油價失控了
油價，真的控不住了。
美國留學生因為油價上漲已經減少出行，越來越多的德國車主為了省錢，開始去奧地利加油。
短短不到兩周，油價已經漲超40%，來到100美元/桶。而這恐怕不是結束，伊朗已經放話，要將油價推到200美元/桶。
油價失控的死穴，在於咽喉中斷。
作為中東的輸油的咽喉，荷姆茲海峽封閉後，每天會減少約1800萬桶的石油供給，相當全球日產量的18%。
面對如此大的供給缺口，無論是替代管道運輸（90萬桶/日），還是釋放石油儲備（120萬桶/日），都顯得杯水車薪。
無法解決的供給問題，也有被放大的危險。雖然G7底子厚，但印尼原油儲備只有25天，越南只有7天。
一旦有國家石油儲備耗盡，供需失衡將加劇，油價波動將更劇烈，普通人承受的代價也更大。
而石油危機不僅關乎油價，他還牽動著全球通膨預期，左右著聯準會的政策路徑，最終影響全球資本市場走勢。
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第四次石油危機？
剛剛，伊朗向美國喊話，“準備好迎接200美元/桶的油價吧。”
之前不到兩周的時間，油價已經漲超40%，來到100美元/桶。按照伊朗的喊話，油價還有翻倍可能。
這個漲價斜率已經宣告：第四次石油危機已然降臨。
從1973年的第四次中東戰爭，到1978年的伊斯蘭革命，再到1990年伊拉克入侵科威特。三次石油危機導致的石油供給終端，使油價都在短期內至少上漲兩倍。
不過，三次石油危機後，油價雖還有波動，但大體上沿著典型的供需框架：
經濟過熱，需求上升，導致供給不足，油價上漲，引發商品成本上升，抑制下游需求，引發經濟衰退，原油需求減弱，傳導到上游，導致油價下跌。
最典型的是2007~2008年，由於中國經濟過熱，需求推升油價，油價爆漲，金融危機後，全球經濟轉向衰退，需求下降，油價又暴跌。
雖然在供需框架之外，高度集中的市場格局使主要產油國可以通過，“增產保額”、“減產挺價”等不同的策略控制油價，但作用已經越來越少。
一來，有了新玩家加入。通常當原油價格達到70美元以上後，美國高成本的頁岩油氣廠商的產能就會釋放，減產挺價的作用不大了。
二來，能源結構也在發生變化。可再生能源對部分化石能源的替代以及不少國家都建立了原油儲備體系，至少保證在短期呢你可以避險一定程度的供給擾動。
於是，按照供需框架，隨著全球經濟增速放緩、美國經濟正面臨“滯脹”壓力，原油需求隨之走弱，油價應該處於承壓狀態，去年12月份，原油價格還在60美元/桶附近。
但供需框架只在市場體系內成立，隨著中東戰火重燃，對石油供給造成規模化、不確定性擾動，油價也開始了近期暴漲。
關鍵是，有辦法控制油價嗎？
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所有政策工具都控制不了油價
昨天，國際能源署32個成員國一致同意，將其緊急儲備中的4億桶石油投入市場。這是歷史上規模最大的一次石油儲備釋放計畫，是俄烏衝突釋放石油儲備的2.2倍。
但這依然抑制不了油價。
消息發佈後，國際油價仍延續大漲態勢。當天，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格上漲4.55%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲4.76%。
儲備釋放擋不住油價上漲的邏輯也不難理解。首先，遠水解不了近渴，釋放的石油不會立即進入市場，裝船並實際投入都需要時間。
更重要的是，潛水填不了大坑。加拿大帝國商業銀行私人財富高級能源交易員、董事總經理麗貝卡・巴賓表示：
“4億桶儲備中可預期的實際最大投放速度約為120萬桶/日。相比之下，當前中東地區的供應中斷規模要大得多，她估計約為1600萬桶/日。”
當然除了釋放石油儲備，一些經濟體也在考慮多種方案穩定油價，包括暫停聯邦汽油稅，以及美國財政部介入石油期貨市場。
但摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva看的透徹：“除非荷姆茲海峽的安全通行得以保障，否則所有政策工具對油價的影響都將十分有限。”
政策工具難以影響油價，在於石油運輸的咽喉被封鎖，且替代方案收效甚微。
伊朗打出了自己的底牌，史上第一次實質性封鎖荷姆茲海峽。
根據高盛的資料，伊朗封鎖之前，荷姆茲海峽的日均石油流量在每日2000萬桶，封鎖以後，荷姆茲海峽日均流量已較正常水平下降約90%，即減少約1800萬桶/日。
而全球原油產量大約有1億桶/日，海峽封閉相當於影響了18%的原油供給。
面對供給缺口，替代管道起到的作用只是杯水車薪。
目前來看，中東有兩個備用運送管道：一是沙烏地阿拉伯東西方向的管道，可以通往紅海的延布港。二是阿聯的哈布尚-富查伊拉管道可以通往阿曼灣。
理論上，管道全開的備用產能可以達到約400萬桶/日。但因為戰爭導致的基建破壞和運力緊張，根據高盛跟蹤的實際資料，兩大管道實際運輸的石油僅僅增加了90萬桶/日。
無法解決的供給問題，也有被放大的危險。G7等國家大多有90天以上的石油儲備，但有些國家的原油供給已經告急：印尼原油儲備只有25天，越南只有7天。
相比冰冷的數字，大眾可能對現實發生的情況更感同身受，河內已有數十家加油站因消費者搶購燃料而臨時停業或縮短營業時間，德國人為了省錢甚至開始去奧地利加油。
一旦有國家石油儲備耗盡，供需失衡將加劇，油價波動將更劇烈，普通人承受的代價也更大。解決問題的關鍵不是政策工具，而是戰爭結束。
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波及的不只是石油
上周，道指周跌3.01%，創近一年最差表現。日經股指一度下跌4200點，韓國綜合指數更是已經觸發了兩次熔斷。
為數不多逆跌而上的反而是“恐慌指數”VIX，當投資者預期市場將大幅震盪、風險升高時，才會積極買入對衝風險的VIX曾單日暴漲24%。
而引起這輪資產巨震的正是石油。
石油從來不只是能源。作為最核心的大宗商品，油價牽動全球通膨預期，左右聯準會的政策路徑，也影響著全球資本市場的走勢。
典型影響路徑是：石油供應緊張推高再通膨預期，迫使央行收緊貨幣政策；同時高油價會通過成本傳導壓制需求，延緩工業復甦，加大經濟下行壓力，最終影響到全球資本市場。
從過去的三次石油危機看，油價本身不決定市場走勢，關鍵在於衝擊的持續性、對通膨/經濟的實質傷害，以及貨幣政策的應對效率。
雖然，衝擊持續的時間，以及貨幣政策的應對在當下有不可預測性，但石油危機無疑使美國通膨雪上加霜，聯準會的加息機率也會大增。
再考慮到，美股在AI敘事驅動市值獲得了史詩級的飆漲，當前市場本就有“高處不勝寒”的擔憂，如今利空砸來，至少短期內要對美股提高警惕。
不過，事件總有兩面，市場總有分化，能源股與利率敏感性資產也會走出相反走勢。更何況，能源危機也終究是周期的組成部分，不會改變市場“危機—修復—成長”的長期邏輯。
但對於個體來說，此時既需要豁達開明的心態，更需要如履薄冰的敬畏。 (讀懂財經)