華爾街投資女王木頭姐，再一次展示其投資靈魂！近日，其帶領的ARK Invest正式發佈了《Big Ideas 2026》。這份長達111頁的報告，系統性描繪了改變世界的五大創新平台，AI、機器人、多組學、區塊鏈、能源儲存。Cathie Wood，人稱“木頭姐”，是一位專注於“顛覆性創新”的極致成長型科技投資者，其創辦的基金ARK Invest致力於投資那些可能改變世界的科技平台。ARK Invest 每年發佈的《Big Ideas》系列報告，不僅是其投資理念的核心體現，更成為全球科技投資者每年的必讀風向標。報告認為：我們正進入一個由AI、機器人技術、能源儲存、區塊鏈技術和多組學測序的技術“大加速”時代，這將引發一場全球性的生產力革命和前所未有的經濟增長。我們來看看在醫療領域，ARK分享了那些觀點。木頭姐堅信，整個醫療健康正處在“AI+多組學”引爆的前夕。未來五年，我們將見證醫療保健的巨大變革：資料爆炸：基因組測序下降10倍，資料量增長10倍診斷升級：更早、更精準，AI驅動診斷工具增長5倍研發提效：藥物開發成本降低四倍，商業化速度提升1.6倍；範式轉變：從“治療疾病”轉向“實現治癒”，人類健康壽命將迎來質的飛躍；這一浪潮遠不止於醫療革命，它將深刻重塑全球經濟格局、資本配置邏輯乃至人類的生活方式。01. 當生物學迎來“摩爾定律”木頭姐強調，“你必須關注測序技術，這是起點”。生物資料幾乎是所有行業中門檻最高的，而測序技術的突破使得研究人員以更低的成本獲取和分析大量的生物資料成為可能所謂多組學，是指同時分析多個生物資料層的技術體系，包括五大技術：DNA、表觀基因組學、RNA、蛋白質組學以及代謝組學。如今多組學測序成本呈指數級下降，呈現出“生物學版摩爾定律”趨勢。ARK預測，到2030年，測序整個人類基因組的成本可能下降約十倍，降至10美元（如今約100美元）。隨之而來的，是分子檢測正在產生資料量的爆炸性增長，到2030年資料量將增長10倍。要知道，如今資料量的增長正變得如此迅猛，以至於其產生的量級，已經超過了OpenAI、Google、Anthropic和xAI等通用 AI 公司為訓練大型語言模型所需的資料量（15兆token)。更重要的是，測序成本降低不僅帶來資料爆炸，還會形成強大的技術飛輪：更多生物資料——更好的模型——更好的工具——更好的診斷工具與藥物。ARK預測，到2030年，整個醫療保健將呈現出以下圖景：全基因組測序成本降低10倍，診斷產生的測序需求增加10倍；分子檢測資料量增加10倍。AI驅動診斷技術增長5倍；藥物開發成本降低四倍，商業化速度提升1.6倍；因此，最大的投資機會將出現在能夠整合資料、演算法和療法的平台型企業，以及在基因編輯、細胞療法、AI製藥等關鍵節點技術上取得突破的公司。甚至不止生命科學，隨著時間的推移，多組學技術的發展將帶來農業、材料科學，甚至計算領域的進步。02. AI，徹底改寫藥物研發眾所周知，藥物研發有一個“雙十定律”，即一款藥到達患者手中要耗費十億美元、總計約十年。但實際上經過測算的遠高於雙十定律：研發一款藥物需要24億美元，長達13年。不僅如此，漫長的研發過程也消耗著藥物的專利期，對藥物上市後的收入也帶來不利影響。ARK預測，由AI驅動的藥物開發可能將上市時間縮短約40%，從13年縮短至8年，同時將藥物總成本降低約4倍，從目前的24億美元降低到7億美元，降低約70%。此外，藥物研發失敗率也將進一步降低。臨床笫一階段失敗率從43%降低到25%，臨床二三試驗階段合併失敗率則從65%降至35%。更重要的是，報告指出，AI製藥的價值增長是複合型的，不僅是成本降低，還包括加快上市時間，延長專利期保護收入。目前，AI已將研發周期縮短2-3 年，使專利價值提升30%-50%；未來若周期縮短至 4-5 年，專利價值增幅將高達 70%-80%。這種效率優勢直接轉化為現金流，AI藥物的累計現金流可達約40億美元，是傳統藥物的4倍。此外，AI藥物能在傳統藥物尚未回本的時間窗口內，率先創造約30億美元的現金流，極大地改善了投資回報率（ROI）。不僅如此，ARK認為疾病從治療走向了治癒，由此非常看重由基因編輯等技術帶來的價值。雖然單次治癒價格可能超過100萬美元，但由於省去了終身用藥的成本，其價值可達傳統慢性病藥物的20倍。03. 長壽科技，1200兆美元機會在《Big Ideas 2026》報告中，ARK首次將長壽科技（Longevity）作為新增獨立的單元。意味著其研究視角的一個重要演進：隨著多組學、AI和基因編輯等工具成熟，使得科學家從治療疾病擴展到了主動干預衰老過程本身。如今，人們的平均預期壽命從1950年的46.5歲，大幅增長到2023年的73歲。過去一個世紀的醫學進步主要專注於對抗特定疾病，例如癌症，從而延長了平均壽命，但並沒有解決衰老的根本生物學過程。