當地時間5月20日，SpaceX正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書，啟動IPO處理程序。
公司計畫將其A類普通股在納斯達克股票市場（Nasdaq）及納斯達克德克薩斯交易所（Nasdaq Texas）掛牌上市，股票程式碼為“SPCX”。
首份S-1檔案尚未披露具體發行股數和定價區間。據市場估算，SpaceX此次IPO目標估值在1.75兆美元至2兆美元之間，融資規模最高或到750億美元至800億美元，遠超近年來大型科技股IPO。
核心財務資料顯示，2026年第一季度SpaceX合併營收46.94億美元，營業虧損19.43億美元，調整後EBITDA為11.27億美元；2025年全年合併營收186.74億美元，營業虧損25.89億美元，調整後EBITDA為65.84億美元。
SpaceX採用雙層股權結構，公司創始人、首席執行長、首席技術官兼董事會主席埃隆·馬斯克持有約12.3%的A類股和93.6%的B類股，合計約佔公司總股權的42%；合計控制公司約85%的投票權。上市後馬斯克依然大權獨攬，擁有絕對的決策主導權，包括董事會選舉、重大併購、公司戰略調整等核心事項。
同時，馬斯克將坐擁特斯拉和SpaceX兩家兆美元市值上市公司，成為全球首個身價超兆美元富豪。
除馬斯克外，沒有其他單一股東持股比例超過5%。主要機構投資者包括Alphabet（Google母公司，約5%）、Valor Equity Partners（其創始人持有約7.3%的A類股）、富達投資（約2%），以及Founders Fund、紅杉資本等風投機構。
此外，馬斯克於2026年1月獲授10億股績效限制性股權，歸屬條件是，需在火星建立至少100萬常住人口的永久人類殖民地，並同步達成15個均等分期的市值里程碑，且需持續在職至目標達成，方可分批歸屬。
01. 只有星鏈在賺錢
招股書披露，SpaceX於2026年2月2日完成對xAI的合併。合併後，SpaceX業務劃分為航天（Space segment）、連接（Connectivity segment）、人工智慧（AI segment）三大類股。
有業內人士認為，完成對xAI的合併後，SpaceX建構了“五位一體”的垂直整合生態，完成了資料（X平台）—模型（Grok）—算力（Colossus）—通訊（Starlink）—運載（火箭）”的完全閉環。
具體來看，航天類股聚焦運載火箭研發、發射及相關服務，是SpaceX實力最雄厚、壁壘最高的基本盤。航天類股2026年一季度營收6.19億美元，營業虧損6.62億美元，研發投入達9.3億美元，主要用於下一代星艦（Starship）運載火箭項目的研發；2025年全年營收40.86億美元，營業虧損6.57億美元，研發投入30.04億美元。
截至2026年3月31日，獵鷹9號、重型獵鷹（Falcon Heavy）火箭累計完成約650次軌道發射，任務成功率超99%，其中獵鷹9號火箭可重複使用34次，大幅降低了太空發射成本。可以說，SpaceX 在商業軌道發射市場佔據了壓倒性優勢，2025 年全球市場份額超過 80%，是絕對壟斷的太空物流霸主。
相對於目前的收入擔當獵鷹9號，SpaceX未來想像的空間在星艦（Starship）運載火箭，其被視為能將發射成本再壓低一個量級的“終極殺器”。
星艦已完成11次試飛，第12次試飛計畫於明天，即台北時間5月22日早6:30發射。本次任務將首次亮相星艦V3構型（助推器B19+飛船S39），核心目標包括驗證 V3 的全新設計與快速復用能力、在軌部署模擬 Starlink 衛星、發動機太空二次點火，以及助推器在墨西哥灣的受控濺落（本次不嘗試發射塔捕獲）。
星艦預計2026年下半年啟動有效載荷軌道交付，未來將實現完全可重複使用，進一步降低太空探索成本。
連接類股，以Starlink星鏈業務為核心，Starlink目前是地球上規模最大的衛星星座，其部署規模和商業化程度均處於絕對領先地位。
連接類股是唯一實現盈利的類股，2026年一季度營收32.57億美元，營業利潤11.88億美元。2025年全年營收113.87億美元，同比增長49.8%，營業利潤44.23億美元，同比增長120.4%。增長主要得益於使用者規模擴大、企業客戶採用率提升及網路效率最佳化。
截至2026年3月31日，星鏈訂閱使用者數為1,030 萬，覆蓋國家和地區164 個，星鏈寬頻及移動衛星數量超過9,600顆，活躍可操縱衛星佔比約75%。此外，衛星直連手機業務已落地約 30 個國家，服務約 740 萬月度唯一裝置。
