亞馬遜交出了一份足夠漂亮的財報：營收增長，利潤大漲，AWS重新加速，廣告業務繼續擴張。但這份財報最重要的地方，是亞馬遜正在用AWS將其重新包裝成AI時代的基礎設施公司。財報發佈當天，亞馬遜常規交易時段收漲約 1.29%。財報發佈後，股價盤後一度轉跌，跌幅一度超過 3%，市場主要擔心AI和雲基礎設施資本開支高企、自由現金流大幅下滑；但隨後，AWS增速超預期以及管理層關於AI晶片需求的表態又修復了市場情緒，股價一度轉漲近 4%。截至發稿前，亞馬遜盤後漲幅約 1.7%。當地時間4月29日，矽谷很熱鬧，Alphabet、微軟、Meta和亞馬遜四家巨頭同一天交卷。同台競技，對比鮮明——Google大漲，亞馬遜上漲，微軟反應平淡，Meta下跌。四家公司都在為AI砸錢，但市場的反饋卻不盡相同。Alphabet有Google雲和TPU，亞馬遜有AWS和Trainium，微軟有Azure和Copilot。它們的資本支出都不低，但云收入、企業訂單和大客戶需求已經承接住了高昂的支出。Meta的廣告業務也很強，可當其再一次上調全年資本開支後，市場先看到的還是一張更貴的未來帳單。亞馬遜走在當下比較被看好的陣營中，它也正在試圖證明，AI基建是一門可以被AWS消化的生意。但亞馬遜也面臨挑戰，AI基建不是輕資產生意。亞馬遜的故事越紮實，也越昂貴。未來如何，還要看AI需求是否持續高漲。01先看基本盤。2026年第一季度，亞馬遜淨銷售額為1815.19億美元，同比增長17%。其中AWS收入為375.87億美元，同比增長28%，創下了過去15個季度的最快增速。按這個季度計算，AWS的年化收入規模已經接近1500億美元。廣告業務也在保持擴張。第一季度，亞馬遜廣告服務收入為172.43億美元，同比增長24%。亞馬遜CEO安迪·賈西（AndyJassy）在財報新聞稿中還提到，亞馬遜廣告過去12個月收入已經超過700億美元。利潤表現上，亞馬遜第一季度經營利潤為238.52億美元，去年同期為184.05億美元，同比增長約29.6%；淨利潤為302.55億美元，去年同期為171.27億美元，同比增長約76.7%；攤薄後每股收益為2.78美元，去年同期為1.59美元，同比增長約74.8%。亞馬遜對下一季度給出了偏積極的預期：預計2026年第二季度淨銷售額將在1940億至1990億美元之間，同比增長16%至19%；經營利潤預計在200億至240億美元之間。這是一份很亮眼的財報，但也不能簡單理解為“淨利潤暴漲”。需要注意的是，亞馬遜第一季度淨利潤裡包含來自Anthropic投資的168億美元稅前收益，這部分計入非經營收入，不是主營業務經營利潤，不能把淨利潤增幅完全等同於亞馬遜主營業務的自然增長。如果只看經營側，亞馬遜依然是一台高效率機器；如果看淨利潤，裡面則疊加了AI投資帶來的金融收益。亞馬遜在展示一個季度的業績的同時，也在展示它對AI時代的下注，已經開始同時影響收入、利潤、現金流和資本市場敘事。其中最重要的一環是AWS。過去幾年，雲端運算行業經歷過一輪“降本增效”。很多企業客戶開始審查雲支出，減少不必要的計算和儲存資源，亞馬遜AWS、微軟Azure、Google雲都承受過增速放緩的壓力。但AI把雲業務重新點燃了。大模型訓練需要算力，推理需要算力，Agent運行需要算力，企業內部資料接入、權限管理、模型評估和應用部署，也都離不開雲廠商提供的基礎設施。過去，AWS的核心賣點是彈性計算和儲存。現在，亞馬遜在這次財報裡反覆強調晶片、模型、Agent、推理和企業應用。AWS被重新包裝成了AI基建平台。AI基建第一層是晶片。亞馬遜本季披露，Graviton、Trainium、Nitro等晶片業務年化收入已超過200億美元，過去12個月AWS落地超210萬顆AI晶片，其中一半以上是Trainium。同時，AWS仍計畫在2026年部署超100萬顆輝達GPU。比起如何繞開輝達，亞馬遜更強調的是自研晶片開始成規模，並把客戶留在AWS的晶片、網路、儲存、模型服務和Agent體系裡。Anthropic是繫結最深的一張牌，未來十年將向AWS投入超1000億美元，並鎖定最多5GW Trainium容量。OpenAI也承諾自2027年起使用約2GW Trainium容量。加上Bedrock一季度token處理量超過此前歷年總和、客戶支出環比增長170%，亞馬遜想證明：從訓練、推理到Agent調度，AI基建每一層都可以落在AWS上。02今天的矽谷格外熱鬧，因為不僅亞馬遜發佈了最新財報。在當地時間4月29日，有四家巨頭都發佈了財報，它們分別是：Google母公司Alphabet、微軟、Meta以及亞馬遜。.Alphabet：財報後盤後漲超6%，主要受Google雲高增長和AI商業化進展推動。亞馬遜：盤後有波動，一度跌幅超3%，後轉而一度上漲接近4%，後漲幅降到超1%，AWS增速超預期以及管理層關於AI晶片需求的表態又修復了市場情緒。微軟：財報後盤後一度跌超2%，Azure增長符合預期但不夠驚豔。Meta：財報後盤後跌超6%，主要因為上調全年資本開支預期。有意思的是，論業績表現，它們都各有各的強勁，但市場卻給出了不同的反饋。很明顯的一點是，“有雲”的三家都不太差。Alphabet是這輪財報發佈反響最好的公司。Google雲一季度收入達到200億美元，同比增長63%，這是非常強勁的增速。更重要的是，Google這次展示了模型、雲、TPU和企業客戶已經開始連成一條商業鏈路，而非僅聚焦在Gemini的模型能力。蘋果已經宣佈下一代蘋果基礎模型（Apple Foundation Models）將基於Google的Gemini模型和雲技術，Anthropic也在4月擴大了與Google、Broadcom的TPU算力合作，未來多吉瓦級容量將用於Claude模型訓練和服務。也就是說，Google不只是自己做模型，也開始成為其他大模型公司和終端巨頭的底層供應商。路透社援引分析師觀點稱，Google雲的表現說明，Google正在把AI研究優勢轉化成可以被財報驗證的雲業務增長。市場能看到Google燒出來的AI已經有人在付錢。亞馬遜的情況也偏正面。財報後，亞馬遜盤後漲近4%。AWS一季度收入376億美元，同比增長28%，超過市場預期。這個數字對亞馬遜很關鍵，因為過去幾個季度，市場一直擔心AWS增長放緩、AI雲需求被微軟和Google搶走。這次AWS重新加速相當於給市場吃了一顆定心丸。更何況，亞馬遜現在手裡還有Anthropic和OpenAI兩張牌：Anthropic和AWS深度繫結，OpenAI也開始使用AWS的Trainium容量。Investing.com高級分析師Jesse Cohen就認為，AWS銷售增長重新加速，是這份財報最突出的故事，說明客戶正在把更多新的計算任務，尤其是AI任務，放到AWS上運行。微軟在三家雲廠商中略顯平庸。Azure及其他雲收入同比增長40%，這個數字並不差，但不“驚喜”，沒有像Google雲那樣明顯超出想像。微軟的問題不在於AI敘事弱於競爭對手。恰恰相反，微軟過去一年一直站在AI敘事中心，Copilot、Azure、OpenAI繫結關係都已經被市場反覆定價。也正因為預期太高，微軟也需要拿出與之匹配的出色成績。Reuters援引Valoir CEO Rebecca Wettemann的說法稱，在Google大幅超預期、市場又擔心微軟AI基礎設施開支的背景下，微軟需要拿出能驚豔市場的數字，但這份財報沒有做到。而Meta則是當天財報同台競技場中，最尷尬的存在。Meta的主業表現強勁，一季度營收同比增長33%，廣告展示量和廣告價格都在增長。但問題在於，Meta把全年資本開支預期從1150億—1350億美元上調到1250億—1450億美元，市場看到的首先是一張更貴的AI帳單。相比Google、亞馬遜和微軟，Meta的AI回報更難被單獨拆出來。Meta用AI提高廣告推薦效率、提升內容分發和轉化，同時也用AI來支撐AI助手、AI眼鏡和未來的個人超級智能入口，而目前真正有明顯回報的主要還是廣告。更何況，Meta這一輪AI調整的動作來得很猛，但成果端出來得相對較慢。去年6月，Meta斥資143億美元投資Scale AI，並把其CEO Alexandr Wang挖到內部，負責新組建的超級智能團隊（MSL）。這個動作當時被視為祖克柏對AI團隊的一次大刀闊斧改革，背後也有Llama 4表現不及預期、旗艦模型Behemoth推遲發佈的壓力。可是從去年6月到今年4月，Meta一直到最近才正式拿出Muse Spark，也就是MSL的首個模型。