近5兆ETF市場迎來重磅創新，滬深交易所發佈主動ETF業務指引
6月17日，中國證監會主席吳清在陸家嘴論壇宣佈支援在交易所推出主動ETF。為了保障主動ETF平穩推出，保護投資者合法權益，滬深交易所同日發佈了《主動管理交易型開放式證券投資基金業務指引》（以下簡稱《指引》）。
據中國基金報記者瞭解，多家基金公司對主動ETF顯示出濃厚興趣，正根據《指引》起草相關產品方案，爭取盡快上報。
有業內人士表示，不同於純被動型產品，主動ETF首發優勢不像傳統ETF那麼明顯。未來，優秀的基金管理人有望憑藉良好的業績實現“彎道超車”。
5年以上主動權益公募管理經驗近3年平均規模不低於100億元
主動ETF的核心在於“主動管理”，而主動管理能力取決於基金管理人和基金經理的專業水平。
《指引》第四條和第五條對管理人和基金經理提出了明確要求，其本質是通過“專業准入”為投資者的資金安全把好第一道關。
其中，對基金管理人提出了5年以上主動權益公募管理經驗，近3年平均規模不低於100億元、無重大違法違規記錄，且首次開發須通過交易所專項檢查等要求。這意味著，能夠發行主動ETF的機構，都是在主動投資領域經過長期市場檢驗、具備突出投研能力和風控體系的機構。
對基金經理則要求中長期業績良好、投資風格穩定、以投資者利益為先。要求基金經理具備穩定的投資風格和可追溯的良好業績，這使得投資者可以更好地評估其管理能力。
分散、流動、穩定三位一體
主動ETF若缺乏約束，可能演變為集中持股、高換手率、低流動性的高風險產品。《指引》第七條為投資運作設定了明確的量化底線，相當於為投資者設定了一道“安全護欄”。
在分散投資方面，《指引》要求持倉股票不低於30隻，前十大持倉權重合計不超過60%。這一設計確保主動ETF不會把大部分資金押注在少數幾隻股票上。
在保障流動性方面，《指引》要求持倉股票最近1年日均成交金額位於所在交易所全部股票的前80%。如果基金大量持有流動性差的股票，一旦市場波動加劇，可能面臨無法按合理價格賣出股票的風險，損害投資者利益。《指引》通過流動性門檻，保障主動ETF的底層資產具備充足的可交易性。
約束換手率上，《指引》要求合理控制換手率，調倉平穩有序，禁止短期頻繁交易與集中大額調倉。由於主動ETF的PCF清單是依據前一天實際持倉製作的，ETF調倉時PCF清單和IOPV可能會出現偏差，影響投資者申贖成本。《指引》要求管理人保持組合的相對穩定，避免利用主動ETF進行短線投機，堅持長期投資的理念。
同時，《指引》要求設定合理的業績比較基準，保持投資風格穩定並有效防範投資風格明顯偏離業績比較基準。《指引》通過錨定基準，使風格漂移變得可識別、可約束。
場內簡稱應當包含“主動”字樣
傳統主動管理基金（如普通開放式股票基金）通常按季度或半年度披露持倉，投資者難以及時瞭解組合變化。ETF產品在二級市場即時交易，若資訊披露不及時，投資者將無法合理定價。《指引》為此設計了高標準的透明度要求。
主動ETF命名規則上，《指引》要求，主動ETF是指基金管理人自主選擇投資策略、不以跟蹤特定指數為投資目標並在交易所上市交易的開放式基金，基金名稱應當包含“主動管理交易型開放式證券投資基金”字樣，場內簡稱應當包含“主動”字樣。
資訊披露方面。基金管理人應當基於真實投資組合，製作PCF清單每日披露，並自行或委託相關機構進行IOPV的計算與發佈。基金管理人應當在基金資訊披露檔案中做好風險揭示。
《指引》還要求，基金管理人應當建立風險監控系統，並對主動ETF潛在風險進行防範，交易所可對產品運作風險管理情況、合規情況進行檢查。
境內ETF市場 邁向“主動與被動協同發展”新階段
主動ETF是近年來全球資本市場發展最迅速的產品類型之一。
ETFGI資料顯示，截至2026年4月底，全球主動ETF資產規模已達到2.33兆美元，創歷史新高；2026年以來淨流入3116.6億美元，同樣刷新同期最高紀錄。
華泰證券研究所表示，在全球經濟增長不確定性加劇的背景下，資管行業存在主動管理需求。主動ETF融合了主動管理的超額收益潛力與ETF的工具優勢，既滿足了投資者對“主動管理”的需求，又解決了傳統主動基金“費率高、流動性差、透明度低”的痛點，ETF配置理念已隨被動投資得到普及，投資者開始將部分主動管理的配置需求轉向場內，構成主動ETF的需求基礎。
業內人士指出，主動ETF既保留了ETF交易便捷、費用透明的優勢，又賦予基金經理主動選股、追求超額收益的空間。在境內市場推出主動ETF，將進一步豐富交易所ETF產品類型，標誌著境內ETF市場將從被動指數工具時代邁向“主動與被動協同發展”的新階段。
有業內人士表示，發展主動ETF適應中國資本市場所處的高品質發展階段，有助於服務居民財富管理需求和賦能公募基金高品質發展，對於增強權益投資吸引力、強化資本市場功能升級、吸引中長期資金入市等具有積極意義。 (中國基金報)