花旗預計，受美國囤貨導致其他地區供應短缺影響，銅價將在明年第二季平均觸及每噸13000美元，更為寬鬆的利率環境、美國財政擴張、歐洲重整軍備以及能源轉型等多重看漲因素將支撐銅價上行趨勢持續至2026年。銅價升至歷史新高之際，花旗發佈看漲預測為漲勢注入新動能。周五，花旗在基準情境中預計，受美國囤貨導致其他地區供應短缺影響，銅價將在明年第二季平均觸及每噸13,000美元。目前銅價上漲1.97%至每噸11,675美元，突破本周稍早創下的前期高點。花旗分析師包括Max Layton在內的團隊表示，多重看漲因素將支撐銅價上行趨勢持續至2026年。這些催化劑包括更為寬鬆的利率環境、美國財政擴張、歐洲重整軍備以及能源轉型。花旗預測明年全球銅終端消費將成長2.5%。市場對美國明年實施進口關稅的預期正引發金屬流向美國，導致其他主要地區庫存流失。知情人士透露，貿易商Mercuria Energy Group已下單約5億美元銅從倫敦金屬交易所倉庫提貨，可能為應對供應緊張做準備。彭博新能源財經周四報告顯示，銅市場將在明年進入結構性短缺，且未來十年供應缺口將在強勁需求和受限供應的雙重作用下持續擴大。作為管道、電力電纜和電動車的關鍵材料，銅價今年在倫敦金屬交易所已累計上漲超過30%。華爾街預測現分歧儘管花旗看漲，其他分析機構對銅價前景的判斷更為保守。麥格理集團分析師團隊由Peter Taylor領銜在周四報告中指出，雖然銅價預計將保持"波動"並可能觸及新高，但每噸11000美元以上的價格不可持續，因為全球市場實際供應並不緊張。高盛認為短期內銅價脫離了基本面，2025年全球銅市將面臨50萬噸的供應過剩，銅價在短期內難以維持在11,000美元以上。但長期來看，銅依然是高盛的"最愛"。該行預測到2026年銅價將在10000至11000美元區間運行，其中10000美元構成堅實的價格底部。高盛預測真正的供應短缺將從2029年開始出現，並預計到2035年倫敦金屬交易所銅價將達到15,000美元/噸。麥格理的謹慎觀點呼應了高盛本周早些時候的看法，後者同樣不預期銅短缺會在2029年前出現。庫存錯配加劇市場緊張全球交易所銅庫存已飆升至超過65.6萬噸，為2018年以來最高水平，其中約60%存放在美國商品交易所旗下倉庫。這一庫存分佈格局凸顯了市場的地域性失衡。摩根大通將當前局面定義為銅價進入“波動性更強、更急看漲的中場階段”，其核心邏輯是美國虹吸效應迫使非美地區買家搶購現貨，致使倫敦金屬交易所庫存跌破10萬噸閾值，觸發銅價進入不對稱看漲通道。摩根大通的「看漲終局」預判認為，倫敦金屬交易所價格必須大漲至足以扭轉美銅套利窗口、迫使資源從美國流出，才能終結這場由庫存錯配引發的牛市。結構性需求支撐長期前景花旗強調，宏觀和基本面背景的逐步改善支撐其對銅價上漲的信心。較低的利率環境和美國財政擴張將成為成長驅動力，同時歐洲重整軍備和能源轉型也將提振需求。高盛的長期看漲立場同樣基於結構性因素，包括電網、電力基礎設施、人工智慧和國防領域的強勁需求，以及礦山供應受限的現實。 （invest wallstreet)

2025年11月13日至14日，花旗在上海舉辦了2025年花旗中國峰會。在會上，花旗團隊發佈了針對2026年中國經濟的全面展望。作為“十五五”規劃的開局之年，2026年被視作中國經濟轉型的關鍵窗口。花旗預計2025年全年5%的增長目標能夠實現，而2026年經濟增長目標將維持在“5%左右”（花旗基準預測為4.7%）。實現這一目標需依靠財政政策主導、貨幣政策協同，以及科技自立自強和供需再平衡的雙輪驅動。01 經濟增長目標：積極穩妥與務實預測余向榮強調，在前三季度GDP實現5.2%的增長的基礎上，相信中國全年5%的GDP增長目標可以實現。明年是“十五五”的開局之年，預計明年增長目標還是維持在“5%左右”，目前花旗對2026年的基準預測為4.7%。分析：花旗對官方增長目標和自身預測的區分透露出重要資訊。一方面，保持“5%左右”的目標具有訊號意義，旨在穩定市場預期，彰顯政策層穩增長的決心。另一方面，花旗的基準預測為4.7%，略低於官方目標，反映了其對經濟面臨的實際挑戰的審慎評估，包括房地產行業的持續拖累和外部環境的不確定性。