Meta官方說，MSL在過去九個月裡重建了AI技術堆疊；但放在市場眼裡，這也意味著，Meta燒錢和重組的節奏已經走在前面，真正可被驗證的模型和產品成果才剛剛開始出現。其他三家的年計畫支出也很高，Alphabet預計1800億—1900億美元，微軟預計1900億美元，亞馬遜一季度支出442億美元，全年預計2000億美元。四家同一天發財報，市場其實並非完全不能接受為AI設定高支出。Google最給力，Gemini、TPU和Google Cloud已經連成閉環，AI投入正在變成雲收入和企業訂單。亞馬遜也過關了，AWS重新加速，Anthropic和OpenAI都在給它的AI基建背書。微軟略顯平淡，Azure仍然強悍，但太符合預期，市場已經不願意為“正常發揮”多付溢價。Meta最吃虧，它砸下去的錢，更多還指向未來：更大的資料中心、更貴的晶片、更強的模型、AI助手和眼鏡入口。雲廠商燒錢，像是在擴產；Meta燒錢，像是在下注。亞馬遜走在了當下更被看好的一條路上。03讓我們把目光落回亞馬遜。AI基建不是輕資產生意。這份財報裡最能體現投入壓力的數字，是自由現金流。值得注意的是，亞馬遜的經營現金流並不弱。截至2026年3月31日的過去12個月，經營現金流同比增長30%，達到1485億美元。但自由現金流卻從去年同期的258.80億美元降至11.94億美元。公司解釋，自由現金流下降，主要受到物業和裝置購買同比增加592.59億美元的影響，而這部分增加主要反映了人工智慧投資。這就是AI基建生意的代價。亞馬遜可以講Trainium，可以講Bedrock，可以講OpenAI、Anthropic、Meta、Uber和Cerebras。但要支撐這些故事，它必須先投入大量資本，建設資料中心和網路、研發並部署晶片，同時配套電力和冷卻能力。AI基建更像新一代工業基礎設施。前期吞現金，後期才可能釋放規模效應。對亞馬遜來說，好消息是，它有AWS這樣的高利潤業務，有電商和廣告提供現金流。壞消息是，AI基建的投入規模極大，而且回報周期並不完全由亞馬遜自己決定。如果企業AI需求持續爆發，亞馬遜會成為最大受益者之一。客戶越多，工作負載越重，亞馬遜的資料中心、晶片、模型平台和Agent管理工具就越有價值。但如果企業AI付費不及預期，或者模型推理成本下降得太快，或者客戶在多雲之間不斷切換，這些重資產投入也會變成財報壓力。換句話說，亞馬遜的AI故事比很多AI應用公司更紮實，但也更重。它不像特斯拉的Robotaxi和人形機器人那樣性感，也不像OpenAI的模型發佈那樣容易引發普通使用者圍觀。它像是在提前修路、架橋、建電廠。只要車流足夠大，這就是最好的生意；但如果車流不夠大，前期投入就會顯得非常昂貴。 (字母AI)

還在為錯過AI熱點而焦慮？ AI Daily Insights，你的AI世界超級助手，掌握全球 AI 最新動態：SpaceX 董事會批准馬斯克天價薪酬方案：殖民火星 + 太空資料中心為考核目標，觸發條件估值達$7.5兆/Anthropic 最新融資估值超 $9000 億，較上輪拒絕的 $8000 億報價抬升逾 12%/S/Musk 自稱當年支援 OpenAI 是"fool"，指控 Altman 和 Brockman 操控其捐款數千萬美元Alphabet Q1 營收 $1099 億超預期，Google Cloud 單季收入首破 $200 億，全年 CapEx 上調至 $1900 億如果你在關注雲端運算和 AI 基礎設施的競爭走勢，這條值得優先看。它最直接的變化在於：Google Cloud 的增速不再只是"趕上"AWS 和 Azure，而是開始以自己的節奏重估這場仗的格局。Alphabet 於 4 月 29 日盤後發佈 2026 年 Q1 財報，總營收 $1099 億，同比增長 22%，超出分析師預期的 $1072 億。Google Cloud 單季營收達 $200.3 億，同比增長 63%，遠超華爾街預期的 $184 億，Google Cloud 合同積壓額已翻倍至超 $4600 億。淨利潤 $625.8 億，同比大幅跳升。公司同步上調全年資本支出區間至 億至1900 億，較一月份初始指引的上限進一步抬升，並明確表示 2027 年還將"顯著增加"。Sundar Pichai 在電話會上稱 AI 正在"點亮業務的每一個角落"，Gemini Enterprise 付費月活環比增長 40%，第一方模型每分鐘處理 token 量超 160 億，季度環比增長 60%。盤後 GOOG 股價漲逾 6%。對 AI 基礎設施投資者和雲服務競爭觀察者來說，這份財報最值得注意的是"超預期幅度"和"CapEx 加碼"同時出現。Cloud 營收連續兩個季度遠超預期，說明企業 AI 採購正在加速落地，而非停留在 POC 階段。與 Microsoft Azure 在同期增速相對放緩形成對比，Google Cloud 的 63% 增速和積壓訂單翻倍，意味著 Alphabet 已在企業 AI 工作負載爭奪中獲得明確份額。CapEx 上調至 $1900 億上限，是一個前瞻訊號：Alphabet 判斷算力需求在 2027 年前還會加劇，而非觸頂。接下來值得盯的變數是：AWS 和 Azure 本周財報能否給出同等力度的 Cloud 增速，以及 Alphabet 在多模態和 AI Agent 方向的產品商業化能否讓 Cloud 合同加速兌現。Anthropic 最新融資估值超 億，較上輪拒絕的8000 億報價抬升逾 12%對關注大模型商業化和一級市場估值錨的從業者來說，這條值得注意。它改變的現實變數是：AI 頭部非上市公司的估值上限正在被持續突破，Anthropic 的定價將直接影響整個行業的融資參照系。據彭博社 4 月 28 日援引知情人士報導，Anthropic 已開始與投資者商討新一輪融資，目標估值超過 $9000 億。CNBC 同日確認這一數字，並援引知情人士稱目前尚無 term sheet 簽署。值得注意的是，此前 Anthropic 曾拒絕了多個以 $8000 億+估值為條件的投資提案，而本輪是公司主動開始權衡。Anthropic 在 2025 年已累計完成數輪大額融資，Amazon 是其最大戰略投資方，承諾出資額超 $40 億。公司旗下 Claude 系列模型目前在企業端市場佔有率持續提升，Claude Code 作為 AI 程式設計工具的用量也在快速增長。從一級市場角度看，$9000 億估值意味著 Anthropic 的隱含市值已超過大多數傳統科技公司，僅次於 OpenAI 當前的隱含估值。與上輪主動拒絕 $8000 億報價相比，Anthropic 此次態度轉向”主動權衡”，說明公司在算力投入和商業化規模之間的資金需求已到新節點。對於正在跟進企業 AI 採購的從業者來說，Anthropic 能否在這輪融資中引入新的戰略方股東、以及 Google 和 Amazon 的持股比例是否變化，將直接影響 Claude 生態的平台方向。中國暫停發放 L4 自動駕駛牌照，百度 Apollo Go 3 月武漢百余輛車集體停擺觸發監管介入對自動駕駛商業化路徑有判斷需求的從業者來說，這條不能忽略。它改變的現實變數是：中國自動駕駛的監管節奏出現明確收緊訊號，擴張計畫面臨不確定性窗口。彭博社 4 月 28 日報導，中國已暫停向自動駕駛企業發放新的 L4 級牌照，消息由多名知情人士確認，路透社隨後跟進。直接導火線是 2026 年 3 月 31 日，百度 Apollo Go 旗下逾 100 輛無人駕駛計程車在武漢市區集體停擺，導致乘客被困、交通中斷。中國警方初步認定原因為系統故障，但百度迄今未公開說明具體原因，其 Apollo Go 武漢業務目前仍處於暫停狀態。此次暫停措施實質上禁止了現有企業擴大車隊規模、進入新城市或開啟新的測試項目，恢復時間尚不明確。The Verge 指出，這已是中國監管機構至少第二次因百度相關事故暫停審批。對自動駕駛賽道來說，這次暫停與 2024 年底的那輪叫停形成"前車之鑑"效應——上次暫停數月後於 2025 年初才重啟。這意味著小馬智行、滴滴自動駕駛等同樣持有或申請中的玩家，現階段城市擴張節奏將直接受阻。更大的問題在於：中國自動駕駛的監管框架能否在事故處置機制上形成更清晰規則，還是依然以"叫停-重啟"循環應對商業化壓力。接下來需要觀察的是百度的事故說明何時公佈，以及監管部門是否會借此窗口重新設定 L4 商業化的安全准入門檻。SoftBank 計畫在美成立 AI 機器人公司 Roze 並最早 2026 年上市，目標估值 $1000 億對關注 AI 資本運作和頭部玩家佈局的讀者來說，這條值得一看。