一、經濟“雙速”運行——出口科技熱，內需冷
當下, 中國經濟展現出顯著的“雙速”架構，出口以和工業生產是推動增長的主要力量, 然而國內消費、房地產、基建投資卻相當疲軟, 5月份社會消費品零售以及固定資產投資居然同時呈現負增長, 據高盛測算得出, 強勁出口對實際 GDP 增速貢獻計約 3 個百分點, 這表明若剔除出口, 內需實際增速或許僅在 1% - 2%左右, 由此說明國內購買力以及投資意願著實較為低迷。
二、汽車行業，國內的銷售數量在下降, 海外的出口數量增加
5月份, 國內汽車銷量同比下降了22%, 然而同期汽車出口卻大幅增長了75%, 汽車行業是這種分化的典型縮影。同一產業在國內外的表現有如此大的差異, 表明中國製造在國際上的競爭力依然強勁, 不過也反映出國內消費信心不足。大家並非不喜歡車, 而是鑑於收入預期以及房價調整, 花錢變得更為謹慎了。這種“牆內開花牆外香”的現象, 在當前經濟格局中極具代表性,。
三、短期經濟調節
高盛依據4月以及5月的實際數值, 把二季度GDP環比年化增速的預測從4.0%降低到3.5%。這背後存在主要的三點緣由: 其一為國際油價上升對煉化等行業造成的短期衝擊；其二是財政支出在一季度達到高峰後顯著減緩；其三是高溫暴雨等極端天氣對戶外消費與施工產生了影響。然而隨著油價回落預期、政府專項債券發行加速以及天氣恢復正常, 三季度增速有希望反彈至5.0%左右, 全年增速預測依舊維持在4.7%。
四、產業大挪移——機器人產量翻三倍
壓縮傳統房地產相關產業, 大力扶持高科技和智能製造, 這是中國經濟正在經歷深刻產業結構調整時非常明確的方向, 與2019年相比, 工業機器人產量已翻了三倍, 半導體產量更是翻了一倍多。然而, 玻璃、水泥等傳統建材的產量卻出現下滑, 5月份高技術製造業增加值同比增長15.1%, 此增長率遠高於整體工業增速, 並且政府對於算力與研發的投入也在大幅增加, 資訊傳輸業投資增長超過30%, 高技術產業投資同樣在穩步上升。
五、科技與消費類股的“溫差”——訊號明確
資本市場所呈現出來的表現, 實際上是實體經濟的晴雨表, 今年大盤指數在整體方面相對處於平穩狀態但是其內部的行業分化是極為劇烈的，資訊技術類股大幅上漲比例超過了50%, 然而可選消費類股卻是下跌比例超過了25%, 這極為清晰地反映出市場對於科技轉型主線的認可度是比較高的，而對於消費復甦的預期則相對而言是較為謹慎的。
科技巨頭企業, 在人工智慧領域所投入的資本開支, 從絕對金額看比美國那邊的同行要少。然而, 到了政府這個層面, 在“十五五”期間所規劃的算力網路投資高達2兆人民幣。資料中心的裝機容量,已然等同於美國的六成了。基於這些情況, 這表明圍繞科技驅動的這個方向堅定程度是相當高的。
六、AI時代的“雙刃劍”——提效同時也要穩就業
人工智慧在促使生產效率得以提升之際, 也存在著給就業結構帶去衝擊的可能性。歷史經驗顯示出, 自動化對於傳統崗位的替代常常是在經濟下行階段加快速度, ——這是由於企業利潤承受壓力之時, 會更偏向借助機器用以降低成本。當下國內青年就業壓力原本就不算小, 要是AI過於快速地去替代文職、銷售等入門級白領崗位, 極有可能會進一步抑制居民收入以及消費意願, 甚至還會對房地產市場的築底處理程序產生拖累。所以, 政策層面當下所面臨的關鍵課題在於, 在積極大力推進AI進步的期間, 怎樣借由有效的就業以及收入方面的政策, 使得技術的發展可以同民生情況向好增進彼此之間形成一種良性的循環。
(TOP行業報告)