因此，長壽科技的新目標在於：向衰老的生物學根源，直接干預導致功能衰退的細胞和分子變化，如DNA損傷、線粒體功能障礙、表觀遺傳漂移。通過整合多維度資料，利用AI建立表觀遺傳時鐘、細胞重程式設計等各種技術，都在更加有效地監測和逆轉有關衰老處理程序。這不僅關乎於獲得久不久，更重要的是活得好不好。在這基礎之上，報告首次嘗試量化了長壽科技的經濟潛力，提出了一個極具衝擊力的觀點。按每個健康壽命年10萬美元計算，僅在美國潛在壽命增加，就有1200兆美元（1.2quadrillion）的市場機會！相比之下，目前的全球生物技術市場僅佔該潛在市場的0.1%。全球範圍內，長壽科技初創公司和投資激增，已形成一個活躍的生態圈。市場湧現出一批長壽科技公司，獲得了矽谷富豪的追捧，如Altos Labs、Retro Biosciences、Juvenescence、New Limit等。簡而言之，報告描繪了一個由技術和資料驅動的未來圖景，其中醫療健康領域的效率革命與範式轉移，正孕育著下一代巨型投資機會。 (智藥局)

2025年僅剩下半個月的時間，隨著美聯儲降息，標普500指數和道瓊斯指數均創下歷史新高，華爾街對2026年股市前景越來越樂觀。但是具體什麼板塊將領漲指數，分析師們觀點分歧，並且認為科技股漲勢將減弱的觀點略佔上風。降息將帶動市場上行此外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在新聞發佈會上發表的講話，其鷹派立場比預期要弱，這進一步推動了市場趨勢。“我一點也不覺得他很鷹派，”Waddell & Associates的首席執行官大衛·瓦德爾表示。瓦德爾指出，川普總統將尋求用一位支援降低利率的人來取代鮑威爾，鮑威爾的任期將於5月結束。“川普只會換個鴿派人物上台。所以我們會看到大量的貨幣刺激措施，也會看到大量的財政刺激措施，”瓦德爾補充道。與此同時，美聯儲將2026年GDP增長預期上調至2.3%，這可能意味著更多的收入、更高的利潤率和盈利增長。指數普遍看漲這些預期正在推動華爾街普遍看漲的價格目標。資深策略師埃德·亞德尼認為標普500指數將達到7700點，他最近將“2020年代繁榮”情景的機率提高到60%，理由包括《大美麗法案》帶來的稅收優惠和人工智慧驅動的科技繁榮。與此同時，奧本海默首席市場策略師約翰·斯托爾茨弗斯將標普500指數2026年的目標點位設定為8100點，並認為貨幣和財政政策的轉變是企業盈利的主要驅動因素。瑞銀同樣持樂觀態度，其策略師將2026年12月的目標價設定為7700點，理由是“經濟增長強勁、美聯儲降息以及人工智慧投資支出激增”。高盛分析師預測，2026年標普500指數的盈利增長將超過12%，而華爾街普遍預期為14%。該指數中市值最大的七隻股票，包括輝達、蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜 、博通和Meta，目前約佔該指數收益的四分之一。受益股票範圍將會擴大但高盛認為參與這輪上漲的股票範圍將會擴大。高盛的本·斯奈德在一份報告中寫道：“我們預計，經濟增長加速帶來的宏觀利好以及關稅對利潤率的拖累逐漸減弱，將支撐剩餘493隻股票的盈利增長率加快。”隨著川普將重點放在解決住房負擔能力危機上，分析師們也將密切關注明年消費者方面的利好因素。“明年市場將迎來一股順風，”Crossmark Global Investments首席市場策略師維多利亞·費爾南德斯表示。然而，她警告不要將全部資金投入單一行業。費爾南德斯仍然看好人工智慧板塊，但他建議投資者“精挑細選”，關注“二線”人工智慧企業。她說道：“真正會成為人工智慧的偉大實施者，不僅僅是那些創造這一切、建設資料中心的人，而是會利用人工智慧的人。”她還特別指出，2025年落後的 Adobe有可能在2026年成為贏家。除了科技行業之外，費爾南德斯建議關注那些相對於市場而言呈現積極技術趨勢或開始觸底的行業。她認為交通運輸、房屋建築商、醫療保健和能源領域正在湧現出具體的增長機會。有資金從“七巨頭”撤退與費爾南德斯的看法類似，華爾街部分人士也認為一直以來引領這輪牛市的科技巨頭們明年將不再主導市場。包括美國銀行和摩根士丹利在內的華爾街策略師建議客戶買入市場中不太熱門的板塊，將醫療保健、工業和能源等行業列為2026年投資清單的首要目標，而不是包括輝達和亞馬遜在內的“七巨頭”。多年來，鑑於大型科技公司穩健的資產負債表和豐厚的利潤，投資它們一直被認為是明智之舉。然而，如今人們開始懷疑三年前以來已飆升約300%的科技板塊，能否繼續支撐其高估值和在人工智慧技術領域的巨額投入。此前，甲骨文公司和博通公司公佈的財報未能達到預期，加劇了人們的擔憂。