AI速讀
摩根大通最新報告指出，美股醫療保健板塊因長期跑輸大盤且估值低廉，目前已進入具吸引力的佈局期。儘管面臨藥價改革、財政支出削減及2028年「專利懸崖」等風險，但分析師認為這些負面因素已反映在現有價格中。預計該板塊盈利將在2027年實現超過22%的同比增長，有望成為推動標普500指數利潤增長的主要力量。
①摩根大通團隊指出，美股醫療保健類股近年持續跑輸標普500指數，當前估值具備性價比，盈利增幅或將從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%；②報告稱醫療保健類股估值已充分反映市場對藥價改革、醫保政策等的負面預期，進一步下行空間有限。
AI熱潮吸納了美股市場大量資金，一些穩健的類股隨之受到冷落。摩通指出，有這樣一個規模龐大的傳統類股，已悄然顯現出具備吸引力的佈局窗口。
摩根大通策略師Dubravko Lakos-Bujas及其團隊在近期報告中表示，醫療保健類股作為美股規模最大、韌性較強的增長類股之一，當前估值具備吸引力；疊加未來盈利增長預期，相對大盤擁有顯著的性價比優勢。
報告指出，醫療保健行業的盈利增幅預計將迎來拐點，從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%。屆時，該行業將成為推動標普500指數整體利潤增長的主要力量之一。
策略師們稱：
「儘管行業基本面持續向好，但醫療保健類股當前估值較大盤仍存在顯著折價。」
摩根大通的研究表明，自2022年末ChatGPT問世並掀起AI狂熱以來，美國醫療保健類股的年度表現持續落後於標普500指數。
下圖展示2025年8月後該類股短期走勢，很明顯，醫療類股近期階段性走強。
報告指出，市場對類股情緒走弱的關鍵催化劑之一，是美國藥價改革討論的不斷升溫。
美國2022年曾出臺《通膨削減法案》（IRA），法案允許聯邦醫療保險直接談判部分高價藥品的價格、設定患者藥費自付上限。該法案的落地，成為近年壓制美股醫療保健類股估值的重要政策變量。
此外，醫療補助計劃（Medicaid）預算削減、醫保報銷限制，以及政策層面的不確定性——尤其是美國總統川普的關稅政策、政府效率部（DOGE）相關提案可能帶來的大規模財政支出削減——均對醫療保健股構成衝擊。
同時，策略師提醒，可能對該看漲觀點構成威脅的風險因素之一是將於2028年到來的「專利懸崖」（即多款藥物專利集中到期）。
該風險主要集中在生物製藥領域，器械與生命科學工具受影響相對有限。
對於這些擔憂，報告指出：
“即便如此，我們認為這些負面預期已在很大程度上反映在當前估值、投資者倉位及持股水平中。相比歷史水平，醫療保健類股進一步下行的空間相當有限。”
(財聯社)