慶龍老師幫大家避開被動元件大回檔的風險，
同時提醒首度接回的時機
這段時間也持續追蹤基本面變化，
從關鍵的B/B Ratio訂單出貨比，
到最新營收與報價訊號
今天利多出來後該怎麼看？
一起來研究關鍵報告
營收已經先走出來
國巨（2327-TW）7月營收161.31億元，
月增5%、年增51.5%，
連續第五個月改寫單月新高
前七月累計987.53億元，
年增32.5%，
逼近千億元
華新科（2492-TW）7月營收44.44億元，
月增12.2%、年增41.95%，
創近93個月新高
前七月累計253.72億元，
年增18.66%
兩家公司同時出現月增、年增，
這波需求已反映在實際出貨
B/B Ratio是接單金額除以出貨金額
數字高於1，
代表新訂單大於當期出貨，
手上待交訂單繼續累積
第二季產業追蹤資料顯示，
國巨的B/B Ratio升到2.20，
華新科約1.80
三星電機與太陽誘電約1.72，
村田約1.34
各家公司揭露範圍與產品口徑不完全相同，
不能只拿單一數字直接比較獲利
但全部高於1，方向很清楚
AI帶動的高階MLCC需求，
正在擠壓可用產能
國巨的優勢在產品組合
除了積層陶瓷電容與晶片電阻，
集團還有鉭質電容、磁性元件與感測器，
可供應AI伺服器電源、運算與液冷系統
一般品產能利用率已超過八成，
特殊品超過九成
AI應用的訂單出貨比，
又高於公司平均
高階產品占比拉高後，
營收成長不只靠出貨量，
產品單價與毛利率也有往上走的條件
華新科的變化更直接
公司訂單能見度已看到年底，
部分產品延伸到明年
管理層也明確表達，
漲價勢在必行
代理商價格已先調整，
直接客戶會在第3季、第4季陸續議價，
範圍涵蓋晶片電阻與部分MLCC
法人機構推估，
AI相關應用今年營收占比，
可能提高到15%至20%
高容值、高可靠度產品放量，
將改善過去較偏標準品的產品結構
供給端短時間很難追上
華新科今年規畫約40億元資本支出，
既有廠房已預留空間，
可縮短新增設備的量產時間
公司也在評估赴美設廠
MLCC設備交期約半年至一年，
新產能從裝機、認證到穩定生產，
仍需要時間
客戶為了確保供貨，
會提早下單與爭取配額
這正是訂單出貨比持續高於1、
報價開始上調的背景
國巨與華新科吃到同一波被動元件景氣，
定位仍有差異
國巨全球產品線較完整，
高階與特殊品比重高，
能直接承接AI伺服器、工業與車用需求
華新科對MLCC與晶片電阻景氣的敏感度較高，
產能吃緊與漲價落實時，
營運彈性更明顯
兩家公司7月營收同步創高，
說明產業復甦已從訂單數據走到營收
接下來就看漲價由通路端擴散到直接客戶，
以及新產能何時開始貢獻
國巨連續五個月營收創高，
AI與特殊品仍是主要推力
華新科有訂單能見度、擴產與報價調整接棒
B/B Ratio維持高檔，
代表手上需求還沒有被當期出貨消化完
被動元件這一輪成長，
仍有基本面支撐
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