1/19(一)台股3550億融資→炸彈已定時？記憶體將解禁→還有主升段？大家好我是江江有本事通通事先講相信+跟上人類史上最大工業革命戴維斯雙擊帶來的IA大成長獲利真的是幸福惹恭喜大家江江天天用心教學恭喜送3次買點→暴賺7719點昨天周日送的飆股狂賀今天⊕５萬粉絲見證實力＋愛心今天解盤重點1.台股如此強的核心原因江江現場教學請大家截圖2.融資噴高會不會形成黑洞？3.華邦電200南亞科400真的有可能？節目用ＡＰＰ讓你看見未來4.台股還會噴最務實的技術教學學起來你會很幸福https://youtu.be/2-_sewtYGmM記得看到最後+按讚+分享給好友👍🈵🚩4971 IET-KY※策略結盟光聖，晉升AI光通訊供應鏈大廠※2025年營收10.79億，年增50%，連2季獲利創高※AI光通訊磷化銦爆發，2026年佔比60%續揚放量🚩2344華邦電※DDR4缺口續揚，12月營收有望創下42個月新高※記憶體毛利率跳升至50.8%，16奈米H1量產營運續揚※CUBE客製化堆疊量產在即，中長期成長可期🚩8131福懋科※12月營收10.55億、年增39.38%※DDR4供不應求爆發，稼動滿載續揚至2026上半年※資本支出倍增，五廠規模放大1.5倍，產能成長接棒上攻🚩5351鈺創※DDR3/DDR4全面勁揚，DRAM好市況到2027※CES展出機器人、邊緣AI方案，落地應用浮現※記憶體+Edge AI+機器人三引擎，營收成長續揚🚩2408南亞科※12 月營收年增超過400%，創歷史新高※第一季 DDR4合約價有望大漲90%，價格循環續揚※DDR5量產、HBM/TSV接軌AI高端需求，獲利接續放量♦️華邦電6⊕269%♦️南亞科⊕重押賺1240萬♦️福懋科4⊕59%♦️廣穎⊕♦️南電⊕214%♦️景碩⊕2天22元⭕️群創2周狂賺41%⭕️創意2波暴賺125%⭕️IET6⊕2波狂賺294%🔴慶祝江江超神準會員大暴賺記憶體→檔檔狂噴超開心快閃568大優惠送APP+技術班應粉絲要求→再多開放2天🔴跟上我的華邦電第３想利用大優惠→跟上留言+1https://lin.ee/mua8YUP或來電 ☎0800-66-8085********************************************************有持股問題或想要飆股→請加入Line：https://lin.ee/mua8YUP江江的Youtube【點股成金】解盤：https://reurl.cc/02drMk*********************************************************

📣大家早~~2026/1/19⛅今天早上天氣滿好的，過兩天又有冷氣團了，注意天氣的變化喔！🌟台指期本週三1/21期貨商品1月份結算。【關鍵事件】⏰本週財經關注：美國PCE、日銀利率決議、陸GDP及美股財報季！✅一週財經數據✅財經行事曆康和期貨海期年度活動持續中康和期貨凌佩君祝交易順心🙇期貨開戶康和期貨開戶https://www.concordfutures.com.tw/ConcordFutures/

近期A股成交額創下新高，商業航天、AI應用等題材一度掀起漲停潮，但在監管引導下市場情緒降溫，市場進入震盪整固階段。不過，此輪調整本質是良性調整，且從更宏觀視角看，居民儲蓄正持續從存款、債券等低收益資產向權益市場遷移，形成一場結構性的“流動性再配置”。同時，央行已明確表態“降准降息仍有空間”，預示流動性環境將持續寬鬆。在此背景下，前期過熱的A股題材炒作退潮後，資金有望向估值更具吸引力、基本面更紮實的港股市場轉移。尤其值得關注的是，本輪增量資金中，大量通過ETF形式集體入場，這在市場中形成了一種顯著的資金流向與價格發現相互促進的正向循環機制。這意味著，ETF不再僅是單純的投資產品，而是成為了高效的資產配置中樞。因此，在場外資金持續追求稀缺資產的過程中，或會產生更多由ETF帶動的行情，這也會令港股ETF的重要性日益凸顯。其中，港股網際網路ETF（513770，場外聯接：017126）是個值得關注的選擇。其成分股不僅精準鎖定科技龍頭，更涵蓋了深度賦能的生態體系業務。例如，該ETF不僅納入了阿里等平台型巨頭，同時也包含了阿里健康等垂類應用領軍者，這為投資者提供了把握本輪AI與網際網路修復行情的極佳路徑。一 網際網路股的修復邏輯：確定性與估值窪地的共振與缺乏穩定業績支撐的部分A股題材不同，港股網際網路龍頭在AI商業化方面已展現出顯著的先發優勢。眾多AI應用正迅速從技術願景轉變為切實的商業現實，成為“過剩流動性”的最佳落腳點。從估值維度分析，港股網際網路類股的吸引力極為突出：- 港股通網際網路指數： PE約為26倍（歷史分位數 34%）- 對比全球： 納斯達克指數PE高達42倍（歷史分位數 72%），A股創業板指約為43倍（歷史分位數51%）這種明顯的估值窪地，為追求成長性或是厭惡高估值的場外資金提供了極高的賠率空間。