近期，頭部儲存晶片廠商以鉬替代傳統鎢製作儲存字線的消息，帶動中國鉬相關產業板塊走強。年內鉬鐵價格高位運行，於近日噸價達到30萬元上方，為近三年首次。
證券時報記者從行業瞭解到，當前“鉬代鎢”技術落地，雖已形成一定市場需求，但供給體量極小且高度集中，對多數相關上市公司業績拉動有限。
不過從長遠看，鉬金屬已從傳統“鋼鐵週期附屬品”蛻變為“半導體+高端製造的戰略核心材料”，實現從“傳統週期工業金屬”向“高端半導體戰略材料”的屬性切換，價格有望維持“中樞上移+高位震盪”格局。
“鉬代鎢”引爆概念板塊
“近期公司已接到許多投資者現場或線上提問，主要都是圍繞‘鉬代鎢’這一概念。當前確實有海外企業實現鉬替代技術突破的消息，但目前公司尚未有產品直接應用於半導體儲存晶片領域。”面對記者採訪，中國一鉬產業上市公司人士坦言，半導體用鉬粉需達到超高純標準。“鉬代鎢”技術路線處於初步階段，中國高純鉬配套材料也尚處產業化初期。
讓鉬金屬企業備受關注的，是6月中旬的一則SK海力士375層3D NAND“鉬代鎢”消息。
據韓國半導體媒體披露，SK海力士已完成375層V10系列3D NAND快閃記憶體全流程量產驗證，本次技術變革核心為用金屬鉬全面替代傳統鎢製作儲存字線，標誌著全球300層以上高端3D NAND開始進入“鉬時代”。
在上述消息影響下，大型鉬業公司盛龍股份股價連續四個交易日漲停，金鉬股份股價也在6月下旬突破30元高點，洛陽鉬業則在一週多時間內股價漲幅超過30%。
“在極細線寬（納米級）和高深寬比結構中，鉬比鎢具備納米尺度電阻更小、介面穩定性好、工藝適配性更強等決定性優勢。”卓創資訊富寶鉬分析師張秀華告訴記者，當前晶片廠“鉬代鎢”侷限在特定高端場景（主要是超高層數3D NAND的字線），不是全晶片材料的零和博弈。在邏輯晶片（CPU/GPU）、DRAM位線、功率器件及模擬晶片等領域，六氟化鎢仍是絕對主力。
採訪中記者發現，鉬行業企業已關注到產品在晶片領域的應用潛力。
洛陽鉬業相關負責人表示，在AI算力等應用領域，鉬的電阻更小，訊號傳輸效率更高，在技術迭代、鎢價上漲等背景下，市場整體形成了一定的需求。公司天然擁有小金屬開發的強基因，圍繞鉬礦開發，踐行“降本增效”策略，採用AI智能配礦系統，將配礦偏差率控制在3%以下，同時通過5G遠端操控，實現穿孔、鏟裝、運輸到二次破碎的全程無人化作業。此外，伴生礦綜合回收率達92%，用技術實現資源價值最大化。
上述不具名鉬行業企業人士也表示，公司正在主動跳出傳統單一礦山開採的經營定位，持續加大科研投入與高端技術人才引進，全力向鉬產業鏈後端深加工領域延伸佈局。目前公司已成功研發並落地部分高端深加工新品。不過現階段新品整體產能與市場規模偏小，對公司整體營收和利潤的貢獻依舊非常有限。
剛需帶動價格沖高
“鉬代鎢”概念備受關注的同時，2026年上半年鉬價呈現快速上漲的態勢。
“今年二季度鉬鐵噸價時隔三年再度突破30萬元大關，年內漲幅已超三成。”張秀華告訴證券時報記者，2025年底鉬精礦價格在3800元/噸度左右，2026年1月上旬礦價快速突破4000元/噸，5月份更是暴漲至年內高點5250元/噸，將鉬鐵成本推漲到33萬元/噸以上。
上海鋼聯鉬分析師魏捷也指出，2026年以來，鉬價整體呈現出“階梯型上漲、高位震盪”的強勢運行態勢，目前正處於近三年的高位水平。
年內鉬價走強，主因市場供需緊平衡，全球鉬市場供需缺口持續擴大。
