創新藥行業的BD行情，已階段性結束。
受AI類股持續的資金虹吸效應影響，創新藥類股整體承壓，頭部上市企業均出現不同程度回呼，就連此前與AI關聯度最高的“AI製藥”賽道，也未能走出獨立行情。
7月9日，港股“AI製藥第一股”英矽智能發佈2026年半年度業績預告。公告顯示，公司預計上半年實現收入約1.025億至1.065億美元，同比大幅增長272.7%至287.3%；淨利潤在3350萬至3950萬美元之間，成功實現同比扭虧為盈；經調整淨利潤預計為4550萬至5150萬美元。
對於本次扭虧盈利的業績表現，英矽智能表示，主要得益於公司持續推動營收增長，同時實現了整體經營效率的系統性最佳化，對外授權、聯合開發及研究合作協議帶來的收入均實現穩步提升。
公開資訊顯示，2026年上半年，英矽智能落地4筆大額BD合作，累計簽約總金額接近70億美元。其中包括1月與施維雅達成的8.88億美元合作項目、3月與禮來簽訂的27.5億美元全球研發合作協議、6月與SK生物製藥簽署的25億美元合作項目，以及7月2日與武田製藥達成的6億美元全球戰略合作協議。
這家去年年底登陸港交所的AI製藥企業，僅用半年時間，接連拿下四家全球頂級藥企的重磅合作訂單。其核心競爭力，並非單純的AI製藥概念炒作，而是擁有一套可落地、可驗證的完整研發體系。
7月8日，英矽智能官宣，全球首款AI原創藥物Rentosertib正式進入Ⅲ期臨床，相關資訊已在中國國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）平台公示，同時完成ClinicalTrials.gov網站登記備案。
據瞭解，該藥物是英矽智能依託自主研發的生成式AI平台Pharma.AI全程賦能研發的核心候選藥物，其創新靶點與全新藥物結構均由AI輔助發現，也是全球首款具備首創性潛力、用於治療特發性肺纖維化（IPF）的AI研發藥物。
從二級市場表現來看，即便手握大額BD訂單與重磅臨床進展，英矽智能依舊未能逆勢抗跌。資料統計，自2月下旬至今，英矽智能股價最大跌幅超50%，最新收盤市值為247億港元。
德勤相關資料顯示，一款創新藥從靶點發現到最終獲批上市，平均研發成本已突破20億美元，整體研發周期普遍超10年，臨床成功率始終低於10%。在此行業背景下，依託AI技術提升新藥研發效率、提高臨床成功率，成為AI製藥賽道成立的核心邏輯。
2014年，亞歷克斯·扎沃隆科夫（Alex Zhavoronkov）在美國創立英矽智能。
創業初期，亞歷克斯十分看好AI製藥的發展潛力，但受限於行業發展不成熟，AI製藥理唸過於超前，其商業模式並未獲得資本市場認可。公司經營陷入困境時，亞歷克斯甚至需要變賣個人房產，維持企業基本營運。
2018年，英矽智能迎來發展轉折點，亞歷克斯結識CXO行業龍頭藥明康德創始人李革。起初，李革並未完全認可AI製藥模式，但願意給予企業嘗試機會。最終，英矽智能順利通過技術與模式驗證，成功獲得藥明康德投資。
2019年，亞歷克斯將公司總部遷至中國香港，並在上海設立研發中心，同時迎來核心合夥人任峰。在任峰的主導推進下，短短兩年多時間，英矽智能上海研發中心組建起一支近150人的專業研發團隊。公司形成明確分工：亞歷克斯負責AI平台的迭代升級與技術最佳化，任峰全權負責整體藥物研發業務。
兩位核心創始人協同發力，讓英矽智能駛入發展快車道。據媒體公開報導，英矽智能在全新藥物靶點發現、創新藥物研發領域的效率位居全球前列，能夠在9至18個月內完成一款候選藥物的篩選與確定。而傳統藥物研發的前期發現周期平均長達4.5年，對比來看，AI技術可將新藥前期研發效率提升3至6倍。
2021年，隨著AlphaFold2技術發佈、全球首款AI設計藥物進入臨床階段，AI製藥被行業視作新藥研發的最優解，大量藥企與資本扎堆湧入賽道。
