避險資產，不只受單一國家信用和貨幣政策影響，避險效應較好。
葉培培也指出，在以下兩種情況出現時，可能需要考慮再平衡。一是密切關注地緣風險緩和，屆時避險資產中的地緣溢價會消退，回歸中長期主導因素；二是警惕原油價格持續暴漲，這可能引發衰退預期，對股債資產造成更大衝擊。
東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞認為，儘管眾多因素共同築牢黃金中長期上漲基礎，需要注意的是，短期金價已積累較大漲幅，需警惕地緣情緒退潮引發的高位回呼風險，追漲需謹慎。
對此，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英3月2日接受媒體採訪時也表示，建議投資者的投資策略要以逢低分批買進為主，切勿滿倉甚至加槓桿。其次，要注意這些大類資產本身的估值定價與市場過度的流動性帶來的泡沫化之間的偏差，使得整個交易價格處在高波動率狀態，所以要注意市場整體流動性風險，切勿滿倉加槓桿追高交易。 (財經雜誌)