SoftBank 此舉的邏輯不只是"又造一家公司"，而是在為 AI 基礎設施投資尋找流動性出口。據《金融時報》4 月 29 日援引知情人士報導，軟銀集團計畫在美國成立一家專注於 AI 機器人和資料中心業務的獨立公司，內部名稱為 Roze，最早可能於 2026 年完成美股上市。軟銀高層將目標估值定在約 $1000 億。報導未披露 Roze 的具體業務構成，但其方向與軟銀現有的資料中心建設投資和機器人產業佈局高度重合。Bloomberg 同日對此進行了跟進確認。軟銀此前已宣佈在美國投資 $1000 億用於 AI 和科技基礎設施，Roze 被外界視為這一承諾的重要落地載體。對投資者來說，$1000 億估值目標意味著軟銀正在將 AI 基礎設施資產打包成獨立上市標的，而非繼續通過願景基金間接持有。這與目前市場對 AI 算力和機器人賽道的溢價預期高度契合。問題在於，Roze 當前是否具備足夠的獨立營收支撐這一估值，以及軟銀能否在市場窗口合適時完成這一操作，是否會重演 WeWork 式的高估值折戟，值得跟蹤。Anthropic 悄然將 Claude Code 開發者日均 token 成本翻倍，從 調整至13如果你在用 Claude Code 或正在評估 AI 程式設計工具的採購成本，這條直接影響你的判斷。它改變的現實變數是：AI 程式設計工具的實際使用成本正在系統性上移，"訂閱制掩蓋 token 消耗"的模式開始暴露結構性問題。據 Business Insider 和 Dataconomy 4 月 27–28 日報導，Anthropic 已悄然更新 Claude Code 產品頁面上的成本估算資料：此前標註的開發者平均每活躍日 token 消耗約 $6，現已調整為約 $13，漲幅超過 100%。同時，企業版的月成本估算區間也升至 250/開發者，90% 使用者每日上限則從 提升至30。這是 Anthropic 在數周內第二次引發定價層面爭議——上周，其定價頁面調整曾引發大量使用者不滿，官方隨後稱為針對 2% 新使用者的測試。Anthropic 增長負責人公開承認，現有訂閱計畫"並不適應當前的使用強度"。對正在規模化使用 Claude Code 的開發團隊來說，這次調整意味著實際成本核算需要重新建模。與 GitHub Copilot 等固定訂閱定價相比，Claude Code 的 token 計費模式在高頻使用場景下成本彈性更大。Anthropic 目前處於用量快速增長與成本壓力並存的階段，能否推出更適配高頻使用者的封頂定價方案，將是接下來產品競爭力的關鍵變數。DeepSeek 上線視覺功能，V4 模型新增 Vision 模式打通多模態能力缺口比起"DeepSeek 又更新了"，更值得看的是：視覺能力的補全意味著 DeepSeek 在企業應用場景的覆蓋面正式從"純文字推理"跨入多模態競爭，這是一個能直接影響選型決策的變化。DeepSeek 近日正式推出視覺功能，其更新後的產品介面新增 Vision 模式，與此前的 Deep Thinking（R1）、Smart Search 並列。據 TechNode 和 TechCrunch 報導，V4 版本在架構層面支援圖文多模態輸入，填補了 DeepSeek 產品線長期缺失的視覺理解能力。此前，DeepSeek V4 Preview 已於 4 月發佈，參數規模達 1.6T 總量/49B 啟動參數，並將 100 萬 token長上下文作為默認配置。視覺模式的加入，被業內人士認為是 DeepSeek 進入與 GPT-4V、Claude Vision 正面競爭階段的訊號。對於正在評估模型選型的產品和開發者來說，DeepSeek 視覺功能的補全意味著純成本優勢之外，它的能力邊界已接近主流閉源模型。與 OpenAI 和 Anthropic 相比，DeepSeek 的競爭優勢在於開源可部署 + 極低推理成本，視覺能力的加入讓這一組合在更多企業場景中具備可替代性。接下來需要觀察的是 Vision 模式的實際理解精度與速度，以及在複雜圖文任務上的基準表現是否能穩定交付。華為昇騰 950 需求激增，字節、騰訊、阿里已就 DeepSeek V4 適配展開晶片訂單談判對關注中國 AI 供應鏈和算力格局的從業者來說，這條直接改變的現實變數是：華為昇騰正在從"備選方案"變成中國頭部網際網路公司的主動採購目標。據路透社和 Dim Sum Daily 4 月 28–29 日援引多名知情人士報導，DeepSeek V4 正式適配華為昇騰 950 架構後，字節跳動、騰訊、阿里巴巴等中國主要網際網路公司已主動與華為接洽，商談新一批晶片訂單，雲端運算和 GPU 租賃服務商也在同步爭搶配額。昇騰 950PR 作為昇騰系列最新型號，性能已被業內認為超過輝達 H20，但仍弱於 H200；由於 H200 對華出貨受阻，華為打開了明確的商業窗口。DeepSeek V4 參數規模達 1.6T，長上下文默認 100 萬 token，全面適配昇騰 950 架構，這一適配驗證大幅提升了市場信心。對 AI 算力供應鏈來說，字節/騰訊/阿里同時向華為下單是一個明確的結構性訊號：輝達在中國高端推理晶片市場的主導地位正在被系統性替代，而非邊緣性補充。昇騰 950 的量產節奏和產能爬坡速度將是制約這一趨勢的關鍵變數——如果供給跟不上需求，價格溢價和排隊周期將同步出現。接下來值得關注的是華為是否會公佈具體產能數字，以及 DeepSeek V4 的昇騰最佳化是否會推動其他國內模型廠商跟進適配。Musk 自稱當年支援 OpenAI 是"fool"，指控 Altman 和 Brockman 操控其捐款數千萬美元這條的核心不是罵戰本身，而是 Musk 持續通過法律和輿論施壓 OpenAI，可能牽連 OpenAI 商業化處理程序與公司結構轉型節奏。據《華爾街日報》Angel Au-Yeung 報導，埃隆·馬斯克公開表示，他當年支援 OpenAI 是"一個傻瓜的錯誤"，並指控 Sam Altman 和 Greg Brockman 操控他捐出了數千萬美元。這是 Musk 與 OpenAI 法律糾紛持續升級的最新節點。此前，Musk 已就 OpenAI 的結構性轉型（從非營利向營利化）提起訴訟，要求阻止這一轉變。Musk 旗下的 xAI 與 OpenAI 形成直接競爭，其言論被部分觀察者認為兼具法律策略和輿論競爭雙重目的。對 OpenAI 正在推進的營利化結構轉型來說，Musk 持續的公開施壓和法律動作構成一個實際摩擦變數——不直接阻止商業化，但會增加監管關注度和投資者對治理風險的顧慮。接下來值得跟蹤的是 OpenAI 結構轉型的法律進展，以及這場輿論戰是否會對其正在進行的融資談判產生實質性影響。SpaceX 董事會批准馬斯克天價薪酬方案：殖民火星 + 太空資料中心為考核目標，觸發條件估值達 $7.5 兆比起"馬斯克又拿到天價薪酬"，更值得看的是：這份薪酬方案把 SpaceX 的商業目標與火星殖民、太空算力正式繫結，為投資者提供了一張罕見的長期戰略路線圖。據報導，SpaceX 董事會已批准馬斯克的薪酬方案，核心條款包括：若公司市值達 $7.5 兆且在火星建立至少 100 萬常住人口的永久定居點，馬斯克將獲授 2 億股超級投票權限制性股票；另一條款規定，若在太空建成 100 太瓦算力資料中心並達到另一估值目標，馬斯克將再獲 6040 萬股限制性股票。所有條款均以馬斯克持續在職為前提，無明確完成時限。SpaceX 目前仍為非上市公司，計畫於 2026 年 IPO，屆時估值預計達 $1.75 兆。這份薪酬方案的現實意義在於兩點：一是通過極高的觸發門檻（$7.5 兆市值），在法律層面降低短期兌現機率，同時為馬斯克鎖定長期掌控權提供製度保障；二是"太空資料中心"條款明確表明 SpaceX 將算力基礎設施列為核心戰略方向，與 Starlink 的收入增長曲線形成呼應。接下來需要觀察的是 IPO 具體時間窗口，以及馬斯克同時掌舵 SpaceX、Tesla、xAI 的精力分配問題是否會在 IPO 路演中被機構投資者正式提出質疑。OpenAI GPT Image2 在權威評測中奪得全球文生圖榜首，超越Google Nano Banana2對關注 AI 視覺生成競爭格局的產品和設計類從業者來說，這條值得留意。它改變的現實變數是：文生圖的頭部競爭格局在 OpenAI 發力後出現了新的排位。OpenAI 旗下 GPT Image2 於 4 月 21 日正式上線，據相關權威評測報告，該模型在畫質、指令遵循度、圖文一致性以及漢字生成等維度全面領先，超越Google Nano Banana2 獲得全球文生圖評測第一。