SpaceX計畫於 2026 年下半年開始使用星艦發射V3寬頻衛星（單次可發射約60顆），並計畫在2027年部署下一代V2Mobile衛星，進一步提升網路容量與服務質量。
人工智慧類股主要圍繞Grok模型研發、算力基礎設施建設展開，目前在巨額虧損。2026年一季度營收8.18億美元，營業虧損24.69億美元；2025年全年營收32.01億美元，營業虧損達63.55億美元。
SpaceX已建成COLOSSUS1、COLOSSUS 2等大型AI算力資料中心，其中COLOSSUS1位於田納西州孟菲斯，COLOSSUS 2分佈於孟菲斯及密西西比州索瑟文，形成約1千兆瓦的算力規模，是全球首家部署千兆瓦級AI訓練叢集的企業。
美國當地時間2026年5月6日，SpaceX與Anthropic簽訂算力租賃協議，Anthropic將租用SpaceX位於孟菲斯COLOSSUS1資料中心的全部算力（超300兆瓦，含超22萬張輝達GPU）。Anthropic承諾在未來三年內每月支付12.5億美元，合同總金額近450億美元，至2029年5月期滿。
SpaceX合併xAI，目的之一是馬斯克想打通“太空基建+AI算力”閉環。SpaceX計畫最早2028年部署軌道AI計算衛星，依託Starlink網路建構天基AI算力平台，利用太空太陽能及輻射冷卻技術，提升算力效率、降低成本，目前已向美國聯邦通訊委員會（FCC）申請發射最多100萬顆衛星，打造太空算力網路。
同時SpaceX與特斯拉、英特爾合作啟動Terafab晶片製造項目，緩解晶片供應瓶頸並最佳化太空環境專用晶片性能。
該項目首次官宣是在2026年3月21日（美國當地時間），馬斯克在德克薩斯州奧斯汀宣佈正式啟動由特斯拉、SpaceX與xAI聯合打造的Terafab項目，目標是實現每年超過1太瓦的算力產能。
不久之後，2026年4月7日（美國當地時間），英特爾通過社交媒體宣佈加入該計畫，將與SpaceX、特斯拉及xAI深度合作，提供晶片設計、製造及封裝能力。
資本開支方面，2026年一季度公司總資本開支101.07億美元，其中航天類股10.52億美元、連接類股13.32億美元、AI類股77.23億美元；2025年全年總資本開支207.37億美元，三大類股分別為38.32億美元、41.78億美元、127.27億美元，資本開支主要用於核心技術研發、設施升級及業務擴張。
02. 馬斯克將坐擁兩家兆美元公司
目前，市值達兆美元的美國上市公司包括輝達（約5.4兆）、Alphabet（約4.7兆），蘋果（4.4兆）、微軟（約3.1兆），亞馬遜（Amazon（約2.8兆）、博通（約2.0兆）、特斯拉（約1.6兆）、Meta Platforms（約1.5兆）、波克夏（約1兆）、沃爾瑪（1兆），共十家。
SpaceX上市之後，馬斯克將擁有兩家市值達兆美元的上市公司。
不過從財務資料看，已經上市的十家兆公司,不論營收還是淨利潤表現都遠好於SpaceX。拿前十中2025年業績表現最差的特斯拉來說，其營收為967億美元，淨利潤38億美元。而SpaceX營收為187億美元，還處於虧損狀態。
具體到SpaceX的業務，還面臨諸多不確定性。
航天業務在獵鷹9、重型獵鷹、龍飛船等已是極其成熟的現金流轉機器，但在星艦、深空等戰略層面，依然是一個高風險、高投入、且高度依賴技術突破驗證的遠期期權。
招股書也坦陳，星艦完全快速可重複使用、高頻次發射（目標未來五年1萬次）以及太空資料中心等規劃，仍依賴於大量未完全驗證的技術，存在延期或失敗的風險。
Starlink目前已經從早期的“偏遠地區補網工具”，蛻變成了全球通訊基建中不可忽視的主力玩家，但在軌衛星已近1萬顆量級，帶來軌道擁堵、碰撞與太空碎片擔憂，也可能觸發更嚴格的國際“太空交管”與監管討論。同時，作為一家私營企業掌握全球性通訊能力，其在地緣衝突、跨境服務、應急斷連等場景中的“開關權限”也持續引發中立性、依賴風險與監管警告。
對xAI的合併，直接讓SpaceX的招股書從單純的“航天、衛星網際網路公司”升級為“太空+AI”雙核科技巨頭，不僅能吸納AI賽道的資本，還能借xAI來支撐更高的估值，不能不說是一步好棋。不過xAI也給SpaceX帶來巨額虧損，AI算力基礎設施還是遠景。
總體而言，SpaceX的上市既是一家極度成熟的商業航天霸主（獵鷹9/星鏈）的資本化，也是一個囊括多行星生命、軌道AI的“未來期權”打包出售。對於投資者而言，這不是買一隻股票，而是在下注馬斯克能否再把“科幻”變成“基建”。
成功則可能是下一個千倍成長空間的星際巨頭，失敗則可能是史上最昂貴的PPT。 (創業邦)