盈利預測只改了1%，目標價降了18%。花旗到底砍了什麼？ 8月7日，花旗把美光的目標價從1,400美元降到1,150美元，評級維持買入。 十天後，瑞銀髮了一份跟著美光管理層跑完路演後寫的報告，目標價1,625美元，同樣買入。 兩家差了475美元。

瑞銀目標價1625，花旗目標價1150，同一家公司差了475美金。我用供需資料獨立算了一遍。 上周五，兩份研報幾乎同時落在我桌上。 瑞銀：美光，Buy，目標價1,625美金。 花旗：美光，Buy，目標價1,150美金。

8月4日，路透社報導稱，美國正在考慮限制中國製造的光通訊元件進入美國市場。由於中際旭創、東山精密等中國廠商已經深度參與美國AI資料中心建設，這條消息很快引發市場對光模組供應鏈的擔憂。 花旗隨後發佈報告，對現有FCC規則和幾種潛在監管路徑進行了梳理。報告首先澄清了一個容易被忽略的事實：截至發佈時，美國沒有任何已經生效的FCC規則禁止中國光模組出口美國。路透社提到的潛在禁令仍處於討論階段，尚未形成正式監管文字。 直到今天，市場上還是有很多關於FCC的傳言。所以花旗今天又出了一篇分析，並解釋了美國聯邦通訊委員會7月份通過的FCC 26-50號檔案。 現有規則並沒有直接限制光模組

今天光模組集體大跌，有的直接跌停，很多人還抱有幻想，市場直接用腳投票。 上周已經深度分析過FCC監管的核心原因，我認為光模組底層邏輯已經在變了，市場已經在賣出遠期的邏輯和預期。 而針對美國FCC限制中國光模組產業，花旗證券分析師團隊發佈最新專項點評報告。該報告屬於付費報告，英文版本大概5頁，4000字。 1、核心基調：情緒衝擊大於實質影響，全面一刀切禁令機率極低，政策必然設定過渡期、品類豁免等緩衝空間。

知名記憶體多頭Jukan轉向短期審慎，並給出三個理由：一是韓國槓桿ETF市場功能性失效後，相關投資者面臨贖回壓力，可能為記憶體股帶來額外拋壓；二是輝達正調整下一代AI系統架構，Rubin Ultra可能減少每機架HBM配置，轉而使用光互聯連接多個機架；三是市場對記憶體價格未來兩個季度見頂的預期正在強化。而知名投資者"白毛股神"Serenity針鋒相對，認為記憶體基本面未變，市場不過是在"瓶頸與瓶頸之間輪動"。 周五美股記憶體與光通訊類股走勢顯著分化。花旗大幅下調美光目標價，記憶體股全線承壓；而$Applied Optoelectronics (AAOI.US)$的超預期業績則點燃光通訊類股，$Coherent (COHR.US)$單日大漲13%。兩條線索交匯之下，"空記憶體、多光"（short memory, long optical）交易策略在周末引發激烈爭論。 率先拋出這一框架的，是市場公認的記憶體多頭——Citrini分析師Jukan。他在X平台稱部分避險基金已開始據此開倉。隨即，知名投資者"白毛股神"Serenity針鋒相對，認為記憶體基本面未變，市場不過是在"瓶頸與瓶頸之間輪動"。 花旗下調美光目標價，記憶體價格見頂預期升溫

近期記憶體類股出現了一輪比較明顯的股價回撤，三星電子、SK海力士、鎧俠等主要標的均出現兩位數跌幅。 其實之前大家對記憶體的信心都還很大，並沒有看到太多看空的觀點，但自從SemiAnalysis爆出Rubin Ultra的HBM降配後，市場上的看空觀點都隨之而來。 當然除了Jukan，也有些其他人也是這個觀點。 之前直播的時候，也有人在問目前對記憶體的看法，說明市場對這塊還是很關心的。

Space X首份財報表現亮眼，三大業務全線超預期，AI類股尤為驚豔，帶動高盛上調目標價至220美元，花旗則長期看至900美元以上。受AI雲服務協議推動，AI類股盈利逆轉成為最大亮點；Starlink與星艦進展順利。公司已將兆美元年營收目標提前至2030年前後。 SpaceX交出上市後首份成績單，三大業務全線超預期，令華爾街分析師集體上調估值預測，這家太空科技巨頭的投資邏輯正在獲得資本市場的系統性重估。 SpaceX 2026年第二季度總營收達78.14億美元，較高盛預測高出約17%，較市場一致預期高出約15%；GAAP經營利潤亦分別超出高盛及市場預期約92%和91%。 高盛隨即將SpaceX的12個月目標價從205美元上調至220美元，維持買入評級，相對當前股價125.33美元隱含約76%的上行空間，認為SpaceX股價較IPO後收盤峰值已下跌約42%，當前風險回報比具有吸引力；花旗維持買入評級及200美元目標價，並重申其此前發佈的長期看至900美元以上的判斷。截至發稿，SpaceX盤後股價下跌7.46%。

全球槓桿ETF規模逼近2500億美元，推動銀行加大對「崩盤期權」的需求，以避險極端暴跌風險。高盛、巴克萊等大行活躍於此市場，向機構客戶推介年化收益高達14%-20%的交易，吸引避險基金等充當「保險人」。然而，該場外衍生品透明度低，風險僅被轉移而非消除。業內警告，槓桿ETF、互換與崩盤期權層層疊加，可能在極端行情下放大系統性衝擊。 隨著全球槓桿ETF資產規模逼近2500億美元，為其提供互換與槓桿支援的大型銀行，正日益倚重一類特殊的場外衍生品——「崩盤期權」（Crash Put），以避險極端行情下的尾部風險。 據彭博報導，高盛、巴克萊、花旗、法國巴黎銀行等大型投行均已活躍於這一市場。今年以來，伴隨槓桿 ETF 規模快速擴張，這類衍生品需求顯著升溫。 與此同時，高盛甚至向機構客戶推介年化收益率高達14%-20%的相關交易，吸引越來越多避險基金和資管機構充當市場 "保險人"。 不過，在市場規模迅速擴張的同時，這一高度定製化、透明度有限的衍生品市場，也開始引發業內對金融穩定性的擔憂。有基金經理警告，槓桿ETF、場外互換以及崩盤期權之間層層疊加的風險傳導機制，可能放大極端行情下的系統性衝擊。