儘管市場對美國經濟在新的一年裡整體前景持樂觀態度，但過熱的交易仍引發擔憂。這種局面可能會促使投資者湧入標普500指數中表現落後的板塊，從而拋售大型科技股。“我聽說有人正在從‘七巨頭’交易中撤資，轉而投資市場其他領域，”Piper Sandler & Co.首席市場技術分析師克雷格·約翰遜表示，“他們不會再只追逐科技股，而是會擴大投資範圍。”已有跡象表明，估值過高已開始抑制投資者對科技巨頭的興趣。資金正轉向估值偏低的週期性股票、小市值股票以及對經濟形勢較為敏感的板塊，交易員們正積極佈局，以期從明年預期的經濟增長中獲益。自11月20日美股觸及近期低點以來，小盤股羅素2000指數上漲了11%，而彭博社統計的“七大巨頭”指數僅佔其中的一半漲幅。同期，標普500等權重指數的表現優於其市值加權指數。Strategas Asset Management LLC更傾向於採用等權重標普500指數而非標準指數。該公司董事長Jason De Sena Trennert表示，預計2026年市場將出現“大幅度板塊輪動”，今年表現不佳的板塊，例如金融和非必需消費品板塊，將迎來反彈。小盤股和週期股或迎機會摩根士丹利的研究團隊也持相同觀點，並在其未來一年的展望中強調了投資組合的多元化。摩根士丹利首席美國股票策略師兼首席投資官邁克爾·威爾遜表示：“我們認為大型科技公司仍能取得不錯的成績，但會落後於這些新興領域，尤其是非必需消費品（特別是商品）以及中小市值公司。”威爾遜曾精準預測了4月份股市暴跌後的反彈，他表示，在4月份觸底反彈後，目前經濟處於“週期早期”階段，這可能會支撐市場擴張。這通常有利於那些表現滯後的股票，例如週期性更強的金融和工業板塊。美國銀行的邁克爾·哈特內特表示，市場正在提前佈局2026年的“過熱”策略，從華爾街的大型股轉向中小型股和微型股。本週早些時候，資深策略師埃德·亞德尼建議減持大型科技股，相對於標普500指數的其他成分股，他預計未來大型科技股的盈利增長將出現轉變。自2010年以來，他一直超配資訊技術和通訊服務板塊。基本面也對這些分析師的觀點有利。根據高盛集團的資料，標普500指數中七家最大公司的盈利貢獻預計將從50%下降到46%，因此標普493指數的盈利增長預計將從今年的7%加速到2026年的9%。FBB Capital Partners研究主管邁克爾·貝利表示，投資者需要看到標普493指數達到或超過盈利預期，才會更加看好該指數。“如果就業和通脹資料保持現狀，且美聯儲繼續寬鬆貨幣政策，我們明年可能會看到493指數出現上漲行情，”他補充道。匯豐控股有限公司首席跨資產策略師馬克斯·凱特納指出，公用事業、金融、醫療保健、工業、能源，甚至非必需消費品今年都穩步上漲，這證明這種擴張趨勢已經發生。 (北美商業見聞)

時間是投資者最偉大的盟友之一。只要有足夠的耐心，即使是相對較小的一筆錢投資於一家優秀的公司也能產生可觀的回報，尤其是當股息被再投資時。一個很好的例子是：全球最大的醫療保健公司之一強生公司（Johnson & Johnson）的股價在過去幾十年上漲了4720%。在過去幾年裡，由於各種法律挑戰，該股可能獲得了更多的頭條新聞，但它仍然是一個很好的長期選擇，尤其是對尋求收入的人來說。強生公司成功的秘訣醫療保健總是有很高的需求：只要我們生病，這是一個永遠不會消失的行業。然而，該行業中的特定公司可能會不復存在。其中一個原因是他們沒有創新。即使醫療保健從不停歇，它也在不斷發展，對於那些想要長期成功的公司來說，跟上這種發展的步伐至關重要。多年來，強生公司在這方面的表現令人欽佩。想想它的製藥部門。去年，這家製藥商有超過10種藥物，每種藥物的銷售額都超過10億美元。2014年，強生公司也有10多種熱銷藥物。其中一些與去年相同，但有些則不同，因為該公司在過去十年中開發並銷售了取代舊療法的新療法。十年後，強生公司（Johnson & Johnson）獲批的產品陣容將再次煥然一新。然而，有一件事不會改變：它仍將有許多年銷售額達到10億美元的藥物。強生正在籌備100多個項目。誠然，其中許多是針對尋求標籤擴展的療法，但該公司也有一些全新的臨床化合物，至少其中一些將通過嚴格的臨床試驗測試階段，並取得巨大成功。我們甚至還沒有提到強生公司的醫療技術業務，該公司在幾個主要的治療領域銷售一系列醫療裝置。它在醫療保健領域的業務非常多樣化。再加上該公司的創新品質，它很可能在很長一段時間內保持醫療保健領域的領導者地位。強生公司能夠克服挑戰近年來，強生公司遭遇了一些不利因素。該公司正面臨著數千起訴訟，聲稱其滑石粉產品導致他們患上癌症。該公司試圖通過各種和解方案來解決這些問題，但到目前為止，都無濟於事。這些法律糾紛值得關注，但儘管如此，該股仍具有吸引力。