5月21日晚間，湖南裕能（301358.SZ）公告，公司擬籌劃發行境外上市外資股（H股）股票並申請在香港聯交所上市。
就在上個月，湖南裕能A股上市後的首次定增終於落地，歷時兩年半，募得47.88億元。
湖南裕能成立於2016年，2023年在創業板上市。在短短十年間，已從一家地方企業成長為全球磷酸鐵鋰正極材料龍頭，自2020年以來出貨量連續六年排名行業第一，已深度進入寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、海辰儲能、遠景動力、瑞浦蘭鈞、國軒高科等全球主流電池企業供應鏈。
2025年，湖南裕能磷酸鹽正極材料總銷量高達113.71萬噸，同比增長60.03%，產能利用率甚至達到了113.76%的極致滿產狀態。
規模效應之外，湖南裕能還向產業上游縱深拓展，正全力推進“資源-前驅體-正極材料-循環回收”的一體化戰略，以構築長期護城河。貴州黃家坡磷礦已於2025年第四季度出礦並釋放產能，磷酸鐵已實現100%自供，同時打石場磷礦正在按計畫推進。此外，湖南裕能電池級碳酸鋰年加工能力達7萬噸，並積極佈局鋰電池回收業務。這種極致的垂直一體化讓湖南裕能在過去數年的市場更迭中始終保有強大的抗風險能力。
儘管2024年受碳酸鋰價格大幅下跌影響，湖南裕能營收降至226億元，歸母淨利潤下滑至5.94億元，但隨著2025年下半年起鋰價觸底反彈，公司盈利拐點迅速到來。2025年全年實現營業收入346.25億元，同比增長53.22%；歸母淨利潤12.77億元，同比增長115.18%。
與此同時，技術迭代正在將紅利期的天平向龍頭企業傾斜。在動力電池向超快充演進、儲能電池向大電芯升級的浪潮下，高壓實密度磷酸鐵鋰成為市場新寵。2025年，湖南裕能CN-5系列、YN-9系列等高端產品出貨量大幅提升，全年銷量達到58.85萬噸，在公司總銷量中的佔比已提升至約51%。這些高端產品技術壁壘高、盈利能力強，單噸盈利較普通產品可高出1000至2000元，成為公司盈利能力躍升的關鍵。
進入2026年，行業回暖與公司自身競爭力完美共振，湖南裕能業績延續強勁增長態勢，一季度營業收入飆升至149.65億元，同比增長121.31%；歸母淨利潤達到13.56億元，同比暴增1337.77%，僅用一個季度就超過了2025年全年。毛利率更是從2025年一季度的5.52%大幅躍升至16.16%。
儘管業績爆發式回暖，但湖南裕能的現金流狀況持續承壓。2024年、2025年和2026年一季度經營性現金流淨額分別為-10.42億元、-15.46億元和-10.45億元，連續為負。
在全球化方面，湖南裕能呈現出較快的擴張速度。國內端，其已在湖南湘潭、廣西靖西、四川遂寧、貴州福泉、雲南安寧佈局了五大生產基地，產能規模一路擴大。截至2025年底，其磷酸鐵鋰總產能達99.5萬噸/年（含16萬噸磷酸錳鐵鋰裝置），另有7萬噸在建產能。
海外端，湖南裕能正穩步推進西班牙首個海外生產基地，目前已動工建設，一期投資約1.25億歐元，建設5萬噸產能，以匹配歐洲本土電池廠的供應鏈本地化需求；馬來西亞項目已啟動前期準備工作，計畫建設9萬噸產能。 (鋰電派)