這種差異體現了花旗對2026年中國經濟既保持建設性又不失務實的立場。02 宏觀政策組合：財政主導、貨幣協同財政政策明年仍將發揮主導作用，並保持一定的擴張性。預計一般公共預算赤字為GDP的4%，民生支出佔比將有所提高；超長期特別國債額度1.6兆元，比2025年高0.3兆元；地方政府專項債額度4.9兆元。綜合來看，預計2026年用於穩經濟的廣義財政赤字規模將達到11.8兆元左右，相當於GDP的7.9%。貨幣政策方面，預計2026年將降息20個基點、降准50個基點。分析：花旗描繪了2026年財政唱主角、貨幣協同的政策藍圖。財政擴張規模（GDP的7.9%）顯著高於一般公共預算赤字率（4%），揭示了准財政活動將在穩增長中扮演關鍵角色。資金投向兼顧“兩重兩新”和地方政府化債，體現了促發展與防風險的綜合考量。貨幣寬鬆幅度溫和（降息20BP、降准50BP），這主要受制於銀行淨息差已處於歷史最低的1.4%的現實約束。這表明政策空間有限，未來逆周期調節將更注重精準性和可持續性。03 經濟新主線：科技自立自強與供需再平衡“十五五”規劃建議為未來中國經濟規劃了新的主線：一是科技自立自強，二是供需再平衡。政策層面更重要的變化在於務實地推進經濟再平衡，即供給端強調縱深推進全國統一大市場建設、反對“內卷式”競爭，需求端要求居民消費率“明顯提高”。分析：花旗將“十五五”規劃解讀為中國經濟的“新劇本”，其核心是增長模式的深刻轉變。科技自立自強回應了外部挑戰，旨在通過發展新質生產力培育新增長點。供需再平衡則針對內部結構矛盾，供給端反對“內卷”旨在提升發展質量，需求端提升消費率則關乎增長可持續性。這意味著中國經濟正從以往更側重投資和規模擴張的模式，向創新驅動和內需拉動的模式轉型。成功與否取決於科技進步能否真正轉化為生產力，以及居民可支配收入能否有效提升。04 消費、房地產與外部環境明年提振消費發力點或更側重結構性措施而非周期性政策。以舊換新補貼規模可能維持在3000億元，最佳化方嚮應是進一步擴大適用商品範圍、覆蓋更多農村地區。結構性政策重在支援“一老一小”，即育兒和養老兩方面。房地產政策破局尚需時間，預計是通過放鬆限制、加強收儲、稅收優惠等增量政策來管理行業調整的節奏。明年外部形勢將好於今年，淨出口仍將是中國增長的關鍵驅動力。分析：花旗對消費、房地產和外部環境的分析揭示了經濟的多面性。消費政策側重於結構性工具而非大規模普適性補貼，這既考慮了財政可持續性，也強調了資金效率。但花旗也暗示，根本性提升消費需依賴社會保障體系的完善。對房地產的判斷相對審慎，認為下行周期尚未結束，政策目標主要是“管理調整節奏”而非強行扭轉趨勢。這預示著房地產對經濟的拖累可能還將持續。外部展望則趨向改善，中美貿易關係可能出現階段性緩和，中國出口憑藉其製造業競爭力和多元化市場，仍能保持正增長，並繼續作為經濟增長的驅動力之一。05 通膨與匯率展望據初步測算，明年豬肉和食品周期大機率築底走穩，考慮到服務業需求恢復，預計CPI明年將有所回升。人民幣匯率或將迎來更大波動、呈現升值趨勢。從外部形勢改善、中美利差縮小、跨境資金淨流入等因素考慮，人民幣升值預期逐步形成，7.0或是未來人民幣對美元匯率的一個測試點位。分析：花旗對通膨的溫和回升預期，建立在食品周期走穩和服務業復甦的基礎上，但這仍是一個緩慢的過程。值得注意的是，報告強調了“人民幣升值預期正在形成”這一關鍵判斷。支撐這一判斷的因素包括中美利差可能縮小、中國貿易順差保持穩定、以及跨境資金流動有望改善。將匯率測試點指向7.0，表明花旗認為人民幣資產可能迎來重估機會，這也與其看好中國股市的觀點相呼應。 (研商問財)