這家公司沒有嚴重的破產風險。這就是為什麼它仍然擁有AAA信用評級，甚至高於美國政府。幾位法官否決了該公司通過一家子公司採取破產策略來解決這些訴訟的企圖，部分原因是該公司的潛在財務實力。雖然很難知道這個傳奇故事將如何結束，但我的觀點是，在塵埃落定後，強生將繼續保持良好的表現。強生公司面臨的另一個潛在挑戰是：由於美國的專利過期或醫療保險價格談判，強生公司的一些療法在未來幾年的收入將大幅減少。公司的創新能力是克服這個問題的最好辦法。這家醫療保健專家還可以指望其醫療技術部門來彌補一些空缺。機器人輔助手術（RAS）細分市場是這一領域的一個有吸引力的機會。強生（Johnson & Johnson）正在開發其Ottava RAS系統，這將為其帶來大量的長期收入機會，並幫助其渡過專利斷層。當然，談到強生，就不能不提它的股息。該公司已連續62年增加配息，成為配息之王。這一業績再一次凸顯了強生公司的業務有多麼強大——大多數公司的存續時間都不到60年，更不用說這麼長時間派發股息了。這只股票是長期、追求收益的投資者的絕佳選擇。 (北美財經)

我不想做什麼救世主我想賺錢——《我不是藥神》01 “不再流淚”2025年06月29日，美國《製藥經理人》(Pharm Exec)雜誌公佈2025年度《全球製藥企業50強》排行榜，強生、艾伯維和默沙東名列前三位。按照處方藥銷售額計算，強生在2025年高達557.45億美元，是當之無愧的世界第一藥企。然而，這家公司近些年因為一連串驚人的醜聞，而深陷官司之中。自2014年以來，北美至少有十幾個陪審團就強生爽身粉致癌訴訟作出裁定，涉及到強生需賠償的金額超過65億美元。但在後來的上訴中，很多賠償金被駁回。2023年，強生公司發佈聲明表示，將在未來25年內其自願賠償89億美元（約合人民幣612億元），以解決其產品涉嫌致癌的相關索賠。2024年6月11日，針對嬰兒爽身粉致癌的一系列指控，強生公司同意支付7億美元（約人民幣51億元），與美國42個州及首都華盛頓哥倫比亞特區達成和解。2024年3月，美國FDA針對強生子公司Abiomed一款心髒泵發I級召回警報，該警報系最高等級召回警報。據報導，相關產品在植入心臟泵期間存在心臟穿孔風險，已導致49人死亡、129人重傷。本次召回將超過66000台裝置。2025年3月，美國紐澤西州特倫頓地區的法官經審理後裁定，強生子公司楊森在推廣HIV藥物Prezista和Intelence時存在非法行為。根據判決，楊森需向美國政府支付3.6億美元，此外還需承擔12.8億美元的民事罰款。陪審團認定，楊森向政府醫療保險計畫以及艾滋病藥物援助計畫等項目提交了 159574項虛假申報，平均每項罰款8000美元。可以說，這家醫療集團的陰暗面，正在不斷浮出水面。最近，《紐約時報》的醫藥記者加德納·哈里斯(Gardiner Harris) ，就寫了一本書揭露了著名的醫藥大企強生公司的黑幕。這本書叫《不再流淚：強生公司的黑暗秘密》（No More Tears The Dark Secrets of Johnson Gardiner Harris）前段時間，看到一篇這本書的書評，寫得很好。其中第一句話就是：“如果將醫療保健行業的腐敗和犯罪比作城市天際線，那麼它勢必蓬勃發展，到處都是塔吊和正在建設中的摩天大樓。”在市中心的巨人之中，美國強生公司或許是最為醒目的那個，這是一個標誌性的美國公司，其惡行，在加德納·哈里斯的《不再流淚：強生的黑暗秘密》中得到了應有的但遲來的清算。這本書，是對強生公司的一次調查性揭露。哈里斯花費了數年時間挖掘該公司的資料，進行了數百次採訪，但書中最有力的證據來自內部檔案，這些檔案，主要是該公司長期危害公眾利益而面臨的各類訴訟資料，應該說是非常權威且可靠的。我們一起來瞭解下吧。02 爽身粉之罪強生公司，原本是家無菌棉花和紗布製造商，1894年推出嬰兒爽身粉（主要成分為滑石粉），自此，因戰爭和手術起家的強生公司，開始自稱“嬰兒公司”。但也是從這一刻起，嬰兒爽身粉，也就成為美國嬰兒首次接觸現代行銷的險惡。這玩意的獨特氣味既不是自然的也不是偶然的，而是源於實驗室的科技與狠活，結合了200多種成分，以產生“甜美的香草基底”，並帶有“茉莉、丁香、玫瑰、麝香和柑橘的餘音”。該公司向母親們兜售純真的形象，同時在嬰兒車裡培養下一代客戶。哈里斯揭露，“氣味直接作用於大腦的邊緣系統，這是人類情感的古老中心”。但該公司的純真，就如這爽身粉的著名香味一樣虛偽。1922年，有人首次提出兒科使用滑石粉可能存在危險，不過主要側重於窒息威脅。之後幾十年，又有多項研究指出，滑石粉可能導致致命的肺病，這在滑石礦工中很常見。隨後，研究擴展到石棉，這是一種纖維狀的礦物，也是滑石中常見的污染物，其微小的針狀晶體在吸入少量後就能損傷肺組織DNA，並可能致癌。