今天，韓國成為壓垮情緒的最後一根稻草。
有韓國券商下調SK海力士二季度利潤預期，韓國交易所盤中兩次暫停程序化交易，然而並沒有穩住市場。
SK海力士最終暴跌15%，三星電子大跌10.7%，KOSPI指數重挫近9%。過去17個交易日，KOSPI累計跌幅已經達到27%。
更慘的是槓桿ETF，部分產品高位下來跌幅接近70%。
大家都知道，韓國散戶素有“螞蟻軍團”之稱。五千多萬人口，股票帳戶數量卻突破1億。
今年上半年，韓國市場信用融資餘額一度衝到38兆韓元的歷史高位。
5月以來，韓國個人投資者大舉淨買入，其中大量資金湧向槓桿ETF。
行情上漲的時候，槓桿就是加速器。但行情反轉以後，加速器立刻變成絞肉機，最後形成典型的“多殺多”。
所以，現在必須分清一個問題：到底是AI產業邏輯崩了，還是資金結構崩了？
高盛認為週期可能持續到2028年；
瑞銀判斷結構性供應緊張可能延續至2028年中期；
半導體研究機構SemiAnalysis此前也指出，記憶體產能增長速度明顯低於AI需求擴張速度，而AI需求在翻倍。
這些機構的判斷未來可能對，也可能錯。
但至少說明一件事：
AI產業的基本面，沒有像股價一樣崩塌。或者說，崩的是槓桿，不一定是晶片。
01 殺出了“窒息感”
（研究案例，非投資建議）
其實早盤A股並不弱，*中際旭創一度表現強勢。
國產鏈大票也在發力，*中芯國際、*寒武紀、*海光資訊帶動科創50嘗試修復。
資金明顯想做科技回流，但架不住韓國市場二次熔斷，海外恐慌不斷傳導，A股科技情緒最終還是被拖了下去。
這就是弱勢市場最麻煩的地方。
不是沒有資金想做多，而是每一次做多，都被外部風險按了回去。
連續幾次以後，市場信心自然就散了。
今天是924行情以來，上證指數首次跌破年線。這也是近兩年以來，市場幅度最大一輪恐慌殺跌。
最近9個交易日，除了上周四走出一次放量深V，其餘時間基本都在調整。AI科技大量個股從高位回撤30%以上。
更難受的是，這次已經不是單純殺科技。
鋰礦、化工、電網裝置、機器人，同樣連續殺跌。
除了部分受益擴產邏輯的國產鏈，幾乎找不到其它具有持續流動性的方向。
市場都進入不合理的主跌階段，一種窒息的感覺。
02 行情慣性導致“多殺多”
為什麼這次風險這麼難躲？
一個很重要的原因，就是此前科技行情形成了強烈的“路徑依賴”。
過去幾次科技大跌，最終都成為新一輪行情的起點。
每一次急跌，都有人抄底。
而且前幾次抄底的人，最後基本都賺到了超額收益。
久而久之，市場形成了一種條件反射：科技大跌，就是機會。
這恰恰為本輪殺跌埋下了伏筆。
調整初期，大量資金不斷抄底。結果海外科技股遲遲穩不住，韓國、日本等市場繼續殺跌。
資金一次次博弈修復，又一次次修復失敗。
最終，抄底盤變成套牢盤，套牢盤又變成止損盤。
多殺多，就這樣形成了。
03 創新藥暫時接棒
（研究案例，非投資建議）
再看今天幾個活躍方向。
商業航天經過周末發酵，早盤部分個股出現大單一字。結果開盤以後，類股直接跳水。
真的是像發射火箭一樣：怎麼上去的，又怎麼下來了。
創新藥今天漲幅靠前。但醫藥和商業航天面臨類似的問題：目前更像超跌反彈，資金明顯只敢做低位、超跌形態。
*藥明康德依然沒有完成關鍵突破，不過好在暫時穩住了趨勢結構。
所以後面醫藥類股，可以觀察*藥明康德。
如果*藥明康德能夠放量突破，走出趨勢，類股有可能從“超跌反彈”升級為“趨勢反轉”。
反過來，如果核心大票穩不住，就要警惕高位補跌。
總結與策略
市場殺到這裡，風險已經釋放了很多，整體已經跌出來了性價比。
但問題是：跌得多，不代表馬上漲。
現在市場缺的是信心，接下來兩三個交易日，能不能出現一個放量大陽，上證重新站穩年線。
另外再強調一下，產業週期和股價週期，不是一回事。
一個全球數兆美元投入推動的AI產業週期，不會因為17個交易日的暴跌突然結束。 (金百臨財富通)