摩根大通、美國銀行、花旗集團、第一資本金融、高盛、維薩等美國20大銀行和支付等金融公司2025年第三季度財報彙總銀行摩根大通(JPMorgan Chase)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收464.27億美元，上年同期為426.54億美元，同比增長9%。季度淨利潤143.93億美元，上年同期為128.98億美元，同比增長12%。美國銀行(Bank of America)公佈2025年第三季度業績。季度扣除利息支出後的總營收280.88億美元，上年同期為253.45億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤80.4億美元，上年同期為63.8億美元。富國銀行(Wells Fargo)公佈2025年第三季度業績。季度總營收214.36億美元，上年同期為203.66億美元。季度淨利潤55.89億美元，上年同期為51.14億美元。花旗集團(Citigroup)公佈2025年第三季度業績。季度扣除利息支出後的總營收220.9億美元，上年同期為202.09億美元，同比增長9%。季度集團淨利潤37.52億美元，上年同期為32.38億美元，同比增長16%。摩根士丹利(Morgan Stanley)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收182.24億美元，上年同期為153.83億美元。季度歸屬公司的淨利潤46.1億美元，上年同期為31.88億美元。第一資本金融(Capital One Financial)公佈2025年第三季度業績。季度總淨營收153.59億美元，上年同期為100.14億美元，同比增長53%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤30.86億美元，上年同期為16.92億美元，同比增長82%。高盛(Goldman Sachs)公佈2025年第三季度業績。季度總淨營收151.84億美元，上年同期為126.99億美元，同比增長20%。季度歸屬普通股東的淨利潤38.6億美元，上年同期為27.8億美元，同比增長39%。美國合眾銀行(U.S. Bancorp)公佈2025年第三季度業績。季度總淨營收73.29億美元，上年同期為68.65億美元，同比增長4.6%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤18.93億美元，上年同期為16.01億美元，同比增長9.2%。嘉信理財(Charles Schwab)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收61.35億美元，上年同期為48.47億美元，同比增長27%。季度淨利潤23.58億美元，上年同期為14.08億美元，同比增長67%。浦瑞興金融集團(PNC Financial Services Group)公佈2025年第三季度業績。季度營收59.15億美元，上年同期為54.32億美元。季度淨利潤18.22億美元，上年同期為15.05億美元。美國Truist Financial銀行公佈2025年第三季度業績。季度營收51.9億美元，上年同期為50.9億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤13.5億美元，上年同期為13.4億美元。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)公佈2025年第三季度業績。季度總營收50.81億美元，上年同期為46.48億美元，同比增長9%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤13.39億美元，上年同期為11.1億美元，同比增長21%。Synchrony Financial公佈2025年第三季度業績。季度淨營收38.23億美元，上年同期為38.14億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤10.57億美元，上年同期為7.68億美元。道富銀行(STATE STREET)公佈2025年第三季度業績。季度總營收35.45億美元，上年同期為32.59億美元，同比增長9%。季度淨利潤8.61億美元，上年同期為7.3億美元，同比增長18%。