到20世紀60年代初，研究人員已經發現石棉暴露與間皮瘤（一種侵襲性的肺和腹部癌症）發病率上升有關。——然而，這項研究直到1968年才獲得公眾關注，當時《紐約客》雜誌發表了一篇調查報導，其中資料顯示紐約人中有半數肺部含有石棉。其中一位被報導的研究人員，是錫那山醫院的Irving J. Selikoff博士，他對家庭主婦中較高的污染率感到擔憂。當他用電子顯微鏡檢測嬰兒爽身粉時，發現所有爽身粉中都含有石棉。這則負面新聞，震驚了強生公司。可事實上，強生早在1958年就知道其最暢銷產品中含有高達3%的石棉。六年後，它在佛蒙特州購買了一座滑石礦，該礦距離該國最大的石棉礦僅三英里。哈里斯寫道，“這種位置選擇並非偶然，滑石和石棉在化學、地質和結構上的相似性，使得一種礦脈常常夾在另一種礦脈之間或被其環繞”。就在《紐約客》的報導發表前一年，該公司測試了新礦的滑石，發現了兩種類型的石棉。然而，該公司沒有警告公眾，也沒有改用玉米澱粉，而是發動了一場哈里斯稱之為“焦土公共關係運動”的攻勢——解決不了問題，就解決提出問題的人。強生公司向錫那山醫院的董事會施壓，以詆毀Irving J. Selikoff博士的研究，然後再設計了一種註定會失敗的新污染測量方法，並求助於一位名叫Albert M. Kligman的研究員，讓他將滑石和石棉注入黑人囚犯的皮膚。Kligman的報告證實，這些礦物在注射時會引起極度刺激，但並未提及癌症——因為這不是研究主題。在接下來的30多年裡，強生公司繼續採用同樣的策略，確保了嬰兒爽身粉聲譽無損，銷售額穩健，公眾信任度保持在高位。該公司一份備忘錄寫道：“我們將這種日益增長，歸因於來自各種強生贊助研究的積極資料。”更要命的，是這些帶有目的性的研究，已經被有效地傳播到了英國和美國的科學界和醫學界。1982年，《癌症》雜誌發表資料顯示，定期在女性生殖器上使用滑石粉幾乎會將卵巢癌的風險增加一倍。之後，有九項研究也證實了這點，其中大多數研究，報告了更高的風險。對於強生公司來說，轉向玉米澱粉相當於承認錯誤，並可能破壞其企業神話。因此，強生公司當然像過去一樣，極力否認這些研究。但隨著1990年代末第一批訴訟的出現，內幕終於藏不住了，萬不得已的強生公司，試圖將其嬰兒爽身粉的負債轉移到一家資金有限的殼公司。不過，法官阻止這一“萬不得已”的策略，完整的故事鏈條才終於浮出水面。資料顯示，2010年至2021年間，強生公司花費了250億美元用於應付數十萬人的訴訟，其中規模最大的一起訴訟產生了大量定罪證據。最慘痛的失敗之一是2018年的一項訴訟，陪審團裁定22名卵巢癌女性每人獲得2500萬美元賠償，並要求強生公司支付41.4億美元的懲罰性賠償。2020年，強生公司終於停止了美國國內滑石粉產品的銷售。美國流行病學學會前會長內斯特估計，滑石粉每年導致了2500例癌症診斷和1500例癌症死亡。而該公司直到2023年才停止在海外銷售該產品。——真是罪惡啊，有多少寶寶使用了該改公司的爽身粉呢？關鍵，它內外有別，2020年就在美國停止銷售的東西，卻還在其他國家銷售。03 泰諾的問題2021年，巴托·J·埃爾默的《種子金錢》一書，曾經揭露過孟山都公司的罪惡。然而，強生公司的罪惡，有過之而無不及。△這本書國內有翻譯版本泰諾，是一款普通的感冒藥，是強生公司第二款標誌性的產品。和嬰兒爽身粉一樣，它的普及掩蓋了數十年的欺騙性和最終致命的行銷。當強生公司在1959年收購麥尼爾實驗室時，它獲得了該實驗室的新型止痛藥——基於乙酰氨基酚的泰諾。在成為暢銷的非處方藥多年後，有研究揭示了該藥對肝臟的毒性作用。1975年。強生還申請了該藥的“Extra Strength”（加強版），將推薦劑量提高了大約三分之一，達到500毫克。《柳葉刀》雜誌宣佈，乙酰氨基酚是“英國最常見的肝衰竭原因之一”。1976年，Extra Strength版獲得美國食品和藥物管理局的批准。檔案顯示，強生公司也意識到了該藥的危險性，並知道在適度飲酒的基礎上再增加少量劑量會導致“災難性的肝損傷”。然而，直至1994年，該公司竭盡全力保護泰諾的安全假象，拒絕更新警告標籤。哈里斯寫道，這款產品的兒科版本，包括嬰兒配方，更加有害。在2000年至2009年間，美國食品藥品監督管理局估計，至少有20名兒童因過量服用該藥死亡。與嬰兒爽身粉一樣，這一藥物的危害至今仍在，美國每年至少150人因過量服用乙酰氨基酚而死亡、30000人因此住院。多年來，該公司一直聲稱，所有與乙酰氨基酚相關的成人死亡都是自殺。哈里斯詳盡地報導了1982年的著名投毒醜聞：在伊利諾伊州，數人因故意攝入被氰化物污染的泰諾而死亡。強生公司不僅掩蓋了毒藥事件是由其分銷系統中的軟點導致的，而且還故意誤導公眾認為該行為為“零售瘋子”所為。