但隨著資本快速湧入、行業熱度快速攀升，賽道潛藏的問題也不斷暴露。伴隨各類研發失敗案例陸續出現，AI製藥降本增效的核心邏輯開始受到市場質疑，能否跑通可持續的商業模式，成為行業企業生存發展的關鍵。
針對行業亂象，英矽智能創始人亞歷克斯表示：“AI技術每半年甚至更短時間就會完成一次迭代，當下很多企業盲目投入研發基礎大模型，但這類模型更新迭代速度極快，很容易被快速淘汰。這就導致企業需要持續融資續命，一旦現金流斷裂，商業模式便難以為繼。我們始終堅持走可持續發展路線，拒絕盲目跟風擴張。”
基於穩健發展的考量，英矽智能於2025年底登陸港交所，累計募資22.77億港元，是2025年港股市場募資規模最高的生物醫藥IPO項目。
英矽智能聯席CEO任峰表示：“在港交所上市的純AI製藥標的相對稀缺，具備行業代表性。公司成功上市，意味著資本市場正式接納AI賦能創新藥的全新研發模式。我們也希望自身的發展實踐，能夠為賽道內企業提供可參考、可複製的發展樣本。”
對於AI製藥賽道而言，即便長期貼合產業風口、容易收穫高估值溢價，但藥物最終能否研發成功、實現商業化上市，才是檢驗企業價值的終極標準。
截至目前，全球尚未有一款完全由AI主導設計研發的藥物獲批上市，僅有少數項目順利推進至Ⅲ期臨床階段。
業內資深人士直言，資本市場早已不再為長期無法產生經營性現金流的生物醫藥企業持續買單。
該人士進一步解釋，當前機構投資的核心底線十分明確：AI製藥企業若兩三年內無法實現現金流落地，基本會被資本淘汰出局。本質上，AI製藥並未脫離創新藥長期持續投入、不斷輸血的行業屬性，所謂縮短研發周期的優勢，目前仍缺乏大規模落地案例驗證。
7月8日，英矽智能核心管線藥物Rentosertib正式進入Ⅲ期臨床。按照52周的給藥周期測算，給藥試驗預計在2027年6月底結束，疊加後續的資料整理、統計分析流程，最快要到2027年底才能公佈關鍵臨床結果。
這也意味著，未來一年半時間，依舊是檢驗AI製藥商業模式與技術價值的關鍵窗口期。與此同時，英矽智能的高估值，高度依託當前AI行業的高景氣度，一旦AI類股出現深度調整，公司估值與股價大機率會同步承壓。
從過往業績來看，2024年至2025年，英矽智能營收從8583.40萬美元下滑至5623.90萬美元，淨虧損更是從1709.60萬美元大幅擴大至3.52億美元。業績持續承壓，也直接反映在股價走勢上，自二月底以來，公司股價最大跌幅超50%。
而2026年上半年，公司營收同比暴漲272.7%，最高營收可達1.065億美元，最高淨利潤可達3950萬美元，正式宣告公司經營進入全新發展階段。
目前AI製藥行業主流存在三種商業模式：面向藥企售賣軟體平台的SaaS模式、提供研發服務的AI+CRO模式、自研藥物管線並通過授權合作變現的AI+Biotech模式是最優選擇。其中前兩種模式僅適合企業階段性生存過渡，若企業想要實現長期穩健發展，依託自研管線實現價值變現，是必經之路，這一點可參考百濟神州的發展路徑。
任峰也公開表示，公司將長期堅守AI+Biotech的核心定位，未來三到五年內，BD合作收入仍將是公司的核心營收來源。同時他強調：“我們不想做淘金潮裡只賣水、賣鏟子的服務商，最終目標是親自挖掘金礦，實現自研藥物的自主商業化落地。”
截至2026年6月30日，英矽智能已篩選確定31款臨床前候選化合物，覆蓋腫瘤、免疫、代謝、中樞神經系統等多個核心疾病領域，其中13款已拿到IND臨床批件。目前公司共有10個項目處於臨床試驗階段，4個由公司自主推進臨床開發，6個在合作藥企的支援下開展臨床研究。
僅2026年年內，英矽智能落地的BD合作交易總額已接近70億美元。這也意味著，公司已經成功跨過AI製藥企業概念驗證的“死亡谷”，正式邁入商業化兌現的全新周期。
侃見財經認為，英矽智能半年報成功扭虧為盈，是公司經營基本面反轉的明確訊號。若核心藥物Rentosertib在明年順利交出優質的Ⅲ期臨床資料，公司發展將實現跨越式升級，商業化變現處理程序也將持續提速。 (侃見財經)