資本市場的愛，來得猛烈去得也決絕。去年秋天，賽力斯備受資本青睞，市值一度突破3000億元，高居中國車企市值榜前三。
但如今其股價接近腰斬，市值已經不足1600億元。不到一年時間，市值蒸發1400多億元，賽力斯到底怎麼了？
1. 賽力斯股價接近腰斬
去年金秋時節，賽力斯迎來了自己的高光時刻。
2025年9月30日，賽力斯A股股價一度攀升至174.35元的歷史巔峰，市值也隨之躍升至約3000億元的高點，完成了從邊緣車企到行業新貴的華麗蛻變。
在中國車企市值排行榜上，賽力斯彼時高居第三名，僅次於小米和比亞迪，將一汽、長城、理想、吉利、長安等傳統豪強遠遠甩在身後。
那時的賽力斯，如同站在聚光燈下的明星，光芒萬丈。
然而從此之後，賽力斯股價就基本處於下滑通道。
到如今，其股價徘徊在90元左右，相較於去年的高點，接近於腰斬，其市值也回落到不足1600億元。
短短六七個月的時間，賽力斯市值蒸發了超1400億元。
作為曾經萬眾矚目的“華為概念股”龍頭，賽力斯曾憑藉業績和名氣的雙重加持，在資本市場呼風喚雨，但如今卻股價腰斬。
究竟是什麼原因，導致賽力斯超千億市值蒸發？
2. 業績失速增收不增利
最直接也最重要的原因，莫過於賽力斯業績的失速。曾經的高速增長神話，如今似乎已難以為繼。
先看銷量，2024年賽力斯新能源汽車銷量接近43萬輛，同比暴漲183%。
而2025年其新能源汽車銷量47萬輛，同比增速回落至10%左右。
這不僅僅是數字的變化，更是增長動能的急劇減弱。這意味著，問界這輛曾經狂奔的列車，似乎突然踩下了剎車。
更令人擔憂的是，賽力斯陷入了“增收不增利”的尷尬困境。
2024年，賽力斯營收增長三倍，淨利潤扭虧為盈。
2025年賽力斯營收達到1650億元，同比增長13.7%。但是同期賽力斯淨利潤為59.6億元，同比僅微增0.18%，連1%都不到。而且，其扣非淨利潤更是同比不增反而下降7.8%。
業績失速的背後，是市場競爭的加劇、成本壓力的上升，以及增長天花板的顯現。賽力斯這艘曾經乘風破浪的巨輪，似乎遇到了逆風。
3. 繫結華為的“雙刃劍”
賽力斯還有備受關注的一個點，就是與華為的深度繫結。2021年，華為聯手並扶持賽力斯，雙方推出了問界。
問界一炮而紅，讓賽力斯“起死回生”，從行業邊緣小廠一躍成為中國第三大市值車企。
沒有華為，就不會有問界的爆火，也就不會有賽力斯的逆襲。華為的技術賦能、品牌背書和管道支援，為賽力斯插上了騰飛的翅膀。
但賽力斯深度繫結的代價，正在加速浮出水面。
資料顯示，從2022年到2025年上半年，賽力斯向華為的採購金額分別為58億、72億、420億、223億元、200億元。
三年半的時間，賽力斯累計向華為支付了高達750億元的費用。
華為作為其最大的供應商，採購額佔比從2022年的14.5%，一路飆升至2025年上半年的33.0%。
這筆高昂的“技術租金”，一定程度上侵蝕了賽力斯的利潤空間。
此外，華為這塊“金字招牌”，正在被越來越多的合作方瓜分。
一塔有阿維塔，兩境有奕境和啟境，五界有問界、智界、享界、尊界、尚界。
“一塔五界兩境”說明，華為的技術資源、研發重心和管道流量，早已不再只向賽力斯傾斜。
賽力斯曾經獨享的華為紅利，現在被多個品牌分食，從“唯一”變成了“之一”。
當然，車企股價的起伏波動本是資本市場常態，不必為賽力斯市值蒸發過度擔憂。
但是，賽力斯如果真正想要成為世界級車企，就要考慮提升技術自主性、降低對華為的深度依賴。 (象視汽車)