後來，公司的一名告密者告訴調查人員，公司知道殺手是為其承包商工作的，但卻“不僅瞞著公眾，也瞞著調查人員”。04 Procrit之惡從強生公司高管和投資者的角度來看，氰化物恐慌被另一場危機所掩蓋：仿製藥的競爭。1984年，美國出台《哈奇-瓦克斯曼法案》，降低了小型製藥公司推出非品牌藥物版本的壁壘，這一法案，恰好撞上了強生等大公司面臨“專利懸崖”的世代交替期。這個法案，迫使這些大公司必鬚髮揮創造力，以保留他們極高的利潤。但與同行一樣，強生公司的應對措施，不是增加研發投入，而是通過提高價格和拓展市場來發明和推廣專利藥物的新用途。為此，公司僱傭了一支全國銷售團隊——由西點軍校畢業生和拉拉隊員組成，並花費巨額資金系統性地賄賂全國醫生和醫學思想領袖。與前幾次嘗試一樣，這次也取得了巨大的成功。“每給醫生一美元，就能帶來3.50到5美元的額外藥品銷售，”哈里斯寫道。在《哈奇-瓦克斯曼法案》之後，這一策略帶來的“重磅炸彈”之一，是一種名為促紅細胞生成素的蛋白質，它可以增加紅細胞計數。最初，這種蛋白質是為了幫助透析患者而開發的。但該公司認為市場太小，1989年，強生公司首次以商品名Procrit銷售該產品，並將其推向更大的（且未經測試的）癌症市場，將Procrit描述為可以治療貧血的化療患者的藥物。華爾街的金融分析員們認為，這一策略非常有創意；《財富》雜誌也將Procrit命名為1989年的“年度產品”。但獨立研究人員很快發現，這種藥物不僅會導致心臟病發作的風險，還會加速腫瘤的生長。一些腫瘤，甚至具有促紅細胞生成素受體。隨著證據的確立，美國癌症協會的首席醫學官，將這種產品稱為“腫瘤的奇蹟生長素”。但強生公司並沒有從癌症市場中撤回Procrit，而是再次使用了其嬰兒爽身粉的劇本，試圖掩蓋和抹黑將Procrit與腫瘤生長聯絡起來的科學家。強生公司僱傭了醫生，進行在科學上可疑的臨床試驗，並找來論文代寫公司，撰寫欺騙性研究報告，並在醫學會議上做講座。沒幾年，Procrit為強生賺的錢，就超過了其歷史上的任何其他藥物，佔公司藥品銷售額的10%，利潤最高，每劑收費1000美元，其中腫瘤科醫生幾乎可以獲得其中的三分之一。哈里斯估計，參與強生致命欺詐的腫瘤科醫生，將他們的薪水平均翻了一番，從30萬美元增加到60萬美元。但強生卻嘴硬地說，不知情。後來，該公司關閉了測試血紅蛋白水平的多項內部研究——因為服用該藥物的癌症患者顯示出加速的腫瘤生長，並且死亡率遠高於安慰劑組。哈里斯引用一位流行病學家估計，Procrit導致的死亡人數數以萬計，並且仍在繼續。在《紐約時報》的一項調查十多年後，2016年，強生公司終於公佈了一項研究的內部資料，顯示服用Procrit的乳腺癌女性患中風或肺栓塞的機率是不服用者的兩倍，且死亡率更高。同年，強生公司在癌症市場上售出了價值10億美元的Procrit，主要銷往省級醫生手中——這些醫生很可能沒有訂閱《紐約時報》或領先的醫學期刊。05 利培酮的故事利培酮（Risperidone），是一種在強生公司最大的藥物子公司楊森製藥實驗室中研製出的抗精神病藥物。1993年，它被推出以取代哈多，哈多是一種類似的強生公司藥物，其專利剛剛到期。有證據表明，這種昂貴的新藥不僅不比哈多更有效，但也比現在作為廉價仿製藥出售的哈多更危險。當然，強生公司從未有興趣證明利培酮的治療優勢。——由於美國食品藥品監督管理局不要求進行對照試驗，因此該公司沒有進行任何試驗。與Procrit一樣，公司專注於說服醫生儘可能多使用這種強效鎮靜劑，並儘可能多地用於多種場景。但由於精神分裂症市場有限，所以強生公司的一名高管提出，“利培酮在其他適應症上的積極擴展很有必要。”於是，一個叫亞歷克斯·戈斯基的部門主管，開始了他不道德又非法的騷操作，其中的核心在於，告訴精神病學家，由於該藥已獲批用於治療精神分裂症患者，因此可以將其用於治療與精神分裂症相關的任何和所有疾病。戈斯基將重點放在了兩個人口統計學上的極端群體上：大肆宣傳該藥物對“具有攻擊性”的痴呆症患者有益處——儘管該藥物會導致高血壓、中風和老年患者死亡率升高；同時宣傳該藥物是一種廣泛譜的治療雙相障礙和任何“令人討厭的侵略性行為”的藥物。但強生公司隱瞞了該藥物會對內分泌系統造成破壞性影響，比如會提高催乳激素水平。換句話說，該藥物會導致年輕男性體重增加、乳房發育和泌乳。在強生公司的行銷宣傳活動之前，兒科雙相障礙的診斷極為罕見，該障礙的存在本身就是一個有爭議的話題。但在利培酮推出後，類似的診斷數量激增，在1994年至2003年間增長了40倍。哈里斯稱，為強生公司“精心設計的誤導計畫”的關鍵人物，是哈佛大學的約瑟夫·比德曼（Joseph Biederman），此人因此獲得了數百萬美元，此人提供的研究證明，非常年幼的兒童可以被診斷為雙相障礙並服用抗精神病藥物。