張秀華分析，供應端方面，2026年無大型新增產能落地，中國受環保安檢及開採配額制約，鉬精礦產量同比波動不大。需求端方面，鋼鐵行業仍是核心消費端（佔比約75%），特鋼、風電用鋼對鉬的加入比例持續提升，剛需穩固。同時，新能源及軍工高端製造需求快速放量，半導體領域出現“以鉬代鎢”技術趨勢。
“這波鉬價上漲，主力還是鋼鐵傳統剛需支撐，晶片鉬替換鎢只是錦上添花，帶不動大行情。”魏捷分析，目前半導體用鉬的體量較小。今年以來，鋼鐵、風電、軍工等傳統剛需牢牢佔據著鉬消費的主導地位，不僅保持了穩健增長，更為鉬價構築了堅實的安全墊。
據洛陽鉬業年報披露的資料，2025年中國鉬消費量約15.2萬噸，同比增長9.3%。傳統不鏽鋼領域需求穩健，風電等領域的含鉬特鋼訂單激增，貢獻了中國絕大部分消費增量。
採訪中分析人士普遍認為，雖然未來兩三年，“以鉬代鎢”對整個鉬行業總需求量而言屬於“小增量”，但對高純半導體材料細分賽道及行業估值邏輯而言是“大拐點”。
“全球鉬年消費量約30萬噸級，而半導體字線用鉬目前僅處於百噸級起步階段。即便2026至2028年滲透率快速提升，預計新增需求僅佔全球總需求的0.1%至0.3%左右，無法單獨驅動鉬精礦價格的長期暴漲。但該趨勢標誌著鉬從‘傳統週期工業金屬’向‘高端半導體戰略材料’的屬性切換，高純鉬及靶材的附加值極高，將顯著改善頭部企業的盈利結構和估值體系。”張秀華表示。
賽道升級提升預期
2026年，鉬需求呈現“鋼鐵基本盤穩健、軍工爆髮式增長”的雙輪驅動格局，相關上市公司也對市場給予良好預期。
“隨著中國高端製造持續升級及全球能源轉型深化，含鉬鋼材正加速滲透新能源、高端製造、海工船舶等關鍵領域，預計2026年中國鋼鐵領域鉬需求將保持穩健增長，有力支撐鉬行業維持向好態勢。”洛陽鉬業上述負責人認為，2026年鉬市場需求預期向好，供應端也或有改善。中國產量預計將保持增長，北美、南美地區的大型銅鉬伴生礦山亦有增產計畫推進，鉬供應水平較2025年預計提升。
上述不具名鉬行業企業人士則預計，當前鉬市場容量足以消化未來可能出現的新供應。而下游需求方面，雖然普通鋼材市場當前行情不佳，但高端特鋼市場需求穩定。新能源汽車製造、電力裝置等領域近年來對鉬的需求有所上升，構成一定支撐。
國際鉬協會（IMOA）與安泰科的測算資料顯示，2026年全球鉬總產量預計為27.27萬噸，總消費量超過30萬噸，全年供需缺口高達4.43萬噸，創下近年缺口峰值，行業緊平衡態勢確立。
“未來3至5年，鉬行業最大的變化並非二選一，而是‘賽道升級’驅動‘價格中樞上移’的結構性共振。”張秀華認為，隨著3D NAND堆疊層數突破300層及HBM（高頻寬記憶體）普及，傳統鎢互連因電阻大、填充難遭遇物理瓶頸。三星、SK海力士等巨頭已量產“以鉬代鎢”工藝，鉬憑藉更低電阻率和更優微縮性能，從邊緣輔料躍升為晶片字線核心材料。這一技術切換將在2027至2030年進入爆發期，帶來需求量的指數級增長。
而全球約70%的鉬是銅礦伴生品，產出依附於銅礦開採節奏，無法單獨因鉬價上漲而快速擴產。獨立鉬礦從立項到投產需8年以上。在環保管控和品位下滑背景下，未來3至5年全球鉬供給增速將顯著低於需求增速。2026至2030年鉬價有望維持“中樞上移+高位震盪”格局。
魏捷也認為，當前鉬已不僅僅是週期性工業金屬，而是兼具高端製造支撐與戰略資源安全雙重屬性的關鍵品種。中國半導體材料國產化，將長期對中國鉬廠形成利好。本土鉬企補齊技術短板後，有望拿下中國高端市場訂單。高端半導體鉬材利潤遠高於普通鉬原料，企業盈利空間有望打開。 (e公司)