深圳超級IPO來了。
6月底，深圳雲豹智能股份創業板IPO申請正式獲深交所受理，其將衝刺“國產DPU第一股”。
6年前，史丹佛博士蕭啟陽在深圳創辦雲豹智能，專注於DPU賽道。他背後站著騰訊等投資人隊伍。
騰訊已成為雲豹智能最大股東。與廣東國資押注的粵芯半導體一起，雲豹智能成為大灣區又一標誌性的半導體案例。
1 快速崛起
創始人蕭啟陽，出生於中國香港，早年赴美求學，學術履歷極為耀眼：
以最高榮譽（Summa Cum Laude）同時畢業於紐約大學（數學和電腦科學學士）和紐約庫珀大學（電子工程學士），24歲即獲得史丹佛大學電子工程博士學位，此後先後在加州大學爾灣分校、麻省理工學院任教。
博士期間，蕭啟陽主攻人工智慧和神經網路方向。
他的一項成果曾破解AI領域三十多年未解的理論難題，受到“人工智慧之父”Marvin Minsky的高度讚譽並親自撰寫序言。
第一次創業是在2002年，他在矽谷聯合創辦了晶片公司RMI，後被博通以37億美元的現金高價併購，震驚業界。
2020年，目睹算力國產替代的機會，蕭啟陽再次創業。
這一年8月，他回到深圳創辦雲豹智能——在很多人還在討論CPU、GPU的時候，專攻DPU。
不久後，輝達在GTC大會上正式推出DPU概念，黃仁勳提出“CPU+DPU+GPU”的“三芯”戰略，DPU賽道迅速成為“兵家必爭之地”。
此後雲豹智能快速崛起。自主研發了中國首款高性能、通用可程式設計DPU SoC晶片，網路頻寬達400Gbps，相比傳統方案性能提升4倍、功耗降低50%以上。
僅用4年時間，就完成了從FPGA驗證到6nm SoC量產的全過程。
目前，雲豹智能可提供包括彈性網路與儲存、虛擬化、安全及低時延RDMA等功能在內的一站式解決方案。
其2024年、2025年營收分別為635萬、3.7億元；淨虧損分別為6億、11.9億元；扣非後淨虧損分別為6.2億、5.6億。儘管2025年營收同比增長超900%，雲豹智能依然處於虧損狀態。
由此，深圳又一個超級IPO浮現。
2 創投雲集
晶片創業，無疑是燒錢黑洞。
雲豹智能經歷了數輪融資。最早是在2020年底，彼時公司剛註冊兩個月，就一口氣拿下五源資本、正心谷資本、等投資機構加持的種子輪融資。
半年後，雲豹智能再次完成陣容豪華的天使輪融資，包括紅杉中國、深創投、騰訊等。蕭啟陽曾在演講中提到，“創立雲豹智能時，我只有一個人，拿到天使輪之後才敢去請創始團隊。”
正是在這一輪中，雲豹智能迄今最重要的股東出現——騰訊。這是騰訊首次入局，此後連續重注。
2021年9月，雲豹智能完成A輪融資，騰訊再次出手數億元人民幣，其它投資方除了紅杉中國等老股東外，還包括淡馬錫、蔚來資本等。
至此，雲豹智能成為中國DPU獨角獸。
2025年11月底，同創偉業、東方富海、基石資本等幾家深圳本土VC一舉加持，IDG資本、騰訊再度參與其中。
此後，估值超過140億元。
IPO前，騰訊通過關聯主體以19.7792%的持股，成為雲豹智能的第一大股東。
而公司實際控制人蕭啟陽、張學利合計直接持有公司7.1520%的股權，通過雲豹創芯、雲豹創智兩個持股平台間接控制公司22.6588%的表決權。
3 灣區浪潮
過去很長一段時間，深圳在半導體領域的標籤更多是“消費電子應用”和“終端製造”。
在這一輪AI算力大爆發的浪潮中，圍繞國產算力的資本競賽正全面提速，深圳急需一個能代表底層核心技術的超級IPO。
此前國產GPU的IPO浪潮中，摩爾線程、沐曦、壁仞科技等多集中在北京、上海等地，如今雲豹智能衝刺“國產DPU第一股”，恰好為深圳在“基礎設施晶片”維度補上了一塊重要拼圖。
由此望去，大灣區半導體資本化正在形成梯隊效應。
不久前，粵芯半導體技術股份創業板IPO成功過會，擬募資75億元。
對於投資方來說，這同樣是一場漫長押注——八年前，粵芯半導體從廣州黃埔的一片空地起步，後來成為粵港澳大灣區第一家實現量產的12英吋晶圓製造企業。
在這只廣州超級獨角獸背後，廣東國資幾乎貫穿其每一輪融資，寄予沉沉的厚望。
看上去，粵芯半導體代表了大灣區在晶圓製造領域的突破，雲豹智能則代表了大灣區在高端晶片設計（DPU）領域的突圍。
他們都向硬科技企業釋放訊號——只要技術過硬、研發夠高、成長性夠強，資本市場的大門已經敞開。
自2024年9月以來，創業板指累計上漲約150%，成為A股最醒目的主線之一；放眼望去，創業板已經成為中國硬科技公司最密集的資本市場樣本之一。
這當中，大灣區的硬科技軍團已經吹響了突圍的號角。 (21世紀商業評論)