二 阿里AI Agent引領的敘事升級如果說估值修復是基礎，那麼AI技術的突破則是重估的核心催化劑。作為港股網際網路 ETF（513770）的第一大權重股，阿里（佔比逾 15%）的佈局正引領敘事升級。1月15日，阿里正式推出千問任務助理 1.0，支援應用開發、辦公、學習輔導等400多項數字任務，未來將全面免費開放。更為關鍵的是，阿里通過系統級對接，深度整合了淘寶、支付寶、飛豬、高德等阿里生態核心業務，率先成為全球首個實現多品類AI購物功能的科技公司。在實際應用場景中，使用者只需通過一句指令，即可實現點外賣、訂機票、跨平台購物等全鏈條閉環交易，無需在多個App之間切換。這不僅領先於Google與沃爾瑪的合作計畫，亦標誌著阿里AI從“聊天工具”正式邁入“AI Agent時代”。千問C端事業群總裁吳嘉提到，未來兩年數字世界 60%–70% 的常規任務將由AI直接完成，而創造性任務也將因AI的深度參與而顯著提效。這反映出AI正逐步成為數字世界處理事務的核心力量。申萬宏源證券指出，阿里兼具頂級模型與豐富大消費生態，通過通義千問與電商生態的深度結合，不僅串聯起生態內的多平台流量，為使用者提供一體化AI體驗，更能為B端商戶落地 GEO行銷策略提供豐富場景，有望成為AI時代的超級入口。這種“AI大模型 + 生態”的模式，正是網際網路企業AI價值重估的核心邏輯 —AI技術不再是單純的研發投入，而是轉化為實實在在的業務賦能與流量增量。此外，AI對生態夥伴的價值溢出效應同樣值得關注。例如阿里健康作為阿里系醫藥電商旗艦，將有望受益於千問App的生態導流。同時，於2025年12月，螞蟻集團宣佈“螞蟻阿福”AI健康應用品牌升級，當前月活已達3000萬。這背後隱含的是AI醫療Agent從諮詢、購藥到保險理賠的閉環商業潛力，阿里健康、京東健康等龍頭平台將率先承接此類高頻健康管理需求，實現從低頻就醫到高頻健康管理的商業模式躍遷。事實上，在全球範圍內，AI健康賽道已成為科技巨頭建構核心護城河的戰略高地。不僅國內廠商持續發力，國際頭部企業也通過密集發佈產品與多元化佈局，加速其技術壁壘的深耕。Google於 1 月 13 日集中展示了其醫療AI的領先儲備，包括開源多模態指令微調模型 MedGemma 1.5 4B 及醫療語音轉寫模型MedASR。與此同時，OpenAI 通過收購醫療保健企業 Torch，試圖將其技術深度整合至ChatGPT Health，打造個性化健康管理方案；蘋果則計畫在 iOS 26.4 系統中引入AI Agent，重塑健康應用生態，完成從監測到干預的管理閉環。而回到阿里本身，正通過“AI + 雲”的飛輪效應重塑增長邏輯。隨著AI應用帶動海量流量，阿里雲已明確目標：力爭斬獲2026年中國AI雲市場80%的增量份額。在資本維度， 隨著“智能體商業”時代的到來，市場評價標準將從傳統的“流量/履約”轉向“入口、資料與交付能力”。這意味著阿里有望擺脫單一的電商標籤，實現向“AI應用”的估值躍遷，而騰訊等科技巨頭亦將在這一輪生態重估中迎來新機遇。三 新一輪網際網路股的行情阿里千問App的全面升級，標誌著2026年網際網路入口爭奪戰正式打響。與2025年初的行情相比，當前大模型在深度推理穩定性與工具呼叫能力上已實現質的飛躍，為行情的持續性提供了堅實支撐。重要的是，這場競爭直接關係到企業在AI時代的生態話語權，是各方必爭的戰略高地。儘管騰訊依託社交業務積累了極強的使用者黏性，但面對阿里、抖音等強勢AI超級入口的流量分流，其業務防線正遭遇挑戰，因此預計騰訊也將加速推出更具競爭力的AI入口產品以應對挑戰。不難預見，市場行情將從“阿里單點驅動”轉向“多龍頭齊發力”的格局，這不僅進一步強化了類股的成長邏輯，也讓相關投資機會更趨多元。港股網際網路ETF（513770）不僅實現了對騰訊、阿里、美團、小米、快手等核心龍頭的全覆蓋，還兼顧了阿里健康、京東健康、平安好醫生及閱文集團等產業鏈標的。這種組合配置既分散了單一個股的波動風險，也無需跟蹤複雜的業務進展，更能全面捕獲從大模型研發到垂直場景應用的全產業鏈收益，是分享產業趨勢長期紅利的優質配置工具，值得關注。 (真是港股圈)

牛市走了一半，消費股卻像被遺忘了。2025年滬深300指數漲了16%，300消費指數卻跌了快8個點。頭圖 | 視覺中國直到年底，擴大內需、提振消費的政策陸續出台後，大消費才迎來了久違的一波行情。即便如此，大消費股也並非普漲，而是隨著政策金手指或其他利多出現點狀式行情，比如海南封關助推了中國中免的漲停，犒賞經濟就帶動了電影、旅遊、國潮、遊戲等個股有表現。進入2026年，消費股的行情暫時也未好到那裡去。在前10個交易日裡，同花順近800隻被歸為消費的個股中僅17隻漲幅超過30%，除去佔了一大半如天龍集團、人民網等的AI應用股，剩下的新華百貨是因為傳聞注入半導體等資產……總之，更偏題材炒作。可見，大家對消費股的基本面並不看好。但當科技小登股都漲起來後，資金是否會高低切選擇估值仍“趴”在地上的消費股？