今天，來自Future Horizons的最悲觀分析師又發佈了最新的分析。
他表示，根據WSTS六月份的報告，四月份半導體總銷售額較2025年4月增長106.3%。
環比銷售額也增長了22.3%，而上月則下降了8.5%。
無論從那個角度來看，晶片市場正經歷著繁榮都算是保守的說法，目前的年化增長率是上世紀90年代中期儲存器市場或本世紀初網際網路泡沫時期最高增長率的兩倍。然而，這種說法也過於簡單化，甚至可能具有誤導性。
目前令人瞠目結舌的106.3%的增長主要由積體電路（IC）推動，增長121.9%，更具體地說，是由儲存器（增長359.1%）和邏輯晶片（增長48.6%）推動，而這兩者的增長又都源於同一個終端市場應用——炙手可熱的人工智慧資料中心熱潮。
與此形成鮮明對比的是，剔除儲存器後，積體電路（IC）的增長率僅為38.4%，其中模擬電路增長17.2%，微晶片增長26.2%。在非積體電路領域，光電器件增長7.2%，分立器件增長13.5%。
更令人擔憂的是，增長是由平均售價（ASP）而非單位需求驅動的。我們認為，這使得當前的增長率難以維持，下游調整勢在必行。
目前，我們的觀點較為獨特，幾乎無人持有；事實上，市場普遍樂觀，認為在人工智慧（AI）這一新興領域的推動下，市場將在未來幾年持續增長，且沒有放緩的跡象。
如此長時間的牛市在70多年的行業歷史上尚屬首次，考慮到目前略顯低迷的全球經濟前景，更顯得非同尋常。通常情況下，市場繁榮的持續與強勁的GDP增長同步發生，並由其驅動，從而引發更廣泛的市場需求和相關的供應短缺。
時間會證明我們謹慎的觀點是否正確，但如果我們錯了，我們會第一個承認，而且您將在這裡第一時間看到相關報導。
2026年4月是連續第32個月實現同比增長，使其成為有記錄以來第二長的增長期，僅次於2002年6月至2005年5月持續35個月的增長期。然而，此次增長與以往所有增長的關鍵區別在於，它是由平均售價（ASP）驅動的，而不是基於強勁的出貨量增長。
此外，人工智慧資料中心及其相關的、同樣獨特的邏輯、GPU 和記憶體器件需求， 是推動這一增長的主要因素，而並非強勁的經濟復甦或普遍的需求回升。更廣泛的離散器件、模擬、微、光電和感測器產品領域以及非人工智慧資料中心市場尚未復甦。
與此同時，投資者對人工智慧巨頭公司（如 Anthropic、OpenAI 和 Meta）所需的資料中心基礎設施和計算能力的巨大需求，以及他們雄厚的資金實力，絲毫沒有放緩的跡象。阿波羅和黑石集團最近宣佈的“Big Sky”項目就是一個例證，該項目是一項 350 億美元的私募信貸交易，是 迄今為止規模最大的私募信貸交易之一。
然而，儘管目前的投資計畫規模龐大，但據高盛稱， 即使是今年計畫在人工智慧資料中心投入的7650億美元也只是冰山一角 ，僅佔他們估計到2031年所需總額的十分之一。 另一方面，Anthropic公司報告稱，由於 人工智慧在編碼領域的突破性應用，其收入實現了飛躍式增長，這使得人們相信，如今編寫軟體的人工智慧代理 很快就會滲透到其他形式的白領工作中。 這股浪潮能否惠及所有公司，以及它們能否 盈利地滿足市場需求，目前尚無定論。人工智慧模型建構者，例如 xAI、OpenAI 和 Anthropic ， 面臨著產品差異化和定價權的質疑，尤其是在激烈的競爭中，它們難以獲得優勢，特別是面對來自中國的更便宜、高性能的開源模型。
此外，客戶願意支付多少費用也尚不明朗。例如，企業客戶對代幣的使用激增，但目前尚不清楚這究竟能轉化為多少實際的 業務績效提升，還是僅僅導致技術成本的增加。同時，反人工智慧的民粹主義情緒也在抬頭，其根源在於人們擔心這項技術發展 “過快”，以及由此可能引發的政治反彈。其他擔憂包括 侵犯隱私、可能加劇不平等以及對人類構成的更廣泛威脅。
人工智慧支持者面臨的挑戰是，經濟陣痛將更加集中於前期，而且在生產力提升和就業增長真正顯現之前，人工智慧的影響就已經顯現。各行業需要時間來最佳化技術應用，從而創造新的價值和機遇。
歷史也表明，各國政府在管理經濟轉型方面表現不佳，因此民粹主義者的保護主義傾向最具吸引力。人工智慧的發展速度遠超政策制定者的反應速度，圍繞這項技術的政治博弈開始讓人感到似曾相識。
隨著股市對人工智慧的熱情高漲，最大的問題仍然是“投資者真的關心嗎？”目前來看，答案顯然是否定的。但債務上升和營收預期持平的跡象開始讓一些投資者感到不安，一些項目甚至出現了高於往常的溢價。
儘管這些還不足以徹底澆滅人工智慧的東風，但它已經創造了一個截然不同的半導體周期和風險，尤其是在超大規模資料中心資本支出高度集中、儲存器供應商積極擴張產能以及人工智慧基礎設施的規模擴張速度超過企業商業化速度的情況下。
儘管人工智慧的長期變革具有潛在現實意義，但其廣泛應用的速度遠低於資本市場的預期，這導致在持久的經濟結構形成之前，會出現過度建設、投機性基礎設施、資本損耗和架構重設等一系列問題。
技術可以呈指數級增長……但現實世界的應用卻無法做到這一點。晶片行業的增長資料目前確實如此，但現實世界並非如此。解決這一困境終將引發晶片市場的大規模調整。我們只是不知道這座搖搖欲墜的紙牌屋何時會崩塌。 (半導體芯聞)