提前囤貨，乘風而起。
AI浪潮，將一對深圳夫妻推至巔峰。
5月11日，德明利董事長李虎帶隊召開業績發佈會，直言“行業景氣度高、供需格局偏緊，我們有能力維持穩健向好的業績。”
當日，李實控的德明利，股價大漲約7%，離1500億元市值僅一步之遙。
這家深圳儲存模組廠，在1-3月暴賺33.46億元，相當於過去10年利潤總和的2倍都不止。
要知道，去年同期，其還在虧損泥潭裡掙扎，如今一飛衝天。
創始人李虎，今年51歲，與妻子田華共同創業，帶出一家儲存晶片巨頭。
李虎本人持有德明利35.01%股權，年初至今，其紙面身家已暴漲超320億元。
01. 未雨綢繆
德明利華麗轉身，緣於精準預判行業趨勢，並提前備足貨。
4月，李虎帶隊接待30多家投資機構，詳解業績增長原因——儲存行業景氣度高，且團隊早有準備，“在企業級、嵌入式以及國產化等方向有前瞻性佈局”。
作為一家儲存模組廠，德明利身處晶片產業鏈下游，需要先採購儲存晶圓等材料，進行封裝、整合，再銷售固態硬碟、記憶體條等終端產品。
管理層解釋，其不是簡單地拼裝配貨，而是把上游儲存晶片，和下游伺服器、車載、消費電子等實際應用串起來的中間人。
李虎的儲存生意，聚焦NAND Flash和DRAM兩個領域，在AI風口下，吃到紅利。
AI訓練和推理，使得記憶體需求急劇擴大。一台AI伺服器的DRAM用量，能達到普通伺服器的8-10倍，NAND Flash需求則是3-5倍。
產品供不應求，價格一路上揚。
據集邦諮詢，2026年第一季度，DRAM合約價環比暴漲90%-95%，NAND快閃記憶體合約價環比漲55%—60%。其預計，二季度漲勢將持續。
起風之前，李虎就做好了庫存管理。
截至3月末，德明利存貨餘額達到121.9億元，較上年末增長72.7%，佔總資產比例高達66.3%。
這可以大幅緩解其成本壓力，增厚利潤。
“儲存行業處於漲價周期，有效拉動毛利率。”以李虎為首的管理層4月提到，德明利算存貨成本，用的是“月末一次加權平均法”。
簡單來說，就是儲存價格漲或跌，其帳上的成本不會馬上跟著變，會慢半拍。現階段，產品漲價，成本沒跟上現價，利潤空間變大。
“庫存策略以按需備貨、動態調整的原則為主。”李虎團隊強調，不會盲目賭周期。
“我們對存貨充分計提了跌價準備，未來若需求變化、原材料價格波動、競爭加劇導致存貨滯銷、積壓，存貨跌價風險將增加。”財報同時提示風險。
02. 提速擴產
看好未來前景，李虎大膽下注。
3月，德明利發佈一份涉及32億元定增的論證報告。其將最多籌碼，投向固態硬碟擴產項目，總投資超11億元。
固態硬碟主要滿足大容量儲存應用場景，比如資料中心、人工智慧等。
這在NAND Flash領域，是應用佔比最高、增長最快的細分市場，尤其企業級固態硬碟（SSD），受AI和雲帶動，需求爆發。
李虎希望，進一步提升中高端SSD產能。
按德明利測算，這條產線一旦全速運轉，每年就將向市場輸送150萬個產品，屆時將貢獻超3億元的淨利潤。
緊隨其後，記憶體產品（DRAM）擴產項目，總投資7.5億元，若達產，平均每年新增690萬條記憶體條。
AI、汽車電子行業迅速發展，記憶體產品的下游市場需求旺盛。
兩個擴產項目，與德明利的主業強掛鉤。
德明利的儲存生意，分為四塊：移動儲存、固態硬碟、嵌入式儲存和記憶體條。其中，2025年，固態硬碟和記憶體條，分別貢獻42.5%、9.7%的收入。
此次募資，除了擴產，他還要拿錢新建研發總部，選址深圳福田，投入11.7億元，以滿足業務擴張的迫切需求。
豪賭未來的李虎，不單想吃到周期紅利，還籌劃了一場精密的利益分配，以留住34名核心骨幹。
4月，德明利公告稱，擬向激勵對象授予300萬份股票期權，行權價格定在了237元/份，相當於現價的四折。
李虎給出嚴苛的考核指標：到2026年，德明利的收入，必須跨過200億元大關，給核心團隊立下“增長軍令狀”。
03. 起於毫末
德明利由李虎、田華夫妻聯手創辦。
李虎，2000年入行，做過8年銷售，主要賣快閃記憶體主控晶片、儲存器等產品；妻子田華，早年在深圳一家IT公司任市場總監，熟悉產品應用場景，目前擔任德明利董事。
倆人剛創業時，儲存晶片技術門檻高，市場幾乎被國際巨頭壟斷。
他們最初通過代理海外儲存晶片、銷售快閃記憶體模組切入賽道，積累現金流與客戶資源的同時，默默鑽研主控晶片技術，在巨頭夾縫中求生。
苦心經營下，德明利2022年在深交所上市，旋即收購UD Store品牌，快速切入嵌入式儲存領域。
作為智能硬體的“資料底座”，嵌入式儲存廣泛應用於AI終端、消費電子、車載電子等核心場景。
2025年，該類股入帳36.6億元，貢獻約三成收入。
現階段，李虎夫婦踩中AI浪潮，為伺服器、資料中心提供固態硬碟、記憶體條等產品。
“企業級業務加速擴張，我們將深化與網際網路、伺服器廠商等客戶的合作。”李虎在業績會上直言，企業級儲存業務，收入規模持續攀升，後續擬單獨披露該類股經營資料。
只是，備貨和擴產，均需要現金。
業務規模持續擴大，增加存貨儲備，導致德明利經營性現金流量連續三年為負，今年一季度，業績爆發，該指標仍為負值。
截至3月底，德明利資產負債率達到63.97%，處於較高水平；有息負債為73.2億元，存在償債壓力。
潮水湧來，李虎的儲存生意加速前行；潮水退去、價格回落之際，才是對其實力的真正考驗。 (21世紀商業評論)