近年韓國股市牛冠全球。6月8日，韓國股市大跌，觸發熔斷。9日又大漲熔斷。聯準會加息預期升溫，未來怎麼走？
本輪韓國牛市是一場科技牛、改革牛和水牛。2026年初至今，韓國KOSPI漲幅77%。
1、科技牛：AI帶來儲存晶片超級周期。韓國是全球最大的儲存晶片生產國，2026Q1韓國半導體出口同比大增近140%。韓國兩大儲存巨頭三星、SK海力士佔據全球儲存晶片超70%的市場份額，佔韓國股市總市值約五成，業績持續超預期，股價大漲。
2、改革牛：過去韓國股市因為財閥壟斷等問題存在“估值折價”。2025年韓國政府強力推行“價值提升計畫”，核心是改善企業治理、推動企業配息和回購，並在一年內強制註銷庫存股，從根本上提升股東回報。2025年韓國股市回購註銷總額超40兆韓元，創歷史新高，吸引全球投資者重估韓國市場，成為本輪牛市關鍵催化劑。
3、水牛：近兩年聯準會降息，全球流動性氾濫，資金流向非美經濟體。2025年4月韓國適時推出 “外資准入改革”，取消外資持股比例限制、簡化外資開戶流程，吸引外資流入，離岸韓國ETF累計獲得超40億美元淨流入，這一輪牛市主要由外資主導。
韓國牛市埋藏三大風險。
1、高度集中：韓國牛市依賴三星電子、SK海力士，對全球流動性高度敏感。6月8日大跌，三星電子和SK海力士跌幅均超10%，引發大盤劇烈波動，極易造成“一榮俱榮、一損俱損”。
2、資金轉向：美國5月非農新增就業17.2萬人，高於市場預期，且3-4月非農就業人數合計上調9.3萬人，市場擔心聯準會加息，全球股市巨震，美元指數上衝上100，6月8日，韓元兌美元匯率創今年新低。近一周外資拋售韓國股票超100億美元。
3、全民狂歡的槓桿遊戲：截至2026年5月，韓國活躍股票帳戶超1.05億個，而韓國總人口才5110萬，人均近2個帳戶；韓國股市信用交易融資餘額已膨脹至約38兆韓元，創歷史新高。槓桿牛一旦觸發強平，容易引發踩踏……
健康的牛市需要做好槓桿監管，促進長牛慢牛，助力科技產業發展。
未來怎麼看？
韓國瘋牛暴漲暴跌是貨幣轉向預期與槓桿高企的結果，但並沒有破壞全球AI產業敘事邏輯。美國非農強勁，但主要新增就業由休閒與餐飲業貢獻，與美加墨世界盃臨時性用工需求激增有關，聯準會貨幣政策並未收緊。
我在2024年預測“信心牛、科技牛”。今年1月赴美考察回來提醒：“AI海嘯，AI的背後是算力，算力的背後是電力。站在光裡，存在芯裡”。最新預測下一個“光”。 (澤平宏觀)