僅看2026年，牛市下半場，是不是輪也該輪到消費股了？更長遠來看，我們可以用什麼邏輯交易消費股？還有那些消費股值得關注？消費仍成不了主線單從交易角度，在這輪牛市中堅守消費股確實像在浪費時間，甚至不如買寬基ETF。早在924行情後，妙投就指出：基於政策、資金、基本面的情況，消費股本輪走出主線行情可能性不大。如今來看，情況開始有些變化，但仍不夠支撐其成為主線。政策上，從去年底利多消費的政策不斷推出。2025年中央經濟工作會議將提振消費作為2026年十大任務之首；工信部等六部門明確提出到2027年培育形成3個兆級消費領域、10個千億級消費熱點；Q4已經有40個省市地區推出消費券發放等消費提振舉措；“三新”試點、海南全島封關……政策打出“組合拳”。不過，對消費股最關鍵的還在於穩收入的政策。目前來看，整體經濟復甦、內需提振仍可能需要更長時間。從資金面來看，消費不算是大資金的心頭好。當前大A資金來源自國家隊、機構、游資和散戶，國家隊和保險類長線資金會更偏向寬基，消費只能雨露均霑。公募機構也是一手緊抓寬基，一手抓行業和主題。從去年下半年起，部分機構為規避淨值壓力，早已將倉位從傳統消費切換至醫藥、科技等成長性更明確的賽道。今年開年，消費類股才迎來像樣的資金回流，比如傳媒ETF今年以來淨流入73.21億元。對於游資，顯然是什麼熱門追什麼，並不會糾結買的是航天還是超市。散戶去年通過融資給股市貢獻了30%的資金增量，但這部分會使用槓桿的也更多參與高彈性科技股的交易。所以，堅守消費的只有少數對消費有信仰或被“埋伏”的散戶。但這樣的資金體量無法支撐大的全賽道式行情。從消費賽道基本面來看，也不算樂觀。需求的內在修復或尚需較長時間，且消費已進入“存量與結構最佳化時代”，這會導致消費股大多缺少強基本面支撐，未來很難再現總體爆發的盛況，而是出現結構性的分化和修復。不過這不意味著2026年消費股毫無表現，相反，一些細分賽道反而要加大關注。當下消費股的交易邏輯投資往往有兩條隱藏的主線，除了基本面，還有資金喜歡的主題炒作。當前對消費股的零星炒作更多是第二種，即政策利多、春節備貨旺季、存量資金博弈、和AI落地四種邏輯。對消費股來說，當下政策成為稀缺的確定性來源。所以，當政府推出或調整消費刺激政策，市場仍會期待出現反彈。但是當前消費刺激政策多為“精準發力”（如以舊換新、生育支援、區域開放），而非大水漫灌式的全面補貼，因此利多特定產業鏈環節（如母嬰乳製品、海南免稅），形成點狀行情而非類股普漲。可即便有政策護航，市場對消費賽道仍缺乏長期信心，傾向於快速交易“預期兌現”，導致行情短暫且分化。另一邊，臨近年末終將迎來備貨旺季，且2026年春節假期被稱為“史上最長”，這些也會放大旺季效應，讓食品飲料、零售百貨、旅遊等剛需與可選消費需求回暖預期升溫。但在整體需求疲軟下，旺季預期較弱，行情更多體現為“預期博弈”而非“業績兌現”。展望2026年，有不少投資者認為本輪牛市與2015年很像，都是在宏觀環境較弱的情況下，由流動性、風險偏好和敘事推動，而非盈利擴張主導。那麼消費股很可能並不會因為“估值已經很低”而被資金關注，反而可能會出現被動輪動、估值修復的機會。事實上，在2015年那輪牛市中，大消費類股也出現分化：傳媒、餐飲旅遊、輕工紡織的表現更佳；白酒即便當時的基本面比如今更穩，但整體股價萎靡不振。復盤原因，當時智慧型手機的普及帶來了移動網際網路的大發展，手游、影視傳媒等受益；旅遊行業線上和線下加速滲透，產業資本加速佈局，2015年時攜程和去那兒，美團和點評的整合均進行得轟轟烈烈，這也契合了資本市場最愛的股權整合交易暗線。對應到當下，AI技術的逐漸成熟將會帶來消費應用端的變革。AI應用股開年雖然暴漲後被外力按下，但其在廣告、醫療中的加速落地確實值得關注，有機構喊“2026年是AI應用元年”也不無道理。上文提到的3個兆和10個千億消費熱點中，消費電子、智能穿戴等4個就與AI科技相關。所以，從這個角度來看，大消費中的傳媒行業攻守兼備。進就靠AI應用的“星丞大海”，比如當前炒作的AI行銷GEO概念。主要包括遊戲、電影、行銷、教育等。退也有營收上的保證，手握IP、具備工業化生產能力及出海佈局的遊戲傳媒公司表現更穩。再看白酒，如果用刻舟求劍的方法來看，龍頭貴州茅台在2015年前後橫盤了近7年才走出又一波上升行情，如今從2021年見頂才回呼四年，時間和空間上都遠遠不夠。加上基本面的困境明顯，白酒股暫時缺乏炒作想像空間，本輪牛市註定不會有多大表現，只能作為消費股的下限。值得關注的還有服務型消費。邏輯上，耐用品消費的刺激漸入尾聲，而從2025年Q4看出酒店、旅遊等服務消費表現更佳；且K型復甦趨勢預期依舊，這也是可能受益於財富效應潛在傳導的偏高端消費。主要包括連鎖酒店、OTA、景區、免稅店、零售百貨等。可消費不同於科技，其估值彈性始終受制於業績兌現。那當前消費股們的基本面情況如何？消費股會迎來基本面修復嗎？從基本面來看，2025年前11個月社會消費品零售總額同比增長4%；根據萬得一致預測，2026年該數值約為4.07%。