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美光業績電話會全文：27和28年供需將比26年更緊張！看不到拐點 ！物理AI將成下一個爆發點！

AI正在向“超級智能”演進，記憶體已成為提升AI平台競爭力的關鍵戰略資產，行業發生結構性重設，2027和2028年供需將比2026年更緊張，公司目前看不到供需恢復平衡的拐點。 一、總體定調：從周期股向AI戰略資產切換 美光以創紀錄的FY2026第四季度和全年業績收官，並給出遠超市場預期的FY2027 Q1指引。管理層核心判斷是：AI正在向“超級智能”演進，記憶體已成為提升AI平台競爭力的關鍵戰略資產，行業發生結構性重設，2027和2028年供需將比2026年更緊張，公司目前看不到供需恢復平衡的拐點。 CEO Sanjay Mehrotra將當下定義為“美光歷史上最引人注目的機遇”，並強調美光正通過技術領先、戰略客戶協議（SCA）、全球產能擴張和產品組合優勢，把強勁盈利從“周期高峰”轉化為更可持續的財務表現。
美光業績電話會全文：27和28年供需將比26年更緊張！看不到拐點 ！物理AI將成下一個爆發點！
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淨利暴漲10倍！美光簽下26份長約，明年75%產能已鎖定！

當地時間2026年9月30日美股盤後，記憶體晶片大廠美光科技發佈了創紀錄的2026財年第四財季及全年（截至2026年9月3日）財務報告。受益於AI資料中心記憶體和記憶體的旺盛需求，美光在營收、毛利率和每股收益三大核心指標上均創下歷史新高，且全面超越華爾街分析師預期。但是，由於第一財季毛利率指引略低於市場預期，公司股價在盤後交易中表現僅微幅上漲。 第四財季淨利同比暴漲1078% 美光2026財年第四財季Non-GAAP營收達到542.3億美元，同比暴漲379%，環比增長31%，遠超分析師普遍預期的514.9億美元。 在GAAP口徑下，第四財季淨利潤為377.01億美元，同比暴漲約1078%，環比增長33.5%；攤薄每股收益為32.87美元，同比暴漲約1078%，環比增長33.2%。不過，這一資料尚未包含股票薪酬等調整項。
淨利暴漲10倍！美光簽下26份長約，明年75%產能已鎖定！
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美光財報解讀：市場在等記憶體改命

美光昨晚交出一張近乎失真的成績單。單季營收542億美元，非GAAP毛利率87%，自由現金流332億美元。下一季度，公司預計營收繼續升至615億美元左右。 美光昨晚交出一張近乎失真的成績單。 單季營收542億美元，非GAAP毛利率87%，自由現金流332億美元。下一季度，公司預計營收繼續升至615億美元左右。 盤後股價只漲了零點幾。
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美光財報炸了：營收暴增379%只是表面，真正恐怖的是1500億美元“鎖單”！

如果你看完美光這份財報，只記住營收同比暴增379%，那可能反而錯過了這份財報真正重要的東西。美光現在最值得研究的，不是這個季度又賺了多少錢，而是一個過去幾十年一直被華爾街當成典型周期行業的記憶體市場，正在出現一種過去很少見的變化：客戶開始提前幾年搶產能，而且不是簡單表達採購意向，而是簽長期合同、交現金、鎖採購量，甚至接受take-or-pay條款，也就是說，無論最終是否需要這麼多貨，都必須按照合同承擔相應的採購義務。 截至最新財報，美光已經簽署26份戰略客戶協議，客戶承諾資金達到320億美元，其中絕大部分是現金存款，公司的剩餘履約義務已經達到大約1500億美元。換句話說，美光現在最重要的變化已經不只是“記憶體漲價”，而是越來越多客戶開始擔心未來根本拿不到足夠的記憶體產能，這才是這份財報真正值得美股投資者關注的地方。 先看這份財報到底有多誇張。截至9月3日的2026財年第四季度，美光營收達到542.29億美元，環比增長31%，同比增長379%，明顯超過華爾街此前的預期。按照非GAAP口徑計算，公司淨利潤達到383.98億美元，調整後每股收益33.42美元，毛利率進一步升至87%，相比上一季度繼續提高2.1個百分點。 真正誇張的其實不是營收，而是利潤率。美光第四季度非GAAP毛利率達到87%，而一年前只有45.7%，非GAAP營業利益率甚至達到82.3%。383.98億美元淨利潤對應542.29億美元營收，相當於調整後淨利率已經超過70%。對於一家過去一直被視為典型周期股的記憶體晶片公司來說，這種盈利能力已經不能簡單理解成“行業景氣很好”，背後反映的是供需嚴重失衡之後，美光拿到了過去很少擁有的強大定價權。
美光財報炸了：營收暴增379%只是表面，真正恐怖的是1500億美元“鎖單”！
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高盛：瀾起科技-四款創新 AI晶片收入猛增，目標價380元，潛在漲幅85%！

