進一步健全投融資相協調的資本市場功能
更好服務新質生產力和經濟高品質發展
——吳清主席在2026陸家嘴論壇上的主題演講
尊敬的吉寧書記、小川行長、龔正市長，各位領導、各位來賓，女士們、先生們：
大家上午好！很高興又一次參加陸家嘴論壇。近來，世界形勢變亂交織，國際經貿秩序深刻調整，全球金融市場高位波動，給經濟發展和金融穩定帶來了新考驗，也對加強金融治理與監管合作提出了新課題。剛才，何立峰副總理在主旨演講中深刻洞察世界經濟金融發展大勢，全面闡釋進一步加快推進金融強國建設的戰略考量和重點部署，對於我們廓清認識、直面挑戰、把握機遇，以自身發展的確定性應對各種不確定性提供了重要遵循。我們將深入學習領會，認真抓好落實。借此機會，我就加強資本市場功能建設，更好服務新質生產力和經濟高品質發展，與大家作個交流。
一、新“國九條”和“1+N”政策體系全面落地，中國資本市場穩中向好的確定性明顯增強
2024年4月中國國務院出台的《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（簡稱新“國九條”），全面貫徹習近平總書記關於資本市場的一系列重要論述和中央金融工作會議精神，系統重塑市場基礎制度和監管底層邏輯。兩年多來，在中央金融委及其辦公室統籌指揮協調下，中國證監會以貫徹落實新“國九條”為契機，緊扣防風險、強監管、促高品質發展的主線，會同有關方面相繼出台了近70項配套政策檔案並狠抓落實，監管體系和制度機制建設取得重要突破，成效日益顯現。
一是突出“穩”，著力增強資本市場內在穩定性。築牢風險防波堤、防浪堤，會同人民銀行創新性推出兩項結構性貨幣政策工具，支援中央匯金發揮類“平準基金”作用，持續加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。同時，中央金融辦與證監會和各有關方面發佈中長期資金入市指導意見及實施方案，建立健全長周期考核、保險資金長期股票投資試點等制度機制，大力推進公募基金改革。兩年多來，社保、保險、年金等中長期資金持有A股流通市值增長85%，淨買入A股約1.3兆元，長期投資力量持續壯大。
二是突出“嚴”，全面落實依法從嚴監管理念。堅持監管“長牙帶刺”、有棱有角，健全覆蓋發行上市、持續監管、退市、機構、交易等資本市場全鏈條監管制度。特別是突出打大打惡打重點，會同公安司法機關、金融管理部門等建構全方位立體化的財務造假綜合懲防體系，依法嚴懲內幕交易、操縱市場、虛假陳述等嚴重損害投資者利益的行為，堅決出清“害群之馬”。兩年多來共查辦各類案件1358件，罰沒款353億元，優勝劣汰的市場秩序加速建構，投資者信心明顯增強。
三是突出“優”，大力培育優質上市公司群體。一手抓增回報，壓緊壓實上市公司責任，推動有條件的公司加大分紅回購力度，嚴格減持約束，建立上市公司減持與股價、分紅掛鉤機制。兩年多來，A股公司分紅回購規模達到同期股權融資的3倍多。一手抓優治理，出台上市公司治理準則，強化對實控人、獨董、董秘等“關鍵少數”的行為約束，各方歸位盡責、有效制衡的治理機制持續完善，上市公司質量和投資價值穩步提升。
四是突出“新”，不斷提升服務新質生產力發展質效。接續推出“科創板八條”“併購六條”“科創板1+6”、深化創業板改革等一攬子政策措施，設定科創成長層、建立預先審閱機制、地方政府推送擬上市企業資訊等創新性舉措平穩落地。目前，A股科技類股市值佔比超過三成，市值超千億上市公司中，科技企業佔比已達45%。一批優質創新企業高效登陸A股市場，資本市場與新質生產力雙向奔赴、相互成就的態勢加快形成。