也即，對消費整體的基本面不用過於擔心，尤其是必選消費。具體來看，2025年前三季度，食品飲料行業收入同比僅微增0.1%，利潤同比下降14.6%。從結構看，營收增長主要集中在零食、乳品、調味品、軟飲料等大眾品類股；營收下滑則高度集中於酒類，尤其是白酒。從更細分類股來看，零食和軟飲料的營收增幅較高，前三季度分別增長30.97%和10.93%；其內部雖然分化，但仍有公司保持較快增長。零食類股11家上市公司中6家營收同比增長；飲料中功能飲料銷量同比增長9.3%，即飲果汁均價同比增長7.8%，即飲茶表現平穩。乳製品則是面臨“增收不增利”的困局，去年前三季度規模以上企業營收達6220億元，但28家上市公司中超半數利潤下滑。白酒在去年則“每況愈下”，Q3更是整體承壓明顯，收入、利潤與現金流三大核心指標均出現較大幅度下滑，曾經的“鳳頭”淪為“雞尾”；類股中僅貴州茅台和山西汾酒實現個位數增長，其餘酒企收入普遍下滑。鞋服類股2025年前三季度規模以上服裝企業的營收同比下滑4.63%；運動鞋服賽道成為行業增長的主要引擎，市場規模達到5989億元，實現了逆勢增長；安踏25年上半年營收同比增長14.3%。餐飲在2025年營收預計增速為低個位數，但關店率預計飆升至48.9%創新高。值得關注的是，2025年國內遊戲市場實際銷售收入3507.89億元，同比增長7.68%；使用者規模6.83億，同比增長1.35%。兩項資料均創歷史新高。更關鍵的是看未來預期，可將消費分為增長線和修複線。增長線：零食市場規模預計未來三年維持6%-8%增速，2026年行業規模有望達1.4兆元；軟飲料2026年規模預計增至1.46兆元，功能飲料、即飲果汁仍是增長核心；遊戲市場預計2025年至2030年的複合增長率超過8%。修複線：白酒行業消費場景的恢復依然緩慢，行業內部出現明顯的管道庫存回補與去庫存過程，行業處於“煎熬期中段”，估值和業績已逼近底部區間，樂觀來看，今年下半年有望迎來局部走穩。乳業則受上游持續減產及政策支援影響，或於下半年實現供需再平衡。從股價角度，2026年上半年消費賽道可能仍以增長股為主，新消費、零食、功能飲料、管道紅利型公司更佔優；到下半年，隨著白酒、乳製品等周期類股築底訊號確認，資金可能逐步向價值股遷移。那麼，未來消費股該用怎樣的長期投資策略？消費股的未來在那裡？當中國經濟從高速增長的“增量時代”，進入了以高品質發展為核心的“存量與結構最佳化時代”。對消費股的投資必須要先擯棄偏見，即將其投資機會與GDP增長直接掛鉤，被“自上而下”的擔憂干擾，忽視了細分賽道的真實改善。事實上，消費並未塌縮，而是蛋糕要換種切法。“舊”消費指的是白酒、家電、乳業等傳統消費類股，過往的確定性主要建立在“人口紅利+管道下沉”上，而“提價+鋪貨”的簡單盈利模式確實難以為繼。未來這類消費要麼主動求變探索新模式，要麼就只能被動等經濟環境變好。“新”消費指的是服務消費、情感消費、健康消費、性價比消費等，這些細分領域的佔比在提升。據預測，2024年中國情緒經濟市場規模達23077.67億元，2029年該市場規模將突破4.5兆元；穀子經濟預計近三年持續擴容，市場規模將在2027年達到3098.9 億元。但新消費存在“不確定性”，這背後是需求更多元、迭代更快、品牌生命周期縮短的新常態。想要破解，更要關注企業個體的阿爾法能力。這是因為消費本身就是一個需求總量平穩增長、不會突然大幅爆發的賽道，所以勝負就在於龍頭企業能憑藉個體能力，搶佔更多市場份額，獲得不錯且穩定的增速。也即，消費股已經從各種進攻“茅”變成“必須精挑細選”的“穩定盾+結構矛”。當下更需要投資者深入研究消費個股是否具有真正的護城河，判斷其是否能獲取那份超額收益。就未來趨勢來看，值得關注的消費股需要具備以下特質。服務屬性加強，旅遊、餐飲、文娛、酒店、交通出行等，也即冰雪經濟、演唱會、體育賽事、犒賞型消費，會反覆成為階段性主線，或是換個名稱重新組合，再來一遍。能主動探索新模式，比如供應鏈效率驅動（如量販零食）、圈層營運與情感溢價型（如高端寵物、潮玩）、技術驅動體驗型（如智能家居）。還要重點關注有出海能力的消費標的，尤其是有對歐美出口能力，畢竟歐美仍是全球最強的消費引擎，單客價值遠高於新興市場，能穩定並平滑國內周期。總結來看：宏觀β：服務消費是下一輪內需主戰場結構α：餐飲、旅遊、交運、文娛具備最高彈性長期γ：出海 + IP + 內容，決定估值天花板避雷：無創新、無提價權、無出海能力的老消費 (虎嗅APP)

