油價大漲，聯準會還會降息嗎？

未來聯準會降息前景如何？大類資產怎麼走？

3月28日，布倫特原油重返112美元上方。2月美國PPI 同比3.4%，創去年2月以來新高。

若油價長期維持在100美元上方，將進一步拖累美國經濟增長，甚至可能引發滯脹和衰退。

就業意外爆冷。2月美國新增非農就業大幅減少9.2萬人，遠不及預期；失業率升至4.4%，高於預期。雖然部分受罷工等臨時因素影響，但製造業下滑、AI替代、政府裁員，顯示經濟動能放緩。

自2月底以來，美國本土汽油價格上漲20%，油價是“通膨之母”，其傳導效應將在未來1-3個月內顯現。

經濟滯脹風險上升，聯準會降息陷入兩難。市場預期聯準會從降息轉向加息。

但推遲降息或加息不符合TLP中期選舉訴求。TLP堅持“降息+弱美元”；就業走弱、天量債務下高額利息支出，都需要降息。

TLP為平抑油價，迅速轉變立場，釋放石油儲備。3月11日，國際能源署32個成員國同意釋放4億桶戰略石油儲備，這是國際能源署迄今協調規模最大的一次石油儲備釋放。而在10日早些時候，TLP原本反對釋放石油儲備，認為戰爭會很快結束。變臉之快。

未來降息路徑仍充滿變數，地緣衝突和油價走勢成為關鍵變數。

分三種情形：

樂觀：衝突在幾周內結束，重回談判桌，油價只是短期衝擊，未顯著傳導至通膨，聯準會仍可能維持全年2-3次降息。股市上漲，油價回落，美元走弱，黃金震盪反彈。

中觀：衝突不斷，油價高位，產生通膨衝擊，聯準會可能推遲降息節奏，全年降息低於1-2次。股市震盪，高估值股票承壓。

悲觀：衝突成為持久戰，油價再創新高，並傳導至全面通膨，美國經濟陷入全面滯脹，聯準會可能被迫加息，重創經濟與股市，能源大漲。 (澤平宏觀展望)