過去一年，Alphabet完成了一場脫胎換骨的蛻變，從AI賽道的“陪跑者”，一躍成為全球唯一一家在AI技術幾乎所有維度都佔據主導地位的企業。如今，它的市值正在逼近輝達，有望角逐全球最有價值公司的寶座。
庫克森皮爾斯財富管理公司的首席投資官盧克·奧尼爾表示：“Alphabet在AI生態的每一個關鍵節點都佔據著舉足輕重的位置，得益於全鏈條的佈局，這家公司很有希望成為AI時代的最大贏家。”庫克森皮爾斯公司同時持有Alphabet和輝達的股份。今年四月份，Alphabet的漲幅高達34%，創下2004年以來的最佳月度表現。
截至上周五收盤，Alphabet的市值已達4.8兆美元。此前，Alphabet曾在盤後交易中一度完成反超，但隨後數個交易日，輝達連續上漲，最新市值推高至5.4兆美元。
在投資者看來，Alphabet未來能夠超越輝達成為全球最大公司的有利條件是，它的業務版圖已經覆蓋科技產業和AI行業的幾乎所有核心領域。
輝達或許已成為AI晶片領域的霸主，但Alphabet旗下的一款競品正在快速搶佔市場份額。此外，Alphabet還坐擁Google搜尋、Google雲、YouTube、Waymo等多項巨型業務。在模型層面，Alphabet的Gemini模型也穩居行業第一梯隊。這家公司還是Anthropic的重要投資方，後者的Claude模型同樣處於全球頂尖水平。
奧尼爾認為，“輝達是一家偉大的公司，但如果AI行業支出放緩，它可能面臨更大的周期性風險。而Alphabet的業務結構高度多元化，即便某一塊業務出現波動，其他業務也能提供緩衝。放眼全球，沒有那家公司的‘護城河’比 Alphabet 更寬，它就是網際網路時代的標竿企業。”
2016年初，Alphabet曾短暫超越蘋果，登頂全球市值榜首。截至上周五，蘋果市值為4.4兆美元，微軟和亞馬遜緊跟其後，市值分別為3.1兆美元和2.8兆美元。
Alphabet在這個財報季度的表現，證明了自身是科技巨頭中頗為耀眼的贏家。除了在搜尋和雲業務的增長遠超市場預期，其自主研發的TPU AI晶片更成為吸引客戶的核心殺手鐧。該公司首席執行長桑達爾·皮查伊透露，Google雲客戶很快就能在自己的資料中心部署運行TPU晶片。
公民銀行分析師安德魯·布恩近日指出，預計2026年，Alphabet來自TPU相關基礎設施的收入約為30億美元，2027年這一數字將飆升至250億美元。
“你想要的它都有”
“你想要的一切，Alphabet幾乎都有，它在AI領域擁有很多條盈利賽道，這就是為什麼投資者可以放心地持有它的股票。”駿利亨德森投資公司研究分析師迪夫揚什·迪瓦蒂亞說，“從搜尋、晶片、雲服務、YouTube到Gemini，Alphabet的業務線遍地開花。我仍然看好輝達，它是一家非常強大的公司，但終究只是一家晶片製造商。”
Alphabet的崛起堪稱一場驚天逆轉。不到一年前，投資者還在瘋狂拋售它的股票，市場普遍認為，其核心搜尋引擎業務會成為AI浪潮下的第一個犧牲品。但隨著Alphabet將AI深度融入Google搜尋，以及Gemini成為全球最受歡迎的AI聊天機器人之一，市場情緒發生了根本性轉變。
如今，分析師們正在集體大幅上調Alphabet的盈利預期。彭博社彙總的資料顯示，過去一個月，市場對Alphabet今年淨利潤的一致預期上調了約19%，對2027年的盈利預期也上調了7%以上。
儘管華爾街熱情高漲，但Alphabet的股價想要持續暴漲並非易事。分析師給出的Alphabet股票未來12個月的平均目標價約為422美元，較上周五收盤價僅高出約6%。這與過去12個月160%的累計漲幅形成了鮮明對比。
畢竟，AI時代的競爭態勢瞬息萬變。不論是Gemin還是其他熱門AI模型，隨時有被競爭對手反超的風險。Alphabet去年的股價動盪充分說明了市場情緒的轉變可以有多快。
從估值來看，Alphabet目前的預期市盈率為28倍，遠未達到網際網路泡沫時期的瘋狂水平。但是這個數字已顯著高於它的10年平均市盈率（不到21倍），接近2008年以來的估值最高點。
奧尼爾指出：“即便現在已經不能以白菜價抄底了，但Alphabet仍有可能保持甚至進一步提升估值水平。對新人來說，我們會建議他們建倉買入該股。”
他引用了華倫·巴菲特的一句名言：“以合理的價格買入一家優秀的公司，遠勝於以便宜的價格買入一家平庸的公司。”巴菲特旗下的波克夏公司去年也買入了Alphabet的股份。對於以價值投資著稱的股神來說，這是一次極為罕見的科技類股投資，本身就是一種無聲的背書。
“就算不是白菜價，現在的價格也依然合理。毫無疑問，這是一家真正優秀的公司。”
編者語
- 通過將AI深度融入搜尋，Alphabet鞏固並啟動了其核心業務。這表明對於擁有巨大使用者和場景基礎的成熟業務，與AI的深度整合是抵禦顛覆、實現再增長的核心。
- Alphabet憑藉搜尋、雲、YouTube等多元業務的協同與緩衝，能更好抵禦行業周期性波動，這對投資者評估科技公司的長期抗風險能力具有重要啟示。
- Alphabet自研的TPU晶片成為其雲業務的核心增長引擎，啟示科技企業關注軟硬一體化的垂直整合能力和自主創新能力，突破“純軟體”或“純應用”公司的增長天花板。 (財富FORTUNE)