截至2025年6月30日，其託管及管理資產(AUC/A)規模達51.66兆美元，管理資產(AUM)規模為5.45兆美元。支付美國運通(American Express)公佈2025年第三季度業績。季度扣除利息支出後的總營收184.26億美元，上年同期為166.36億美元，同比增長11%。季度淨利潤29.02億美元，上年同期為25.07億美元，同比增長16%。維薩(Visa)公佈截至2025年9月30日的第四財季和財年業績。季度淨營收107.24億美元，上年同期為96.17億美元，同比增長12%。季度營業利潤61.48億美元，上年同期為63.49億美元。季度淨利潤50.9億美元，上年同期為53.18億美元，同比下降3%。財年淨營收400億美元，上年為359.26億美元，同比增長11%。財年營業利潤239.94億美元，上年為235.95億美元。財年淨利潤200.58億美元，上年為197.43億美元，同比增長2%。萬事達卡(Mastercard Incorporated)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收86.02億美元，上年同期為73.69億美元。季度營業利潤50.61億美元，上年同期為40.04億美元。季度淨利潤39.27億美元，上年同期為32.63億美元。資管全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)公佈2025年第三季度業績。季度總營收65.09億美元，上年同期為51.97億美元。季度歸屬公司的淨利潤13.23億美元，上年同期為16.31億美元。截至2025年6月30日，貝萊德管理的總資產(AUM)達到13.46兆美元。全球最大的另類資產管理公司黑石集團(Blackstone)公佈2025年第三季度業績。季度總營收30.87億美元，上年同期為36.63億美元。季度歸屬公司淨利潤6.25億美元，上年同期為7.81億美元。季度可分配利潤(Distributable Earnings)為18.89億美元，上年同期為12.79億美元，管理的總資產為1.242兆美元。另類資產管理公司KKR公佈2025年第三季度業績。季度總營收55.26億美元，上年同期為47.92億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤8.6億美元，上年同期為6億美元。管理的總資產(AUM)為7232億美元。 (全球企業動態)

Why Wall Street won’t see the next crash coming即便是最頂尖的交易員，也難以預測波動率的突然飆升圖片來源：路透社傑米·戴蒙在10月中旬警告稱，許多資產“看似正進入泡沫區間”。他的觀點之所以有份量，不僅因為他執掌著美國最大銀行摩根大通，還因為持類似看法的人正越來越多。高盛集團與戴蒙職位對等的戴維·所羅門提及“投資者狂熱”，花旗集團CEO簡·弗雷澤則談到“估值泡沫”。英國央行近期警示“市場大幅回呼的風險已上升”，國際貨幣基金組織（IMF）也擔憂可能出現“無序”回呼，原因是“風險資產價格遠高於基本面水平”。他們在一點上的判斷完全正確：許多資產的估值高得令人眩暈。如今，投資者購買美國標普500股指成分股的價格，是其經周期調整後盈利的41倍——這一市盈率僅在網際網路泡沫時期被超越過，且差距不大。投資級公司債的平均收益率，僅比同期美國國債高0.8個百分點。上一次信用利差如此之低，同樣是在1998年的網際網路泡沫時期。即便是通常作為避險資產的黃金，如今似乎也異常容易受交易員情緒波動影響：10月20日創下歷史高點後，其價格僅兩天內就下跌7%，目前較峰值已回落8%。那麼，或許一場回呼早已開始。其他資產的回呼何時會接踵而至？對於任何希望跑贏市場的人——包括那些承諾無論市場行情如何都能實現收益的量化交易公司和其他避險基金——這都是最緊迫的問題之一。投資公司Elm Wealth的詹姆斯·懷特表示：“宏觀交易的終極目標，就是預測這些轉折點。”但問題在於，實現這個“終極目標”幾乎是不可能的。