評測指出，GPT Image2 在複雜場景還原和漢字技術難題上表現突出，但在空間關係理解和深層知識推理方面仍有最佳化空間。對正在選型文生圖工具的產品團隊來說，這一評測結果將直接影響短期採購決策。但需要注意的是，評測榜單名次本身存在方法論差異，真實業務場景中的表現仍需獨立驗證。接下來值得關注的是 Midjourney、Stability AI 等垂直玩家是否會以專項能力為切口進行反制，以及Google是否會快速跟進版本迭代。SpaceX Starlink 草案 IPO 檔案披露：使用者 3 年漲至 890 萬，營收從 億增至114 億，但 ARPU 下滑 18%對關注 AI 基礎設施和衛星網際網路商業化的投資觀察者來說，這組數字值得細讀。使用者高增長與 ARPU 下滑同時出現，背後是 Starlink 的規模化與定價壓力之間的結構性張力。據 The Information 披露的 SpaceX IPO 草案檔案，Starlink 個人使用者數量從 2023 年的 230 萬增長至 2025 年的 890 萬，兩年增長約 287%；營收從 $39 億擴大至 $114 億，絕對規模可觀。但與此同時，每使用者平均收入（ARPU）在這一周期內下滑 18%，說明 Starlink 在擴張過程中對價格做出了明顯讓步，以拉動使用者規模。SpaceX 整體 IPO 計畫預計以馬斯克生日為節點啟動，目標估值或達 $1.75 兆。來源：The Information。ARPU 下滑 18% 是這份資料中最值得深究的變數。它既可能是主動策略（以低價打開新興市場），也可能是競爭壓力使然（Amazon Kuiper 等對手開始進入）。對潛在 IPO 投資者來說，Starlink 盈利質量的可持續性將是路演中被機構重點追問的議題。接下來值得關注的是 Starlink 企業端和政府端合同是否能彌補消費端 ARPU 的結構性下行，以及 IPO 檔案正式提交後定價區間如何設定。AI 初創公司湧入曼哈頓，現金充足推動商業地產繁榮，但多數辦公室空桌比人多這條的看點不是地產，而是 AI 初創公司"先租後填"的規模化預期如何在資本過剩期轉化為實體資產配置行為。據《華爾街日報》Isabelle Bousquette 報導，大量現金充裕的 AI 初創公司正在推動曼哈頓商業地產市場出現一輪新需求高峰，許多公司簽下遠超當前員工規模的租約，大部分辦公桌暫時空置。這一現象與 AI 公司的融資結構高度相關：在估值和資金充裕的窗口期，搶佔優質辦公空間被視為規模化準備的一部分，而非即時業務需求。來源：Wall Street Journal。這一模式在過去十年科技泡沫中出現過不止一次。對 AI 初創公司來說，辦公空間的超前預定既是信心訊號，也是現金消耗的隱性加速器。如果融資節奏放緩或商業化兌現不達預期，過剩辦公面積將成為營運壓力的放大器。接下來值得關注的是曼哈頓 AI 集聚區的租約結構和到期分佈，以及 AI 行業整體裁員或組織調整是否會觸發新一輪轉租潮。 (AI Daily Insights)

都說AI殺死了搜尋，Google用財報告訴你，事實恰恰相反。Google母公司Alphabet2026財年一季度收入1099億美元，同比增長22%；經營利潤397億美元，經營利潤率36.1%；淨利潤626億美元，同比增長81%。這兩個數字都遠超華爾街預期。分析師原本預測營收1070億美元，每股收益2.67美元，結果Google交出了每股5.11美元的成績單。財報發出後，Google盤後股價一度暴漲5%。Google搜尋及其他業務 Q1收入增長19%，皮查伊說搜尋查詢量創下歷史新高。過去一年，外界一直認為AI會取代搜尋。我有什麼問題，直接打開ChatGPT這樣的AI產品，開口直接問大模型，再也不需要點進一堆網頁，然後挨個找答案。Google把AI能力直接嵌入到搜尋裡，推出了AIOverview、AI 搜尋體驗，使用者不僅沒有流失，查詢量反而創了新高。這說明Google做對了，AI不是搜尋的替代品，AI是搜尋的最佳輔助。使用者還是習慣打開搜尋框，只不過現在他們能通過AI更快拿到更好的答案。數字廣告市場整體增速在放緩，Google能保持這個增長，說明它在廣告主心中的地位依然穩固。AI 驅動的搜尋體驗，不僅提升了使用者滿意度，也提高了廣告的精準度和轉化率。過去我們通常認為，廣告主的想法是讓使用者見到更多的廣告，但事實截然相反。Google通過AI，提升了廣告的推送質量，廣告主也願意為這種由AI帶來的轉化付更多錢。而這一整條鏈路，才是Google搜尋業務的底層邏輯。皮查伊在財報的電話會議中說，“2026年開局非常棒。我們的AI投資和全端方法正在點亮業務的每一個部分。”這一季度，Google搜尋查詢量創歷史新高，雲業務收入同比增長63%，達到200.3億美元，付費訂閱使用者突破3.5億。01 GoogleToB業務大漲皮查伊表示，企業AI解決方案首次成為雲業務的主要增長驅動力。Gemini Enterprise的付費月活使用者環比增長40%，雲業務積壓訂單環比幾乎翻倍，達到4600億美元。這說明一件事，企業客戶終於開始為AI買單了。企業客戶不再只是試用和觀望，他們開始把AI能力嵌入到真實業務場景裡。比如Google的Gemini Enterprise，它是一個可以用來處理文件、分析資料、自動化流程的生產力工具。企業願意為這些能力付費。其實過去很長一段時間，所有AI大廠都在研究一個問題，AI怎麼才能走出對話，走進企業的工作流。為此，阿里成立了ATH，推出悟空；字節推出了企業版扣子（Coze）agent搭建平台等等。當然，Google雲能有今天的表現，離不開它在AI晶片上的佈局。上周Google在Cloud Next 2026大會上發佈了兩款新的TPU晶片：TPU 8t 和 TPU 8i。Google的全端策略，就是從晶片、模型、再到應用層全部自己做，這樣才能在成本和性能上形成差異化優勢。YouTube的表現也值得一提。YouTube廣告收入Q1達到98.8億美元，同比增長10.6%。這個增速不算爆炸，但很穩健。更重要的是，Google在財報中透露，付費訂閱使用者已經突破3.5億，YouTube和Google One就是主要功臣。按照Google財報中的描述，YouTube的訂閱收入已經佔據了很大一部分。YouTube Premium、YouTube TV、YouTube Music，這些訂閱服務為Google帶來了非常穩定的收入。訂閱收入的好處在於，它比廣告收入更可預測、更抗周期。當經濟下行時，廣告主會削減預算，但使用者不會輕易取消訂閱。Google的“訂閱、平台和裝置”業務Q1收入123.8億美元，同比增長19%。這個分類裡包括了YouTube的訂閱收入、Play Store的分成以及Pixel手機等硬體收入。這部分業務雖然佔比不大，但增速穩定，而且利潤率通常高於廣告業務。對Google來說，多元化收入結構是抵禦風險的關鍵。搜尋廣告是現金牛，雲業務是增長引擎，訂閱業務是穩定收入。三角形具有穩定性。但這份亮眼的財報背後，Google其實也有難處。Q1的資本開支達到357億美元，Google還把全年資本開支指引從1750億-1850億美元上調到1800億-1900億美元。CFO阿納特·阿什克納齊在財報電話會上說，預計2027年的資本開支會比2026年“顯著增加”。1800億美元是什麼概念？摩洛哥2025年全國GDP才1796億美元。Google要用這筆錢來建資料中心、買伺服器、採購晶片。皮查伊在電話會上說，“我們在短期內面臨算力約束。”這句話的意思就是，Google現在不是不想提供更多AI服務，而是算力不夠用。企業客戶的需求太旺盛了，Google必須拚命擴張基礎設施才能跟上。可能這才是AI的本質，演算法不是錢，算力才是。誰能提供更多算力，誰就能服務更多客戶，誰就能佔據更大市場份額。Google、微軟、亞馬遜、Meta，所有科技巨頭都在這場算力軍備競賽裡拚命燒錢。問題是，這場競賽什麼時候是個頭？GoogleQ1淨利潤625.78億美元，同比增長81%，這個增長對於一家4兆美元市值的公司來說有點太猛了。事實上這個數字是有點“帶妝”的。Google這季度確實賺錢更多了，他們的各項業務都在漲，但淨利潤暴增不是全靠主業。一大塊來自它手裡投資的公司估值漲了，帳面上多記了一筆收益。簡單說，就是Google以前投過的一些公司，這季度估值漲了，按會計規則，Google要把這部分帳面收益算進利潤裡。財報顯示，這類股權投資收益稅後給淨利潤多加了約287億美元。