7月31日韓國KOSPI股市創下外資單日淨買入7.2兆韓元的歷史新高，月度拋售壓力大幅縮小，國內養老金亦由賣轉買。同時監管提高單股槓桿ETF門檻以抑制波動。花旗據此認為資金面逆風已轉為順風，維持KOSPI指數10000點目標位不變。
韓國股市資金面正出現實質性轉機。外資單日淨買入規模刷新歷史紀錄，國內機構的拋售壓力也大幅消退，疊加監管層收緊槓桿ETF准入，多重因素共同指向KOSPI市場波動率的邊際改善。
7月31日，外資單日淨買入KOSPI股票約7.2兆韓元，創有史以來最高單日淨買入紀錄。據追風交易台消息，據花旗研究分析師Jin-Wook Kim發佈的報告，這一數字標誌著此前持續數月的外資大規模淨流出趨勢出現根本性逆轉。花旗研究目前將KOSPI目標點位維持在10000點，並認為來自資本流動層面的逆風正在進一步消退。
在市場影響層面，外資月度淨賣出規模在7月已大幅縮小至9.8兆韓元，而6月與5月分別高達淨賣出48.4兆和44.5兆韓元。與此同時，國內養老金及基金7月轉為淨買入KOSPI股票1.0兆韓元，此前5月和6月分別淨賣出2.2兆和2.4兆韓元。花旗認為，韓國股市的資金面逆風已明顯減弱，基本面與政策層面的順風則正在積聚力量。
外資淨買入創紀錄，月度拋售顯著縮小
外資的回流規模之大，在歷史數據中尚屬首次。7月31日單日7.2兆韓元的淨買入，遠超此前任何單日紀錄，標誌著外資對KOSPI態度的顯著轉變。
據花旗研究報告，此輪KOSPI的調整，主要由外資的再平衡操作和獲利了結驅動。然而進入7月中旬以來，資金流入KOSPI市場及海外KOSPI相關被動ETF的步伐已明顯加快，這一趨勢在月底得到進一步強化。
從月度數據來看，7月外資淨賣出規模縮小至9.8兆韓元，與此前相比降幅顯著——6月和5月的淨賣出分別高達48.4兆和44.5兆韓元。這一縮小幅度表明，前期主導市場下行的外資拋售壓力已大幅緩解，逢低買入的資金動能正在積累。
監管收緊單一股票槓桿ETF，有助平抑市場波動
韓國金融服務委員會（FSC）於7月31日起正式收緊散戶投資者進入單股槓桿ETF的門檻，新規將對KOSPI市場的整體波動性產生抑製作用。
具體而言，散戶投資者參與單股槓桿ETF的最低按金要求，從此前1000萬韓元（股票與現金混計）大幅提升至3000萬韓元（僅限現金）。新規實施後，市場效果立竿見影——據韓聯社7月31日報導，主要單股槓桿ETF的成交量在新規落地後已降至月均水平的約50%。與此同時，16隻單股槓桿ETF的市值也出現明顯萎縮。
花旗認為，散戶對高波動性工具的參與度下降，有助於平抑KOSPI市場的短期波動，為市場提供更為穩定的運行環境。
國民養老金再平衡憂慮消退，基金買盤由負轉正
市場此前對韓國國民年金（NPS）潛在再平衡操作帶來的拋售壓力存有顧慮，但7月的實際數據顯示，機構資金已悄然轉向。
韓國養老金及基金7月合計淨買入KOSPI股票1.0兆韓元，與5月淨賣出2.2兆韓元、6月淨賣出2.4兆韓元形成鮮明對比。花旗研究指出，當KOSPI處於6500點附近時，NPS的國內股票配置比例已降至24.2%，低於5月的29.4%。
花旗認為，考慮到NPS若大幅削減國內股票持倉可能引發公眾反彈，NPS大機率將在較長時間內維持對國內股票的超配狀態，其國內股票配置上限或可達28.8%甚至更高。此外，花旗預計，若KOSPI今年能夠升至9000至10000點區間，NPS或將逐步恢復對韓國股票的再平衡操作。
花旗維持目標價10,000點，關注政策託底可能性
在多重積極信號的背景下，花旗研究維持KOSPI年內目標點位10000點不變，並列舉了支撐這一目標的多項順風因素。
花旗認為，記憶體晶片行業基本面穩健，加上KOSPI當前估值處於歷史低位，構成市場的核心支撐。與此同時，韓國強勁的經濟基本面及友好的政策組合，正在形成新的上行動能。
值得關注的是，花旗還指出，若市場環境需要，韓國金融當局存在提供流動性支援的可能性，包括設立股票市場穩定基金等形式的干預工具，這為市場提供了一定程度的政策底部支撐。花旗認為，隨著資金面逆風持續消退，上述基本面與政策因素的合力將愈發顯現。 (華爾街見聞)