主流國際長線基金已經回歸中資股票融資發行項目。高盛近期介紹，國際長線資金對港股IPO的參與率已從低谷時期的10%—15%大幅攀升至近期85%—90%。高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍日前在媒體會上透露，此前撤出的海外資金已有約五六成回流，主流長線國際投資者已經回歸。在此背景下，2026年港股IPO與再融資市場有望延續高度活躍。Wind資料顯示，2025年港股再融資規模同比飆升逾278%。王亞軍預計，2026年再融資規模將維持高位，同時首發IPO項目也將顯著抬升。在王亞軍看來，市場結構亦將悄然生變：2025年以規模計，佔據半壁江山的“A+H”佔比預計回落，將有更多獨立在港首次公開發行項目，這將再次測試港股市場的深度與韌性。伴隨活躍度提升，限售股解禁潮的影響亦受關注。廣發證券預計，2026年3月與9月，市場或迎來新一輪中大型公司解禁高峰。然而分析普遍認為，解禁不等於減持，優質公司完全有能力吸引新的長期資金接盤。對此王亞軍也強調，有序的換手過程可能推動市場實現上市公司與投資者的雙贏。整體而言，在國際長線資金持續回流、企業融資需求旺盛的雙重驅動下，港股資本市場正展現出強大的韌性與吸引力。國際長線資金回流港股近期，港股上市企業獲多家主流外資機構密集佈局。1月9日上市的MiniMax，引入阿布扎比投資局（ADIA）、瀚亞投資（Eastspring）、未來資產證券（Mirae Asset Securities）等知名機構作為投資方；1月8日，智譜AI與精鋒醫療同日登陸港股，其中智譜AI獲3W Fund Management等國際長線資金青睞，精鋒醫療則吸引阿布扎比投資局（ADIA）、瑞銀環球資產管理（新加坡）有限公司等機構入局。事實上，2025年國際資金已呈現大幅回流港股IPO市場的態勢。根據高盛觀察，2024年初市場處於低谷時，主要國際長線基金對中資發行人IPO項目的參與率僅10%—15%；而近期參與率已攀升至85%—90%。“2022至2024年間撤出的海外長線資金，目前大約已有五六成回流，預計未來將進一步回歸，更多國際長線資金將重返中資發行項目。”王亞軍表示，僅有少部分非主流基金因自身資本收縮等因素尚未回流，市場的中流砥柱已經回歸。談及投資偏好，王亞軍指出，國際長線基金主要關注兩方面：一是企業的長期發展潛力，不以短期盈利規模為評判標準，而重視長期增長曲線與持續盈利能力；二是估值與長期回報的匹配度。只要同時滿足這兩項條件，無論行業屬性如何，都具備長線投資價值。市場韌性能否承接？“2026年港股IPO與再融資市場有望延續活躍態勢，整體融資規模或將高於歷史均值。”王亞軍表示。根據Wind資料，2025年港股再融資總規模達3264億港元，同比增長278.15%。王亞軍認為，2026年港股再融資規模將繼續維持高位並保持增長態勢，但增長幅度不會出現大幅躍升。他指出，伴隨企業出海步伐加快、外匯資金需求上升，以及近年上市新能源、AI等高資本開支行業資金需求大的特點，市場主體的再融資意願仍將保持在較高水平。港股的再融資路徑十分清晰，上市滿6個月即可啟動再融資。“科技企業普遍資本開支大，資金需求高，這對此類企業具有顯著吸引力。”王亞軍表示。截至1月16日，港股IPO排隊企業仍逾300家，主要集中在科技與醫藥領域。王亞軍預計，隨著儲備項目逐步落地，2026年港股首發IPO募資規模將明顯抬升。在此背景下，港股IPO融資結構或迎來調整：2025年以規模計貢獻市場半壁江山的“A+H”上市融資佔比將出現回落，獨立在港股首發上市的企業數量與融資規模佔比則會同步增長。“這一變化將考驗市場的強度、韌度和深度。”王亞軍表示，A股公司赴港上市本身已經有了一個錨定價格，即便存在折讓，市場分歧相對有限；而未上市企業赴港IPO缺乏明確估值錨點，定價博弈將更為複雜。隨著IPO供給增加，一級市場抽水是否對港股走勢構成壓力亦受到關注。對此，王亞軍認為，IPO並不會對港股市場流動性形成擠壓。相反，優質企業上市能夠吸引增量資金入場，提升市場資金量和交易活躍度。限售股解禁潮同樣被市場密切關注。廣發證券預計，2026年3月和9月或將迎來新一輪中大型公司（市值300億港元以上）的限售股解禁潮。廣發證券研究指出，歷史上多次基石投資者解禁潮與港股下跌時段重合，如2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度及2022年年中。但二者並非必然關聯，2025年二季度港股解禁潮便未引發市場回落。廣發證券解釋，解禁只是意味著基石投資者“可以賣”，而不是“必須賣”或“立刻賣”，經營超預期會吸引新的指數基金、南下資金、外資買入，這股新的買盤力量，完全可以覆蓋甚至遠超那些因資金安排而退出的基石投資者的賣盤。就這一問題，王亞軍進一步分析，解禁是上市公司必經的檢驗。在市場氣氛強烈，資金量充足的情況下，若換手過程管理得當，二級市場投資者和早期投資者的平穩交替，可實現上市公司與投資者的雙贏。 (21世紀經濟報導)

