盈利預測只改了1%，目標價降了18%。花旗到底砍了什麼？ 8月7日，花旗把美光的目標價從1,400美元降到1,150美元，評級維持買入。 十天後，瑞銀髮了一份跟著美光管理層跑完路演後寫的報告，目標價1,625美元，同樣買入。 兩家差了475美元。

寒武紀（688256.SS）：中國 AI 需求與中國國產化趨勢驅動後續增長；上調目標價至 1841 元，維持買入評級 我們看好寒武紀，認為中國AI 晶片旺盛需求，將支撐公司後續發展。寒武紀 AI 晶片正拓展至各行各業，產品規格持續迭代升級，帶動綜合平均售價上行。基於中國強勁的 AI 晶片需求以及國家自主可控相關政策導向，我們上調公司 2026‑2030 年息稅折舊攤銷前利潤，上調幅度分別為 1%、41%、69%、71%、82%，主要來自營收端的改善。我們將目標價自 1614.77 元上調至 1841 元（對應 2027 年預期市盈率 82 倍，2027‑2028 年每股收益年均同比增幅 111%），維持買入評級。 AI 晶片落地多元垂直行業 寒武紀面向多行業企業客戶提供AI 應用落地能力。客戶群體覆蓋大模型廠商、伺服器供應商、AI 軟體服務商、雲廠商、能源、教育、金融機構、電信營運商、醫療機構以及網際網路企業。面向金融機構，寒武紀 AI 晶片用於業務營運最佳化、服務效率提升；面向網際網路企業，晶片針對大模型、多模態 AI 應用、搜尋與推薦場景做定製適配。2026 年上半年，公司 AI 晶片完成主流 AI 應用適配，可實現規模化訓練。

毛利率跳升超預期 藍思科技2Q26的營收其實比大摩自己預估還低了9%，可淨利潤卻高出預估30%。營收往下走、利潤往上走——這條背離線，才是這季財報真正該被讀懂的地方。 營收低9%、利潤高30%，這季誰在說話？ 2Q26營收147.27億元，環比+4%、同比-7%，比大摩預估162.19億元低9%，也低於一致預期156.26億元。拖後腿的是消費電子：記憶體漲價、人民幣兌美元升值，把終端需求壓住了。可淨利潤7.26億元（每股收益0.14元），比1Q26的虧損1.50億元直接翻正，同比還+2%，比預估5.60億元高出30%。說白了：賣得少了，但賺得乾淨了。

高盛上調目標價至1841元，維持"買入"評級——解析寒武紀背後的AI需求浪潮與中國國產替代邏輯 股票程式碼：688256.SS　|　評級：買入　|　現價：¥1,035　|　目標價：¥1,841　|　上行空間：77.9% 2026年8月24日，高盛發佈寒武紀（688256.SS）最新研報，維持"買入"評級，並將12個月目標價從1,614.77元上調至1,841元，對應77.9%的上行空間。核心邏輯在於：中國AI晶片需求爆發式增長疊加中國國產化替代趨勢，正推動寒武紀進入加速增長通道。 核心觀點

美銀 8 月 20 日首予羅博特科（300757.SZ）「買入」，目標價 630 元，比現價 483 元高 30%。這家公司 2025 年還虧了 6600 萬，憑什麼？答案是它剛成了全球矽光裝置老大，而且卡住了輝達 CPO 檢測的命門。 羅博特科原本做太陽能裝置，2023 年吃下德國公司 ficonTEC、2025 年 100% 控股，一步跨進矽光（SiPh）裝置。現在它全球矽光製造裝置份額 26%，排第一——後面 FormFactor 21%、MRSI 19%，都被甩在身後。 為什麼要看它？美銀的邏輯是「賣鏟人」：AI 光模組（transceiver）和 CPO 需求爆發，裝置訂單先動。2026 年前 7 個月，公司新簽訂單已經 17 億元，超過 2025 全年 9.5 億收入；其中約 10 億來自一家美國光模組大客戶，佔總訂單約六成。這塊（transceiver 裝置）是近期利潤主力，預計 2025–28 收入 CAGR 168%。 更遠的看點在 CPO。CPO 把光引擎和交換晶片封裝在一起，光學損耗容錯極低，一旦和昂貴的 ASIC 整合後再發現缺陷，返工成本極高——所以檢測環節是量產的關鍵卡口。羅博特科是輝達／台積電 CPO 測試 insertion 2 和 3 步的關鍵供應商（測的是 PIC+EIC 雙面晶圓、光學引擎 die），有先發和 know-how 壁壘。CPO 裝置收入預計 2025–28 CAGR 277%，到 2028 年佔總收入 51%。

2026年8月，美國聯邦國債正式衝破40兆美元，這個數字背後，是一套運行兩百多年、如今徹底失控的美元債務體系。 先看懂40兆有多誇張：全球全年GDP僅110兆出頭，美債就佔三分之一；分攤到每個美國人，人均背負11.8萬美元債務。 更恐怖的是擴張速度，建國到攢下1兆花了192年，而39兆到40兆隻用不到五個月，每天新增幾十億負債，債務雪球越滾越大。 復盤美債發展史，就能看清它失控的底層邏輯。

摩根大通的核心邏輯是：GLM-5.3通過強化後訓練實現內生能力躍升，護城河更穩固；DeepSeek API提價為MiniMax提供喘息空間，但其核心競爭力仍待M3.1驗證。其更看好能力端，認為擁有"前沿智能"定價權的模型比單純低價模型更具投資價值。 摩根大通最新認為，在中國AI模型層競爭中，能力的內生驅動比外部環境的被動改善更具投資價值。智譜憑藉GLM-5.3的內生能力躍升佔據更有利的競爭起點，而MiniMax的估值重估則有賴於M3.1和H3能否在各自維度上交出令人信服的答卷。 據追風交易台消息，摩根大通在8月16日的研報中指出，兩大催化劑——智譜GLM-5.3的發佈以及DeepSeek於8月17日生效的API提價——正在改變行業的競爭格局。其核心結論非常明確：在當前快速演進的AI市場中，擁有「前沿智能」定價權的模型比單純依賴低價的模型更具投資價值。 摩根大通認為，當前更看好能力端，因智能前沿仍在快速演進。智譜的競爭力提升源於內生驅動，護城河更為穩固；MiniMax則需通過即將推出的M3.1證明自身能在帕累託曲線的某一維度上建立競爭優勢，海螺H3提供多模態期權價值，但獨立廠商面對字節跳動、快手等整合型平台的價值捕獲能力仍存疑。

隨著輝達宣佈5000億美元AI融資合作，債券市場對AI公司約700億美元表外債務的擔憂驟然升溫。這一結構允許輝達、博通等晶片巨頭為客戶債務兜底，卻無需將負債計入自身帳表。多家機構警告這是順周期的金融工程，一旦行業下行將集中引爆風險。 AI晶片融資熱潮催生了一種新型表外擔保結構，規模已達700億美元，債券市場正在為如何給這筆隱性風險定價而苦惱。 據彭博8月15日報導，就在輝達宣佈5000億美元融資合作之前，債券投資者已開始對主要AI公司資產負債表之外約700億美元的"幽靈負債"感到不安。這些或有負債平時不顯山露水，卻可能在最糟糕的時刻突然兌現。 這些負債的載體，是一種名為"剩餘價值擔保"（Residual Value Guarantee，RVG）的結構性安排，金額可能高達數百億美元。這一機制的本質是：輝達用自身強大的信用評級為客戶的融資背書，幫助客戶壓低借貸成本。