#Alphabet
百億帳面浮盈「撐起」科技巨頭業績，AI熱潮下的「盈利質量」引機構質疑
①美股科技巨頭最新季度業績稅前利潤顯著抬升，其中Alphabet、亞馬遜的利潤增長主力是所持AI公司股權估值上漲的帳面浮盈，佔其稅前利潤比例分別達71%、66%；②多家機構指出，這類浮盈不產生現金、不可重複，誇大了業績增長，抬高的基數或令明年盈利轉為負增長。 美國幾家科技巨頭最新一季的稅前利潤表現優異，但業內發現該利潤抬高的一大動力是公司所持其他AI公司股權的估值上漲。這讓市場開始擔心：帳面浮盈可能誇大了AI熱潮的真實成色。 據媒體當地時間8月31日報導，$Google-C (GOOG.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$、$輝達 (NVDA.US)$和$微軟 (MSFT.US)$在最新一期業績中，稅前利潤均因"其他收入"一項而明顯抬升；而「其他收入」的抬升主要來自公司所持其他頭部AI公司股權的估值上漲，這部分變動也被業內普遍稱為「浮盈」。 註：亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、輝達每季度的合計其他收入（股權浮盈為主）
美股
AI成下一個“大到不能倒”！
在美國，“大到不能倒”或許不再是銀行的專屬名詞了。 過去幾年，一場歷史性的人工智慧建設狂潮已深深融入美國的方方面面——從驅動股市屢創新高，到推高民眾的公用事業帳單，再到拉升美國國債收益率，無處不及。 批評人士警告稱，人工智慧領域的暗處可能正隱藏著下一個“雷曼兄弟”時刻；因電影《大空頭》聞名的知名投資人麥可·貝瑞(Michael Burry)也在8月預測，股市可能會遭遇一場1987年“黑色星期一”式的崩盤。 而一旦AI超大規模巨頭企業的融資條件嚴重惡化，部分華爾街投資者與分析師甚至預計，政府終將出面兜底。
美股
AI 資金越聚越多，市場為什麼反而更不安？澤地萃提醒：聚集不等於承接 AI 資金越聚越多，是否代表市場答案越來越清楚？不一定。 台股周報顯示，8 月 13 日至 20 日加權指數下跌 2.4%、櫃買指數下跌 4.0%；但 8 月 21 日加權指數單日上漲 290.55 點，收在 45,224.29 點。外資與投信的月累計、年初以來累計也呈現不同時間尺度，提醒投資人不要只用單一數字判斷市場。 海外季度持股資料顯示，部分機構的核心持股重複出現 Alphabet、Amazon、台積電、NVIDIA 與 Micron 等 AI、雲端與半導體資產；但也有機構增加大型指數 ETF、調節部分科技股。AI 是注意力的聚集中心，不等於所有機構都在同方向行動。
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AI 資金越聚越多，市場為何反而更不安的3個觀察 Podcast Platforms - Flink by Firstory
澤地萃的週一觀察：從華爾街持股、算力融資到台股籌碼，看聚集能不能站穩 AI 資金越聚越多，為什麼市場反而更需要保持清醒？ 今天的《觀察節拍》，從華爾街季度持股、AI 基礎建設融資、台灣外銷訂單與台股籌碼，觀察資金與注意力如何聚在 AI 周邊。 台股周報顯示，8 月 13 日至 20 日加權指數下跌 2.4%、櫃買指數下跌 4.0%；但 8 月 21 日加權指數單日上漲 290.55 點，收在 45,224.29 點。同一份資料裡，外資、投信的日、月與年初以來數字也呈現不同時間尺度，提醒我們不能用單一數字代表全部市場。 海外持股資料顯示，部分機構的核心持股重複出現 Alphabet、Amazon、台積電、NVIDIA 與 Micron；但也有機構增加大型指數 ETF、調節部分科技股。資金注意力集中，不等於所有機構都在同方向行動。 另一方面，AI 的聚集也延伸到融資與基礎建設。台灣 7 月外銷訂單年增 61.9%，電子產品與資通訊訂單維持明顯成長；但融資變多、需求變熱，仍要繼續觀察現金流、資產殘值與風險承擔者。 今天的卦象是澤地萃。倪師圖像裡的貴人磨玉、一僧指、小兒山路、一人救火、一魚在火上與一鳳啣書，放在一起不是只說人多力量大，而是提醒：聚集會放大效率，也會放大脆弱。 本集唯一觀察閥是「聚合品質」：人、錢與注意力聚在一起之後，有沒有留下可驗證、可承擔、可回看的秩序？這個問題也可以放回工作與家庭：人到齊不等於專案完成，收入增加也不等於家庭安全感增加，還要看責任、時間與資源是否接得住。 邊聽邊問自己三件事：這個聚集由什麼帶來？聚集之後誰在承接？如果熱度減半，還有哪些證據會留下？ 加入 MK 陪跑學苑： https://school.happy2brich.com/join-v2?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260824&utm_content=join_v2_cta [https://school.happy2brich.com/join-v2?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260824&utm_content=join_v2_cta] 本集為市場教育與觀察內容，不構成個別投資建議、個股或 ETF 推薦。報告數字分屬不同日期與時間尺度，季度持股揭露亦非即時部位；卦象只作生活與決策觀察的敘事鏡頭，不預測市場漲跌。 ## 章節 00:00 開場：AI 資金為何越聚越需要觀察 04:00 AI 資金集中與產業需求 09:00 聚集、融資與風險承擔 14:00 澤地萃六個圖像 20:00 工作、家庭與資金的聚合品質 25:00 三個觀察問題與收尾 Podcast powered by Firstory.
