美國銀行證券近日發佈的一份行業報告指出，半導體行業當前經歷的調整屬於健康的市場重設，而非行業基本面的結構性轉變。報告特別強調，儲存晶片領域的長期投資價值依然顯著，並對相關企業給出了積極評價。
根據美國銀行分析師Vivek Arya在7月6日發佈的報告，費城半導體指數在第二季度大幅上漲88%後，第三季度出現了11%的回呼。這一調整與歷史上的季節性弱勢時期高度吻合，被分析師定義為“夏季重設”。報告預計，隨著秋季來臨，市場有望迎來反彈。在儲存晶片領域，報告重申了對美光科技的買入評級，並設定了1550美元的目標價，將其列為首選投資標的。
在當前中國開源模型快速崛起、市場對人工智慧資本開支可持續性存在疑慮的背景下，美國銀行的這份報告為半導體行業的需求邏輯提供了有力支撐。報告認為，儘管市場情緒受到一定影響，但半導體行業的長期趨勢並未改變，儲存晶片的估值修復路徑依然清晰。
報告指出，SOX指數第三季度的回呼符合歷史季節性規律，不應被視為人工智慧需求的結構性惡化。相反，市場整固期過後往往伴隨著新的增長動能，這主要得益於投資者對下一輪盈利增長和資本開支周期信心的恢復。報告預測，到2027年，全球雲端運算與人工智慧基礎設施的資本開支將接近1.5兆美元，較當前水平增長40%至50%。這一增長將受到算力需求持續擴張、人工智慧智能體加速落地以及供給端結構性約束等因素的支撐。
報告還強調，超大規模雲廠商的戰略重心仍在於最大化資源利用率與業務增長，而非最佳化折舊攤銷成本。這意味著資本開支具有較強的剛性，預計隨著2027年雲端資本開支的能見度在2026年下半年逐步提升，儲存、計算、半導體裝置、光學及網路等細分領域將重新獲得市場關注。
針對市場對中國人工智慧模型的擔憂，報告給出了正面回應。報告指出，GLM、Kimi、DeepSeek、Qwen等中國開放權重模型已迅速縮小與美國頂尖實驗室的差距，並以更低的推理成本參與全球競爭。儘管這些中國模型對人工智慧軟體利潤率構成了一定壓力，但對半導體需求而言卻是利多因素。低成本智能化將擴大應用場景、拓寬部署範圍，從而推升對算力、儲存、網路及電力基礎設施的整體需求。
報告特別提到，輝達正積極參與開源社區建設，這一舉措不僅有助於改善其硬體生態，還能將中小規模的人工智慧採用者納入其生態體系。這些客戶往往缺乏直接對接前沿實驗室的資源，因此輝達的開源策略將為其帶來新的增長機遇。
在儲存晶片領域，報告的判斷尤為鮮明。報告指出，儲存晶片目前約佔雲端人工智慧資本開支的35%至40%，是歷史水平的2至3倍。然而，儲存股的估值卻僅在10倍遠期市盈率附近徘徊，明顯偏低。報告認為，市場低估了行業向長期協議和更可預測定價模式轉型的處理程序。投資者對定價持續性、新增供給和客戶集中度的擔憂導致估值長期受壓，但隨著儲存從周期性大宗商品向人工智慧戰略性基礎設施演進，其估值倍數理應獲得修復。 (ITBEAR科技資訊)