一場圍繞核聚變的資本與技術競賽，正在重新定義人類對能源革命的想像邊界和敘事方式。圖片由AI工具生成最直觀的訊號來自資本市場：核聚變概念股正在全球範圍內持續升溫。在美國，風投資金不斷湧入核聚變初創企業；在中國，產業鏈上的概念股在2026年開年不斷走強和接連拉升；就連日本、歐洲的相關概念股也開始異動。真金白銀正瘋狂湧入這條賽道。這場賽道的豪賭，可謂是“眾星雲集”。它的參與者構成相當魔幻：有科學家、創業者、科技億萬富豪，甚至還有美國總統川普。2025年12月，川普媒體科技集團高調宣佈聯手美國核聚變企業；在矽谷，山姆·阿特曼、比爾·蓋茲、貝佐斯等科技大佬紛紛下注不同的技術路線：托卡馬克、慣性約束、磁鏡技術......所有人都在追逐同一個夢：希望在地球上造出“人工太陽”。而在這場集體狂歡中，作為矽谷科技界最激進的“賭徒”之一埃隆·馬斯克，選擇了截然不同的道路。“太陽能是人類能源自由的唯一答案。”2026年1月初，馬斯克在一場公開訪談中再次強調他的“太空太陽能”野心：把太陽能AI衛星送入太空，在那裡，沒有黑夜，沒有雲層，可以24小時瘋狂吸收陽光。一邊是舉全球之力希望在地下深處點燃一顆“人造恆星”，一邊是伸手向太空摘取現成的陽光。未來能源的路線之爭，就這樣演變成了馬斯克 vs 全世界的戲劇性博弈。當然，無論最終誰的押注成真，都將深刻改寫人類歷史的能源版圖。01被AI推著走的核聚變核聚變在過去兩次浪潮中分別輸給了物理與工程問題。19世紀70年代電漿體難以約束，淨能量無法實現；後來到90年代，雖在托卡馬克上取得突破，卻被材料壽命、燃料循環與經濟性卡住，最終因能源價格與政策冷卻而退場。到現在，核聚變再次迎來窗口期。現下的機會大多來自需求驅動。對川普和矽谷科技大佬們來說，核聚變不是簡單的前瞻佈局，而是基於國際科技激烈競爭和國際局勢的重要一步。這場佈局，最直接的原因是，美國缺電，未來更缺電，電力短缺正在成為科技競爭的新戰場。過去十年，美國電力消費的增長主要由民用和傳統工業部門驅動，增速相對平緩。但從2023年開始，隨著AI模型訓練、超大規模資料中心、雲端運算基礎設施、半導體製造以及加密計算等新興領域的集中爆發，電力的需求出現了明顯的拐點。電力第一次成了科技擴張的真正瓶頸，甚至矽谷開始流行一句話：“電比晶片更稀缺”。以當前的大模型訓練為例，不同機構給出的能耗資料雖然有差別，但在行業內部基本形成共識：訓練一次最前沿的大模型，所消耗的電量已經達到“萬兆瓦時”等級，折算下來，相當於幾千個美國家庭一整年的用電。造成這種能耗激增的核心原因之一，就是高性能加速晶片本身功耗極高。比如常用的輝達 H100顯示卡，單卡功耗就接近幾百瓦。一個大型模型訓練叢集往往需要用到成千上萬張顯示卡堆在一起，整個叢集全年耗電量可以相當於一座中等規模城市。這種趨勢已經開始對美國電力系統產生現實影響。根據美國能源資訊署等機構的資料，目前AI資料中心已經佔到美國全國用電量的大約3%。而業內普遍預測，到2030年前後，這個數字可能會接近8%。在一些地區，AI資料中心帶來的用電增速，已經明顯超過了傳統工業和居民用電的增長速度。面對如此大量的用電需求，美國政府也同樣感到壓力。美國政府在2025年發佈的《AI基礎設施白皮書》中，首次將能源約束明確列為制約人工智慧進一步擴展的核心瓶頸之一。檔案指出，AI競爭已不再侷限於先進晶片和模型架構，而是升級為算力基礎設施與能源供給能力的綜合比拚。此外，更多的還有來自地緣與產業結構的現實考量。現代能源體系高度依賴石油和天然氣，而這兩類資源具有明顯的地緣分佈不均，價格受國際關係、產油國政策和金融市場影響，周期性劇烈波動。對工業體系、交通體系和資料中心基礎設施來說，這意味著成本與安全性的雙重不確定。在這樣的背景下，核聚變開始重新被工程師和投資人關注。核聚變的燃料來源廣、能量密度高、不排放溫室氣體、放射性負擔低，佔地小、可持續性強，被視為未來最有潛力的清潔、高效、長期能源方案。對AI來說，最要命的是比如停電、限電等不可預測性的問題。畢竟，資料中心不會等太陽出來，也不會為了風力穩定而暫停訓練。核聚變的能力，我們可以理解為它能作為能源中的“底座”角色，不需要考慮天氣和晝夜，也不需要電網在峰谷之間疲憊地調節。核聚變有一個核心的隱蔽優勢：它不“長”在地緣政治上。不像石油等具備地域性的資源，它的主要燃料來源於海水。基於當下的國際地緣政治衝突環境，這意味著更少的潛在衝突風險。在安全方面，核聚變不具備核裂變那種鏈式反應特性，不會出現堆芯熔燬式事故。一旦條件偏離要求，聚變反應會自動停止。雖然這不意味著沒有風險，但意味著整個社會的心理門檻更低，監管者的噩夢更少，政府的敘事負擔也相對較輕。最關鍵的是，它給未來留了余量。AI的用電問題不是“貴”，而是“沒上限”。人類可以建更多太陽能板、更多儲能、更多天然氣電廠，但這些都在和現實世界的資源、土地、氣候和排放較勁。因此，在一個被AI拉高能源底線的世界裡，核聚變重新走上資本押注的故事舞台。02矽谷核聚變的代表性路線要理解核聚變的技術現狀，我們不只是要把它看成一個單一的“科學難題”。過去50年科學界已經證明了，核聚變這件事在物理上是可以發生的（電漿體能達到所需溫度、能產生聚變反應），但距離真正能用來發電，還差幾個方面：能否持續運行、能否成本合理、能否接入電網（能穩定輸出電而不是實驗室脈衝）。