所以625.78億美元淨利潤裡，有相當一部分不是搜尋、YouTube、雲業務這季度直接賺來的現金，而是投資資產升值帶來的帳面收益。這就像你買了一套房，房價漲了300萬。你還沒賣，錢也沒進銀行卡，但你的帳面身家已經變高了。真正看主業，Google的經營利潤增長大概30%。這其實也不錯了，只是沒淨利潤數字看起來那麼誇張。02 Google正在經歷一場深刻的身份轉變過去，Google是一家廣告公司。它的商業模式很簡單，提供免費服務，比如搜尋、信箱這些，吸引使用者，然後把使用者注意力賣給廣告主。AI 時代的到來，逼著Google必須改變。它不能只做一個廣告平台，它必須成為一家基礎設施公司。雲業務、企業AI解決方案、訂閱服務，這些都是Google在廣告之外開闢的新戰場。Google這一季度的表現，說明它在這場轉型中走對了方向。但是轉型從來不是一蹴而就的，它需要時間、需要投入、需要試錯。Google現在面臨的最大挑戰，不是技術，而是組織。一家以廣告為核心的公司，怎麼變成一家以AI和雲為核心的公司？工程師文化怎麼和銷售文化融合？快速迭代的產品節奏怎麼和企業客戶的穩定性需求平衡？這些問題，比訓練一個更強的模型要難得多。亞馬遜在模型上做得很失敗，但是現在通過晶片和雲業務，藉著Anthropic的強勢崛起，亞馬遜也在AI基礎設施這片戰場上有了自己的立足之地。亞馬遜不懂技術，但是他們非常清楚企業要什麼，知道怎麼和 CIO、CTO 對話，知道怎麼包裝解決方案，還有怎麼把它給賣出去。Google要學的東西還有很多，最典型的就是他們的AI程式設計和agent。Google不是沒有產品。Gemini 3 發佈時，Google把AI程式設計平台Antigravity放在了很重要的位置，稱它是新的智能體開發平台。按照Google自己的說法，Antigravity可以讓agent直接訪問編輯器、終端和瀏覽器，自主規劃、寫程式碼、跑驗證，還能同時處理複雜的軟體任務。單看描述，這是超越Claude Code和Codex的超級AI程式設計產品。但產品做出來以後大家傻眼了，這是個啥啊？Antigravity的穩定性糟糕，開發者報告說“agent經常在複雜任務中崩潰”、“語法高亮缺失”、“擴展功能損壞”。不僅如此，Antigravity的配額管理混亂，Google在4個月內砍了4次額度，連最高檔Ultra付費使用者也被突然限額，且沒有事先通知。而且Antigravity還存在幽靈消耗問題，有使用者反映“兩天沒用Antigravity，但Gemini 3.1 Pro的配額卻顯示已用完”。V2EX上的中文開發者也在吐槽：“這個Antigravity基本上就是不可用啊，一直generating和working但是不出來東西，要麼提示fail。”Reddit上甚至有人直接問：“Google是不是要放棄Antigravity了？”下面的回答更扎心：“Google最讓人無語的一點，就是推出沒完沒了的測試版產品，最後全都不了了之、悄然下架。”這不是說Google在AI程式設計上沒有機會。實際上還是有的，畢竟Google有模型、有瀏覽器、有Android、有雲、有Workspace，還有整個開發者生態。如果它能把這些東西真正串成一個穩定的 agent 工作流，空間很大。但眼下的問題是，Google的強項還是“能力展示”，不是“工作流佔領”。Gemini的benchmark可以很好看，Antigravity的演示也可以很完整，可開發者最後看的不是發佈會，而是它能不能每天少犯錯、少打斷、少折騰，能不能真的接住一個真實項目。所以Google這次財報證明了它在AI基礎設施上確實是有大作為，但還沒有證明它已經拿下當前最火熱的這兩條賽道。agent和AI程式設計非常關鍵。因為誰能控制開發者每天寫程式碼的地方，誰就更容易定義下一代軟體怎麼被生產出來。 (字母AI)

美國當地時間4月29日，Google母公司Alphabet盤後公佈了 2026 財年第一季度的財務報告。總營收達1099億美元，同比增長22%，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）淨利潤為625.78億美元，同比大增81%，每股收益5.11美元，明顯高於市場預期，不同機構統計的營收預期大致在1066億至1070億美元區間，EPS預期約2.62至2.63美元。盤後交易中，Alphabet股價一度漲近7%。圖片由AI生成從財報數字和股價反應來看，投資者開始相信Alphabet押注多年、遭受無數質疑的“全端AI”路線，可以從宏大敘事轉變為可以量化的商業回報。0163%的增速，暫時平息爭議Google雲（Google Cloud）營收達200.3億美元，同比增長63%，超出分析師約180億美元的預期，去年同期這一數字僅為122.6億美元。這一增速不僅大幅超越了上季度已經令人印象深刻的48%，更是在更大的基數上實現了加速，這才是真正超出華爾街預期的原因。積壓訂單季度環比近乎翻倍，達到逾4600億美元。積壓訂單的躍升，意味著未來的收入已被提前鎖定，增長有可持續性。同時經營利潤同比增長30%至397億美元，經營利潤率同比擴大約兩個百分點至36.1%。Alphabet證明了自己能夠在大規模燒錢的同時，依然守住並持續擴大利潤空間，這也是之前市場的核心擔憂之一。02搜尋未死，AI正在擴大它的版圖圍繞Google搜尋的老問題，AI會不會把Google最賺錢的業務吃掉？至少在這個季度的財報中被有力反駁了。搜尋廣告營收達604億美元，同比增長19%，查詢量創歷史新高。Alphabet兼Google首席執行長桑達爾·皮查伊在財報聲明中指出，這是AI體驗持續拉動使用者使用習慣的直接結果。AI概覽、AI模式等新功能，不僅沒有蠶食傳統搜尋流量，反而通過提供更豐富的答案，進一步擴大了整個搜尋市場的邊界。皮查伊此前一貫的判斷：AI對Google搜尋而言，是“擴張性的”，而非替代性的。Gemini模型每分鐘通過API處理的Token數量超過160億，較上季度增長60%。更多的查詢正在觸發更複雜的模型呼叫，單次搜尋的計算成本在上升，說明AI功能目前尚未削弱廣告變現基本盤。YouTube廣告營收達98.8億美元，同比增長11%，從上季度受美國大選消耗影響的9%增速中反彈。這一修復符合預期，但略低於市場99.9億美元的預估，是這份成績單上為數不多的稍顯遜色之處。值得注意的是，YouTube的價值並不侷限於廣告，訂閱收入正在成為越來越重要的增量。這與整體消費者AI貨幣化的趨勢高度吻合。03付費訂閱3.5億，Gemini開始“賺錢”在雲業務之外，Alphabet本季度還有一條容易被忽略的增長線索。財報顯示，Alphabet目前付費訂閱使用者規模已達到約3.5億，覆蓋Google One、YouTube以及其他訂閱服務。對應到收入端，Google訂閱、平台和裝置業務一季度收入為123.84億美元，同比增長19%。這意味著，AI並不只是出現在雲和搜尋裡，也正在被納入Google既有的會員、儲存和內容付費體系之中。從產品形態看，Gemini是這條訂閱線索中最重要的新變數。相比單獨向使用者出售一個聊天機器人，Google更傾向於把AI能力嵌入Google One、Workspace、搜尋和移動端產品中，讓使用者在雲端儲存、辦公、內容創作和資訊檢索中逐步為AI能力付費。財報沒有單獨披露Gemini消費者訂閱收入，但3.5億付費訂閱使用者為Google提供了一個巨大的轉化池：只要其中一部分使用者升級到更高階的AI服務，就可能形成新的收入增量。企業端來看，Gemini Enterprise付費月活使用者季度環比增長40%。對Google來說，這個指標的意義在於它驗證了AI可以成為Google Cloud和Workspace之外的新付費入口。這也是Alphabet本季度財報裡最值得關注的變化之一：AI商業化不再只有“廣告效率提升”或“雲算力需求增長”兩條路徑，也開始進入訂閱收入體系。搜尋負責流量，雲負責算力，訂閱負責把AI能力包裝成持續付費產品。相比一次性的模型呼叫收入，訂閱模式更穩定，也更容易與Google原有生態捆綁。與此同時，Google雲的安全拼圖也在補齊。2026年3月11日，Google完成對雲安全平台Wiz的收購。這是Alphabet歷史上規模最大的收購之一。Wiz的價值不只在於安全產品本身，更在於它長期服務於多雲環境，覆蓋AWS、Azure、Google Cloud等平台上的企業客戶。對於正在爭奪AI雲訂單的Google來說，安全能力將直接影響企業是否願意把核心資料、模型訓練和智能體工作流遷移到其雲平台上。