韓國半導體公司SK海力士股價盤中大跌，跌逾19%，創歷史最大跌幅紀錄。港股市場上，“南方兩倍做多海力士”盤中一度大跌逾28%，截至收盤時跌幅收窄至13.99%，報32.70港元。
7月27日，南方東英公告稱，旗下掛鉤SK海力士、三星電子、輝達、特斯拉等個股的2倍槓桿、反向產品，將於8月3日正式切換靈活槓桿結構，極端市場條件下槓桿最低可降至1.1倍或負1.1倍。
一個月跌超80%
近一個多月以來，SK海力士的股價出現顯著回呼。6月25日，該公司在韓國市場上股價最高觸及298.7萬韓元/股；此後一路走低，截至7月29日收盤，SK海力士報140.1萬韓元/股，股價較高點已“腰斬”。
“南方兩倍做多海力士”的跌幅更為慘烈，從6月25日高點的193.65港元，跌至7月29日收盤價32.70港元，暴跌83%。
公開資料顯示，“南方兩倍做多海力士”全稱是南方東英SK海力士每日槓桿(2x)產品(港股程式碼：07709)，是由南方東英資產管理有限公司(下稱南方東英)發行管理，於2025年10月16日正式在港交所掛牌上市。
該基金的市場價格從年初的17.5港元，漲至最高的193.65港元，上漲超10倍。經過近一個月來的調整，“兩倍做多海力士ETF”已回到今年2月末價格。
據媒體報導，南方東英CEO丁晨在今年7月16日的一場活動中表示，南方東英推出的全球首個SK海力士兩倍槓桿產品，上市僅8個月，截至今年6月規模已達1300億港元，躍居全球規模最大的個股槓桿產品。
伴隨市場價格下跌，該基金資產規模也出現“縮水”。最新資料顯示，7月29日，其資產規模僅剩319億港元，一個月左右時間縮水近千億港元，較高點時降幅超七成。
業績暴增股價大跌
7月29日，SK海力士發佈2026年第二季度財報。資料顯示，該公司當季營收79.32萬億韓元(約合人民幣3688.38億元)，同比大增257%，但低於市場預期的84萬億韓元；營業利潤60.54萬億韓元(約合人民幣2815.11億元)，同比暴增557%，亦低於預期的64萬億韓元；淨利潤93.92萬億韓元(約合人民幣4367.28億元)，同比激增逾12倍。
據韓聯社報導，在業績披露後的電話會議中，SK海力士回應了對人工智慧基礎設施投資減少的擔憂，“隨著雲服務提供商之間AI競爭持續且服務擴展，我們預計AI基礎設施投資將在明年之後保持穩定和持續。”
關於明年高頻寬記憶體(HBM)價格的談判，SK海力士稱：“由於合同關係，具體價格和細節難以披露”，並補充道：“我們目前正在與主要客戶協商供應量和價格，基於堅實的客戶需求，討論進展順利。”
報導稱，未來資產證券研究員金錫煥表示，“SK海力士上季度的營收、營業利潤和營業利潤率均未達到市場預期。”
路透社報導認為，該公司淡化了市場對其擴產或將引發供給過剩的擔憂，表示會根據市場需求動態調整投資規模。
SK海力士方面稱：“各大科技企業持續加碼人工智慧基礎設施建設，新增供貨需求不斷攀升。人工智慧服務所產生的營收將持續支撐相關資本投入，因此儲存晶片的需求增長勢頭有望延續。”
報導援引分析師的說法表示，長期供貨協議雖能讓企業更清晰預判遠期需求，但也會抑制短期產品漲價空間，這也是該企業本次業績不及預期的誘因之一。
分析師補充道，SK海力士高頻寬儲存器(HBM)業務佔比更高，而這類晶片的漲幅不及傳統儲存晶片。
將動態調整槓桿倍數
7月24日，香港證監會發佈修訂版《有關上市結構性基金的通函》(下稱《通函》)，對包括槓桿及反向產品在內的上市結構性基金作出規定。
其中，對於槓桿及反向產品提出了附加規定，要求承載規模隨市場行情大幅波動的槓桿及反向產品，須採用靈活槓桿機制，即每日槓桿倍數可動態調整，但不得超出相關規定的槓桿上限(常規槓桿區間上限為2倍至負2倍)。每個交易日收市後，發行人須在產品官網及港交所網站公佈下一交易日目標槓桿倍數。
《通函》指出，槓桿及反向產品屬於短線交易工具，和傳統長期投資ETF定位完全不同，香港證監會認可的該類產品名稱不得標註ETF，鬚根據產品類型命名為“槓桿產品”或“反向產品”；名稱必須標註槓桿/反向倍數，且加入“每日”字樣，提示每日調倉特性。
受新規影響，南方東英7月27日公告，旗下掛鉤SK海力士、三星電子、輝達、特斯拉等個股的2倍槓桿、反向產品，將於8月3日正式切換靈活槓桿結構，極端市場條件下槓桿最低可降至1.1倍(反向產品極端市場條件下槓桿最低降至-1.1倍)，同時對產品名稱進行變更。
截圖自南方東英官網
巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對中新經緯表示，此前的2倍槓桿基金產品，無論標的波動多大、市場流動性是否緊張，每日漲跌都嚴格按兩倍放大，一旦權重股出現單日劇烈震盪，基金掉期敞口會快速拉滿，做市商為控制風險只能被動平倉，極易出現產品淨值和正股走勢大幅脫節、溢價跳水的情況，風險只能全部由投資者和發行方承擔。
“切換靈活槓桿機制後，產品依舊保留最高2倍槓桿的上限，但基金每日可根據個股成交活躍度、掉期剩餘額度、盤中波動情況下調實際槓桿，極端行情下槓桿最低能降到1.1倍，同時新增每日強制披露即時槓桿、產品更名提示槓桿可變等硬性約束。”郭一鳴說。
在郭一鳴看來，對比舊機制，發行方大幅減輕極端行情下的運作風險，減少大幅折溢價亂象，而對普通投資者來說最大變化是收益虧損彈性不再恆定，行情劇烈時漲跌幅度會遠低於原先固定2倍的水平，這也意味著投資者不能再沿用以往固定兩倍的交易預判，每日交易前必須留意披露的當日實際槓桿。
郭一鳴提示，該類產品僅適合短線博弈，不適合中長期持有，投資者需注意風險。
財聯社