畢竟，實驗室裡的聚變往往是幾秒、幾十秒甚至更短的脈衝，而發電廠需要全年不間斷、可維護、可監管、可並網的工業系統。也正因為如此，核聚變今天的討論重心已經從“能不能點亮”轉向“能不能產業化”。這點非常關鍵。當核聚變從科學實驗走向工程體系之後，一個新的現實隨之出現：它並不存在一條被普遍承認的“正確路線”。相反，全球範圍內形成了多條截然不同的技術路徑，各自帶著不同的假設、不同的工程哲學，甚至不同的時間尺度。以矽谷為例，在核聚變這種高不確定性的賽道里，矽谷資本呈現出分路押注的結構：不押冠軍，不求短期勝負，而是通過多路線配置來對衝風險。第一條是脈衝磁約束。以奧特曼投資的Helion Energy為例，它做的是直接把聚變產生的能量通過磁場“變成電”，省掉中間環節。到目前為止，Helion已建成六代工作原型機，是首家在私營領域實現1億攝氏度電漿體溫度的核聚變公司，第七代原型機Polaris正在建設中。微軟甚至提前和它簽了聚變購電協議，背後的理由也非常明確：AI用電越來越誇張，先鎖定一家電源再說。第二條是氫–硼路線。與奧特曼的工程路徑不同，彼得·蒂爾下注在這條更加偏向底層物理與長期穩定性。這條路線的邏輯是通過 FRC（場反位形）電漿體結構 + 中性束加熱，讓一種幾乎不產生中子的高溫聚變反應變得可控、穩定並可工程化。該路線最大的好處，是幾乎不產生傷材料的中子，意味著反應堆壽命長、維護成本低，適合長周期運行。但是缺點是更難做，所以更慢。到現在蒂爾投資的TAE已運行五代裝置，但這些裝置仍屬於實驗原型級，還沒有實現真正的發電；公司計畫在2030年前後建造示範堆並邁向商業化。目前，彼得·蒂爾長期押注的氫–硼路線主要由 TAE Technologies 推進，背後不僅有Google、高盛和雪佛龍這樣的長期投資者支援，還與川普旗下的媒體科技集團達成全股票合併交易，估值超60億美元，計畫在2026年啟動選址建設商用聚變電廠。第三條是托卡馬克路線。比爾·蓋茲支援的CFS就屬於這個路線。托卡馬克是科學界研究了幾十年的老路線，有資料、有理論、有監管基礎。但以前裝置非常大、非常貴。因此，CFS用的是高溫超導磁體，可以把裝置縮小。現在他們在搭 SPARC 原型機，目標是2030年代接電網。此外，2026年1月，CFS還宣佈同輝達和西門子能源合作，為原型反應堆 SPARC建立數字孿生系統。這意味著托卡馬克路線正在告別單純的物理實驗，開始接入工業模擬、系統整合和維運工具鏈。第四條是磁靶路線。比如貝佐斯支援的General Fusion，其思路是降低製造難度和成本，更像一個“能批次做出來的工業裝置”。其他的一些路線，比如還有雷射慣性約束這種國家實驗室主導的路線，但目前來看，離商業化的距離更遠。一位矽谷行業分析師表示：“這種多路線平行的投資策略，本質上是矽谷對極端不確定性的理性回應。核聚變項目動輒二十年以上的周期、極高的技術失敗機率，與傳統風投7至10年退出期的邏輯幾乎完全相悖。但作為一種終極能源和理想性能源選項，在矽谷的戰略視角中，誰率先掌握可控核聚變技術，誰就有可能在後化石能源時代佔據科技競爭的主動位置，因此，資本並不強求看短期結果，而是在搶長期的佈局權”。03“反對派”馬斯克認準太空太陽能在這場關於核聚變的長期爭論裡，埃隆·馬斯克幾乎是最“不給面子”的那一個。他多次公開嘲諷地面核聚變是“超級愚蠢（Super Dumb）的資源浪費”，理由也非常“馬斯克式”：人類並不缺核聚變，太陽本身就是一座穩定運行了數十億年的核聚變反應堆。在他的世界觀裡，問題不在於核聚變是否“足夠先進”，而在於它是否具備完整的工程閉環與可控的成本曲線。而這，正是多數核聚變敘事刻意迴避的核心。馬斯克在各大公開場合多次強調他的“太空太陽能”路線圖：通過大規模發射“太陽能AI衛星”，利用軌道上幾乎連續的日照條件提高太陽能利用率。馬斯克表示計畫每年部署約100吉瓦（GW）的太陽能AI衛星，規模相當於美國全國電力系統的四分之一。太空太陽能的優勢來自其環境的特殊性。根據相關科普資料，脫離大氣層後，太陽光強可提升 5—10倍，且不存在晝夜與天氣干擾，可實現全天候持續發電，從而無需儲能即可保持穩定輸出。以軌道高度來看，太空太陽能的差異非常明顯：近地軌道（LEO）衛星約有三分之二時間處於日照；中地軌道（MEO）地影遮擋更少；地球同步軌道（GEO）則幾乎全年持續受光，僅在春分與秋分附近短暫入影。換句話說，軌道越高，光照越連續、越穩定，發電時間遠超地面太陽能。馬斯克規劃，向太空發射太陽能AI衛星，借助太空24小時日照的優勢最大化利用太陽能，預計一年8000次發射完成部署；只需一塊面積約100平方英里（約合259平方千米）的太陽能板陣列，就足以滿足整個美國的電力需求。此外，他還規劃未來將衛星生產環節遷移至月球，實現就地取材與軌道投放，從而獲得更大規模的太陽能捕獲能力。這套設想背後，有一個更關鍵的核心支援是馬斯克已經打通的部分閉環條件：憑藉SpaceX的先發優勢，可以在太空太陽能方向上佔據主導地位。SpaceX提供低成本、可重複使用的發射工具，把太陽能電池板送上軌道不再是天價工程。