在能源價格和通膨前景明朗之前，聯準會將維持利率不變，這可能需要好幾個月。
如果看電視新聞或聽大多數消費者議論，你會覺得自伊朗戰爭爆發以來，油價的上漲將導致通膨急劇攀升。
而大多數經濟學家則預計，能源成本上升對通膨的影響相對微不足道。有些人甚至搬出了那個臭名昭著的“T”字頭詞彙：“暫時性”（transitory）。
真相可能介於兩者之間，即便在周五傳出伊朗表示將重新開放荷姆茲海峽的消息導致原油價格暴跌10%之後也是如此。通膨不會像2022年那樣飆升至超過9%的40年高點。但油價從戰前每桶65美元升至近期每桶81.50美元的這波上漲，會讓通膨難以繼續朝著聯準會設定的2%年度目標回落，即使把棘手的食品和能源價格剔除在外也是如此。
這將使得聯準會在未來數月乃至可能一直到2027年都保持貨幣政策按兵不動。甚至那些曾最強烈呼籲降息的聲音現在也表示，鑑於結束與伊朗衝突的前景不斷變化，採取觀望立場更為可取。
荷姆茲海峽：通膨的關鍵變數
經濟學家對戰爭通膨影響的預測，很大程度上取決於石油等關鍵商品何時能恢復通過霍爾木茲這一咽喉要道的運輸。儘管伊朗已宣佈海峽開放，但美國總統川普表示，美國對霍爾木茲的封鎖仍在實施。
根據達拉斯聯儲的一篇新論文，如果海峽很快重新開放，這場戰爭對通膨的影響可能僅僅是一個四捨五入的誤差。但該行的經濟學家估計，如果該海峽持續受阻、時間長達九個月，個人消費支出物價指數（PCE，亦即聯準會偏好的通膨衡量指標）可能會上升接近1.5個百分點；而1月份PCE同比漲幅為2.8%。
對本就被高物價壓得喘不過氣的美國人來說，每加侖4美元以上的汽油價格就是通膨的刺耳警報。受此影響，密歇根大學4月初的消費者信心指數跌至歷史低位，各年齡段、收入階層及政治立場的群體均表現悲觀。密歇根大學指出，幾乎所有反饋均發生在4月7日臨時停火聲明之前。一旦戰爭導致的供應中斷結束，消費者信心或有望回升。
經濟學家對通膨影響的預測，同樣取決於航運何時恢復以及油價何時回落。
摩根士丹利的經濟學家估計，如果供應衝擊導致油價上漲10%，核心CPI（剔除食品和能源）僅提高3個基點，也就是0.03個百分點。這一估計假設供應衝擊是暫時的，持續大約三個月。他們補充說，如果乾擾持續更久，油價上漲更具持續性，並進而推高通膨預期，那麼實際情況可能會與其模型結果有顯著差異。
他們在本周的一份研究報告中寫道，總體CPI將上升35個基點（0.35個百分點），服務成本的影響很大一部分會體現在機票價格上漲上，最近訂過機票的人對此深有體會。
作為美國基準的近月西德克薩斯中質原油（WTI），在2月28日對伊朗的轟炸開始前，交易價格大致在每桶60多美元的區間。周四，WTI收於94.69美元，漲幅達40%，但較4月7日創下的近期收盤峰值112.95美元有所回落。周五，在伊朗表示荷姆茲海峽通航已恢復後，WTI暴跌至約84美元/桶。
多數分析師以及期貨市場都預計，因戰爭引發的這輪油價飆升將出現顯著回吐。Alpine Macro首席美國策略師兼研究主管戴維·艾布拉姆森認為，一旦局勢明朗、敵對行動趨於緩和，未來幾個月布倫特原油（全球基準，通常比WTI每桶高出幾美元）將回落並穩定在每桶70至80美元的區間。
傳導效應：經濟強度決定通膨外溢程度
高頻經濟公司（High Frequency Economics）首席經濟學家卡爾·溫伯格（Carl Weinberg）在一份致客戶的說明中寫道，戰爭也在3月份對商業活動造成了拖累，當時正在收集資訊，以編制供4月28日至29日聯邦公開市場委員會會議使用的《褐皮書》。他指出，中東衝突取代關稅成為主要的不確定性來源，導致許多企業在招聘、定價和資本開支方面採取觀望態度。
成本上升會在多大程度上被轉嫁出去，取決於經濟韌性。摩根士丹利認為，如果事實證明經濟增長比以往類似時期更具韌性，並且住房相關通膨未能進一步放緩，向核心CPI的傳導幅度可能會高於其基準估計。
德意志銀行的經濟學家認為，美國經濟很可能會相對從容地挺過一次“相當大的衝擊”。他們在上周的一份研究報告中，小幅下調了GDP四季度實際同比增速預期至2.3%；將核心CPI預期上調0.5個百分點至2.7%，核心PCE上調 0.1個百分點至2.9%；失業率預計維持當前水平。
儘管密歇根大學（UMich）消費者信心低迷，德意志銀行的經濟學家認為，油價的影響將被一系列利多因素所抵消：有利的金融環境，包含更大規模退稅在內的財政政策，“強勁”的生產率，以及對人工智慧的持續高強度投資。
聯準會：市場定價至2027年都將“按兵不動”
這一切都表明，聯準會將長時間處於“按兵不動”的狀態，這也與期貨市場的定價一致。芝商所（CME）聯準會觀察工具周五顯示，聯邦基金利率目標區間將一直維持在3.50%至3.75%，直至2027年4月。
過去10天發生的事情表明，市場背景可瞬息萬變。由於市場預期能源成本將趨於緩解，股市大幅上漲。消費者仍在加油站支付高價，聯準會則按兵不動，靜觀事態發展。 (Barrons巴倫)