倫敦、紐約和東京等地的基金經理最近每天開盤前又多了一項新工作——先看一眼韓國股市的行情。
圖為2026年7月15日，位於韓國首爾汝矣島的韓國交易所內，電子屏上顯示的韓國綜合股價指數（KOSPI）收盤點位。圖片來源：Chris Jung/NurPhoto via Getty Images
對於很多全球化投資者來說，4兆美元體量的韓國市場以往只是一個不起眼的邊角料，但在AI概念的驅動下，三星電子、SK海力士公司的股價最近劇烈震盪，並波及全球晶片類股，使得韓國股市反而成了預判全球風險偏好的晴雨表。
這一變化正在重塑投資界的日常操作。比如，摩根大通資產管理公司的首席亞洲市場策略師許長泰最近首次向該公司的全球團隊做了一次韓國市場專題分享，這還是他14年來的頭一次。日本交易員也紛紛把韓國綜合股價指數（KOSPI）加入觀察列表。柏瑞投資駐倫敦的投資組合經理哈尼·雷德哈也表示：“今天我們都是韓國投資者。”
然而，韓國股市影響力快速提升的背後也暗藏隱憂。由於槓桿交易持續放大市場振幅，KOSPI指數現在已經成為全球震盪最劇烈的主要股指之一。
SK海力士近期赴美上市，更把韓國市場的影響力延伸至華爾街。韓國股市這種高度情緒化的特點，也正在逐漸主導全球AI類股的情緒基調。
雷德哈每天都會先看一眼首爾盤，以此判斷當日AI類股的行情走向。韓國股市收盤後，他又研究起了SK海力士的美國存托憑證和紐交所的韓國主題基金。“我們幾乎是在24小時連軸轉地跟蹤韓國市場。”他說。
上周一，韓國本土市場由於AI相關需求的前景遭到質疑而迎來拋售潮，KOSPI指數單日暴跌近9%，跌勢隨後迅速蔓延至華爾街。SK海力士美股收跌9.3%，其他頭部晶片股也同步走弱。
從資料上看，韓國股市對美股的影響已經體現得愈發明顯。來自彭博社的資料顯示，KOSPI與納斯達克100指數的60天相關係數已升至0.46，逼近近兩年來最高位，幾乎是其5年平均值（0.16）的3倍。
母老虎金融夥伴公司駐紐約首席投資官伊萬·費因塞斯指出了這種跨市場的聯動效應。“韓國市場實際上已經和納斯達克指數、SOX指數陷入了同一個波動系統。如今，SK海力士、三星和KOSPI指數成了預判美股AI類股與半導體類股風險的晴雨表。”他還表示，韓國市場早已不再是一個“一個遙遠的新興市場邊角料”。
特別是在韓國股市下跌時，它的全球外溢效應顯得尤為突出。彭博社的資料顯示，7月7日韓國市場走弱期間，納斯達克100指數對KOSPI指數的敏感度升至1990年以來最高水平。明晟全球指數的一個類似指標也在本月初創下四年來的新高。
KOSPI與日經225指數的相關性同樣大幅攀升。受此影響，奧圖斯諮詢公司日本股票策略主管安德魯·傑克遜在今年初把KOSPI的走勢圖納入了重點監控列表，這還是他從業二十多年來的第一次。
匯豐控股亞太區股票策略主管范德林德表示，他們公司現在幾乎“所有會議”上都會討論韓國市場。
不過，如果市場持續暴跌，韓國股市的全球影響力也可能隨之縮水。自6月份達到最高點以來，KOSPI指數已累計下跌25%，市值蒸發達1兆美元，韓國兩大晶片巨頭的跌幅均超過25%。此外，韓國監管部門已決定暫停審批單只股票槓桿類交易產品的上市，這一舉措也有助於抑制投機炒作，平抑市場波動。
周五，韓國金融服務委員會宣佈，7月31日起將槓桿ETF交易的現金存款要求由1000萬韓元提高至3000萬韓元；股票、ETF和債券將不再計入最低存款額。新規適用於韓國及海外交易所所有單一個股槓桿產品，包括追蹤三星電子、SK海力士，以及特斯拉、輝達等個股的槓桿ETF與ETN。
此外，上周五，中國AI初創公司月之暗面發佈的新一代模型Kimi K3，引發了市場對晶片行業巨額資本支出的又一輪質疑聲浪。受此影響，全球晶片股迎來了一輪拋售潮，但隨後又因需求爆發出現反彈。
儘管回呼劇烈，但是KOSPI指數年內漲幅仍然達到了55%，位居全球主要股指前列。再考慮到三星電子與SK海力士在記憶體晶片供應鏈中的核心地位，在可預見的未來內，韓國市場仍將是全球AI投資的一片熱土。
“只要AI熱還在延續，這就是投資者必須接受的新常態。”瑞銀三井住友信託財富管理公司的日本股票策略師小林知佐表示，“只不過主導行情的是一個相對不成熟的市場，而且是一個受槓桿交易影響劇烈的市場，這就導致股價走勢容易脫離基本面，從而增加了交易的難度。”
· 韓國股市已躍升為全球AI與半導體類股的風險晴雨表，與美股等市場的聯動效應迅速攀升。對於關注科技股和全球資產配置的投資者而言，韓國股市的開盤走勢能夠成為預判當日晶片類股風險偏好的重要先行指標。
· 三星電子和SK海力士在記憶體晶片供應鏈中處於核心位置，只要AI熱潮持續，韓國市場就仍是繞不開的戰場。但一個受槓桿主導、容易偏離基本面的市場，將顯著增加交易難度。
· 月之暗面新一代模型Kimi K3引發的市場波動觸發了市場對半導體產業巨額資本支出效率的新一輪思考。這表明中國AI大模型與應用端的演進突破，正在對全球算力供應鏈的估值邏輯與行情基調產生不可忽視的反向溢出效應。 (財富FORTUNE)