美東時間7月15日報導，今日$微軟 (MSFT.US)$、$SpaceX (SPCX.US)$等獲華爾街大行更新評級。 上調評級： Needham分析師Ryan Koontz維持$SpaceX (SPCX.US)$買入評級，並將目標價從200美元上調至250美元。 高盛集團分析師Richard Ramsden維持$摩根大通 (JPM.US)$買入評級，並將目標價從361美元上調至418美元。

近期市場誤傳輝達Rubin架構存在量產延期，引發行業不小震動，隨後花旗銀行、摩根士丹利兩大頂級機構調研闢謠，輝達產品迭代與量產節奏全面落地，液冷產業全年需求確定性不受影響。 01. 雙機構權威背書，量產延期誤區徹底出清 這次誤傳的核心認知偏差：市場將Rubin Ultra配套Kyber NVL144機架的方案最佳化，誤判為Rubin全系產品延期至2028年交付。事實上，本次機架迭代是適配超大AI叢集的正向升級，並非良率故障或項目延誤。針對市場傳言，輝達主動對外回應，疊加花旗、摩根士丹利兩大機構專項調研，官方口徑全面落地、誤區徹底出清。 7月8日，花旗銀行與輝達IR團隊專項溝通後確認，公司整體算力路線圖無任何改動，隨後摩根士丹利舉辦輝達專屬NDR閉門路演，輝達官方主動護盤、修復市場預期。黃仁勳攜CFO、IR高管團隊親自出席，正面駁斥Rubin Ultra延期傳聞。他現場坦言，原Kyber機架將取代為更優新方案，目的是提升單機櫃算力上限、適配更大規模AI叢集，屬於架構正向迭代，不存在項目延後。

花旗上調阿里二季度營收和利潤預測，雲業務受AI需求推動收入預計大增45%，較此前預測的40%顯著提升；但受消費疲軟及6·18促銷會計處理影響，電商廣告收入預計下滑8.7%。不過，花旗下調阿里目標價，核心原因在於AIDC可能併入中國電商集團及其他業務類股估值乘數的調整。 花旗預計，$阿里巴巴 (BABA.US)$即將公佈的季度業績將呈現出鮮明的結構性分化：雲計算業務在AI需求驅動下強勁加速，而電商核心廣告收入則因促銷會計處理及消費疲軟承受明顯壓力。 據追風交易台，花旗研究7月8日發佈的報告，分析師將阿里巴巴FY1Q27（截至2026年6月的季度，第二自然季度）總營收預測上調至人民幣2698億元，同比增長8.9%，非GAAP淨利潤預測上調至人民幣271億元，均高於彭博市場一致預期的人民幣2692億元和人民幣249億元。 雲計算收入預測從此前的同比增長40%上調至45%，預計達人民幣484億元，雲業務EBITA利潤率料升至11.5%。與此同時，受6.18大促期間反向收入會計處理影響放大，客戶管理收入（CMR）預計同比下滑8.7%至人民幣815億元，遠低於此前預期的同比增長1%。

花旗核心判斷 6 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議整體偏鷹派，點陣圖中有 9 個點位支援加息。聯準會會議紀要將於周三下午 2 點公佈，紀要內容需要體現本次會議偏鷹派的潛在政策傾向。但當前市場已經完全定價了年內一次完整加息，在此背景下，我們認為紀要很難再釋放超預期鷹派的增量資訊。 6 月 FOMC 會議釋放了大幅超預期的鷹派訊號：18 位委員的點陣圖中，有 9 人隱含傾向於年內實施加息。聯準會主席華許盡力淡化點陣圖的訊號力度，稱這些點陣預測都只是 “可輕易擦除的鉛筆草稿”。即便如此，點陣圖仍讓利率市場開始嚴肅對待加息可能性，市場將首次加息預期提前至 9 月。隨後公佈的就業資料不及預期，市場推遲了加息押注，但目前市場仍完全定價 12 月會落地一次完整加息。 在當前市場已充分計價鷹派預期的前提下，聯準會會議紀要很難再帶來進一步超預期鷹派的衝擊。當然，紀要會體現：約半數聯準會官員認為，核心通膨持續頑固高企、勞動力市場保持韌性，或有必要再度加息。但紀要同時也會說明：加息落地存在前置條件 —— 需要就業資料持續強勁（上周五就業資料已走弱）、或是油價持續上行推升通膨風險（當前油價已經回落）。