當然，這並不意味著太陽能路線已經走向終局。儲能目前仍面臨三類現實瓶頸：需要在成本、材料與規模化上繼續前進，但在馬斯克的體系中，這類問題更多屬於“可迭代的工程問題”，而不是“懸而未決的物理難題”。這也是為何有不少矽谷工程派，對馬斯克的“太空太陽能”議題上往往更為樂觀：馬斯克這條路線，已經看到了完整的閉環鏈路。04豪賭的意義：即便失敗，他們也不算輸面對如此多的不同路線和爭議，以及可再生能源的快速進步，為何矽谷仍有大量資本押注核聚變這條充滿不確定性的賽道？在押注核聚變這件事上，矽谷的資本顯然在做一筆“非典型”的生意。一旦拉開時間維度，這種選擇本身就挑戰了傳統風險投資的基本假設：主流風投基金通常要求在 7—10 年內完成退出，而核聚變從實驗驗證到商業發電，普遍被認為需要20年甚至更長時間。一位科技投資人表示：“矽谷之所以敢這樣投，一個重要原因在於，核聚變的研發過程本身會產生‘副產品’。比如核聚變企業在攻克難題時，會涉及超高溫超導磁體、高能密度脈衝電源、精密電漿體控制、材料工程等一系列關鍵技術。而這些技術並不會隨著某條聚變路線的失敗而歸零，反而能遷移到量子計算、航天推進、精密製造、國防裝備等多個高端行業”。這種"技術外溢"的投資邏輯，在業內已經形成共識。TAE Technologies 的首席科學家 Michl Binderbauer曾強調，氫硼路線的難點不在於單點物理突破，而在於長期的系統工程整合能力。換句話說，聚變路線能否率先發電是一回事，但技術積累可以在多個產業轉化成實際生產力，使資本投入即便在“失敗場景”下依然具備回收空間。此外，更深層的邏輯，其實在於“戰略性掌控權”。在矽谷的認知體系裡，能源從不是單純的基礎設施，而是決定算力規模、工業邊界和科技擴張速度的底層變數。誰能率先掌握安全、可擴展、邊際成本持續下降的清潔能源，誰就有機會在下一代科技競爭中佔據結構性優勢。因此，在這樣一個高度不確定的技術環境中，多路線平行反而成了矽谷的主流策略。脈衝磁約束、氫硼聚變、托卡馬克、磁化靶聚變、雷射慣性約束等不同路線同時推進，並不是因為投資人“不知道押誰”，而是因為大家都承認技術演化本身存在不可預測性。在這種邏輯下，失敗不是投資錯誤，而是技術演進的必要成本。從這個角度看，核聚變並不是一樁傳統意義上的能源生意，而是一場關於未來能源底層能力、算力規模和科技上限的戰略下注。對矽谷資本而言，真正的風險不是投得太早，而是在一場可能重塑能源與算力格局的競爭中選擇缺席。無論人類最終能否成功點燃“地上的太陽”，這場圍繞能源路徑的博弈本身，已經推動全球重新思考能源、算力與科技邊界的未來關係。這場競賽的勝負，也將深刻影響未來全球的科技格局與文明處理程序。 (騰訊科技)

在廣州智能駕駛早就不是未來概念而是刻進日常的出行標配在廣州黃埔、南沙無論是晚高峰的車流 人流還是城中村的複雜道路它都能像老司機一般從容穿梭自動駕駛車也可以成為機場到市中心的通勤標配這裡誕生了引領世界的智駕雙雄剛剛結束的十五運會讓這裡的智駕技術在世介面前集中亮相廣東正以“雙雄引領 全域協同” 的姿態在全球智駕賽道強勢突圍雙雄崛起從幾個共享工位起步小馬智行在南沙開啟了它的第一步從2016年入駐南沙2020年拿下一線城市測試許可2025年11月6日香港交易所迎來歷史性一刻小馬智行與文遠知行同日敲鐘成為全球僅有的兩家實現美股+港股雙重上市的自動駕駛企業九年間小馬智行成為中國首個在北京、上海、廣州、深圳四大一線城市均提供自動駕駛出行服務的企業截至2025年底小馬智行自動駕駛計程車車隊規模超千台與此同時文遠知行在全球11個國家  超40個城市開展自動駕駛研發、測試及營運其中，營運天數超2300天是全球唯一旗下產品同時擁有8個國家自動駕駛牌照的科技公司這兩家從廣州科創土壤中成長起來的企業正在成為全球智駕賽道上的中國名片更是“新廣貨”走向世界的亮麗代表解碼灣區雙雄崛起的背後是廣東1.85兆元汽車產業生態的堅實托底作為產業核心的廣州已形成9家整車企業超千家零部件廠商集聚的產業叢集建構起演算法層、硬體層整車層、場景層的完整生態2025年比亞迪首次超越特斯拉成為全球電動汽車銷量第一廣州、深圳、佛山、惠州、東莞、中山產業叢集正在形成“雙智試點+多點協同”的佈局讓自動駕駛在更大範圍內加速落地“十四五” 期間廣州累計生產智能網聯新能源汽車225萬輛誕生了亞洲規模最大的飛行汽車公司——小鵬匯天正是這樣的產業鏈和應用生態讓智駕技術在廣東迅速迭代落地生根托舉起這對全球“智駕雙雄”也塑造出一座兆級的智車之城競逐全球從廣州到迪拜從亞洲到歐洲廣東智駕企業已經走向全球更廣闊的道路在黃埔小鵬匯天的飛行汽車騰空而起讓未來出行從地面延伸到天空從日常通勤到賽事保障廣東智駕正在越來越多元的場景中接受考驗 也贏得信任從地面車隊到天空飛行汽車從廣深策源到灣區協同廣東不僅誕生了智駕雙雄更建構起兆級智車之城生態當完善的產業鏈遇上開放的應用場景廣東自動駕駛正以叢集之力重塑全球智能駕駛產業格局 (21世紀經濟報導)