半導體產業拐點,何時到來?

現在市場上對於半導體2023Q2迎來基本面拐點的信息絡繹不絕,通常一輪半導體週期是3-5年,市場會相較於基本面提前1-2個季度。

那麼對於明年中期,行業拐點能否如約而至,想必大家也是充滿了期待。

對於跟踪和後續落實行業拐點的出現,見智研究認為:要重點關注資本和需求回暖。


一、資本收緊的趨勢要停止或放緩

資本開支一直是作為預測半導體行業轉折點的領先指標。

坐觀今年,半導體產業資本收緊已是全年主基調。而明年能否有所好轉,就成為關鍵信號之一。

今年已經不及預期:半導體市場研究機構IC Insights此前已經下修過2022年全球半導體資本支出,預計今年達到1855億美元,同比增長21% (年初預測值為1904億美元)。

對明年的預期下調幅度更大:

近日,全球國際半導體產業協會(SEMI)再次下調了明年全球半導體資本支出的預測。

目的是:為應對可能比以往更久的需求低迷期,晶圓製造商都正削減成本並調降資本支出計劃。

最新的預測結果是:明年全球半導體資本支出金額為1381億美元,較4月預估的1655億美元,下降幅度高達16.5%,減少274億美元。


二、1381億美元,意味著什麼?

回顧一下近20年的半導體行業資本開支情況。自2017年起,是這一輪半導體週期資本開支快速增長的起點。

到2022年,近七年時間,資本開支累計已經超過7560億美元。

相較於前幾輪週期來看,最近一次週期資本擴張規模更大,時間更長。

數據來源statista


即便是今年以1855億美元投資的金額來看,仍舊是創歷史新高。

而明年,是資本大規模撤退的第一年。1381億美元的投資額不僅相比今年下降34%以上,同時,還低於2021年的投資額(1539億美元)。

從時間軸上來看,每一輪週期都伴隨2年資本開支下降期。並且還與前期的資本擴張持續時間和規模有所關聯。如果依照演繹規律來看,或許後年也沒有那麼樂觀。

目前,台積電、英特爾、三星、德州儀器、美光科技、Wolfspeed等一眾大廠仍舊是處於下調預期開支的趨勢中。並且,部分公司還在近期電話會中給出了明年業績預期,遠沒有達到市場的期待值。

也就是說,明年業績的高增長很難有保證。這就要說到基本面拐點的另一個重要驅動因素——需求。


三、需求改善,看這四方面

週期無非就是供需。

縮減開支,減少新增產能建設計劃,就是對於未來需求的預期降低。

而能夠扭轉資本方向的驅動力,一定離不開需求改善。

見智研究統計了半導體下游需求的所有領域,結果顯示:增長最快的四個領域,分別是汽車、工業、數據中心和手機。

數據來源statista


汽車仍會是2030年前成長最快的賽道。

2020-2025年的複合增長率為16.02%;即便是到2025年後,增長速度仍舊是穩居第一。

行業規模增長快的原因,一方面是需求提升,另一方面源於較低的基數(畢竟汽車是半導體需求最小的下游領域)。

其次,工業和數據中心的需求增長,也成為2030年前值得重點關注的驅動力來源。而手機會成為所有行業規模最大,但是增速不及前三的領域。

(本次統計需求包含的下游領域還有:消費電子、計算機、通信三大領域,不過行業產值增速位居後三位。)


四、當下行業情況如何?

就目前的市場預期來看,明年下游需求的增長還沒有明顯回暖的信號出現。

1. 明年新能源車增速遠不及今年。

汽車對半導體的需求拉動主要聚焦於新能源車(包括純動和混動),所以新能源車的出貨量(銷量)預期是評估對半導體需求的重要因素。

那麼,明年的增長如何?

中國新能源汽車的銷量基本上占到全球的一半。2021年,中國新能源車出貨量為650萬輛,同比實現翻倍增長(2020年為331萬輛)。

而根據乘聯會的預期顯示:2023年新能源車銷量可能突破840萬輛,增長速度約29%。也就是說預期明年的出貨量增長遠低於今年(新能源車總量佔汽車總量的比例不到7%)。

2. 工業需求開始出現衰減信號。

作為未來半導體需求增長第二快下游工業,也首度開始出現需求衰減的預期。上月,見智研究在《半導體“寒氣”入侵範圍擴大,德州儀器暗示工業領域“遭殃”》中詳細分析過,德州儀器作為工業半導體需求的風向標,已經明確工業需求疲軟的預期,行業砍單率高漲。

3. 數據中心的需求還在苦苦支撐.

11月17日,輝達發布的第三季度財報顯示(數據截止到10月末),數據中心仍舊保持了一定程度的增長,但相較之前的速度也有明顯放緩。

此外就是規模比較小的汽車電子需求,是僅剩的增長來源,其他領域的需求都在縮減。

數據來源:英偉達財報


但是,在美國科技公司都在縮減投資的大環境下,對於雲計算、AI計算投入的需求放緩也成為市場的擔憂。在大環境不景氣的背景下,逆週期的增長需要更多的需求來支撐。目前來看,可能有些難實現。後續我們還會繼續關注數據中心的需求變化。

4. 想買手機的人少之又少。

手機銷量的下滑已經說了太多了,一方面新手機的創新性改善不大,難以打動消費者使之有換機的動力;

另一方面,以往高性能的CPU的發布會改善購機需求,但是今年來看,好像這個驅動力也有些不及預期了。

這足以驗證,在全球經濟通脹的背後,非必要性開支的縮減是必然趨勢。

11月18日,三星傳出將於12月開始暫停越南智能手機工廠的生產兩週以上。三星越南工廠是全球最大的智能手機生產基地,承載了三星一半的手機產量。外媒認為,如果停工一旦開始,可能還會蔓延到印度、巴西、印度尼西亞等國家的生產線,被認為是史上最嚴重的去庫存週期


五、總結

我們都在見證半導體的歷史,都在等待半導體的回暖是否能如約而至。

層出不窮的衰退信號何時能夠按下暫停鍵是關鍵;

需求的改善是扭轉資本的驅動力;

最大規模的擴建,也必然伴隨著最大規模的去庫存。而能否如約完成指標,週期拐點能否到來尚未明朗,或許還有很多變數。(見智研究Pro)


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