台股
從技術故事到資本故事：AI建設周期的下一個主戰場
美國超大規模雲廠商大幅上調資本支出計劃、公開與私募信貸市場加速介入AI基礎設施融資、融資結構快速演進並向價值鏈更深處延伸——這一切在短短數月內集中發生，速度之快、範圍之廣、創新之多，超出市場預期。大摩認為，AI正在演變為資本市場故事，理解資本流向的重要性將不亞於理解技術創新本身。 8月17日，摩根士丹利首席固定收益策略師Vishwanath Tirupattur在最新報告中指出，AI投資周期正在從技術驅動轉向資本驅動。 超大規模雲廠商大幅上調資本支出計劃，公開和私募信貸市場在AI基礎設施融資中承擔了更大份額，投資者開始對不同借款主體和商業模式作出更細緻的區分，而融資結構也在快速迭代，觸角延伸至價值鏈更深處，並越來越多地聚焦在晶片等單一組件層面。 Tirupattur寫道：
科技
AI暗雷！美科技巨頭表外負債膨脹至3兆美元，約為年資本開支的5倍
其核心構成為1.2兆「未開始租約」與1.9兆「採購承諾」，均可合法繞開資產負債表。這一數字約為美科技巨頭過去一年合計資本支出6000億美元的5倍。這筆天價帳單絕大多數不可撤銷且遠超當前資本支出，一旦AI營收不及預期，這顆隱性「暗雷」將重創鉅頭財務狀況。 美國科技巨頭在AI基礎設施上的真實財務承諾，遠比公開披露的數字觸目驚心。 據《華爾街日報》8月18日報導，Google母公司Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜、甲骨文、輝達、博通、SpaceX及AMD等九家頂級科技公司，在最近一期證券檔案附註中披露的表外承諾合計約3兆美元，其中絕大部分與AI基礎設施建設直接相關。 這一數字約為上述公司過去一年合計資本支出6000億美元的5倍，同時約為其未償租約與長期借款餘額的3倍。更令人警覺的是，這一規模在僅僅兩個月內便較此前的約1.8兆美元增長了約50%。
美股
巴菲特不等美股暴跌了
市場還在等一場更大的回呼，哈撒韋已經開始花錢。 2026年二季度，哈撒韋一共買入約235億美元股票，賣出約37億美元，單季淨買入接近198億美元。 此前，哈撒韋已經連續14個季度淨賣出股票，一邊減倉，一邊把現金越堆越高。到了今年二季度，這個方向突然反了過來。 更有意思的是，已經公開的100億美元，直接投向了Google母公司Alphabet。還有約135億美元買入額，沒有完全揭開。
美股
四家科技巨頭合計豪擲7250億美元，AI泡沫論該退場了
聚焦 🎯 一邊是華爾街天天喊"AI泡沫要破了"，一邊是四大科技巨頭把2026年的資本開支表一次次往上調。這兩件事同時發生，說明有人算錯帳了。到底誰錯了，看完資料你自己判斷。 截至2026年7月30日，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟四家公司陸續公佈了2026年第二季度財報，並同步上調了全年資本開支指引。把四家的數字擺在一起看，會發現一個反常識的現象：股價跌了，但開支反而加了。這不是管理層在賭氣，而是需求端的訊號太硬，硬到讓所有人都不敢慢下來。 一、四大巨頭的帳本：誰在加錢，為什麼加
美股
市場錯判了AI？雲業務積壓訂單暴增150%達1.7兆美元，華爾街喊話：科技股估值已砸出「低窪」
摩根大通認為，AI資本支出正有效轉化為雲業務訂單，積壓訂單同比增超150%至1.7兆美元，遠超約80%的資本支出增幅。儘管盈利預期上修，科技股估值卻跌至歷史低位，遠期市盈率處於過去十年均值下方。機構倉位仍偏低，若市場敘事從「過度投資」轉向「回報兌現」，科技股或迎補倉與均值回歸行情。 市場對於AI資本支出的質疑持續了一年多，但最新數據正在改變這一敘事。 過去一年，投資者一直擔心科技巨頭投入數千億美元建設AI基礎設施，可能面臨"高投入、低迴報"的問題。然而，隨著雲業務需求加速釋放，越來越多跡象顯示，AI資本支出正在轉化為更強勁的訂單和未來收入增長，而非此前擔憂的過度投資。 數據顯示，超大規模雲服務商的雲業務積壓訂單同比激增超150%，總額已達約1.7兆美元，增速遠超同期約80%的資本支出增幅。摩根大通指出，這一顯著差距表明，AI基礎設施投資所帶來的潛在收入回報正超越市場預期，科技巨頭的估值消化壓力或已接近尾聲。
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