隨著新“國九條”和“1+N”政策體系各項任務落地實施，中國資本市場發生了積極而深刻的變化，市場運行穩健活躍，市場結構持續改善，韌性和抗風險能力不斷提升，經受了關稅戰貿易戰和中東衝突等重大風險考驗。當前，全球金融資產正在經歷深度再平衡、再配置，中國經濟長期向好、科技和產業向新向優、宏觀政策穩定有力，中國資產的安全價值、韌性價值和創新價值正受到國際投資者廣泛關注和青睞。我們將以釘釘子精神抓好新“國九條”和“1+N”政策體系落地見效，全力鞏固資本市場穩中向好勢頭，促進資本市場長期投資價值不斷提升，持續築牢高品質發展內在基礎。
二、主動擁抱新一輪科技革命和產業變革，持續增強資本市場制度包容性、適應性
當前，以人工智慧為代表的新一輪科技革命正以前所未有的速度融入生產生活、引領發展變革。全球主要資本市場都在加快改革，以更好適應創新需要，搶佔發展先機。從中國看，一系列科技創新密集突破，一大批優質科創企業蓬勃發展，在多個領域實現從跟跑向並跑、領跑的歷史性突破；傳統產業也在加速轉型升級，不斷煥發生機。我們將堅持穩中求進、提質增效，堅持在防風險、強監管的基礎上加快促進高品質發展，以改革破難題，以創新增活力，著力做好科技金融這篇大文章，更好推動科技創新和產業創新深度融合，更好服務中國式現代化和金融強國建設。
（一）持續深化“兩創板”改革。科創板和創業板是資本市場服務新質生產力發展的重要平台，隨著近年來類股改革縱深推進，“兩創板”的規模、功能和影響力持續增強，目前上市公司數量合計超過2000家、總市值超過35兆元，在新能源、積體電路、生物醫藥、高端裝備製造等領域形成了集聚效應。近期，科創板方面將抓緊推出2項改革措施。一是擴大第五套標準適用範圍至人工智慧領域，積極支援優質人工智慧大模型企業上市。二是落實發展未來產業戰略部署，支援量子科技、生物製造、具身智能等更多領域“硬科技”企業在科創板上市。同時，有序推進深化創業板改革，加大對新型消費和現代服務業的支援力度，更好服務成長型創新創業企業發展。
（二）大力支援上市公司併購及再融資。一是進一步激發併購重組活力。用好用足併購重組快速稽核機制，積極打通併購實施過程中的堵點卡點，推動最佳化併購相關政策，降低交易成本，支援上市公司持續成長、轉型升級、補鏈強鏈。二是深化再融資改革。今年2月初，滬深北交易所發佈實施了最佳化再融資一攬子措施，突出“扶優、扶科”導向，一些優質上市公司高效實現融資，稽核用時不足1個月。我們將抓緊修訂《上市公司證券發行註冊管理辦法》等制度規則，加快推出儲架發行等機制，進一步提升靈活性和便利度。三是支援符合條件的港股上市公司境內上市。近期有些企業提出了這方面的需求，我們將依規支援，更好促進兩地市場聯動發展。
（三）加快培育壯大耐心資本。受多重積極因素疊加影響，今年以來私募股權創投基金的募資、投資、退出等逐步回暖向好。我們將會同有關方面積極拓寬資金來源，支援國資基金與社會資本優勢互補，引導養老金、保險資金等加大股權投資力度，促進進一步暢通“募投管退”循環。同時，堅持規範為先，認真落實國辦發佈的《關於加強監管防範風險促進私募投資基金高品質發展的指導意見》，抓緊健全准入、持續監管、風險化解、服務發展等“1+N+X”制度體系，推動行業在規範中發展、在發展中提升。
（四）進一步豐富投資產品和工具。就投資端改革，近期將抓緊推進：一是支援在滬深交易所推出主動ETF。順應全球市場發展趨勢，堅持試點先行、循序漸進、嚴防風險，更好滿足居民多元化的財富管理需求。二是推出商業不動產REITs試點。明天，4單首批項目將在上交所掛牌上市，將堅持穩起步、穩發展，既為做優增量、盤活存量提供動力支援，也為投資者大類資產配置提供新選擇。三是推出支援中小基金公司規範健康發展一攬子措施。堅持分類監管、突出特色，在產品佈局、業務准入等方面給予適當傾斜，積極支援中小基金公司差異化發展。