預測市場回呼，本質上是預測波動率（簡稱“vol”）——即資產價格的波動傾向。試圖預測股市波動率的交易員和量化分析師，會依賴一系列程式化事實；只要盯著股價指數圖表看足夠久，這些事實就會逐漸顯現。其中一點是，波動率呈“雙峰分佈”：這意味著資產價格會長時間處於每日小幅波動的狀態，期間穿插著短期的大幅波動。換句話說，波動率本身也存在“跳升”傾向：市場要麼處於低波動區間，要麼處於高波動區間，很少有中間狀態。這些波動區間與資產價格的整體走勢相關：低波動時期，價格往往穩定或上漲；高波動時期，價格則傾向於下跌。波動率大多停留在某一個區間內，這意味著在大多數時候，預測次日波動率的最佳方式，就是參考當日波動率。這一觀察結論，是銀行和投資公司交易員日常用於評估風險的“自回歸模型”的核心基礎。這類模型還被用於期權定價——期權是一種能讓交易員從價格大幅波動中獲利的合約，而定價過程需要估算預期波動率。但儘管這類模型在日常使用中很有用，它們本質上無法預測區間切換時、伴隨回呼出現的波動率突然跳升。因此，許多交易員會建構其他模型來補充自回歸模型，這些補充模型的基礎是可能導致波動率飆升的外部因素。目前最先進的方法，是利用機器學習分析所有已知經濟變數的影響——企業盈利、GDP、通膨、就業資料等，任何一個或所有變數都可能導致市場情緒突然降溫。與此同時，機器學習是識別“非直覺性風險組合”的理想工具，這類風險組合僅憑直覺難以察覺。全球最大避險基金之一橋水基金，就以基於複雜經濟變數組合的交易策略而聞名。遺憾的是，這類策略中真正有效的寥寥無幾。某競爭對手避險基金的前交易員表示：“除了橋水，我不清楚還有那家公司能靠這些宏觀模型成功。”即便最頂尖的模型，也無法預測那些常引發回呼的“純粹衝擊”——比如疫情或銀行擠兌。宏觀模型能鎖定“此類衝擊可能對市場造成過度影響”的場景，但無法預測衝擊何時會發生。交易員確實還有其他工具可用於識別市場反轉訊號。由於價格轉向時波動率往往會跳升，動量交易員通常會在首次大幅下跌打破上漲趨勢後，立即平倉離場。不同資產類別之間的相關性，也能為即將到來的回呼提供早期預警。例如，投資者轉向“避險模式”的典型訊號是：股票價格下跌，而黃金、美國國債等避險資產價格上漲。另一家大型避險基金的量化策略主管表示，改進有缺陷模型預測結果的有效方法，是將多個獨立模型組合使用。即便如此，對於沒有“神啟”的交易員而言，他們真正能期待的最好結果，也只是儘早識別回呼並及時止損。華爾街的精英或許能預警崩盤風險，但別指望他們能說出崩盤何時會到來。 (邸報)

(點滴科技資訊)

輝達在華盛頓GTC大會上披露的戰略佈局吸引了全球金融市場的目光。花旗、高盛、美銀先後發佈研究報告，都宣佈維持 輝達的“買入”投資評級，核心共識聚焦於Blackwell與Rubin 平台5000億美元銷售規模的確定性、多領域技術突破及生態擴張潛力。三家機構中美銀最大膽，喊出了235美元的目標價，高盛和花旗相對保守，目標價定為210美元，不過這個目標在今晚，就已經達到了。Part.01 核心共識：5000 億營收錨定營收確定性：遠超市場預期的需求可見性三家機構均認可輝達披露的 “Blackwell+Rubin 平台累計銷售達 5000 億美元” 的核心增量，且均指出該規模顯著高於市場共識。花旗分析認為，這一規模隱含截至2027年1月資料中心銷售 250億美元以上的潛在上行空間，且輝達額外規劃未來5個季度出貨1400萬顆 GPU。疊加已出貨的 600萬顆，累計將達 2000萬顆，為未來18個月的需求提供了強有力的驗證。高盛則明確指出，該數值較自身此前4530億美元的預期高出 10%，較Visible Alpha的市場共識4470億美元更是提升 12%。美銀的測算顯示，這一規模較當前行業共識高500億美元，相當於Hopper平台生命周期營收（不含中國市場）的 5 倍之多。Part.02 AI 基建、量子計算等多線擴張在超級計算領域，三家機構均關注到輝達與美國能源部的深度合作，但側重點各有不同。花旗詳細提及合作涵蓋7套系統，其中Argonne實驗室的 Solstice 超算搭載10萬顆Blackwell GPU，同時 Lambda 正在建設包含 10 萬 + GPU 的 100MW AI 工廠。