史上規模最大的首次公開募股（IPO）僅剩數日，市場對SpaceX股票的認購需求空前高漲，華爾街正爭相搶購埃隆·馬斯克旗下火箭與衛星公司的股份。
但這場認購熱潮的背後，卻是市場集中拋售：投資者為籌措認購資金，紛紛減持投資組合中的其他股票。
誠然，IPO通常會引發市場波動。但法國巴黎銀行（BNP Paribas）美國股票衍生品策略主管格雷格·布特爾（Greg Boutle）在周五的一份報告中指出，此次情況有所不同：SpaceX上市不僅會帶來市場波動，其市值還將創下美國IPO歷史新高。
SpaceX計畫通過本次IPO發行逾5.55億股股票，發行價為每股135美元，募資至少750億美元，公司估值將超過1.75兆美元。若承銷商行使超額配售權以滿足高需求，募資總額可能增至857億美元。
本次IPO預計於周四晚間確定發行價，股票將於周五在納斯達克交易所掛牌交易，股票程式碼為SPCX。
“我們認為，SpaceX帶來的許多單一資金流或許能被市場消化。問題在於，許多資金流向高度趨同、疊加效應顯著。”布特爾解釋道。“據報導，SpaceX上市流通股規模接近750億美元，不難想像，300億美元的被動資金買入、散戶跟風搶購，再加上槓桿型交易所交易基金（ETF）和期權交易資金集中湧入，將迅速加劇該股的流動性壓力。一旦所有資金同時集中買入或拋售，價格錯位風險將大幅上升。”
自2002年成立以來，SpaceX已在航天領域佔據主導地位，長期以來一直是全球估值最高的初創企業之一。去年，該公司佔據全球火箭發射量的80%以上，目前已有超1萬顆“星鏈”衛星在軌運行，為企業和軍方提供天基網際網路服務。
儘管標普道瓊斯指數公司並未調整納入規則，因此SpaceX無法快速納入標普500指數，但納斯達克100指數修改了納入規則，這將促使追蹤這一科技股指數的被動型基金產生買入需求。
這類買入資金，同樣需通過拋售其他股票來籌措。布特爾認為，對於SpaceX及其IPO的市場影響而言，散戶投資者可能比被動資金流更為重要。原因在於，今年以來，散戶投資普遍抱有“錯失恐懼症”式追漲心態。
"這種從眾行為往往會加劇行情波動，引發肥尾效應（極端行情發生機率上升），"他補充道，"被動資金湧入將進一步放大這種效應。"
散戶的大部分資金可能都配置了其他個股，而近年來人工智慧相關個股股價飆升，這類股票自然成了套現來源。
事實上，布特爾指出，上周五晶片股領跌的股市暴跌行情，可能正是他此前預警的價格錯位的早期訊號。
“散戶為投資SpaceX而拋售近期熱門股及槓桿類金融產品的規模可能會非常龐大。”他預測道。
布特爾估計，散戶和被動型投資者合計或將拋售價值500億美元的其他股票，以籌集資金購買SpaceX股票。如果該公司IPO表現超出預期，拋售規模還會進一步擴大。如果槓桿ETF和商品交易顧問也加入其中，觸發機械性再平衡，可能會加劇連鎖反應。
此外，據布特爾稱，SpaceX的IPO恰逢第二季度末，市場原本預計將出現超1000億美元的股票拋售（與IPO無關）。
"市場風險並非來自單一資金流動，而是各類拋盤疊加形成的累積效應。"他警告道。
儘管SpaceX的IPO或將讓華爾街經歷一輪震盪，但這僅是開端。OpenAI和Anthropic也計畫在今年上市，屆時同樣會迎來巨額認購需求。
與此同時，其他超大規模公司也在進行二次增發，Google母公司Alphabet上周發行了850億美元股票。
大量新股突然湧入市場，引發了人們對市場需求能否消化所有供應的擔憂。
頭部人工智慧公司上市，還意味著那些持有關聯企業股票、希望間接分享人工智慧行業紅利的投資者，不再需要持有相關個股了。
"多年來，投資者因為無法直接投資頭部人工智慧企業，只能購買替代性標的，"DeVere Group首席投資官奈傑爾·格林（Nigel Green）對彭博社表示，"如果投資者最終能直接持有OpenAI的股票，那麼這些關聯概念股原本具備的稀缺價值必然會大幅縮水。" (財富FORTUNE)