還有兩個交易日，今年公募基金“中考”即將收官。目前來看，上半年基金的業績有望創出歷史最佳紀錄。
今年以來，A股走出極致結構性行情，AI算力等高景氣賽道持續走出獨立行情，主動權益基金收益格局顯著分化，呈現出“近科技則強、遠科技則弱”的特徵。重倉科技賽道的基金淨值大幅飆升，翻倍基金數量超過百隻、最高收益率約175%均有望創出基金“中考”最高紀錄。值得注意的是，參考歷史案例，基金上半年若有超高收益，下半年想要延續上半年的優秀業績，將面臨波動壓力，且收益增厚空間有限。
基金“中考”業績或創造新天花板
Wind資料顯示，截至6月28日，全市場主動權益基金年內淨值翻倍的數量已經突破百隻，這些翻倍基金大多將AI產業鏈作為重倉對象。
其中，財通多策略福鑫定開、方正富邦核心優勢、財通匠心優選、財通景氣甄選混合、財通積體電路、廣發遠見智選混合、華商均衡成長、財通成長優選、財通品質甄選、東吳雙動力混合等產品躋身業績前十榜單，上述基金年內收益率均超過149%，基金經理金梓才管理的多隻產品位列其中。
當前財通多策略福鑫定開、方正富邦核心優勢兩隻產品領跑全市場，年內收益率分別達175%、174%，差距微乎其微，且大幅甩開其餘基金，上半年業績冠軍預計將在這兩隻產品中產生。
公募海外投資方面，儘管今年美股科技類股走出強勢行情，但港股整體走勢疲軟疊加創新藥類股階段性回落，公募QDII基金整體收益明顯不及A股主動權益基金。目前表現居前的主動QDII基金中，天弘全球高端製造、易方達全球成長精選、華夏移動互聯的年內收益率分別為112.82%、110.32%、104%。
值得重點關注的是，上半年僅剩最後兩個交易日，如果財通多策略福鑫定開、方正富邦核心優勢能夠守住170%以上的年內收益率，就將超越富國低碳環保股票基金在2015年上半年創下的160%收益率紀錄，創造公募基金“中考”業績新的天花板。
近科技強遠科技弱
雖然基金“中考”最佳業績有望打破歷史紀錄，但在極致分化行情下，不同行業風格的產品業績懸殊，目前主動權益基金上半年業績首尾差距已超200個百分點，同樣創出歷史紀錄。
證券時報記者瞭解到，上半年翻倍基數量已突破百隻，但亮眼的賺錢效應完全依託極致的行業配置策略。排名靠前的基金普遍集中持倉科技股，超高收益依靠少數高景氣賽道拉動，前十基金持倉同質化特徵突出。相對應的是，偏消費類基金在資金虹吸效應下收益率持續走低，導致上半年基金首尾業績差距不斷拉大。當前，上半年虧損最多的三隻主動權益基金分別是信澳博見成長、同泰大健康主題、東方城鎮消費主題，淨值跌幅分別為35.03%、34.95%、34.81%。
以跌幅最大的信澳博見成長為例，產品重倉消費與網際網路標的，港股配置比例偏高。截至今年3月末，該基金港股倉位達45%，前十大重倉股繫結宏觀經濟與居民消費賽道，包含江淮汽車、毛戈平、石頭科技、理想汽車、阿里巴巴、小米集團、泡泡瑪特等公司。在資金集中湧向科技賽道的背景下，這類公司持續遭遇基金減持與估值壓縮。賽道選擇的差異，已成為2026年上半年公募基金好壞的核心原因。
下半年能否保住高收益？
雖然不少公募認為科技類股行情具備持續演繹的基礎，但在“中考”最高收益約175%的背景下，這一輪半年度極致行情想要貫穿全年，難度或將增加。
在公募上半年高收益遍地開花後，機構投資分歧也開始出現。對於後市風格走向，華寶基金指出，當前中國資產整體處於價值重估通道，A股後續有望走出慢牛行情。短期來看，股市微觀流動性保持充裕支撐，市場有望維持強勢，股價短期更多受資金和情緒驅動。隨著長線資金持續入場，市場基本面改善預期逐步抬升，外部風險充分釋放之後，A股震盪上行的動力依舊在。從中長期維度看，市場想要持續走強，還需宏觀政策與科技產業邏輯雙重加持。
摩根士丹利基金表示，今年市場結構化強度明顯超過2020年和2021年，中長期由經濟結構和政策導向決定，短期則取決於盈利預期與風險溢價。流動性環境一旦邊際收緊，行情會階段性收斂，但中長期走勢依舊要看盈利兌現和政策落地。AI是當前確定性最強的主線，並帶動半導體、上游元器件材料景氣同步上行。全球AI資本開支在2030年有望升至3兆至5兆美元，國內完整成熟的產業鏈能夠承接海外訂單外溢，成長空間持續打開。
不過，面對搶眼的半年度收益，不僅機構兌現需求增長，若基民後續落袋為安，也可能導致基金的減持，高收益基金在下半年能否保持住還有待驗證。證券時報記者也發現，在2015年的科技股行情中，富國低碳環保基金上半年拿下160.31%的高收益，但全年最終收益率僅定格在163.06%，後半年僅僅小幅增厚3個百分點，且在次年（2016年）第一季度因業績回撤進入倒數前十。這一歷史案例也說明，賽道紅利形成超高的半程收益，想要轉化為全年穩健回報，並進一步在次年穩住淨值排名，要面對不小的波動風險和上行壓力，投資者也需要理性看待基金中考落地後的淨值波動。 (證券時報)