1997年，該藥物銷售額達到6億美元。2000年，一項獨立研究顯示，13%的服藥兒童長出了永久性乳房，這一比率是警告標籤上的100多倍。哈里斯保守估計，“僅在那一年內，就有12000名男孩被毀容”。三年後，強生公司推出了利培酮的新劑型——一種可溶解的片劑。同時，配合名為“返校”活動的宣傳，銷售代表在各兒童醫院辦公室舉辦“冰淇淋和爆米花派對”。然而，美國馬里蘭州的一位男子Nicholas Murray於2013年起訴強生，因其生產的利培酮藥物致其患上乳腺增生。2019年，該案在美國費城法院獲得裁決，強生被判向該男子賠償68萬美元。然而，此案件並沒有就此結束。2019年10月8日，費城陪審團針對上述案件，對強生作出了高達80億元美元的處罰。陪審團認為，強生的行為存在故意和惡意無視弱勢兒童的健康安全。據悉，這是當地首宗對製藥公司作出懲罰性罰款案件。根據強生最新的SEC備案，截至2019年，與利培酮有關的訴訟高達1.34萬起。06 旋轉門關於強生的罪惡故事，實在是太多了，大家想要詳細瞭解，可以去看《不再流淚》一書。這書，其實還涉及到美國權力部門FDA腐敗、旋轉門的故事。其中一個關鍵事件，是1981年，亞瑟·海斯（Arthur Hayes Jr.）擔任FDA局長期間，為可能致癌的甜味劑阿斯巴甜大開綠燈，該甜味劑由他的僱主製藥公司G.D.Searle開發。其實，不僅僅是FDA被醫藥公司“俘虜”了。《不再流淚》揭示的，是更為廣泛而深刻的精英腐敗。哈里斯寫道：“強生一次又一次地銷售危險產品，並向患者和監管機構隱瞞風險，可它同時也被廣泛讚揚為具有高標準道德的公司。”“這種讚揚大多來自一個職業階層——醫生、律師和學者——強生通過巨額資金贊助他們。”儘管偶爾扮演英雄角色，作為第四權力的媒體，也難逃罪責，經常被收買，扮演推波助瀾的角色。醫療保健行業的犯罪性，該行業佔美國經濟的近五分之一，可犯罪的普遍性遠超普通人的想像。強生公司是深層次腐敗的典範，但並不特殊。扒開其間的任何一家達公司，都可能找到諸多血淋淋的腐敗故事。哈里斯，在書中也讚揚了強生在開發貝達喹啉（一種結核病藥物）方面的成就。不過，該藥物主要是在政府資助的實驗室開發的，政府從基礎研究開始，承擔了巨額費用，強生主要是獲得了專利，並收取了巨額費用。這事的意義，或許不在於證明強生也會行善，而在於建立更多公共性質的“從實驗室到病床”藥物管道的必要性。如果政府進行藥物試驗，並參與到分發過程中，許多在《不再流淚》所描述的悲劇事件，或都可以避免。醫藥公司的利潤，主要得益於專利，然而，所謂專利也正是各類問題的根源。07 尾聲不知道大家發現了沒有，最新一波AI熱潮，許多公司都把目光轉向了醫療領域，包括openAI的HealthBench、Google的MedGemma等，當然也包括馬斯克搞的腦機介面、Grok癌症檢測等。根據ARK近期發佈的《Big Ideas 2025》，利用人工智慧來運算元據將顛覆診斷、藥物發現和治療，到2030年，整個行業的表現將提升幾個數量級。比如，AI將使DNA等生物資訊的讀取和寫入成本分別降低100倍和1000倍；AI將使藥物開發成本降低4倍，並將研發投入的回報提高5倍；AI將使癌症篩查的效率提高20倍，並且將市場規模擴大10倍；AI藥物的商業價值將比標準藥物高20倍，比同類最佳的精準藥物高2.4倍。中國的AI在醫療領域也有大量嘗試。所以極有可能，未來AI應用，可能會在醫療領域率先實現最重大、應用最廣泛的突破。這或許也將極大地衝擊傳統的醫療公司，有望在厚實的專業壁壘中鑿開一道光，大大降低傳統醫療公司作惡的可能性。要知道，傳統醫療公司作惡，是個老大難的問題，但因為專業壁壘，又使得這類作惡，難以被揭批。畢竟，由於在醫藥方面，專家和普通人有著巨大的壁壘，也就形成了很大的權力不對稱。對於醫藥公司的方案，普通使用者乃至非專業的政策監管者，都很難分辨其效用和風險，只能被動接受，很難反過來進行監督。事實上，醫療行業已經形成了一個專業人士徹底壟斷話語權的環境，這就給了醫藥公司很大的灰色操作空間。近些年醫療腐敗案件多發，就與此有關。最後，希望AI能通過打破專業壁壘，幫助解決一點點類似傳統醫藥公司的問題。或許，未來人人都能懂點專業的醫學知識，不懂，也有AI幫助鑑別。 (藍鑽故事)