高盛則聚焦於具體實驗室的平台落地，包括 Argonne 實驗室的 Solstice 系統與 Los Alamos 實驗室的 Rubin 平台部署；美銀通過對比AMD近期2套超算項目（合計10億美元投資），凸顯輝達與Oracle合作的OCI Zettascale10系統的領先性。通訊網路佈局方面，花旗強調輝達與諾基亞合作的ARC Aerial RAN 電腦，認為其可支撐 5G-A/6G AI 原生網路建設。高盛更關注資本層面的動作，即輝達以6.01美元/股的價格 10億美元入股諾基亞，且明確 ARC 平台為雙方核心合作載體。美國銀行則深入解析 ARC 平台的技術構成，指出其整合了 Grace CPU、Blackwell GPU 與 ConnectX 晶片，核心聚焦雲原生基站場景。量子計算領域的 NVQLink 技術成為共同關注點。花旗量化了技術性能，指出其實現 400 倍的 GPU-QPU 吞吐量與低於 4.0ms 的延遲，已獲得 17 家廠商及 9 所實驗室的支援；高盛從應用架構角度分析，認為該技術實現了量子處理器與糾錯系統的高效連接，為建構加速量子超算奠定基礎；美國銀行則強調生態覆蓋，提到 17 家量子廠商均支援該協議，且明確 GPU 在其中承擔糾錯核心功能。Part.03 估值、業績的核心差異投資評級與估值邏輯對比儘管三家機構均給予 “買入” 評級，但目標價與估值邏輯存在明顯差異。花旗設定的12個月目標價為210美元，其估值方法基於2026 年約7美元的盈利能力，採用 30 倍市盈率，該倍數貼合輝達 35 年歷史均值水平。高盛同樣給出210美元的目標價，與花旗持平，但估值邏輯不同，採用 35 倍市盈率乘以 2026年6美元的每股收益得出目標價。美銀的目標價顯著高於前兩者，設定為235美元。其估值採用剔除現金後的2026財年市盈率，倍數為37倍，處於輝達歷史 25-56 倍市盈率區間的中部位置，體現出對其長期價值的更高認可。業績預測的核心分化花旗的業績預測聚焦 “需求落地節奏”，未披露具體的 EPS 數值，但特別強調輝達 “1400 萬顆 GPU 出貨計畫” 是行業罕見的明確訊號，且指出 5000 億美元銷售規模中包含網路業務，若單獨拆分資料中心業務，其實際增長彈性可能高於整體測算。高盛的預測側重 “增量驅動因素”，明確給出具體數值：2026 年 EPS 預計為 6.75 美元，2028 年將升至 8.26 美元。其認為增長核心來自三大增量：OpenAI 的 Blackwell GPU 部署進度超預期、主權政府訂單的持續增長，以及 Rubin 平台發佈帶來的先發市場紅利。美銀則強調 “營收 - EPS 傳導效率”，通過測算得出，500 億美元的超額營收可增厚 2026 年 EPS 約 1.15 美元，使得全年 EPS 有望達到 8 美元。同時，其還給出算力與營收的對應關係：1GW 算力對應 25-30 億美元營收，而 2026 年底 2000 萬顆的 GPU 出貨量目標，將進一步放大業績彈性。Part.04 Vera Rubin 平台的解讀差異對於輝達重點推出的 Vera Rubin 平台，三家機構的解讀各有側重。在性能定位上，花旗未將其單獨拆解分析，而是併入 Rubin 平台整體需求框架中進行考量。高盛明確將其定義為下一代超級計算的核心平台，強調其技術引領地位。美銀則給出具體性能提升資料，指出其推理模型 token 生成效率較 Blackwell 平台提升 100 倍，凸顯其技術迭代價值。量產時間方面，三家機構中僅美銀給出明確判斷，認為該平台將於2026 年四季度啟動生產；花旗未明確相關時間節點，高盛則未在報告中提及量產計畫。 (智通財經APP)

