7月9日港股盤中，AI（人工智慧）大模型巨頭MiniMax股價大幅跳水，一度暴跌超21%。消息面上，該公司今日迎來上市後首次大規模限售股解禁，據中金公司，MiniMax的解禁股份佔公司總股本的比例約為63%。
另有資料顯示，今年7月、9月，港股市場將迎來解禁潮的高峰。有機構分析指出，次新股解禁對港股大盤的直接衝擊有限，相關次新股普遍並非權重成份股，因此對大盤層面的直接影響相對有限，更多仍體現在個股層面的估值和流動性再定價上。
巨頭公司大跳水
7月9日，港股盤中，MiniMax股價大幅跳水，一度暴跌超21%，截至收盤，跌幅達17.98%，市值跌破1000億港元大關，報932.8億港元。
消息面上，MiniMax今日迎來IPO後首次大規模限售股解禁。據中金公司分析，MiniMax此次解禁股份佔總股本比例約63%，其中財務型投資者持股比例在三分之一以上。
值得一提的是，在解禁前夕，超八成Pre IPO及基石股東均表態長期看好並將繼續持有，表態機構包括，Aspex、博裕、IDG、Janchor、Martis Fund等基石投資人，國壽投資、徐匯資本等國資機構，以及阿里、米哈游、雲啟、明勢等早期股東，涵蓋產業戰略投資者、國際長線基金、國有資本及地方產業投資平台、市場化專業投資機構和公募基金等多元類型。
同時，公司創始團隊主動設定了12個月的超長自願禁售期（遠超行業常規的6個月），且首次解禁不涉及創始團隊及員工持股。
其實，從公司經營層面來看，MiniMax仍有諸多利好催化。據兩名瞭解該項目規劃的知情人士透露，MiniMax正在研發一款參數量達2.7萬億的全新大語言模型。
知情人士稱，這款新模型最早有望於今年第三季度發佈。參與研發的內部員工將其內部代號定為M3 Pro，但暫不清楚公司正式對外發佈時是否會沿用該名稱，MiniMax計畫將該模型開源。
這款新模型的體量遠大於MiniMax當前的旗艦大模型M3。更大規模的人工智慧模型更擅長處理複雜推理、多步驟指令類任務。
同時，多家機構對MiniMax後續的商業化保持樂觀。美銀證券在近日發佈的報告中表示，MiniMax在今年4月份的年度經常性收入（ARR）已達4億美元。公司管理層強調，公司收入結構已出現明顯轉變，企業級及雲端API的貢獻佔比顯著提升。基於當前的增長勢頭，管理層表示對2026年底前實現至少10億美元ARR的目標充滿信心。
解禁潮來襲，影響多大？
目前投資者最關注的話題或許是，大規模解禁來臨，是否會令港股市場遭遇“流通盤大考”？
浦銀國際的資料顯示，今年7月、9月將為港股解禁潮的高峰，分別約3000億港元及5000億港元。
浦銀國際指出，解禁的衝擊力主要受到流動性環境的制約。回顧此前，2025年6月解禁規模達1235億港元，彼時受益於香港金管局投放大量流動性、港元利率快速下行，疊加南向資金與外資淨流入，恆指當月及前後一月均錄得正回報；而同年12月解禁規模相近，卻因年末資金面趨緊，恆指表現較弱。
光大證券國際策略師伍禮賢指出，2026年下半年，港股次新股面臨的解禁壓力仍較明顯。由於6個月前有較多新股集中上市，投資者需要重點關注相關股份的限售期屆滿時間，以及解禁時股價所處位置。若股價在解禁前已有較明顯漲幅，基石投資者或財務投資者獲利了結意願會更強；相反，如果股價表現並不突出，解禁壓力可能相對較小。
他認為，次新股解禁對港股大盤的直接衝擊有限。港股每日成交額超過3000億港元，整體流動性仍較強，有能力消化部分限售股解禁帶來的壓力。相關次新股普遍並非權重成份股，因此對大盤層面的直接影響相對有限，更多仍體現在個股層面的估值和流動性再定價上。
高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍也認為，即使是大型AI公司解禁，市值和融資額在整個香港市場的佔比也依然較小，不足以改變市場整體結構性上行的趨勢。
高盛此前發佈的報告指出，來自被動型基金和南向投資者的需求為解禁期結束後的港股市場提供了重要的流動性緩衝。因IPO而擴容的港股通標的有望為內地投資者提供更多元化的投資機會。
安永香港資本市場服務發言人賴耘峰表示，雖然名義測算的限售解禁規模創下歷史新高，但控股股東、地方政府、國資平台及長期戰略投資者等所持份額佔據了絕大比例，這類股東更加看重企業長期價值以及產業協同，實際面臨的拋售壓力和市場影響將遠低於上述數字。 (資料寶)