離譜的宇樹科技

宇樹科技IPO，已經有了實質性進展。

招股書資料，既炸裂又充滿矛盾。

2025年營收17億，扣非淨利潤達6億。

前三季度廣告開支僅2257萬，研發投入9000萬。

兩項費用加總，剛過1億出頭。

淨利率卻高達35%，離譜到讓人費解。

低研發、低行銷，卻能高增長、高利潤。

這背後的邏輯，值得好好拆解。

宇樹的賺錢能力，確實顛覆認知。

多數機器人企業還在燒錢，它已年賺6億。

2025年營收17.08億，同比暴漲335.36%。

扣非淨利潤6億，增幅達674.29%。

前三季度綜合毛利率60.27%，碾壓蘋果。

蘋果綜合毛利率46.9%，硬體業務僅36.2%。

淨利率35%，堪比五糧液的盈利水平。

兩年前還在虧損，如今已成行業盈利標竿。

核心秘訣，就兩個：降成本、以價換量。

2023年毛利率就達44%，卻仍處於虧損。

盈利反轉的關鍵，是出貨量的暴增。

2025年人形機器人出貨超5500台，全球第一。

四足機器人累計銷量，突破3萬台。

人形機器人收入，兩年實現質的飛躍。

2023年全年僅297萬，2025年前三季度達5.95億。

春晚出圈是助力，主動降價才是核心。

人形機器人均價，降幅高達71.7%。

從2023年59.34萬，降至16.76萬。

四足機器人均價也降29%，至2.72萬。

能降價還能提毛利，全靠全端自研自產。

電機、減速器等核心部件，均自主研發生產。

生產成本逐年下降，毛利率持續攀升。

2022年毛利率44.18%，2025年達60.27%。

人形機器人毛利，從260萬飆至3.74億。

截至2025年末，在手訂單2.82億，增勢迅猛。

最矛盾的點，在於研發和行銷投入。

宣稱全端自研，研發費用卻低得反常。

2025年前三季度研發9020.94萬，佔營收7.73%。

遠低於優必選、越疆等同行平均水平。

行銷費用同樣節儉，常年維持1000多萬。

2025年春晚爆紅後，也才增至2257萬。

高毛利、低費用，違背機器人行業常識。

前沿賽道普遍高研發、低利潤，宇樹是個例外。

疑問隨之而來，這麼多機器人賣給了誰？

外界質疑從未停止，直指其商業化不足。

有業內人士吐槽，機器人多用來表演。

“炫技有餘，實用不足”，戳中行業痛點。

四足機器人銷量，42.30%來自商業消費。

價格偏低、體積小巧，實用性更強。

人形機器人超70%，流向科研教育領域。

主要供高校、科研機構用於研發測試。

行業應用表現拉胯，多以企業導覽為主。

智能製造、巡檢等實用場景，佔比不足30%。

網友嘲諷直白：進不了工廠，就先進學校。

台積電董事長，更是直接開炮批評。

“機器人跳來跳去沒用，只是好看頭。”

直言全球95%機器人“大腦”，由台積電製造。

這是底層算力商，對終端整合商的嘲諷。 (1 ic芯網)