國際清算銀行（BIS）在6月28日發佈的年度報告中，對當前AI的投資熱潮發出了嚴厲警告：
AI領域激烈的競爭可能已導致過度投資，一旦回報不及預期，當前的投資熱潮可能迅速逆轉，演變為一場“曠日持久的投資蕭條”，並對全球金融體系造成系統性衝擊！
兆美元投資遠超回報
報告估計，全球五大超大規模雲服務商（Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文）在2025年至2026年間，為AI相關項目投入的資本支出合計將超過1兆美元。
這一數字已經超過了部分公司的盈利和自由現金流，迫使他們不得不依賴債務融資來維持投資速度。
BIS將當前的AI熱潮與歷史上的多次技術泡沫相提並論，包括19世紀的運河熱和鐵路熱、20世紀末的網際網路泡沫等。
它們的共同特徵是：一項真正的技術突破吸引了遠超其商業回報所能支撐的資本，最終以投資逆轉和經濟衰退告終。
風險傳導：從科技企業到信貸市場
AI產業內部出現了一種複雜的“循環融資”模式。
晶片製造商或雲服務商通過入股AI初創公司，換取後者簽訂長期晶片、算力和雲服務採購合同，將股權、債務與供應商合同交織在一起。這些私下安排的條款披露極不透明，存在同一資產被多次質押的風險。
隨著AI投資越來越多地依賴債務，一旦熱潮退去，承擔這些債務的資料中心建設企業、硬體供應商及其上下游公司都可能面臨融資困難和償債壓力。
BIS警告，這一風險對信貸市場的衝擊潛力，可能堪比2008年全球金融危機。 (超思)