不過，Wiz的協同效應還不能在這個季度被過早驗證。財報本身並未單獨披露Wiz對Google Cloud收入和利潤的貢獻。因此，更準確的說法是：Wiz增強了Google雲在企業AI時代的安全籌碼，但它能否轉化為更高的客戶留存、交叉銷售和雲市場份額，還需要後續幾個季度繼續觀察。041750億美元的豪賭：燒錢與回報的競速除了成績單最亮眼的部分，懸而未決的大問題始終存在：資本支出的終點在那裡，回報的速度是否真的能追上燒錢的速度？皮查伊在上一季的財報電話會議中透露：到2026年這一數字將達到1750億至1850億美元，四年近六倍的增長。他將其定性為“維持AI競爭所必需的殘酷創新節奏”。2026年超過一半的機器學習算力將服務於雲業務，而非內部消耗。本季度經營利潤率在大規模資本開支周期中反而擴大兩個百分點至36.1%，令此前高呼利潤壓縮的批評者陷入短暫沉默。但這只是開局，折舊壓力將隨著基礎設施資產陸續竣工而持續加重，下半年的利潤表才是真正的壓力測試。市場目前給予的估值，已經隱含了對未來數年Cloud高增速的樂觀預期，一旦任何一個季度的增速出現實質性減速，重新定價的風險不容低估。附：Alphabet 2026年第一季度財報分析師電話會議精簡版Alphabet首席執行長皮查伊點評：第一季度，Alphabet交出了連續第11個季度的兩位數營收增長，各項核心業務表現均超出預期。Google Cloud營收突破200億美元大關，同比增長63%；搜尋廣告營收604億美元，增長19%，查詢量創歷史新高；訂閱使用者突破3.5億，Gemini Enterprise付費月活使用者季環比增長40%。AI全端戰略是本季度業績的核心驅動力。在基礎設施層，公司推出第八代TPU，其中TPU 8t訓練性能是上一代Ironwood的三倍，TPU 8i推理性價比提升80%。Gemini 3.1 Pro持續推進多模態理解與推理能力邊界，每分鐘API Token處理量達160億，較上季度增長60%。生成式媒體模型Lyria 3已累計生成超1.5億首歌曲，Gemma 4開源模型上線數周內下載量突破5000萬次。雲業務方面，企業AI解決方案首次成為雲增長的第一驅動力，基於Gemini模型的產品收入同比增長近800%。新客戶獲取速度同比翻倍，1億至10億美元等級合同數量同比翻倍，並簽署多份超10億美元大單。客戶超額完成初始承諾的比例達45%，環比持續加速。Google Cloud積壓訂單季環比接近翻倍，達4620億美元，預計未來24個月可確認超過50%。搜尋方面，AI Overviews和AI Mode持續拉動使用者使用頻次提升，商業查詢增長尤為顯著。廣告投放工具AI Max完成公測，Hilton通過該工具以五分之一的預算獲取三分之一的額外點選，同時平均預訂金額提升55%。Universal Commerce Protocol（UCP）開放標準獲Amazon、Meta、Microsoft、Salesforce、Stripe加入，推進代理式購物生態建設。Waymo本季度已覆蓋美國11個主要城市，每周全自動駕駛接單量突破50萬次，不足一年內實現翻倍。Wing持續擴張並宣佈進入灣區。Verily完成外部融資後已從Alphabet合併報表中剝離，GFiber計畫與Astound Broadband合併，預計Q4完成。首席財務官阿什肯納齊補充：全年資本支出指引由1750億至1850億美元上調至1800億至1900億美元，增量主要來自對Intersect的收購。2027年資本支出預計將較2026年顯著增加。本季度資本支出357億美元，其中約60%用於伺服器，40%用於資料中心及網路裝置。公司董事會同時宣佈季度股息提升5%。以下為分析師問答環節：問：Gemini 3.1 Pro每分鐘160億 Tokens的處理量非常驚人，這是否意味著推理成本已經不再是利潤率的負擔？答：我們正處於效率曲線上極其有利的位置。過去一年，我們將Gemini模型的單位推理成本降低了90%以上。這得益於三位一體的最佳化：TPU 8i專門針對大規模推理設計的硬體優勢、模型架構的稀疏化改進，以及底層軟體棧的深度融合。雖然絕對支出在增加，但每單位智能的產出效率提升遠快於投入增長，這讓我們有底氣在搜尋中全面推行AI Overviews。問：關於Google Cloud積壓訂單（RPO）季環比翻倍至4620億美元，能否拆解其結構？有多少來自主權雲或政府訂單？答：增長非常均衡，但超大型交易（Jumbo Deals）的貢獻顯著。本季度我們簽署了三份單筆金額超過50億美元的長期合同，涵蓋電信、金融服務及零售業。主權雲需求確實在激增，特別是在歐洲和中東地區，客戶更傾向於將資料保留在本地，同時利用Gemini進行本地化調優。這一塊的利潤率通常高於公共雲，因為其服務附加值更高。問：Universal Commerce Protocol (UCP) 吸引了這麼多競爭對手加入，Alphabet的商業邏輯是什麼？答：購物的未來是智能體化（Agentic）。如果每個平台都是資訊孤島，AI智能體就無法完成跨平台的比價、下單和履約。通過UCP，我們實際上在建立AI時代的“全球資訊網協議”。雖然我們向競爭對手開放，但Google擁有全球最深厚的商業意圖資料（Shopping Graph），當購物阻力消失時，作為流量入口的Google搜尋將獲得最顯著的轉化增量。問：YouTube的增長雖然穩健，但似乎正受到短影片平台更激進的AI創作工具挑戰，你們如何應對？答：恰恰相反，我們的AI創意套件“Dream Screen”在本季度剛結束灰度測試。它不僅能生成背景，現在已經可以根據文字描述生成高品質的15秒Shorts素材。目前YouTube Shorts的日均播放量已突破1000億次。我們觀察到，AI降低了創作門檻，使得長尾創作者的活躍度提升了35%。同時，YouTube TV和Sunday Ticket的訂閱收入也受益於Gemini驅動的個性化推薦引擎。問：對於Waymo和Wing，Alphabet目前的投資態度是否有變化？答：我們對Waymo的執行力感到非常自豪。它是全球唯一一家在多個城市實現商業化全無人駕駛營運的公司。目前的重點是從“實驗室規模”轉向“工業規模”。隨著第六代硬體系統的部署，我們的單位里程成本（CPM）正在迅速下降，目標是在未來24個月內實現核心營運城市的收支平衡。對於其他非核心業務（Other Bets），我們會繼續保持嚴謹的資本紀律，比如Verily的拆分和GFiber的合併。問：收購Intersect和Wiz對今年的利潤率指引有何具體影響？答：Intersect帶來了全球頂尖的算力調度技術，這正是我們解決目前算力受限問題的關鍵，雖然會帶來短期的資本支出上調，但長期資本回報率非常明確。Wiz的併入會使Cloud分部的經營利潤率在短期內受到100-200個基點的小幅拖累，但它極大增強了我們在雲安全市場的地位。我們依然致力於實現集團整體經營利潤率的逐年擴張。問：Gemini在企業級市場的付費意願如何？是否出現了類似移動網際網路初期的“Killer App”？答：真正的“殺手級應用”是跨模態的企業級搜尋與操作。目前Gemini Enterprise的客戶中，有超過60%的使用者正在使用“側邊欄”功能在工作流程中即時呼叫內部文件資料。這種生產力的提升是極其具象的，這也是為什麼我們看到付費月活（MAU）環比增長40%的原因。這不僅僅是一個對話方塊，它正在變成企業的作業系統。問：針對目前的“算力受限”狀態，你們如何決定算力的分配優先順序？答：這是一個非常嚴謹的決策過程。我們通過資本回報率框架來管理算力分配。目前的優先順序順序是：第一，支撐核心搜尋業務的AI Overviews升級，因為這是我們的基本盤；第二，保障Google Cloud外部客戶的AI訓練與生產需求，這是我們的增長引擎；第三，前沿模型Gemini 4的持續研發。通過Intersect的動態調度技術，我們現在能比以往更靈活地平衡這些內部與外部需求。問：未來搜尋業務中，廣告與訂閱模式將如何共存？答：我們的分級訂閱計畫本季度表現非常強勁，使用者表現出為更強大的模型能力（如更長的上下文窗口、更深度的邏輯推理）付費的明確意願。我認為未來的搜尋不會是單一模式，而是“廣告+訂閱”的混合體。廣告依然是提供免費、開放資訊獲取的最佳方式，而訂閱則滿足了追求極高生產力的使用者。這種雙軌制將使我們的商業模式比以前更具韌性。問：關於TPU的外售戰略，這是否會削弱Google Cloud的競爭護城河？答：我們並不這樣認為。TPU的外售主要針對那些對資料中心有極致定製需求、且具備極強自研能力的頂級實驗室或金融機構。向他們提供TPU硬體，一方面可以分攤我們的研發成本，加速TPU生態的成熟；另一方面，這些客戶通常也會配套使用我們的頂點（Vertex AI）軟體棧。我們的護城河不在於單體硬體的封閉，而在於“晶片+模型+軟體棧”的整體生態協同。 (騰訊科技)