瀾起科技2026年二季度淨利潤同比增長81%、環比增長36%，達到11.5億元，符合高盛預期和公司指引。二季度收入同比增長33%至19億元，主要由DDR5記憶體介面晶片放量，以及創新產品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC）增長推動。 2026年二季度毛利率為61.8%，低於高盛預測的67.1%和市場一致預期的66.6%。管理層將這一差異歸因於產品結構變化。管理層預計，DDR5/DDR6新一代記憶體介面晶片持續迭代將繼續推動增長，MRCD/MDB產品則有望從2027年開始逐步放量。高盛繼續看好瀾起科技在記憶體互連晶片領域的領先地位，以及不斷擴展的AI互連產品組合，維持“買入”評級。 圖表1：瀾起科技2026年二季度業績 DDR5產品遷移持續推進：根據管理層披露，2026年上半年DDR5 Gen 3和Gen 4產品已佔RCD出貨量的50%以上，DDR5 Gen 5介面晶片也已開始批次出貨。瀾起科技於6月開始送樣DDR5 Gen 6產品，同時推進DDR6 Gen 1產品研發。管理層預計，CPU在AI推理中的重要性提升，加上單顆CPU對應的記憶體通道數量增加，將共同推動記憶體模組需求和互連晶片單機含量提升。
高盛：瀾起科技-四款創新 AI晶片收入猛增，目標價380元，潛在漲幅85%！
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訂單排至2027！中際旭創良率領先，訂單向外溢出

1.6T光模組正在進入“爬坡期”，但良率、產能和競爭格局，正在經歷一場深刻的重組。 當前光模組市場正處在一個“冰火兩重天”的時期：一邊是需求火爆，訂單已排到2027年底；另一邊是產能瓶頸凸顯，北美廠商不得不“讓出”份額。 1.6T：毛利率的“黎明前夜” “目前1.6T仍處於低良率、低產量階段。” 專家一語道破天機。雖然市場對1.6T充滿期待，但現實是，800G產品在2026年達到頂峰，1.6T尚未起量，這直接拉低了整體毛利率。
A股#中際旭創#新易盛#良率
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長電科技2Q26深度更新：淨利潤同比翻倍，125元為何沒有上調

2Q26利潤率與淨利潤同步改善，高盛卻維持中性觀點和125元價格判斷。分歧已經轉向：先進封裝帶來的利潤修復，能否持續覆蓋高倍數與重投入。 2Q26最重要的變化：利潤質量先於收入加速 高盛口徑下，長電科技（600584.SH）2Q26收入103.56億元，同比增長12%、環比增長13%。這個增速不弱，但收入比高盛預測低8%，也比彭博一致預期低1%。若只看收入，公司仍處在產能爬坡與訂單節奏波動並存的階段。 利潤端給出了另一幅圖景。毛利潤16.24億元，同比增長22%；營業利潤6.81億元，同比增長59%；歸母淨利潤5.54億元，同比增長107%、環比增長91%。歸母淨利潤雖然比高盛預測低4%，卻比市場一致預期高15%。真正超預期的部分，來自每一元收入能夠留下更多毛利潤和營業利潤。
長電科技2Q26深度更新：淨利潤同比翻倍，125元為何沒有上調
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小米交了30億“記憶體稅”

“今天會不會很難？” 一位使用者在第三方小米投資者社群裡提問，更有人發出了“未來一年會不會好”的疑問。可以說，投資者的臉上寫滿了對小米的悲觀情緒。 小米集團合夥人、總裁盧偉冰。圖片由AI生成。 8月18日，小米發佈二季報，營收、利潤這些核心指標同比都在下滑，其中單季營收1089.2億元，同比下滑6.1%，經調整淨利潤62億元，同比跌去42.6%。
小米交了30億“記憶體稅”
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