核心觀點 6 月中旬，花旗與多家日本頭部 AI 材料企業事業部高管開展深度訪談，包括三菱瓦斯化學、日東紡、JX 金屬、旭化成、三井金屬，同時跟進了 AGC 半導體說明會、2026 日本電子電路展（JPCA）PTFE 專題論壇，完整梳理產業鏈現狀。 日本企業核心優勢：本次溝通覆蓋業務一線管理層（不侷限 IR 投資者關係部門），全行業均強調 AI 上游材料需求持續超預期，需求景氣度具備強確定性；實地訪談再次驗證日本在電子基材、半導體核心材料領域的頂尖技術壁壘，當前全球 AI 供應鏈底層核心基材基本由日系企業供給支撐，產業鏈不可替代性極強。 日本企業兩大核心痛點：

6月17日，花旗銀行（Citi）分析師Atif Malik發佈最新研報，將美光科技（Micron Technology, MU.US）目標價從840美元大幅上調至1200美元，維持"買入"評級。1200美元的新目標價對應公司2027年預期每股收益10倍估值，測算潛在總回報約17.6%。 此次上調的背景是：美光股價年初至今已上漲約258%，12個月累計漲幅達748%。花旗上調目標價的同時，德意志銀行也在同日將目標價從1000美元上調至1500美元。美光將於6月24日發佈2026財年第三季度（5月季度）財報。 一、報告核心內容詳解 1.1 DRAM價格預測

花旗更新了牛市情境下的晶圓前端裝置（WFE）預測：2026/27/28年分別為1450億/2000億/2500億美元；將AMAT、LRCX、KLAC的盈利預測調整至與我們修正後的WFE模型一致，並將目標價分別上調至710美元/450美元/290美元，因為我們將估值基準滾動至2028日歷年的盈利水平。此外，我們對NAND裝置需求持更加看多的態度，因為DRAM供需缺口持續擴大，推動了KV Cache解除安裝等補充解決方案的採用。應用材料 AMAT、泛林半導體 LRCX、科磊 KLAC核心觀點：上調三大半導體裝置商目標價，看好 2026-2028 年晶圓裝置（WFE）持續高景氣，AI 驅動 DRAM 供給瓶頸催生 NAND 結構性需求紅利，裝置龍頭長期具備估值與業績連按兩下空間，維持全部 “買入” 評級。 一、報告全文核心內容 （一）花旗核心結論總覽 上調樂觀情景晶圓製造裝置（WFE）市場規模預測：2026 年 1450 億美元、2027 年 2000 億美元、2028 年 2500 億美元，2028 年行業同比增速維持 25% 高速增長。預測基於超大規模雲廠商資本開支增速：2026 年 84%、2027 年 56%、2028 年 38%。

花旗觀點 此前花旗已上調大族數控盈利與目標價，本次同步上調大族雷射 2026/27/28 年盈利預測，上調幅度分別為 1%/4%/5%。上調邏輯不僅來自 AI PCB 裝置、蘋果裝置業務增量，還包含新收購安騰創新帶來的 AI 液冷業務增長空間。安騰創新為未上市企業，主營資料中心、儲能風冷 & 液冷整套解決方案，核心管理團隊來自維諦技術，客戶覆蓋 AMD、微軟中國、甲骨文。花旗認為大族雷射可將自有雷射銲接工藝、冷板加工經驗與安騰的散熱業務、客戶資源協同增效。本次目標價上調約 50%，估值切換至 2027 年業績（此前為 2026 年），充分反映 AI PCB 裝置、蘋果裝置高確定性增長，以及 AI 風冷液冷業務長期潛力。大族雷射仍是我們 AI PCB 裝置賽道首選標的。 AI PCB 裝置：大族數控（即大族雷射旗下的PCB裝置業務）有望持續受益於AI技術的溢出效應。鑑於日本裝置供應商產能吃緊，大族數控已獲得來自AKM Meadville和Compeq等SLP（類載板）製造商的超快雷射鑽孔裝置訂單；這些製造商為中國的1.6T光模組企業供應採用mSAP（改良半加成工藝）製造的SLP產品。 蘋果裝置業務：花旗近期與博眾精工交流後，進一步看好 2027 年蘋果裝置需求。2027 年為 iPhone 發佈 20 周年，蘋果計畫推出首款折疊 iPhone，同時兩款 AI 眼鏡同步上市，將大幅拉動自動化裝置採購需求。