（五）持續提升監管效能和適應性。在增強制度包容性、提高市場含“科”量的同時，我們將不斷提升監管的科技化、智能化水平，完善市場准入、持續監管、退出等各環節監管機制，嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念甚至操縱市場、內幕交易等違法違規行為。近年來，人工智慧在資本市場應用快速鋪開，在深度賦能的同時也帶來了新的挑戰。我們將統籌好發展與安全，適時發佈規範發展資本市場人工智慧的指導意見，提升投資研究、客戶服務等重點場景技術應用的安全性、可靠性，依法從嚴打擊利用人工智慧非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象，推動用好、用對科技力量。
三、積極參與全球金融治理與開放合作，促進兩個市場、兩種資源協同聯動
近年來，無論是“引進來”的“投資中國”還是“走出去”的“中國投資”，廣度深度都在不斷拓展，這對深化資本市場高水平雙向開放提出了更高要求。我們將堅持以開放促改革、促發展，進一步統籌好開放與安全，持續提升資本市場跨境投融資便利度，不斷增強面向全球的資源配置效率和能力。
一是著力提升開放制度的吸引力和競爭力。加快研究推進人民幣外匯期貨試點，這是應對匯率波動風險、支援企業國際化發展的重大制度和產品創新。我們將會同人民銀行指導中金所紮實做好合約規則設計、監管風控安排、技術系統準備等各項基礎工作，確保試點平穩推出。同時，落實落細合格境外投資者制度最佳化方案，推動QFII平穩有序參與境內國債期貨交易，支援香港於近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易，不斷提升外資長期配置中國資產的便利化水平和風險管理水平。我們還將積極支援外資在華新設獨資或合資證券基金期貨機構，鼓勵外資持牌機構參與基金投顧業務擴大試點等，更好促進在華展業興業。
二是著力提升跨境監管協作力度。近期，我們會同有關方面堅決查處了個別機構違法違規跨境展業等問題。持牌經營是國際通行規則，也是保護投資者合法權益的基本要求。我們打擊的是違法違規跨境展業，對投資者依法合規的跨境投資活動是支援的。接下來將進一步推動健全跨境監管協調機制，強化日常資訊共享和市場溝通，開正門、堵偏門，既支援合法合規的跨境投融資活動，又依法打擊各類跨境違法違規行為，切實維護市場正常秩序和投資者合法權益。
三是著力提升深入參與全球金融治理改革能力。認真落實全球治理倡議，加強雙多邊監管機構務實合作，支援國際證監會組織推進內部治理改革，圍繞維護全球金融穩定、提升資本市場基礎設施營運韌性等各方關切，以及人工智慧、綠色發展、數位資產等重點議題，積極參與政策研究、規則制定和監管協同，為完善全球金融治理貢獻中國力量。
各位來賓、各位朋友！
加快建設上海國際金融中心，是黨中央著眼於金融強國和中國式現代化建設全域作出的重大戰略部署。證監會將堅決抓好貫徹落實，強化資本市場作用發揮，更好助力增強上海國際金融中心競爭力、影響力。一是支援上海加快完善金融、能源、金屬、航運等期貨期權品種佈局，著力增強“上海價格”國際影響力。平穩推動液化天然氣期貨期權上市，支援推進電力等基礎性、戰略性期貨品種研發。二是推動股債融資、併購重組、機構發展、離岸金融等方面重大改革開放措施在上海先行先試，積極支援上海打造金融創新“試驗田”。三是支援上海浦東、北京海淀、廣東深圳、江蘇蘇州、浙江杭州打造首批資本市場科技金融實踐樣本，促進資本市場更好服務經濟高品質發展。四是精心籌備召開首屆中國資本市場學術年會，發揮好資本市場學會平台作用，努力打造高端智庫平台，助力上海國際金融中心軟實力提升。 (瞭望)