D.A. Davidson周一首次覆蓋美光科技,給予買入評級,並設定1,000美元的目標價,為華爾街最高,認為人工智慧正在從根本上重塑記憶體行業,其影響方式尚未被市場充分認識。
"我們認為,人工智慧正在創造一個比以往更長的記憶體周期,因為計算部署和需求生成存在於一個正反饋循環中,為記憶體定價和需求創造了結構性更高的天花板,"分析師Gil Luria在一份報告中表示。
該券商的目標價基於其對2030財年每股收益139美元預估的10倍市盈率,按10%折現三年計算,較美光科技上一收盤價524.56美元意味著約91%的上漲空間。
Luria的看漲觀點基於這樣一個論點:以往的記憶體周期在相對固定的需求天花板上運行——產能增加最終超過需求,利潤率受壓,周期隨之轉向。
但人工智慧現在已經打破了這種模式。Luria指出,每一次新的計算部署"都會解鎖新的用例,創造在基礎設施建成之前並不存在的增量需求。"
為支援這一觀點,該分析師指出了多年期戰略客戶協議(SCA)的出現,美光科技於3月成為首家宣佈五年供應協議的記憶體供應商。據稱三星和SK海力士也在與超大規模客戶進行類似討論。
分析師認為,這種從一年期合同的轉變實質性地改變了記憶體供應商可獲得的需求可見性和定價穩定性。
"我們並不是說不存在周期,只是周期的持續時間和程度可能沒有被正確定價,"Luria表示。
在產品方面,他強調了美光科技的製程領先優勢——DRAM連續四代領先,NAND連續三代領先——這是一種復合成本優勢。
高頻寬記憶體(HBM)被視為美光科技增長的核心驅動力,該公司的HBM市場份額從2024年的約5%擴大到2025年第二季度的約21%,超越三星成為第二大HBM供應商。
"市場仍在通過以往低迷期的視角來看待這個周期,這似乎低估了需求環境,尤其是相對於半導體行業其他領域而言,"Luria表示。
"結合美光科技的製程領先優勢以及我們所看到的長期盈利能力故事,我們認為股價存在顯著上漲空間。 (invest wallstreet)