就在今天，AMD 公佈 2026 年第二季度財報，公司營收達到 115 億美元，相比上年同期的 76.85 億美元大幅增長 50%，環比增長 13%，創下歷史新高；淨利潤為 23 億美元，毛利率提升至 54%。
財報最突出的資料來自資料中心。第二季度，AMD 資料中心業務營收達到 67 億美元，同比增長 107%，已經佔到公司總收入的 58%。EPYC 伺服器處理器需求持續上升，Instinct AI 加速器的部署規模也在擴大，兩項業務共同推動 AMD 資料中心收入首次突破季度 60 億美元。
面對財報資料，AMD 董事長兼首席執行長蘇姿丰（Lisa Su）對未來增長給出了樂觀預期。她表示，公司預計 2027 年資料中心業務營收將再次翻倍，2026 年下半年伺服器業務營收同比增幅將超過 80%。
不過，創紀錄的財報並未帶動股價上漲。財報發佈後，AMD 股價盤後一度跌超 8%。除了市場對 AI 晶片業務抱有更高預期外，當天馬斯克宣佈 SpaceX 將全面採用輝達 AI 晶片、放棄此前同時採購 AMD 和輝達產品的計畫，也進一步打擊了市場情緒。
但股價波動之外，這次財報還透露出了一層更重要的資訊： AMD 增長邏輯正在發生變化。過去幾年，PC 和遊戲業務曾是公司的主要收入來源；如今，資料中心已經成為最大的業務類股，也是推動 AMD 業績持續增長的核心動力。這意味著 ，AMD 正在進一步向 AI 基礎設施市場深入。
資料中心成為主引擎，AMD 開始從晶片走向系統
第二季度 AMD 資料中心業務的快速增長，首先在於 EPYC（霄龍）伺服器處理器市場份額的持續提升。
隨著雲服務商、網際網路公司和大型企業不斷擴大 AI 基礎設施投入，EPYC 已成為英特爾 Xeon（至強）之外的重要選擇。相比消費級 PC，伺服器產品生命周期更長、訂單規模更穩定，也更容易形成持續收入。
與此同時，AI 也在為伺服器 CPU 創造新的需求。大模型訓練主要依賴 GPU，但隨著推理任務不斷增加，尤其是智能體開始承擔搜尋、程式設計、資料庫呼叫和企業工作流等任務，CPU 仍負責資料處理、任務調度和系統控制。AMD 認為，AI 基礎設施擴張不僅會帶動 AI GPU，也將持續推高伺服器 CPU 的需求。
在 GPU 方面，AMD 正加快 Instinct 產品線更新，推出 MI400 系列以及面向現有基礎設施的 MI350P，加速切入 AI 訓練和推理市場。不過，相比單顆 GPU 的升級，更值得關注的是 AMD 開始將競爭重心延伸到整套 AI 基礎設施。
本季度推出的 Helios，是 AMD 首款整機櫃級 AI 系統，將 EPYC CPU、Instinct GPU、Pensando 網路晶片和 ROCm 軟體整合到統一架構中，目前已獲得 Meta、Microsoft、OpenAI、Oracle、Anthropic 等客戶採用。過去，AMD 更多提供 CPU 和 GPU，系統整合主要由客戶完成；如今，AMD 開始直接交付整套 AI 計算平台，競爭焦點也從單顆晶片性能延伸到整機櫃的吞吐量、能效、互聯能力和總體擁有成本。
這一方面的能力，也是輝達過去幾年建立競爭優勢的重要原因。客戶購買的並不僅是一塊 GPU，更是一整套軟硬體協同的 AI 平台，包括 CUDA 軟體生態、NVLink 高速互聯以及 DGX、HGX 等系統產品。對 AMD 而言，Helios 只是第一步，更大的挑戰仍在軟體生態。
因此，ROCm 依然是 AMD AI 戰略中的關鍵環節。此次 AMD 推出的 ROCm.ai，希望進一步完善模型開發、部署和性能最佳化工具，並與 Anthropic、Microsoft 等客戶共同最佳化軟體棧，降低模型遷移和適配成本。對於 AI 基礎設施而言，硬體性能決定客戶是否願意嘗試，軟體生態則決定客戶是否會持續擴大部署規模。
輝達仍然領先，但 AMD 正迎來自己的機會
AMD 資料中心業務連續高速增長，也證明公司正在成為輝達之外越來越重要的算力供應商。
隨著 AI 基礎設施投入持續擴大，市場機會正在擴大。Meta、Microsoft、OpenAI、Oracle 等大型客戶都在引入第二套計算平台，以降低對單一供應商的依賴，增強供應鏈韌性和議價能力。
同時，AMD 與客戶的合作也開始從單顆晶片採購走向更大規模的系統部署。公司將與 Anthropic 推進吉瓦級 GPU 合作，擴大 Helios 在 Azure 的應用，並與 Cerebras 聯合開發低延遲推理平台。這些進展表明，AMD 正逐步從 CPU 和 GPU 供應商，轉向能夠提供整套 AI 基礎設施的平台型公司。
不過，AMD 與輝達之間的差距依然明顯。輝達單季度資料中心營收已經遠高於 AMD 全公司營收。它還建立起覆蓋 GPU、CPU、高速互聯、軟體生態和整機系統的完整體系，在 AI 訓練市場仍佔據主導地位。因此，AMD 當前更現實的目標，是在不斷擴張的 AI 市場中成為穩定的第二供應商，而非短期內改變現有競爭格局。
市場對 AMD 也提出了更高要求。公司雖然交出了一份創紀錄的季度成績單，但投資者關注的重點正在從營收增速轉向增長能否持續，以及不斷增加的投入何時能夠轉化為穩定利潤。
隨著 AI 伺服器、整機櫃系統和先進封裝需求增加，AMD 的資本投入也在上升。據第三方機構和分析師測算，公司第二季度資本支出約為 8.08 億美元，明顯高於此前預期，自由現金流則約為 7.84 億美元，低於市場普遍判斷。
這樣的市場預期同樣增加了股價波動。AMD 預計第三季度營收約為 130 億美元，高於市場普遍預期，但部分投資機構此前已經將預期推高至接近 140 億美元。在 AI 類股持續上漲後，投資者對相關公司的要求也隨之提高，即使財報整體強勁，只要未能達到最樂觀的預測，也可能引發獲利回吐。
除資料中心外，AMD 其他業務表現相對平穩。第二季度客戶端業務營收為 31 億美元，同比增長 23%；遊戲業務營收為 7.79 億美元，同比下降 31%；嵌入式業務營收為 9.77 億美元，同比增長 19%。展望第三季度，公司預計營收約為 130 億美元，同比增長約 41%，資料中心業務仍將是主要增長動力。
儘管輝達仍然牢牢佔據領先位置，但在客戶需要第二套成熟平台的背景下，AMD 已經獲得了一個比過去更大的增長窗口。市場接下來要看的，是 Helios、MI450 和 ROCm 能否真正支撐大規模部署，將吉瓦級合作、產品路線圖和資本投入轉化為持續收入與利潤。 (問芯)