Google母公司Alphabet公佈第一季度財報，營收1099億美元，淨利潤625.7億美元，每股盈利5.11美元，均超出預期。美東時間周三盤後，Google母公司Alphabet公佈了第一季度財報。資料顯示，得益於其迅猛發展的雲業務，其季度營收超出預期。報告發佈後，公司股價盤後上漲超6%。財報顯示，相比於LSEG調查的分析師預期，公司第一季度營收：1099億美元，略好於分析師預期1072億美元；較去年增長了20%，並創下了自2022年以來最高季度增長率。淨利潤：625.7 億美元，較上年同期增長81%，去年同期淨利潤為345.4億美元；每股盈利：5.11美元，而去年同期為2.81美元；華爾街還在關注報告中的其他幾個資料：Google云：營收200.2億美元，同比增長63%，而據StreetAccount的資料分析師預期為180.5億美元YouTube廣告業務：營收98.8 億美元，而據 StreetAccount的分析師預期為99.9億美元流量獲取成本：152.2億美元，而據StreetAccount的資料分析師預期為153億美元Alphabet首席執行長桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上向分析師表示：“在第一季度，我們企業的人工智慧解決方案首次成為我們雲業務的主要增長驅動力。”皮查伊在聲明中稱，Gemini企業版每月付費活躍使用者數量較上一季度增長了40%。該公司還將其2026年的資本支出指導範圍更新為1800億-1900億美元，高於此前估計的1750億-1850億美元。公司CFO安納特·阿什肯齊（Anat Ashkenazi）也表示，預計公司2027年的資本支出將“顯著高於”2026年。▌短期內仍面臨算力限制Alphabet本季度的資本支出為357億美元，這包括房地產、伺服器、資料中心和其他基礎設施。Alphabet 正在向人工智慧基礎設施投入大量資金，以利用不斷增長的需求。皮查伊在財報電話會議上表示：“短期內我們面臨計算資源方面的限制。如果我們能夠滿足需求的話，我們的雲業務收入本會更高。”本月，Alphabet的股價表現在“七巨頭”中尤其優異，單月上漲了21%，有望創下自2020年4月以來的最佳單月表現。截至周三收盤，納斯達克指數本月上漲了14%。本周三盤後公佈的這份報告，是alphabet自美國於2月下旬在伊朗展開軍事行動以來，該公司首次向投資者更新業績情況。從財報和股價表現上看，儘管投資者們擔心油價飆升以及伊朗戰爭導致的供應鏈中斷會推高人工智慧基礎設施的成本，但華爾街投資者們仍然持續看好該公司。▌AI驅動多類股業務強勁增長分部門看，Google雲的表現超出了華爾街的預期，其營收較上年同期增長了63%。Google雲部門涵蓋了公司的大部分人工智慧服務和產品。該公司表示，這一增長主要得益於Google雲平台（GCP）在企業人工智慧解決方案和企業人工智慧基礎設施方面的增長。該公司特別透露，Google雲的積壓訂單金額已經達4600億美元。Google搜尋業務在本季度表現強勁，這主要得益於人工智慧技術的應用，其使用量大幅增加，查詢量創下歷史新高，收入增長率達到19%。Google廣告業務收入達到772.5億美元，較去年同期增長 15.5%。YouTube的廣告收入未達到華爾街的預期，該季度報告的收入為98.8 億美元。其他業務部門，包括Alphabet旗下的自動駕駛汽車公司Waymo，帶來了4.11億美元的收入——較去年同期的4.5億美元有所下降。該公司高管表示，在該季度，Waymo每周的完全自動駕駛出行次數超過了50萬次。今年2月，Waymo曾宣佈，通過一輪由外部投資者領投的160億美元融資，公司估值已經達到1260億美元。Waymo近期表示，準備將其自動駕駛車輛推廣至達拉斯、休斯頓、聖安東尼奧和奧蘭多。在本季度，該公司在納什維爾開始了完全自動駕駛的營運，這比計畫在今年晚些時候與Lyft合作進行的商業推廣要早。 (科創板日報)

伊朗戰爭，波及美股科技股！上周，美股“科技七巨頭”市值合計蒸發近8600億美元。其中，Meta單周跌幅超過11%，Google母公司Alphabet跌超8%，微軟跌超6%，輝達與亞馬遜下跌近3%，特斯拉跌1.66%，蘋果微漲0.33%。伊朗控制荷姆茲海峽引發油價飆升，進一步加劇投資者對能源供應的擔憂。投資者預計，在通膨預期升溫的背景下，聯準會將無法在今年內實施降息，科技股隨之承壓。伊朗局勢最新消息方面，美媒28日報導稱，五角大樓正在為在伊朗開展“為期數周的地面行動”做準備。據報導，不同於2003年伊拉克戰爭的全面入侵，五角大樓這次祭出“尖刀斬首”戰術——不佔領土、不打持久戰，直指伊朗石油命脈哈爾克島，妄圖以“數周速勝”復刻1991年海灣戰爭的榮光。對此，伊朗專家會議成員邁斯巴希·穆加達姆表示，美國若試圖派兵奪取伊朗的島嶼，將遭伊朗“果斷反擊”。據新華社援引法爾斯通訊社等多家伊朗媒體29日報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊發射導彈和無人機，打擊中東地區兩家與美國軍工航天工業有關的企業。值得注意的是，伊朗海軍司令沙赫拉姆·伊蘭尼當地時間29日表示，伊朗正即時監控美國“林肯”號航母編隊的位置、動向以及其向該地區國家提出的請求。一旦“林肯”號航母編隊進入伊朗的射程，伊朗將發射導彈。美軍地面戰“數周速決”方案曝光據新華社報導，美國《華盛頓郵報》28日援引匿名美國官員的話報導，五角大樓正在為在伊朗開展“為期數周的地面行動”做準備。報導認為，任何潛在的地面行動都不會是全面入侵，可能由特種作戰部隊和常規步兵部隊聯合發起突襲。這樣的任務可能使美軍面臨來自伊朗無人機和導彈、地面火力以及簡易爆炸裝置的一系列威脅。報導說，目前尚不清楚美國總統川普會在多大程度上批准五角大樓的行動計畫。如果他“選擇升級行動”，這將標誌著戰爭進入“危險的新階段”，對美軍而言其危險性可能比前四周高得多。另據國是直通車報導，不同於2003年伊拉克戰爭的全面入侵，五角大樓這次祭出“尖刀斬首”戰術——不佔領土、不打持久戰，直指伊朗石油命脈哈爾克島，妄圖以“數周速勝”復刻1991年海灣戰爭的榮光。但這一次，美軍的“舊夢”真能照進現實嗎？多家國際媒體和智庫接連警示：迷信“42天滅伊”神話，恐將讓美國陷入新的戰略泥潭！《華盛頓郵報》28日報導，五角大樓正籌備為期數周的有限地面行動，而非全面佔領式入侵。目前已有數千名海軍陸戰隊員、第82空降師傘兵進駐中東，其中第31海軍陸戰隊遠征隊約3500人搭乘“的黎波里”號兩棲攻擊艦，直抵波斯灣核心海域。《華爾街日報》26日披露，美軍正考慮增派至多1萬人地面作戰部隊，涵蓋步兵與裝甲力量，總兵力規模僅為伊拉克戰爭的百分之一，徹底摒棄了當年百萬大軍壓境的作戰模式。五角大樓的戰略意圖十分清晰：放棄成本高昂、風險不可控的全面佔領，轉而聚焦“經濟絞殺戰”。其核心戰術目標直指伊朗西南部石油產區與荷姆茲海峽咽喉，更是鎖定伊朗原油出口核心樞紐——哈爾克島，這座島嶼承擔著伊朗90%以上的原油出口任務，堪稱伊朗經濟的命脈所在。外媒25日曝光的美軍作戰方案顯示，控制哈爾克島即可切斷伊朗90%原油出口，以最小軍事代價癱瘓其國家經濟；另有外媒稱，方案明確將入侵或封鎖哈爾克島、掌控荷姆茲海峽咽喉作為核心任務，行動周期設定為數周而非數月。美國有線電視新聞網（CNN）同期報導，伊朗已察覺美軍動向，在哈爾克島增派防空部隊、布設防禦地雷，應對美軍可能的兩棲登陸，而美軍此前已對該島90余個軍事目標實施空襲，刻意保留石油基礎設施。可見，此舉是在為後續奪控島嶼做準備。據新華社援引伊朗伊斯蘭共和國通訊社29日報導，伊朗專家會議成員邁斯巴希·穆加達姆表示，美國若試圖派兵奪取伊朗的島嶼，將遭伊朗“果斷反擊”。穆加達姆說，過去30天來，伊朗民眾通過集會等方式持續表達了對伊朗武裝力量的支援。另據央視新聞援引伊朗方面3月29日消息，伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫指出，美國表面大談談判，背地卻在秘密策劃地面進攻。卡利巴夫稱，伊朗武裝部隊正“等待”美軍地面進攻，並將“懲罰”其地區盟友。“科技七巨頭”單周蒸發8600億美元上周，伊朗戰爭推高能源價格，由此引發的擔憂情緒席捲整個美股市場。