市場還在等一場更大的回呼，哈撒韋已經開始花錢。 2026年二季度，哈撒韋一共買入約235億美元股票，賣出約37億美元，單季淨買入接近198億美元。 此前，哈撒韋已經連續14個季度淨賣出股票，一邊減倉，一邊把現金越堆越高。到了今年二季度，這個方向突然反了過來。 更有意思的是，已經公開的100億美元，直接投向了Google母公司Alphabet。還有約135億美元買入額，沒有完全揭開。

聚焦 🎯 一邊是華爾街天天喊"AI泡沫要破了"，一邊是四大科技巨頭把2026年的資本開支表一次次往上調。這兩件事同時發生，說明有人算錯帳了。到底誰錯了，看完資料你自己判斷。 截至2026年7月30日，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟四家公司陸續公佈了2026年第二季度財報，並同步上調了全年資本開支指引。把四家的數字擺在一起看，會發現一個反常識的現象：股價跌了，但開支反而加了。這不是管理層在賭氣，而是需求端的訊號太硬，硬到讓所有人都不敢慢下來。 一、四大巨頭的帳本：誰在加錢，為什麼加

摩根大通認為，AI資本支出正有效轉化為雲業務訂單，積壓訂單同比增超150%至1.7兆美元，遠超約80%的資本支出增幅。儘管盈利預期上修，科技股估值卻跌至歷史低位，遠期市盈率處於過去十年均值下方。機構倉位仍偏低，若市場敘事從「過度投資」轉向「回報兌現」，科技股或迎補倉與均值回歸行情。 市場對於AI資本支出的質疑持續了一年多，但最新數據正在改變這一敘事。 過去一年，投資者一直擔心科技巨頭投入數千億美元建設AI基礎設施，可能面臨"高投入、低迴報"的問題。然而，隨著雲業務需求加速釋放，越來越多跡象顯示，AI資本支出正在轉化為更強勁的訂單和未來收入增長，而非此前擔憂的過度投資。 數據顯示，超大規模雲服務商的雲業務積壓訂單同比激增超150%，總額已達約1.7兆美元，增速遠超同期約80%的資本支出增幅。摩根大通指出，這一顯著差距表明，AI基礎設施投資所帶來的潛在收入回報正超越市場預期，科技巨頭的估值消化壓力或已接近尾聲。

Alphabet上周披露，其為數據中心租戶違約提供的潛在財務擔保規模已攀升至438億美元。這一被稱作「名義價值」的數字較去年9月底的65億美元激增了近六倍。通過此類「財務兜底」承諾，Google實質上充當了數據中心開發商的隱性擔保人，使後者能夠獲得更低廉的債務融資並加速產能建設。 為支撐龐大的人工智慧投資並擴張自研晶片市場份額，Google正在深度借用華爾街的金融工程手段，通過大幅增加表外風險敞口來鎖定未來的業務增長。 Google母公司Alphabet上周披露，其為數據中心租戶違約提供的潛在財務擔保規模已攀升至438億美元。這一被稱作「名義價值」的數字較去年9月底的65億美元激增了近六倍。通過此類「財務兜底」承諾，Google實質上充當了數據中心開發商的隱性擔保人，使後者能夠獲得更低廉的債務融資並加速產能建設。 這一策略標誌著Alphabet資本結構的急劇轉變。為了向Anthropic等客戶推廣其張量處理單元（TPU）以替代輝達的AI晶片，Google正以承擔百億美元級別的表外租賃負債為代價。在史無前例的AI資本開支重壓下，該公司長期以來依賴充沛現金、無懼債務的簡單資產負債表已成為歷史。

市場正在重新定價AI贏家，不再單純獎勵投入規模，而更關注企業將AI轉化為收入、利潤和現金流的能力。 如果要尋找AI投入是否開始產生回報的最直接信號，本周華爾街給出的答案是：看雲計算業務和股價表現。 微軟(MSFT.US)業績發佈後，股價單日暴漲逾13%，全周累計上漲19%，從389美元突破460美元；亞馬遜(AMZN.US)同期漲超15%，從231美元升至271美元。Alphabet(GOOGL.US)本周上漲7%，股價從326美元升至356美元，市場重新評估其雲業務加速帶來的AI商業化價值；甲骨文(ORCL.US)也受雲計算預期提振，同期漲超10%。 但市場並非無差別追捧AI。Meta(META.US)本周下跌6%，從593美元跌至556美元，原因在於其持續加碼AI基礎設施，卻缺少雲計算這一直接變現管道。輝達(NVDA.US)作為AI算力核心，全周僅上漲2%，股價在195至200美元區間震盪，投資者正在等待當地時間8月26日業績對下一輪AI資本開支周期的驗證。

科技四巨頭二季度合計資本開支達1700億美元，同比暴增78%。錢花出去了，賺回來多少？AWS AI年化收入突破250億、Azure達370億，雲業務正成為最硬的變現證明；但四家合併自由現金流跌至十年低點約70億美元，Google史上首現單季負值。這場資本開支與AI收入的生死賽跑，答案懸而未決。 科技巨頭正在經歷一場史無前例的資本擴張，但市場對這場豪賭的耐心正在分化。 本輪業績期揭示出一個核心矛盾：AI投入的規模與速度遠超收入變現的節奏，雲業務的強勁增長為部分公司贏得了喘息空間，而自由現金流的集體惡化則令另一些公司股價承壓。這場敘事爭奪戰的勝負，將在未來數年內逐步見分曉。 本季業績中，$亞馬遜 (AMZN.US)$資本開支同比激增69%至約540億美元，$Meta Platforms (META.US)$資本開支同比激增83%至311億美元，$微軟 (MSFT.US)$資本開支同樣增長69%，$Google-C (GOOG.US)$則宣佈將全年支出目標上調150億美元至最高2050億美元。據FactSet彙編的華爾街估算，今明兩年四家公司合計資本開支預計高達約1.6萬億美元。自2023年AI競賽啓動至今年6月，四家公司累計資本投入已突破1.1萬億美元。

亞馬遜AWS營業利潤率為39%，大幅領先分析師一致預期，標誌著該板塊盈利狀況的顯著復甦。 作者｜亞當·萊文 編輯｜劉洋雪 亞馬遜於週四下午公佈了強勁的第二季度財報。儘管公司宣佈上調全年資本支出預算，其股價在盤後交易中仍漲近10%。

科技巨頭瘋狂加碼AI基建，“燒錢”成為當前美股科技賽道的唯一主線。 整個7月，美股科技七巨頭、AI算力與半導體企業走出高度統一又相當割裂的行情。月初類股集體回呼，費城半導體指數單周暴跌11%，近七成半導體標的較高點回撤超20%，資金擔憂天量資本開支會持續侵蝕企業現金流。 月末集中財報披露後行情徹底反轉，微軟單日暴漲15.51%，創2008年以來最大單日漲幅，直接帶動記憶體、裝置、AI晶片全線反攻。費城半導體指數單日大漲8.19%，美光、閃迪、AMD單日漲幅全部突破13%。 所有頭部企業在7月的核心商業動作擁有高度共性：持續上調全年資本開支，資金幾乎全部流向AI伺服器、資料中心、自研晶片與記憶體產能。經介面新聞粗略統計，包括亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta等在內的大型科技公司，單月集中披露的全年資本開支計畫接近8000億美元。