儘管一些懷疑論者將記憶體晶片的需求以及人工智慧（AI）超大規模企業資本支出（capex）的快速增長視為泡沫，但埃隆·馬斯克近期的言論卻以異常清晰的方式打破了這一說法。
在最近對太空探索技術公司（即SpaceX）進行的財報電話會議上，馬斯克表示：“記憶體產量每年增長約20%”，而“需求每年增長200%，甚至可能更高”。
這種趨勢使純記憶體製造商如美光科技（Micron Technology）具備了巨大的盈利潛力，對於理解下一代AI應用在日益增長的基礎設施需求背景下實現量產的投資者而言，現在正是一個極具吸引力的入場時機。
目前，記憶體領域的龍頭處於有利地位
在一個成熟的行業中，年產量增長20%通常會被視為值得慶祝的成就。然而，AI工作負載的激增已使專用晶片的採用進入指數級增長階段。訓練大型語言模型和部署推理任務需要越來越多的高頻寬記憶體（HBM）晶片，而每一代新晶片都使這一需求成倍增長。當需求增長速度遠超供應增長時，資源短缺便不可避免。在這種情況下，基本經濟學表明，能夠提供該資源的企業將面臨價格上漲和利潤率提升。
美光專注於先進的DRAM和HBM技術，直接處於馬斯克所提及的瓶頸核心位置。聰明的投資者已經意識到，隨著資本支出不斷上升，美光正受到顯著影響：公司的定價能力正在直接推動盈利能力改善，並助力其實現大規模的激進生產擴張。
為何現在是買入美光股票的好時機
儘管長期基本面保持穩健，股市仍常常對短期訊號過度反應。美光股價在六月底曾創下歷史新高，但不久後便大幅下跌。美光的下跌既反映了強勁上漲後的獲利了結這一常見模式，也反映出市場對人工智慧基礎設施支出持續存在的懷疑態度。馬斯克對記憶體價格的觀察，將美光（Micron）股價下跌重新定義為噪音，而非訊號表明股票將繼續暴跌。如果記憶體仍是資料中心擴建的主要制約因素，這意味著美光正處於產能擴張的早期階段，而非過剩供應的後期。在此背景下，資本將繼續流向記憶體瓶頸領域，從而利多其產品製造商。
在股價下跌時買入美光股票，意味著投資者以遠低於幾周前市場估值的折扣，獲得了記憶體價格上漲的機會。換句話說，美光的拋售並未消除記憶體市場的供需缺口；相反，在實際短缺持續的情況下，它暫時降低了估值倍數。對於認同馬斯克觀點的投資者而言，美光當前的價格水平比此前歷史高點時期的水平更具吸引力。
為何美光股價未來幾年有望保持上漲
系統設計者應繼續要求更密集、更快的記憶體解決方案，這進一步強化了對美光所供應產品的迫切需求。與此同時，短缺凸顯了可靠產能的戰略價值，使如美光這樣的製造商在獲取長期合同方面擁有更強的議價能力。
如果投資者正確理解馬斯克所提到的供需失衡，他們將把美光近期的拋售視為趁機買入下跌行情的機會，而非退出頭寸的理由。資本支出超級周期並未結束，而是正因真正的供應短缺而被重新書寫，唯有增加產能才能緩解這一局面。
將資料中心擴張的瓶頸歸因於記憶體問題，並不意味著人工智慧建設已見頂。這解釋了為何對美光產品的需求應保持高位、價格更可能持續上漲，以及當前股價為投資提供了合理的選擇。 (北美財經)