劑泰科技闖關港股！營收坐“過山車”、巨虧難止

3月25日，劑泰科技（北京）股份有限公司（簡稱“劑泰科技”）提交港股上市申請書，聯席保薦人為富瑞金融集團香港有限公司、德意志銀行香港分行、中信里昂證券有限公司。

資料顯示，劑泰科技是一家人工智慧（AI）驅動奈米材料創新的生物科技公司，專注於利用靶向藥物遞送和發現技術，加速患者在重要疾病領域獲得創新療法。

業績方面，2022-2024年，劑泰科技的收入為55.40萬元、933.80萬元、148.20萬元，期內虧損5.13億元、5.82億元、4.99億元。

2025年前三季度，公司實現收入為1.02億元，同比增長9663.4%；期內虧損為2.47億元，而上年同期虧損為3.77億元。

劑泰科技的營收呈現較大波動性，2023 年大幅增長至後，2024年又同比下降84.1%，2025 年前九個月又實現爆發式增長。營收成本則相對穩定，各報告期內均維持在較低水平。2025年前九個月營收成本僅32.7萬元，使得當期毛利高達1.01億元，毛利率近乎100%，這一異常高毛利主要源於2025 年 9 月 MTS-004對外授權產生的大額首付款收入。

公司收入類型以合作協議收入和授權收入為主，2025 年前九個月前的營收主要來自試點商業化階段的研發服務，業務模式尚未成熟，收入可能缺乏規模化、可持續性。

客戶集中度方面，公司收入高度依賴少數客戶，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前九個月，來自五大客戶的收入佔比分別為 100%、98.0%、83.7% 及 99.7%，最大客戶收入佔比更是分別達到 100.0%、50.5%、35.5% 及 98.4%。

公司自成立以來持續處於淨虧損狀態，2022-2024 年淨虧損規模在 4.99 億元至 5.82 億元區間波動，2023 年淨虧損較 2022 年有所擴大，2024 年略有縮小，2025 年前九個月淨虧損縮小至2.47 億元，較2024年同期縮小 34.5%。但2023年經調整淨虧損較2022年擴大126.1%，反映核心經營層面的虧損曾出現加劇情況，目前雖有改善但仍未實現盈利。

資產負債方面，2022-2024 年，公司持續處於負債淨額狀態，且負債淨額規模逐年擴大，2022 年為 9013.1 萬元，2023 年增至 9.78 億元，2024 年進一步擴大至 13.82 億元。2025 年 9 月 30 日，公司轉為資產淨值 11.08 億元，這一轉變主要是因為終止確認了與優先股轉換相關的贖回負債 22.78 億元，並非經營層面的改善。此外，2025年9月末公司貿易應收款項增至 8560 萬元，主要來自授權收入相關款項，若客戶出現延遲付款或無法付款的情況，將產生壞帳風險，進一步影響現金流穩定性。

根據公司官網，劑泰科技由美國工程院院士陳紅敏博士以及MIT科學家賴才達博士、王文首博士於2020年聯合創立。成立以來公司已獲中金、HSG（前身為紅杉中國）、五源資本、人保健康養老基金等基金與產業資本多輪投資。2024年劑泰科技入選福布斯中國創新力企業50強。 (讀創財經)