納斯達克指數單周下跌3.23%，創2025年4月以來最大單周跌幅。大型科技股遭遇重挫，主要原因在於市場日益擔憂通膨上行將導致利率在更長時間內維持高位，同時各家公司面臨的特定逆風因素也對類股形成壓制。總體而言，“科技七巨頭”在一周的時間內累計蒸發超過8600億美元市值。Meta錄得自2025年10月以來最差單周表現，跌幅超過11%。上周早些時候，該公司在一起具有里程碑意義的社交媒體訴訟中敗訴，華爾街仍在消化該事件帶來的影響。Google的母公司Alphabet上周收盤累計下跌近9%。陪審團認定Meta及YouTube母公司Alphabet因未能保護其平台上的年輕使用者而構成過失。微軟上周收跌6.5%，有望創下自2008年以來最差季度表現，軟體類股所受衝擊尤為顯著。輝達與亞馬遜上周分別下跌約3%，特斯拉在五個交易日內的跌幅接近2%。半導體類股周五出現反彈，但閃迪與美光科技在周四大幅下挫後，上周仍以收跌告終。此輪拋售發生之前，Google發佈了一項新的研究成果，概述了一種旨在降低人工智慧記憶體使用量的演算法。這一進展對記憶體晶片及更廣泛的半導體類股構成了衝擊。不過，有分析師表示，市場可能存在誤讀，Google論文中提及的超高效AI記憶體壓縮演算法TurboQuant僅作用於推理階段的鍵值快取，不影響模型權重所佔用的高頻寬記憶體（HBM），也與AI訓練任務無關。受油價飆升引發通膨預期升溫的影響，債券收益率上行，成長股隨之承壓。投資者預計，聯準會將無法如先前預期般在今年內實施降息。上周，“科技七巨頭”中唯一一隻錄得小幅上漲的股票是蘋果。此前有報導稱，蘋果計畫將其Siri語音助手向OpenAI的ChatGPT以外的競爭對手人工智慧服務開放，以超越其目前的合作夥伴關係。 (券商中國)

2025全球賺錢榜出爐！最近一份2025年全球最暴利企業TOP20榜單刷屏，直接把全球企業的“吸金能力”扒了個底朝天。看完資料我才懂：原來賺錢最狠的不是石油巨頭，也不是手機廠商，而是藏在數字世界裡的“隱形印鈔機”！🔥 炸裂前三！科技圈直接“包圓”賺錢天花板先看最狠的前三名——美國科技圈直接把“賺錢天花板”捲到新高度，妥妥的“全球吸金天團”！- 第1名 Google母公司Alphabet：淨利潤1243億美元，相當於每天淨賺約22.7億人民幣，賺錢速度比印鈔機還快！- 第2名 蘋果公司：1120億美元利潤，一天入帳20.5億，一部手機、一台電腦，輕鬆賺得盆滿缽滿。- 第3名 微軟：1049億美元入帳，辦公軟體、雲端運算生態，穩穩拿捏全球企業的“剛需錢包”。更離譜的是輝達，靠著AI晶片風口，淨利潤飆到992億美元，距離千億利潤僅一步之遙。這四家加起來，利潤比榜單後半段所有企業總和還多，科技巨頭的賺錢實力，真的肉眼可見！💧 油王也“卷”不過科技！傳統巨頭被反超再看中東“油王”沙烏地阿拉伯阿美，雖然以956億美元排第5，但在科技四巨頭面前，還是只能屈居其後。畢竟人家靠賣油賺的是資源錢，賺得穩但效率有限；而科技巨頭靠的是技術壁壘和生態紅利，一部晶片、一套系統，成本極低卻能賣出高價，賺錢效率直接拉滿！🇨🇳 中國力量出圈！6家企業上榜，個個是硬通貨最讓人驚喜的是中國企業的表現！6家企業上榜，不是靠運氣，全是實打實的“硬通貨”，個個都是行業頂流！- 全球晶片一哥：台灣台積電（第10名，505億美元），給蘋果、輝達代工晶片，全球半導體領域的“話語權擔當”。- 金融天團全員入圍：中國工商銀行（第10名，499億美元）、中國建設銀行（第11名，464億美元）、中國農業銀行（第13名）、中國銀行（第14名），四大行穩穩守住“金融利潤基本盤”，靠的是龐大的市場規模和穩健的營運能力。- 網際網路常青樹：騰訊控股（第17名，293億美元），社交生態+遊戲業務雙支撐，穩穩拿捏國內使用者的日常消費。📌 榜單背後的賺錢密碼！看完豁然開朗看完這份榜單，發現一個超有意思的規律，直接戳中2025年的賺錢邏輯：✅ 科技是真·利潤王者：前20名裡美國企業佔8家，全是科技、金融、能源巨頭，AI、雲端運算、晶片直接成了“賺錢密碼”，技術越硬核，賺錢越輕鬆。✅ 中國企業穩紮穩打：不靠投機，靠的是實打實的實力。銀行守住基本盤，晶片、科技搶佔話語權，每一家上榜企業都是行業“扛把子”。✅ 傳統行業也能打：沙烏地阿拉伯阿美、埃克森美孚這些能源巨頭，依然是全球利潤大戶，只是賺錢邏輯從“拼資源”變成了“拼穩定現金流”。有人說，看這份榜單就知道未來十年的風口在那——不是炒房，不是跟風做小生意，而是抓住科技和金融兩大核心賽道。畢竟Google、微軟靠AI改變商業邏輯，台積電、工行靠話語權穩坐榜單，這兩個方向，才是長期賺錢的關鍵。2025年的全球賺錢遊戲，早就不是“誰賣得多誰贏”，而是“誰賺得精誰贏”。科技巨頭用技術築壁壘，金融巨頭用規模穩基本盤，而我們中國企業，也在各自賽道裡，用實力書寫全球盈利新故事！ (waley的小美好)

3月10日，福布斯（Forbes）公佈2026年全球億萬富豪榜。今年共有3428人登上榜單，比去年增加400人，創下1987年榜單設立以來的新高。全球億萬富豪的總財富達到20.1兆美元(約合139.05兆元人民幣)，2025年為16.1 兆美元。全球已有20人財富突破千億美元門檻，較去年增加5人，財富集中趨勢明顯。從國家及地區分佈來看，美國億萬富豪人數繼續位居全球第一，共989人，總財富達到8.4兆美元，佔全球億萬富豪總財富的四成以上，且榜單前20大富豪中有15人來自美國。中國大陸以539人排名第二，彰顯了經濟的活力與韌性，上榜富豪主要集中在科技、製造業、消費等領域。印度以229人排名第三。具體排名方面，特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk）以8,366 億美元身價再度蟬聯全球首富，財富規模遠遠甩開其他競爭者；排名第二的Alphabet 聯合創始人拉里·佩奇（Larry Page）身價約2,535億美元，兩者差距超過5,800億美元；第三名是Google創始人謝爾蓋·布林（Sergey Brin），身價約2370億美元。之後的第四至第十名分別是亞馬遜創始人傑夫·貝索斯（Jeff Bezos），身價約2240億美元；Meta創始人兼CEO馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg），身價約2220億美元；甲骨文創始人兼董事長拉里·埃裡森（Larry Ellison），身價約1900億美元；納德·阿爾諾及家族（Bernard Amault & family），身價約1710億美元；輝達創始人兼CEO黃仁勳，身價約1540億美元；波克夏公司‌董事長華倫·巴菲特（Warren Buffett），身價約1490億美元；ZARA母公司Inditex集團‌創始人兼最大股東阿曼西奧·奧特加（Amancio Ortega），身價約1480億美元。近年隨著AI、電動汽車與商業航空等領域的快速崛起，科技產業已成為全球富豪榜的最大來源。全球前十富豪中也多半來自與AI相關的科技領域。顯示與AI相關的科技產業正快速創造新財富。在中國大陸及香港、澳門方面，十大富豪的總身價達到4,145億美元，高於去年的4,005億美元，也高於2024年的3,040億美元。字節跳動創始人張一鳴以693億美元的淨資產繼續保持中國首富的地位，居全球第26位；農夫山泉董事長鐘睒睒以681億美元的財富緊隨其後，位居國內第二，全球第27位；騰訊董事長馬化騰以538億美元的淨資產位列國內第三。在台灣方面，今年的榜單也出現變化。鴻海創始人郭台銘以153億美元身價重返台灣首富寶座。郭台銘創立的鴻海是全球最大電子代工廠，長年為蘋果等品牌生產iPhone 與多項電子產品，也是台灣最具代表性的科技製造企業之一。排名第二的是廣達董事長林百里，身價約142億美元。廣達近年受益於AI伺服器需求爆發，成為全球主要雲端服務商的重要供應鏈之一，帶動公司市值與創創始人財富同步攀升。第三名則是國巨董事長陳泰銘，身價105億美元。國巨近年通過併購與擴大被動元件佈局，在全球電子零元件市場佔有重要地位。值得注意的是，被視為台灣半導體產業精神領袖的台積電創始人張忠謀，目前身價約84億美元，僅排名第五。雖然張忠謀本人排名不高，但台積電早已成為全球市值最高的半導體公司之一，其影響力遠遠超越個人財富。今年福布斯榜單再次顯示科技產業仍是全球富豪誕生的核心來源。從電動車、AI、雲端運算到半導體，科技產業的快速成長持續推升企業市值，也讓創辦人與主要股東的財富大幅增加。 (芯智訊)