彭博消息，上一次美國幾家大型銀行的CEO同時兼任董事長，還是在賈伯斯剛剛推出第一款iPhone的時候。上周，花旗集團CEO Jane Fraser兼任董事長，這是現代美國金融格局中首次出現所有大型銀行的CEO同時擔任董事長的情況。上一次花旗集團由同一個人同時擔任CEO和董事長是在2007年，當時的銀行業巨頭包括貝爾斯登、雷曼兄弟、美林和華盛頓互惠銀行，但之後發生的全球金融危機重塑了整個行業。三個月前，富國銀行CEO Charles Scharf剛剛被推舉為富國銀行董事長。摩根大通的James Dimon，出生於1956年3月13日，於2005年12月31日出任CEO，於2006年12月31日被任命為董事長，前後12個月；美國銀行的Brian Moynihan，出生於1959年10月9日，於2010年1月1日出任CEO，於2014年10月1日被任命為董事長，前後57個月；高盛集團的David Solomon，出生於1962年1月17日，於2018年10月1日出任CEO，於2019年1月1日出任董事長，前後3個月；富國銀行的Charles Scharf，出生於1965年4月24日，於2019年10月21日出任CEO，於2025年7月31日被選為董事長，前後約70個月；花旗銀行的Jane Fraser，出生於1967年7月13日，於2021年3月1日出任CEO，於2025年10月22日出任董事長，前後約56個月；摩根士丹利的Ted Pick，出生於1968年10月31日，於2024年1月1日出任CEO，於2025年1月1日被選為董事長，前後12個月。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

花旗銀行近日對Strategy股票給予「買入」評級，並設定目標價為485美元。然而，該銀行同時警告，由於Strategy的價值幾乎完全與比特幣掛鉤，其股價可能因比特幣價格波動而面臨顯著風險。Strategy（前身為MicroStrategy）目前是全球最大的企業比特幣持有者，其股票在納斯達克交易，程式碼為MSTR。 Citi在周二發佈的一份報告中指出，如果比特幣在未來12個月內達到181,000美元的目標價，Strategy的股價有望繼續上漲。截至周二收盤，Strategy股價上漲1.7%，報301.91美元，而其歷史最高價為2024年的473.83美元。同日，比特幣價格為111,490美元，較10月創下的126,080美元歷史高點下跌超過11%，資料來自CoinGecko。Citi在報告中表示：“我們認為，MSTR的淨資產價值溢價可能維持在25%-35%之間，這與其歷史上2.5倍至3.5倍比特幣收益倍數一致，前提是比特幣繼續保持積極的上升勢頭。”然而，Citi也指出：“由於Strategy作為比特幣的槓桿化代理，其股票存在顯著風險。公司的價值幾乎完全依賴於這一波動性較大的加密貨幣，這意味著即使比特幣價格出現溫和下跌，也可能導致MSTR股東遭受放大的損失。”比特幣與Strategy的歷史淵源Strategy自2020年8月開始購買比特幣，當時全球正經歷新冠疫情期間的通貨膨脹衝擊。公司將比特幣作為提高股東回報的手段，並逐步轉型為比特幣金庫公司。截至目前，Strategy持有640,418枚比特幣，價值約71.6億美元。其商業模式主要是透過比特幣證券化，讓投資者透過購買其股票間接接觸這一市值領先的加密貨幣。Strategy聯合創始人兼董事長Michael Saylor一直是比特幣的堅定支持者。他頻繁地公開讚揚比特幣的潛力，認為它能夠為企業帶來長期的財務優勢。最新比特幣購買動態根據周一發佈的新聞稿，Strategy在上周以1,880萬美元購入168枚比特幣，這是該公司今年第三小的單次比特幣購買。這筆交易由優先股收益資金支援，使公司目前的比特幣儲備達到約640,400枚，總價值約71億美元（以當前價格計算）。Strategy股價因此上漲5.3%，至305美元。企業比特幣戰略的風險與前景Strategy的比特幣策略吸引其他企業效仿，包括購買比特幣、以太坊等數位貨幣以提升股價。然而，部分專家警告，這種策略可能不適合所有公司，尤其是在加密貨幣價格波動劇烈的情況下。儘管如此，Strategy的成功案例表明，企業透過比特幣資產管理，能夠在市場中佔據獨特的競爭優勢。但其風險也同樣顯而易見：比特幣價格的任何波動都會直接影響公司的資產價值和股東收益。 （區塊鏈）