目前對於股市投資者而言，利多因素寥寥無幾，但仍存一線生機。即便麵臨關稅衝擊及潛在經濟損害，精選個股仍可能逆勢堅挺。周四，標普500指數暴跌4.8%，此前川普宣佈對所有進口商品加徵10%普遍關稅，並對美國最大貿易順差國實施“對等關稅”，此舉將推高消費者與企業成本，抑制需求，甚至可能引發經濟衰退。這種環境恰恰為防禦型股票創造了超額收益契機，這類企業在經濟下行時需求與銷售額幾乎不會受到影響，以消費品公司為例，其可通過提價抵消成本壓力，而無需擔憂銷量大幅下滑。華爾街將這種能力稱為「定價權」。周四，先鋒消費品指數基金上漲0.1%。寶潔公司（Procter & Gamble）上漲1.7%，旗下擁有Charmin衛生紙、汰漬洗衣液等產品，並以定價權著稱。公用事業精選行業SPDR交易所交易基金當日僅下跌0.6%。醫療保健精選行業SPDR ETF下跌0.8%，該基金包含聯合健康集團（ UnitedHealth Group ）、信諾（Cigna）等保險公司、大型製藥公司和醫療裝置製造商。大型製藥公司安進（Amgen）和默克（Merck）分別上漲1.4%和下跌0.2%。鑑於這些防禦型股票在市場擔憂衰退時的歷史表現，它們的優異表現很可能會持續。根據道瓊斯市場資料，自1980年代末以來，標普500必需消費品股在經濟衰退開始前的三個月平均上漲0.6%，而同期標普500指數平均下跌近4%。公用事業類股平均上漲0.7%，醫療保健類股平均基本持平，不過在其中一個三個月期間，醫療保健類股曾上漲21%。特別是醫療保健領域，有一些股票可能值得今天買入。其中之一是碧迪醫療（ Becton Dickinson ），這家市值640億美元的醫療裝置製造商周四下跌2%，但其股價可能被低估。該公司是醫院的可靠供應商，擁有銷售各種醫療產品的良好歷史。根據FactSet的資料，自2011年以來，其銷售額除一年外均維持成長，年化成長率略超2%，去年營收達206億美元。儘管其產品需求成長放緩，但摩根士丹利分析師帕特里克伍德（ Patrick Wood ）在近期研報中指出，該公司擁有定價權，並能持續推動營收成長。這種定價權在當前環境下至關重要，使碧迪醫療能在不損害需求的情況下保護利潤率。其大部分成本來自金屬、玻璃等受關稅影響的原料。該股周四下跌2.1%。直覺外科（ Intuitive Surgical ）有著相似邏輯，伍德表示，這家市值179億美元的手術機器人製造商（專注於改善微創手術效果）同樣掌握定價權。隨著其技術被快速採用，公司銷售額每年以兩位數增長。該股周四下跌2.5%。其他領域，零售股普遍受挫，但TJX公司（TJ Maxx母公司）則是例外，股價上漲0.4%。這或許預示未來可能會有更多超額收益潛力。TD Cowen分析師約翰·克南（ John Kernan ）認為，這家折扣連鎖企業在其「強定價權零售商」榜單中居首。儘管TJX不屬於必需消費品類股（其商業模式是從高端品牌收購過剩庫存並以折扣價轉售），但若消費者轉向低價商品，該公司將受益。歷史上，TJX始終能精準洞察客戶需求並維持其複購黏性。該公司可小幅提價而不導致消費者減少購買量。這種能力在關稅推升價格、拖累多數股票的背景下，或成為致勝組合。 （Barrons中文網）

甲骨文創始人Larry Ellison宣稱，只需48小時，用AI檢測出你體內的癌症，用48小時造出專屬疫苗。 他說，這是“人工智慧的承諾”。 木頭姐發佈的《Big Ideas》報告預言：到2030年，AI將使藥物開發成本降低4倍、癌症篩查效率提升20倍、DNA測序成本暴跌1000倍。 她說，醫療保健是最被低估的AI應用。

美國公眾對凶手的支援，揭露出他們對醫療保健行業積怨已久，可能會給該行業帶來一場清算，投資者應做好迎接這一投資領域出現巨大變化的準備。 對於美股醫療保健行業的投資者而言，過去20年是一段收益頗豐的時期，但患者對這段時期的感受是喜憂參半。 在過去的20年裡，美國最大的醫療保健公司聯合健康(UNH)的股票回報率超過1400%，相比之下，跟蹤標普500指數中醫療保健股的ETF同期回報率為560%。 與此同時，雖然醫學領域進步顯著，但如今美國人的預期壽命為77.5歲，和2004年持平，而其他和美國生活水平類似國家的人均預期壽命提高了五年以上。

近日，全球頂級管理諮詢公司麥肯錫（McKinsey & Company）發布了《生成式AI經濟潛力》報告，主要介紹了ChatGPT、Midjourney、Bard等生成式AI對全球經濟的影響。 為了增強報告的權威性和準確性，本次麥肯錫分析調查了47個國家的850種職業、63個應用示例和2100多項詳細的工作活動，基本涵蓋全球80%的勞動力。 麥肯錫表示，ChatGPT、Midjourney、Bard、Claude、Stable Diffusion等生成式AI產品之所以迅猛發展席捲全球，主要得益於簡單、易用的文本對話方式，幾乎所有人都能使用它們，例如，用於撰寫營銷文案、生成視頻/圖片/音樂等。其中，ChatGPT起到了至關重要的推動作用，之前任何生成式AI產品都無法達到其高度。 麥肯錫認為，隨著生成式AI的深入應用，高科技、銀行、零售和包裝消費品、醫療保健、高級製造成為受影響最大的幾個行業，每年將產生1萬億美元左右的經濟效益。